云数据：商品连涨三周 黑色发力

　　今日盘面解读

　　文华商品指数增仓7.5万手，上涨0.20%报157.72点，连续两个交易日创新高，本周累计上涨0.97%，连续三周飘红，11月份至今上涨3.41%，文华商品指数沉淀资金也是攀升至2000亿元的位置。

　　周五指数震荡小幅回踩之后企稳，白盘增仓企稳再创新高，午后减仓跳水再企稳，整体强势格局在本周延续，在11月份延续。日内工业品指数表现强于农产品(000061,股吧)，11月也是工业品追涨强劲，出现补涨。日内有色和黑色系领涨，铁合金的强劲也是创造了贡献，在钢矿新高企稳之后，焦炭在午后发力，带领煤炭板块也是上行超1.0%。有色创周内新高、逼近9月份高点位置，沪铜平台突破的企稳带动作用升温，确认性较高。贵金属震荡运行下机会不大，黄金表现弱于白银。

　　农产品低开震荡上冲乏力，午后出现跳水行情，不过收盘还是处在5日均线之上，趋势性涨势犹存得情况下，有调整正常，把握好趋势性节奏和高位盈利的回吐，11月份至今上涨了7.26%，饲料板块稳中起升行情有所升温，美豆触及1173美分之上的近年来高位，对国内油脂油料的提振作用犹存。大豆承压力量没有形成持续性，但在收储落空之后减仓调整存在一定空间，但外盘推动下的供需紧张继续左右市场，沽空注意做好保护。然商品上冲乏力，震荡运行下的长周期均线支撑还有效，在没有继续打开之前，谨慎参与，目前试多机会棉花还是可尝试，白糖关注5000元争夺。

　　欧佩克与非欧佩克产油国组成的维也纳联盟将于12月1日召开例行的部长级会议，商讨2021年减产协议的执行问题。虽然市场广泛预计欧佩克+将会把原本从2021年1月1日起上调原油产量至200万桶/日的计划推迟3个月，但仍有不少市场分析人士认为当前减产协议应该延长更多时间或者需要进一步减产。

　　国际原油市场当前主要面临疫情在欧美等地严重反弹所带来的需求减少问题，不过，近期多个新冠疫苗三期临床试验效果达95%使疫苗的广泛接种变得更可预测，同时产油国持续半年多的减产后已经面临很大的财政收支压力，预计欧佩克+不会对减产政策做出大幅度的调整。

　　股市方面，周五（11月20日），A股震荡攀升，题材股回暖。上证指数收盘涨0.44%报3377.73点，录得三连升；深证成指涨0.54%报13852.42点；创业板指涨0.83%报2667.09点；万得全A涨0.5%。两市成交额超7500亿，北向资金全天净流入24亿元。

　　中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2020年11月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.85%（上次为3.85%），5年期以上LPR为4.65%（上次为4.65%）。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。至此LPR报价已经连续7个月按兵不动。

　　公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月20日以利率招标方式开展了800亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，今日1600亿元逆回购到期，当日净回笼800亿元。本周央行公开市场有5500亿元逆回购和2000亿元MLF到期，本周央行累计进行了8000亿元MLF和3000亿元逆回购操作，因此全口径本周净投放3500亿元。Wind数据显示，下周（11月21日至27日）央行公开市场将有3000亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期0元、500亿元、1000亿元、700亿元、800亿元；此外周一还有500亿元国库现金定存到期。

　　文华商品指数沉淀资金2000.41（+30.03）亿元，农产品板块流出4.60亿元，贵金属流出3.68亿元，有色板块流入15.33亿元，原油板块流入2.56亿元，化工板块流出4.94亿元。豆粕增仓4.7万手创新高回落，纯碱增仓近3万手续跌，甲醇减仓13万手盘整收红，PTA减仓6.2万手反弹收红。领涨品种沪锌（+2.68%）、焦炭（2.67%）、EG（+2.18%），领跌品种LPG（-3.45%）、 棕榈（-2.73%）、 EB（-2.32%）。

　　【黑色板块】

　　螺纹&热卷（2101）：

　　螺纹增仓1.20万手，上涨37元或0.94%，报3977元/吨；热卷减仓0.47万手，上涨6元或0.15%，报4084元/吨。

　　螺纹钢在3930元企稳增仓上行，再创新高之后调整压力不大，震荡上行之后，下午增仓继续拉高升至3980元高位，周内累计上涨137元，冲击4000大关，也是年内高位区域，能否突破非常关键，短线支撑参考3920元附近，低位支撑3880附近，企稳4000元跟涨；5月出发买入信号，支撑参考3700附近。热卷在4056元企稳之后走升未创周四新高，整体表现不及螺纹，周内累计上行114元，二者价差出现回落，在率先企稳创年内新高之后，等待螺纹的上行驱动，相对强势格局存在收敛，但期货热卷仍旧是表现相对较好，支撑关注4000和4050元的位置，5月支撑3800、3850附近，企稳3900跟涨思路不变。

　　铁矿石（I2101、2105）：

　　今日减仓0.36万手，上涨11元或1.25%，报887.5元/吨。

　　铁矿石在870上方震荡企稳，增仓企稳拉升再创889元新高，在前高平台突破企稳确认，支撑放在860-865附近位置，在钢材持续走升之后带动下，港口库存连续小幅下降，疏港量走升至322.33万吨水平，整体在产能利用率仍旧维持高位的情况下，需求支撑较好，支撑参考860-870的位置。5月合约支撑关注780-790支撑，企稳夯实创新高之后的跟涨思路延续，夯实800之后突破概率较高。套利维持正套思路，5-9价差支撑参考50上方，1-5价差支撑参考75-80附近。

　　焦炭&焦煤&郑煤（2101、2105）：

　　焦炭增仓2.26万手，上涨63元或2.61%，报2480.5元/吨；焦煤减仓0.28万手，上涨9.5元或0.72%，报1321.5元/吨；动力煤减仓1.26万手，下跌5.2元或0.86%，报602.4元/吨。

　　焦炭震荡运行在2396元上方企稳，午后增仓快速拉升，最高升至2483元位置，在2360元支撑有效的情况下，我们持续是看多持多的思路，企稳之后关注在2435之上的低吸机会，上方关注2500争夺，企稳继续跟涨，现货市场的七轮跳涨落地，钢材价格的走升、利润好转形成支撑，低库存逻辑下的强势延续，下跌难度较大；5月在10日均线支撑有效，之上低吸给出进场机会，可继续跟进。焦煤在1300附近支撑有效，建议是低吸的情况下，多单给机会继续介入，关注在1335企稳的进一步拉升机会，焦炭上涨补库需求持续，有利多提振；5月支撑关注1280-1300附近。动力煤承压延续调整逼近600元支撑，三连阴之后，关注平台争夺，层层均线支撑犹存的情况下，短期调整或犹存，止跌之后企稳则还是看涨介入。

　　玻璃&纯碱（2101）：

　　玻璃减仓0.37万手，上涨10元或0.53%，报1880元/吨；纯碱增仓2.9万手，下跌26元或1.68%，报1523元/吨；

　　玻璃在1863元企稳之后拉升创1894元新高，不够随后的减仓跳水凸显多头冲击力量略显不足，午后先抑后扬企稳，在强势运行逻辑下，空头也在主动离场，沙河安全实业现货为1893元，平水之后的驱动需要现货再度拉升带节奏，同时技术性新高博弈还是需要巩固，支撑参考1850、1830元位置；5月涨势不足，支撑关注1700上方。纯碱在1550下方承压，增仓跌至1520元上方震荡运行，套利作用下的制约存在，关注是否再创新低，没有下破之前，关注玻璃的正向驱动。

　　【能源化工】

　　PTA（2101）

　　今日减仓6.17万手，上涨42元或1.22%，报3472元/吨；MEG增仓0.08万手，上涨53元或1.40%，报3843元/吨

　　PTA今日减仓的情况下出现了反弹行情，期价收盘突破了40日均的压力位，保持偏多的思路，期价站稳3402附近的平台之后建议空单回避，重心持续上移，40日均线之上还有反弹空间。乙二醇今日增仓的情况下保持强势反弹的节奏，期价报收4连阳，开始尝试突破60日均线的重要压力位，这一波反弹幅度还是比较可观的，但是到了重要压力位能否突破是关键，建议投资者等待站上60日均线之后在考虑介入多单。

　　苯乙烯（EB2101）：

　　今日减仓0.33万手，上涨9元或0.12%，报7527元/吨。

　　苯乙烯今日减仓的情况下延续弱势阴跌的行情，期价目前没看到止跌的迹象，虽然跌势相比前前几个交易日有所放缓，但是重心在下移，昨日打破上涨形态之后建议多单观望。背靠10日均线的压力位轻仓布局空单。苯乙烯单周跌幅4.24%，幅度还是比较大的，高点这一波下跌908点，截止到周五收盘。

　　燃油（FU2101）：

　　今日减仓0.62万手，上涨22元或1.20%，报1849元/吨。

　　燃油今日减仓的情况下出现了反弹的行情，期价摆脱震荡区间之后重心上移迹象明显，建议投资者关注40日均线的支撑低吸试多的机会。如果期价能够突破60提均线的压力位，那么燃油奔着趋势线反弹的概率大增，止损不大建议投资者积极试单。郑醇今日大幅减仓的情况下保持着偏强上涨的形态，期价重心还在上移，沿着5日均线的支撑稳健走升。建议投资者保持着偏多的思路，还有上涨空间。不建议逆势做空。

　　PP&塑料（2101）

　　PP今日减仓1.59万手，下跌59元或0.69%，报8523元/吨；塑料减仓0.44万手，下跌140元或1.78%，报7740元/吨。

　　PP今日减仓的情况下出现了高位横盘调整的走势，期价没有继续强势冲高，但是多头趋势没有变化，关注5日均线支撑附近的调整节奏，如果启稳之后继续走升的话保持多头思路，继续持有多单，反之期价跌破5日均线支撑有可能展开回调行情，注意减仓。塑料今日同样在周五出现了减仓调整的行情，期价结束7连阳，有调整的信号出现。建议投资者关注5日均线的支撑作用，跌破的话多单考虑减仓，期价有可能进一步回落。

　　【农产品】

　　豆粕（2105）

　　豆粕增仓4.74万手，上涨39元或1.23%，报3221元/吨。

　　豆粕今日增仓的情况下展开了强势反弹的行情，期价在3100与3200这个区间已经震荡了近半个月，周五报收大阳线，结束了前几个日低迷的状态。建议投资者周四介入多单，关注后市的上涨节奏，期价站稳3220附近的话有望展开新一轮的上涨行情，值得重点关注。菜粕今日增仓的情况下保持强势反弹的行情，期价报收4连阳，日线来看奔着前期高点上行，建议投资者保持偏多的思路，追涨需谨慎。自美国农业部11月供需报告调降美豆产量和库存数据为美豆注入新的上涨动能后，近日公布的美国国内压榨数据同样为美豆带来利多效应。美豆高位震荡表现出较强抗跌性，牛市格局仍在持续。国内方面，豆粕现货延续昨日偏强上涨10-20元/吨，进口大豆高速增长，大豆压榨维持高位，豆粕现货想要明显反弹也不易，短时间来看，豆粕现货仍以窄幅波动为主。 但中长期价格依旧是上涨为主的大趋势不变。

　　三大油脂（2101）：

　　豆油减仓0.66万手，下跌68元或0.85%，报7916元/吨；郑油减仓1.99万手，下跌74元或0.74%，报9879元/吨；棕榈油减仓4.38万手，下跌218元或3.12%，报6778元/吨。

　　豆油今日减仓的情况下出现了冲高回落的行情，虽然日线有调整，但是多周期来看依旧处于多头趋势，建议投资者重点关注下5日均线的支撑作用，如果新的一周跌破的话建议减仓，期价短期可能面临调整。支撑有效的话依托支撑继续积极参与多单。棕榈油今日减仓的情况下出现了较大幅度的下跌行情，期价盘中跌破了跳空缺口之后继续下行，建议投资者多单减仓或者先离场观望。等待期价调整结束之后在寻找介入多单的机会。郑油今日减仓的情况下没有延续强势上涨的行情，期价在高位横盘调整为主，关注调整之后的做多机会，油脂板块多周期共振，所以建议采取短空长多的策略。

　　大豆&玉米（2101）

　　豆一减仓0.77万手，下跌2元或0.04%，报5281元/吨；玉米减仓3.91万手，下跌11元或0.42%，报2599元/吨。

　　豆一今日减仓的情况下保持弱势回落的走势，期价盘中尝试突破10日均线重回强势形态，但是突破受阻，建议客户继续持有空单，短期调整还没结束，但是要注意双粕走升对豆一的关联影响。玉米今日减仓的情况下保持高位横盘的走势，期价反弹乏力，建议投资者日内试单为主，一旦期价突破前期高点还会有上涨空间。

　　【有色板块】

　　沪铜&沪锌（2101&2012）

　　沪铜增仓1.94万手，上涨790元或1.50%，报53520元/吨；沪锌减仓0.47万手，上涨395元或1.89%，报21240元/吨。

　　沪铜今日增仓的情况下出现了强势反弹的行情，期价收盘再次突破了52950附近的平台压力位，建议投资者保持偏多的思路，期价有可能结束4个月的震荡区间，展开新一轮的上涨行情，建议投资者重点关注盘中做多的机会。沪锌今日增仓的情况下展开加速上涨的行情，报收6连阳，单周上涨6.11%，幅度还是比较可观的。除了沪镍、沪铜、沪锌、沪铝都已经展开了强势走升的节奏，多头思路不变，关注回踩5日均线低吸布局多单的机会，追涨需谨慎。

　　【股指期货】

　　IC2012

　　IC2012增仓1.03万手，上涨58.6点或0.93%，报6379.2点。

　　IC2012今日增仓的情况下保持着强势上涨的走势，期价即将尝试突破前期高点，这个震荡区间如果摆脱的话，那么IC有很大的上涨空间，建议投资者提前预埋条件单，以免错过开仓点位。震荡区间内高抛低吸思路，突破之后考虑反手布局多单。

　　市场消息

　　上海国际能源交易中心发布公告，自2020年11月26日（周四）起， SC2012合约的涨跌停板幅度由8%调整为10%。

　　Mysteel全国45个港口进口铁矿库存为12751.40，较上周降26.3；日均疏港量322.33增4.92。分量方面，澳矿5988.45增11.15，巴西矿4160.59增57.89，贸易矿6192.60降30.8，球团809.49降24.61，精粉1145.63降68.79，块矿2530.79降15.92，粗粉8265.49增83.02；在港船舶数129降1条。（单位：万吨）

　　11月20日Mysteel调研247家钢厂高炉开工率86.46%，环比上周增0.13%，同比去年同期增2.86%；高炉炼铁产能利用率91.64%，环比降0.47%，同比增7.08%；钢厂盈利率92.64%，环比与同比均持平；日均铁水产量243.92万吨，环比降1.26万吨，同比增18.84万吨。Mysteel调研163家钢厂高炉开工率67.27%，环比上周降0.14%，产能利用率77.43%，降0.02%，剔除淘汰产能的利用率为84.29%，较去年同期增1.51%，钢厂盈利率80.37%，与上周持平。

　　本周Mysteel统计进口焦煤港口库存、焦炭港口库存数据如下（单位：万吨）：

　　1.本周Mysteel统计沿海港口进口焦煤库存：京唐港120增5，青岛港(601298,股吧)90减6，日照港(600017,股吧)47平，连云港(601008,股吧)56平，湛江港10减3，总库存323减4。目前进口焦煤卸船及通关难度依旧较大，部分港口锚地船舶较多。

　　2.本周Mysteel港口焦炭库存：天津港(600717,股吧)25增1，连云港4增1，日照港81增2，青岛港127减1，总库存237增3。港口本周集港有所增加，库存小幅增加，但可售资源依然不多。

　　本周Mysteel统计全国110家钢厂样本：焦炭库存465.59，增0.94，平均可用天数14.29天，增0.04天；炼焦煤库存867.54，减4.05，平均可用天数17.28天，减0.08天；喷吹煤库存361.53，增1.72，平均可用天数14.46天，增0.08天。本周高炉开工继续小幅下降，钢厂库存基本持稳，华北有小幅补库，华中、华东小幅降库。

　　本周Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利525.72元，较上周上涨41.87元；山西准一级焦平均盈利539.26元，较上周上涨39.78元；山东准一级焦平均盈利576.07元，较上周上涨51元；内蒙二级焦平均盈利519.32元，较上周上涨47.5元；河北准一级焦平均盈利568.69元，较上周上涨47.15元。本周焦炭第七轮涨价正式落地执行，焦副价格也呈上升趋势。

　　本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率75.39%，环比上周减1.48%，年同比增1.81%；剔除淘汰产能的利用率为85.08%，环比上周减1.32%，年同比增8.49%；日均产量67.45，减1.33；焦炭库存61.87，减0.06；炼焦煤总库存1726.75，增21.90，平均可用天数19.25天，增0.61天。本周表内关停3家、表外关停2家焦化，无新焦炉出焦，另外山西运城、忻州、临汾等地因环保检查、安阳因去产能影响暂时有限产，造成焦炭产量下降明显，库存则降无可降维持低位库存。本周Mysteel统计全国100家独立焦企样本：产能利用80.88%，周环比减1.43%；日均产量38.62，减0.68；焦炭库存26.46，增1.08；炼焦煤总库存950.60，增7.78，平均可用天数18.51天，增0.47天。

　　据USDA美豆油出口销售周报： 2020年11月12日当周，2020/2021年度美豆油出口净销售4.51（前值8.8）万吨，其中销售中国0.0（前值0.0）万吨，美豆油出口装船0.29（前值1.34）万吨，其中中国装船0.0（前值0.0）万吨

　　据USDA美豆粕出口销售周报： 2020年11月12日当周，2020/2021年度美豆粕出口净销售18.21（前值14.53）万吨，其中销售中国0.0（前值0.0）万吨，美豆粕出口装船31.77（前值22.44）万吨，其中中国装船0.0（前值0.0）万吨

　　据USDA美豆出口销售周报： 2020年11月12日当周，2020/2021年度美豆出口净销售138.77（前值146.85）万吨，其中销售中国106.08（前值74.56）万吨，美豆出口装船255.84（前值321.0）万吨，其中中国装船184.49（前值208.84）万吨

　　据USDA美棉出口销售周报： 2020年11月12日当周，2020/2021年度美棉出口净销售3.08（前值5.83）万吨，其中销售中国-0.55（前值0.8）万吨，美棉出口装船6.72（前值7.14）万吨，其中中国装船3.16（前值2.41）万吨

　　加拿大油籽加工商协会（COPA）网站发布的油籽压榨数据显示，加拿大9月油菜籽压榨量为785725吨，较8月的830335吨下滑5.4%。加拿大9月菜籽油产量为339884吨，较前月的363424吨减少6.5%。加拿大9月菜籽粕产量为449729吨，较前月的465，059吨下滑3.3%。加拿大油籽压榨作物年度为8月至次年7月。COPA数据亦显示，2020/21年度迄今，加拿大油菜籽压榨量共计1616060吨，菜籽油产量为703308吨，菜籽粕产量为914788吨。

　　农业农村部发布消息称，随着冬季特别是元旦春节消费旺季的到来，猪肉消费将持续增长，但是生产恢复将会带动猪肉供应明显增加，预计猪肉市场供应形势会进一步改善。供应方面，随着新增产能逐步释放，上市肥猪将进一步扩量，据测算，明年元旦春节期间(2020年12月-2021年2月)猪肉供应量比上年同期增加三成左右。需求方面，元旦春节期间消费增加可能会带动猪肉价格出现一波上涨(正常年份涨幅一般在6%-10%)，但总体将低于上年同期水平。

　　据证券时报网11月19日报道，德国汉堡的行业刊物《油世界》称，本月植物油市场气势如虹，多个品种创下多年来新高。11月19日，国内期货市场上，豆油、棕榈油、菜籽油三大品种创7年多新高。

　　《油世界》称，国际市场上植物油价格走强反映出供应短缺，特别是葵花油、棕榈油和芳香油，此外，油籽和油粕上涨也带来比价支持。分析师预计油脂品种继续维持强势震荡走势。

　　据布宜诺斯艾利斯谷物交易所最新报告，过去7天的降雨改善了农业主产区大部分地区的墒情。到11月18日为止，预计2020/21销售年度的1720万公顷土地中有28.8%已播种，预计大豆产量为4650万吨。

　　海关数据显示，今年前三季度，我国原油进口数量为4.16亿吨，比去年同期增长12.7%，再次突破纪录。而9月份，我国进口美国原油390万吨，同比增长6.5倍，成为我国第四大原油进口来源国。相比于去年每桶原油65美元的价格，今年前三季度的平均进口价格约为每桶45美元，每桶原油的进口成本下降了20美元。

　　风险揭示】

　　娄建利，投资咨询资格证号：Z0010429；雷 渤，投资咨询资格证号：Z0012349

　　如需合作请联系微信：zlqhysi2018

　　1.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。

　　2.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。

　　3.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。

　　为其他公司交易提供服务。