云数据：商品涨声不断 黑色稳住

　　今日盘面解读

　　文华商品指数减仓28万手，上涨0.20%报159.21点，连续5个交易日走升，再创新高。11月份至今上涨4.39%，沉淀资金小幅流出。

　　周三指数夜盘冲高回落，早盘增仓跳涨主要是受到原油上行驱动，不过随后减仓自阿杜呈现调整走势，尾盘震荡在收盘新高水平。日内农产品(000061,股吧)低开高走之后的拉涨表现较好，油脂板块止住高位三连阴之后以0.75%领涨，谷物板块也是上行0.55%创新高是分分钟的事情；软商品低开震荡运行，上行节奏有所放缓，但反弹上行走势延续，维持看涨买多思路。综合来看，目前农产品整体是呈现走升格局，强势的油脂油料、谷物领衔没有落幕，低位的软商品走强貌似是抄底良机，配合牛市看涨期权价差策略或有一定斩获。农副产品的苹果、红枣、鸡蛋呈现低迷走势。

　　原油板块继续涨近2.3%，连续三个交易日显著走强，指数企稳10月高点，剑指9月和7月高位，随着疫苗进展顺利，提振美股和原油走势，贵金属形成持续抛压，进一步利好兑现，则还是存在下行风险，沽空主动跟进。同时，风险资产和原油存在继续走升空间。日内化工板块震荡微跌，连续两个交易日高位震荡运行，板块内部分化矛盾升温，高位的PP、L、PVC也是出现调整压力，关注短周期均线的支撑情况。有色板块的冲高回落也是冲击去年9月份高点未果，预计存在整固给出再度多单进场机会。沪铝则继续呈现强势创新高领涨，强者恒强。黑色整体震荡收阳，主要还是由煤炭板块创新高的强势驱动，钢铁板块冲高回落震荡守住，未能进一步回落的情况下，我们也看到远月贴水的情况下，有利于多头换月，青睐度有加，建议是多单参考5月合约介入。

　　股债方面，周三（11月25日），A股前高后低，创业板指单边下行。上证指数收盘跌1.19%报3362.45点，深证成指跌1.77%报13656.09点，创业板指跌2.22%报2615.53点，万得全A跌1.47%。两市成交额超8600亿元；北向资金实际净卖出超15亿元。国债期货全线明显收涨，10年期主力合约涨0.26%，5年期主力合约涨0.17%，2年期主力合约涨0.11%。

　　文华商品指数沉淀资金1956.62（-0.28）亿元，农产品板块流入1.75亿元，贵金属流出6.36亿元，有色板块流出4.81亿元，原油板块流出1.81亿元，化工板块流入2.15亿元。甲醇增仓近14万手创续涨，纯碱增仓2.6万手继续向下，PTA减仓11万手创新高回落，螺纹减仓6万手收跌。领涨品种原油（+6.35%）、沥青（3.81%）、LPG（+3.38%），领跌品种塑料（-1.94%）、 沪金（-1.87%）、沪银（-1.78%）。

　　【黑色板块】

　　螺纹&热卷（2101）：

　　螺纹减仓6.07万手，下跌45元或1.15%，报3865元/吨；热卷减仓0.92万手，下跌10元或0.25%，报4032元/吨。

　　螺纹钢1月低开破位反弹升至3913元之后再度回落，全天减仓之下走势低迷，尾盘跌至3858元低位，强势格局发生转变，阶段性调整或转势格局初期凸显，建议是在3920元之下，尝试性沽空，首先关注3800元附近争夺，未破则沽空获利机会将更大，否则还是等待现货基差的驱动徘徊。5约在低探3658元之后增仓走升，最高升至3700元之上，在短周期均线交织下，贴水抗跌性强，建议是维持偏多思路对待，由于处在相对偏高位置，当前交易还是关注近月和现货的驱动，给到低吸机会是长期布局的首选，支撑参考3620-3640附近，均线企稳跟涨可尝试。热卷震荡在4015-4055元之间，整体表现抗跌，震荡运行下的上冲力量预计也是在降低，多单逢高减持，关注4000阶段性多空分界点博弈。热卷在回踩3830上方之后走升，远期驱动同样相对较好的情况下，也是注意多单的低吸机会。

　　铁矿石（I2101、2105）：

　　今日减仓0.86万手，上涨4元或0.46%，报880元/吨。

　　铁矿石增仓快速升至892元高位之后跳水，上午震荡跌至869元之后企稳，减仓多空均在离场，主力换月情况下，支撑参考850-860附近支撑，没有下破之前还是维持看涨思路，但近月的上行空间还是存在制约性，未能看到供需紧张的其概况下，钢材近月的调整也是主要施压因素，尤其是螺纹的下破，是重中之重。5月今日表现强势，换月有利多头，在逼近前高812.5元位置，新高企稳跟涨还是存在空间机会，支撑参考780-790附近位置，低位风险相对较低。套利维持正套思路， 5-9参考45-50的支撑，1-5在75支撑下穿之后，季节性震荡走势是否卷土重来，关注70是否下破试探60附近。

　　焦炭&焦煤&郑煤（2101、2105）：

　　焦炭增仓0.00万手，下跌9元或0.37%，报2411元/吨；焦煤增仓0.02万手，上涨19元或1.35%，报1424.5元/吨；动力煤增仓1.62万手，上涨11.4元或1.86%，报625.8元/吨。

　　焦炭减仓快速拉升至2445元之后快速回落，早盘减仓持续走软至2390元上方之后增仓企稳，整体在波动加大之后，震荡格局没有走出来，那么支撑我们将继续关注2360元上方位置，减仓离场的情况下，5月贴水安全边际要高一些，做多建议是主动参考5月合约，支撑建议是参考2180-2200附近，低位动态支撑继续是关注20日均线位置，不过当前位置还是要关注高位MACD技术指标带来的抑制影响，近月和现货驱动还是主要逻辑。焦煤在减仓回踩1394元附近之后走升，午后增仓继续拉升创1427.5元新高，短线支撑上移至1400-1410元附近，5月回踩1360元上方企稳创新高，支撑也是放在此位置。郑煤高开高走创627元兴奥，在触发追涨条件之后，支撑参考615附近位置，高位企稳630元整数位跟涨。

　　玻璃&纯碱（2101）：

　　玻璃减仓0.87万手，下跌11元或0.60%，报1835元/吨；纯碱增仓2.7万手，下跌7元或0.47%，报1487元/吨；

　　玻璃在冲高1860元之后回落，减仓运行下跌至1823元低位之后有所反弹，整体在试探性下行的情况下，上涨乏力局面大概率确认，建议是轻仓参与试空，下方关注1790-1800附近平台支撑争夺；5月在高位窄幅震荡抗跌，贴水情况下，建议是多单介入参考远月，支撑关注1700-1710附近，之上是低吸思路。纯碱继续维持低迷走势，再创1484元新低，压力关注1520附近，下方关注高位阻力1550附近，下方关注1465、1436前低附近的目标表现。

　　【能源化工】

　　PTA&MEG（2101）

　　今日减仓10.64万手，下跌2元或0.06%，报3486元/吨；MEG增仓0.16万手，上涨4元或0.10%，报3874元/吨。

　　PTA今日减仓的情况下出现了冲高回落的行情，期价盘中触及60日均线的压力位受阻回落，那么日线来看还是处于反弹的节奏，但是还在关键的压力位附近还是有调整的迹象，建议关注趋势线附近的支撑作用，启稳之后低吸试多一但期价突破之后看好后市反弹空间。乙二醇今日增仓的情况下保持偏强调整的走势，期价不断的测试60日均线的支撑作用，建议投资者采取日内试多的策略，蓄势之后如果能够突破趋势线的压力位多单考虑持有，若突破失败回落逢高离场，不隔夜。

　　原油（SC2101）：

　　今日减仓0.42万手，上涨8.4元或2.99%，报289.8元/桶。

　　INE原油今日延续加速上涨的行情，期价站稳60日均线的重要支撑之后连续走升，目前来看期价报收3连阳，受到国际原油强势上涨的带动，国内原油摆脱了底部震荡区间之后回到了强势形态，建议保持偏多的思路，接下来关注302.7附近的平台压力位能否上破，依托60日均线支撑低吸进场，空单回避。

　　燃油&沥青（2101）：

　　今日减仓2.38万手，上涨17元或0.89%，报1918元/吨；沥青减仓1.8万手，上涨40元或1.64%，报2478元。

　　燃油今日减仓的情况下保持突破之后的上涨节奏，但是盘中的振幅较大，出现冲高回落的行情，但是日线来看依旧处于多头趋势，建议投资者有底仓的话继续持有，期价尝试突破1966高点失败回落迹象明显，没有持仓的话追涨需谨慎。沥青2101合约今日增仓的情况下出现了强势上涨的行情，那么期价在周二站上60日均线的重要支撑之后保持强势形态，建议投资者继续依托均线支撑布局多单，摆脱底部震荡区间之后报收3连阳，空单回避。

　　郑醇（2101）

　　今日增仓13.08万手，上涨14元或0.61%，报2310元/吨。

　　今日大幅增仓的情况下期价保持稳健走升的节奏，盘中也是出现了回落的走势，但是重心来看依旧保持上升的迹象。那么建议投资者依托5日均线的重要支撑积极参与多单，期价已经开始在尝试拉涨，不要错过最佳的进场点，止损也不大，盈亏比还是划算的。

　　【农产品】

　　豆粕&菜粕（2105&2101）

　　豆粕增仓0.10万手，上涨1元或0.03%，报3237元/吨；菜粕减仓2.21万手，上涨3元或0.12%，报2558元/吨。

　　豆粕今日小幅增仓的情况下保持高位横盘调整的走势，虽然美豆持续走升，但是国内豆粕跟涨的动能不足，期价上涨的持续性较差，建议投资者依托10日均线的支撑轻仓跟进多单，外盘强势的情况下空单回避。菜粕今日减仓的情况下保持震荡走势，期价虽然没有延续回落，但是反弹乏力，建议投资者关注5日均线附近的博弈，增仓走升的话突破前期高点有望回到强势上涨的行情，否则还是震荡思路对待。

　　三大油脂（2101）：

　　豆油增仓0.73万手，上涨82元或1.06%，报7794元/吨；郑油增仓0.94万手，上涨114元或1.17%，报9891元/吨；棕榈油减仓0.99万手，上涨10元或0.15%，报6730元/吨。

　　豆油今日增仓的情况下出现了止跌反弹的行情，期价尝试突破5日均线的压力位但是没有形成有效突破，那么这一波上涨之后的回调行情是否结束，从而展开新一轮的上涨需要关注，建议投资者依托趋势线的支撑逢低布局多单，追涨控制仓位很重要。棕榈油今日减仓的情况下处于高位横盘调整的走势，那么盘中也尝试上破均线压力位走升失败。建议投资者关注横盘之后的方向选择，如果继续强势上行，日内积极参与多单。郑油今日增仓的情况下反弹幅度较大，期价确认20日均线的支撑有效之后开始走升，那么持续性能否保持关注后市资金流入情况，增仓走升多单积极参与，再次上破1万点的概率较大。

　　白糖&棉花（2101）

　　白糖减仓1.02万手，上涨20元或0.39%，报5164元/吨；棉花减仓1.53万手，下跌145元或0.99%，报14430元/吨。

　　白糖今日减仓的情况下保持反弹的节奏，期价站稳20日均线，日线来看报收3连阳，建议投资者依托均线的支撑积极参与多单，接下来关注能否奔着60日均线的压力位上涨。棉花今日减仓的情况下没有延续强势反弹的行情，出现小幅回落，但是期价触及5日均线的支撑启稳没有继续下行，那么日内依托均线支撑轻仓试多的策略，没有可观浮盈不隔夜。

　　大豆（2101）

　　豆一增仓0.79万手，上涨53元或0.98%，报5448元/吨。

　　豆一今日增仓的情况下再创合约新高，期价报收4连阳，站稳日均线之后稳健上行，建议投资者保持多头思路，上周尝试短空失败之后及时止损离场。目前来看上涨阶段的调整行情结束重回强势形态，顺势持仓很严重，切勿摸顶做空。

　　【有色板块】

　　沪铜&沪铝（2101&2012）

　　沪铜减仓0.46万手，下跌220元或0.40%，报54550元/吨；沪铝减仓1.00万手，上涨180元或1.13%，报16060元/吨。

　　沪铜今日减仓的情况下出现了高位调整的走势，期价盘中创出近期新高之后没有继续走升，但是日线来看依旧处于偏强的形态，前期低点继续持有，注意调整盈损，没有持仓的投资者不建议这个位置进场，等待回踩均线支撑确认有效在介入为宜。沪铝今日结束高位调整的行情，增仓大幅上涨期价再创近期新高，多周期共振的影响下，沪铝目前上涨的持续性要好于其他有色品种，保持多头思路，依托5日均线还是可以轻仓布局多单的。切勿逆势做空。

　　市场消息

　　上海国际能源交易中心发布公告，自2020年11月26日（周四）起， SC2012合约的涨跌停板幅度由8%调整为10%。

　　世界钢铁协会(WSA)周二(11月24日）在其官网上公布，全球64个国家10月粗钢产量较上年同期增长7.0%至1.619亿吨。

　　中汽协数据显示，2020年11月上中旬，11家重点企业汽车产量完成161.2万辆，同比增长9.6%。其中乘用车产量完成137.9万辆，同比增长7.2%，商用车产量完成了23.3万辆，同比增长27.1%。

　　据Mysteel，基于日趋严重的疫情变化，与新疆接壤的阿勒泰地区青河县塔克什肯进出口边贸口岸自11月16日关闭以来一直暂未恢复，何时复关暂无明确消息，但口岸已基本完成2020年全年进口目标，现监管区进口蒙煤堆存已下降至1万吨以内。而和内蒙古接壤的策克、甘其毛都、满都拉、乌力吉口岸暂时正常通车，但受疫情影响，通车量明显锐减。

　　11月25日，据找钢网独家监测数据显示，河北省高炉开工率为77.87%，较上一交易日降0.82个百分点，周环比降4.10个百分点，月环比降6.56个百分点。

　　其中，唐山高炉开工率为74.22%，较上一交易日降1.56个百分点，周环比降5.47个百分点，月环比降10.16个百分点；邯郸高炉开工率为86.89%，较上一交易日持平，周环比降4.92个百分点，月环比降1.64个百分点。

　　河北省烧结开工率为66.67%，较上一交易日增1.11个百分点，周环比降2.22个百分点，月环比降2.59个百分点。

　　其中，唐山烧结开工率为64.62%，较上一交易日增0.77个百分点，周环比降4.62个百分点，月环比降3.85个百分点；邯郸烧结开工率为74.65%，较上一交易日增2.82个百分点，周环比持平，月环比降2.82个百分点。

　　船运调查机构Intertek Testing Services（ITS）周五公布的数据显示，马来西亚11月1-25日棕榈油出口量为1137161 吨，较10月1-25日的1398027吨减少18.66%。

　　独立检验公司AmSpec Agri Malaysia周三公布，马来西亚11月1-25日棕榈油出口量为1145868吨，较10月1-25日出口的1412361吨下滑18.9%。

　　马来西亚棕榈油局MPOB称，2020年4-10月CPO产量同比增长3.5%，达到1245万吨，这表明有疫情引起的移动控制令（MCO）实施并没有对毛棕榈油产量产生重大影响。2020年1-10月期间的库存情况较前一年有所好转，平均月度库存为179万吨。MCO实施后，库存略有增加，但由于国家经济复苏计划倡议下的CPO出口关税豁免，库存减少到170万吨（低于2020年7月）。自6月起，由于大部分国家的经济活动恢复，加上毛棕榈油的出口关税豁免，棕榈油出口恢复。2020年6-10月期间，棕榈油出口增长37.3%，从2020年1-5月的609万吨增长到835万吨。马来西亚棕榈油行业的管理机构将继续与棕榈油行业的参与者携手合作，加强该行业的基本面，应对持续不断地挑战，以维持棕榈油行业的生存。

　　巴西全国谷物出口商协会（Anec）周二报告，巴西11月大豆出口量预计触及834496吨，之前一周预测为850250吨。Anec亦报告，巴西11月玉米出口量预计触及520.7万吨，之前一周预测为543.9万吨。

　　近日市场消息称巴西农民对中国销售的大豆有违约的可能。《油世界》对此回复：目前还没有违约现象，但是从巴西当地一机构了解到，一些人认为明年1月初农民有违约交付大豆的可能，预计明年1月份前2-3周，巴西大豆装船低于预期，原因有2点：1）今年12月末陈作大豆库存偏低，2）因今年种植延误大豆收割推迟。

　　巴西全国谷物出口商协会（Anec）周二下调巴西11月大豆及玉米出口预估，此前曾连续两周上调预估。Anec预计，巴西11月大豆出口将达到834496吨，之前一周预测为850250吨。最新预估远不及上年同期的404万吨，因为2020年的出口销售集中在前几个月，主要在上半年。根据最新预测，1-11月大豆出口总量预计为8220万吨，高于上年同期的6989万吨。

　　【风险揭示】

　　娄建利，投资咨询资格证号：Z0010429；雷 渤，投资咨询资格证号：Z0012349

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