宏观数据利好叠加基差修复 螺矿均创年内新高

观点概述：

铁矿石市场方面，本周期现货市场均呈现上涨态势，但盘面涨势较猛，期现基差进一步收窄。供应端，尽管上周澳巴发运量均有明显回升，但因前期澳巴发运有所回落，近期国内到港量偏低，短期市场主流资源供应略偏紧。需求端，随着前期检修的高炉复产，加上近期唐山和邯郸两地解除环保加严限产，本周高炉开工率略增，日均疏港量也维持在历史同期高位。库存端，近两周港口库存连续两周小幅下降，而钢厂进口矿总库存有所增长，考虑到疏港量也处于高位，预计近期钢厂加快了从港口采购资源补库的节奏。值得注意的是，本周远期现货成交活跃，量价齐升，主流品种溢价走强，不过远期货落地利润表现明显回落。

钢材市场方面，本周期现价格均持续走强，价格接连创出今年新高。供应端，本周螺纹、线材及中厚板产量均有回落，但热轧、冷轧产量明显增长，总体周产量仍维持增长态势。此外，11月下旬沙永中三钢厂的订货量折扣力度也有所减小，显示后期钢材供应端趋于改善。需求端，本周建材成交及采购有转弱迹象，但热轧、冷轧表观需求仍维持在同期高位。值得注意的是，本周公布的宏观经济数据显示，10月钢材下游市场需求依然火爆，房地产、汽车、机械、家电的10月数据表现均明显好于往年同期。在赶工期的需求支撑下，近期水泥等建材价格也延续小幅上涨的趋势。库存端，本周钢材总库存表现继续下降，钢厂库存已经降至接近去年同期水平，不过社会库存仍高于去年同期270多万吨。利润端，受益于现货价格的大幅上涨，近期华东钢材利润大幅上升，但北方地区因价格涨幅受限，利润增幅相对较小。后期北材南下资源趋增，将有助于改善南方部分地区资源紧张的问题。

综合来看，受益于宏观经济数据利好，以及钢材下游终端超预期的需求支撑，加上01合约临近交割月，又有期现基差修复行情助推，近期铁矿钢材价格均持续走强，期现价格都创下年内新高。不过，值得注意的是，随着价格进入高位，近期贸易商心态趋于谨慎，操作上倾向于出货套现。而随着天气逐渐转冷，北方施工逐步停工，需求趋减，北材南下的资源趋增，也将改善南方部分区域资源紧张的局面。预计短期在钢厂补库及基差修复的预期下，铁矿价格仍可能震荡偏强。而钢材市场螺卷走势可能有所分化，热卷表现或将强于螺纹，考虑到需求即将进入淡季，价格又处于高位，预计下周盘面波动加剧，钢价高位震荡。

策略建议：

建议前期多单可考虑逐步止盈离场，谨防高位回撤风险。

风险提示：

1. ?铁矿：澳洲、巴西疫情再度恶化，影响铁矿发运。

2. ?钢材：冬季疫情反复，给生产经营带来影响；年末资金面趋紧。

铁矿市场

一

铁矿供应

1. 铁矿进口及发运：上周澳巴发运量有明显回升，但本周因检修影响预计会有小幅回落

上周澳洲及巴西发运量均有明显回升,澳洲发运量升至同期高位，巴西发运量略高于去年

上周力拓发运量大幅回升至同期高位，BHP发运量也有小幅增长，但仍低于去年同期

FMG上周发运量小幅回升，VALE上周发运量也有所反弹，但仍低于去年同期水平

2. 进口矿到港：上周到港量小幅回升至2338.2万吨，环比增长3.2%，但北方六港因环保限产，到港量环比下降13.8%。

3. 国产矿供应：受北方地区冬季限产影响，全国363座矿山产能利用率及产量均有小幅下滑

二

铁矿需求

1. 高炉生产情况：本周高炉开工率微增，但日均铁水产量小幅下降

2. 钢厂配比使用：受环保限产影响进口矿总日耗继续下降，进口烧结矿入炉配比也有所减少

近期块矿性价比增大，加上北方环保限产，使得钢厂对块矿需求增大，球团需求相对平稳

3. 疏港情况：日均疏港略环比增加4.92万吨至322.33万吨，处于历史同期高位，压港小降

4. 成交情况：港口现货成交表现平稳，不过远期成交明显放量，且大幅好于往年同期

三

铁矿库存

1. ?总库存：本周港口总库存12751.4万吨，环比减少26.3万吨，港存继续小幅去化

2. ?分品种库存：本周块矿、球团、粉矿库存均表现下降，显示近期钢厂需求较好

3. ?澳巴库存：澳矿库存仍处于低位但略有增加，巴西矿库存继续增加且明显高于历史同期水平

4. ?国内矿库存：10月以来内矿库存表现持续下降，本周延续下降趋势

5. ?钢厂库存：钢厂进口矿总库存有所增加，显示钢厂有小幅补库，但库存可用天数仍保持平稳

四

落地利润

随着普氏价格的持续上涨，近期青岛港(601298,股吧)PBF落地利润转负，远期货折算价较港口价贴水

钢材市场

一

钢材供应?

1.? 本周螺纹钢周产量环比降3.61万吨，但热卷周产量环比大幅增长12.2万吨

因热轧、冷轧产量大幅增长，五大品种整体周产量环比增长6.7万吨，同比增50万吨

2.? 受环保限产及检修等影响，建材长流程产量表现下滑，但短流程产量稳中微升

二

钢材需求

1. 周度需求：五大品种表需明显下降，但仍高于往年同期，沪市终端线螺采购也表现回落，显示下游需求有转弱迹象

螺纹钢表需明显回落，但仍高于往年同期；热轧表需小幅抬升，略高于往年同期水平。

冷轧表观需求明显上升，高于往年同期；中厚板表观需求小幅回落，但仍明显高于往年水平

2. 现货成交：本周建材成交表现与去年同期水平相当，但考虑到建材需求逐渐进入淡季，参考往年水平，预计后期成交表现可能逐渐转弱

3. 土地及商品房成交：近期土地成交降幅明显收窄，有筑底表现，参考往年同期，预计后期土地成交面积可能逐渐回升，不过近期商品房成交表现略低于去年同期

4. 水泥、建材价格：本周水泥价格继续小幅增长但略低于去年水平，建材价格指数也延续增势

5. 房地产施工及销售：10月房地产新开工、竣工面积、销售面积均表现增长

6. 汽车及工程车：今年二季度以来汽车及工程车产量表现均明显高于往年同期

三

钢材库存

本周五大品种钢材社会库存及钢厂库存均延续下降态势，社会库存环比下降77.78万吨至1053.98万吨，钢厂库存环比下降18.81万吨至499.89万吨。

本周五大品种钢材库存总量1553.87万吨，环比下降96.59万吨，同比增长351.19万吨。

四

钢材利润

1. ?铁水成本及与废钢价比较：因原料价格上涨，本周北方铁水成本继续增长，已超过2500元/吨，废钢价格涨幅相对较小，废钢较铁水的性价比优势有所扩大

2. ?钢坯成本及吨钢利润：北方钢坯利润有小幅收窄，但华东地区钢坯利润继续扩大

3. ?螺纹钢现货及盘面利润：螺纹钢现货利润继续大幅增长，盘面利润也有小幅扩大

4. ?热轧现货及盘面利润：热轧现货利润明显扩大，主力盘面利润也有小幅增长

5. ?电炉利润：华东地区平谷电时期的电炉钢利润均有明显提升，预计电炉厂生产积极性较高

期现表现回顾

一

铁矿期现数据

（1） 铁矿石内外盘价差与主力合约月差

（2） 铁矿石主力基差及螺矿比

（3） 铁矿高低品价差

二

螺纹期现数据

（1） 螺纹及热轧基差

（2） 现货螺卷差与主力盘面螺卷差

（3） 螺纹钢主要区域价差

本周结论

铁矿石市场方面，本周期现货市场均呈现上涨态势，但盘面涨势较猛，期现基差进一步收窄。供应端，尽管上周澳巴发运量均有明显回升，但因前期澳巴发运有所回落，近期国内到港量偏低，短期市场主流资源供应略偏紧。需求端，随着前期检修的高炉复产，加上近期唐山和邯郸两地解除环保加严限产，本周高炉开工率略增，日均疏港量也维持在历史同期高位。库存端，近两周港口库存连续两周小幅下降，而钢厂进口矿总库存有所增长，考虑到疏港量也处于高位，预计近期钢厂加快了从港口采购资源补库的节奏。值得注意的是，本周远期现货成交活跃，量价齐升，主流品种溢价走强，不过远期货落地利润表现明显回落。

钢材市场方面，本周期现价格均持续走强，价格接连创出今年新高。供应端，本周螺纹、线材及中厚板产量均有回落，但热轧、冷轧产量明显增长，总体周产量仍维持增长态势。此外，11月下旬沙永中三钢厂的订货量折扣力度也有所减小，显示后期钢材供应端趋于改善。需求端，本周建材成交及采购有转弱迹象，但热轧、冷轧表观需求仍维持在同期高位。值得注意的是，本周公布的宏观经济数据显示，10月钢材下游市场需求依然火爆，房地产、汽车、机械、家电的10月数据表现均明显好于往年同期。在赶工期的需求支撑下，近期水泥等建材价格也延续小幅上涨的趋势。库存端，本周钢材总库存表现继续下降，钢厂库存已经降至接近去年同期水平，不过社会库存仍高于去年同期270多万吨。利润端，受益于现货价格的大幅上涨，近期华东钢材利润大幅上升，但北方地区因价格涨幅受限，利润增幅相对较小。后期北材南下资源趋增，将有助于改善南方部分地区资源紧张的问题。

综合来看，受益于宏观经济数据利好，以及钢材下游终端超预期的需求支撑，加上01合约临近交割月，又有期现基差修复行情助推，近期铁矿钢材价格均持续走强，期现价格都创下年内新高。不过，值得注意的是，随着价格进入高位，近期贸易商心态趋于谨慎，操作上倾向于出货套现。而随着天气逐渐转冷，北方施工逐步停工，需求趋减，北材南下的资源趋增，也将改善南方部分区域资源紧张的局面。预计短期在钢厂补库及基差修复的预期下，铁矿价格仍可能震荡偏强。而钢材市场螺卷走势可能有所分化，热卷表现或将强于螺纹，考虑到需求即将进入淡季，价格又处于高位，预计下周盘面波动加剧，钢价高位震荡。