未来航情：偏强修复 沪镍继续持多

　　【未来航情 研报汇总】

　　大豆豆粕：

　　上周美豆价格继续收高。大幅收紧的供需格局和强劲需求继续支撑美豆价格的上涨。相较于历史同期的库存水平，当前的美豆价格并不算高。上周的出口销售数据高于此前市场预期上限，强劲的出口势头继续提振美豆价格。不过相较于美豆的大幅上涨，国内豆粕价格受到抑制，因油脂的强劲势头在一定程度上挤压了豆粕的上涨空间，同时从国内的供需来看，国内大豆供应相对充足，也抑制了豆粕上涨节奏。在美豆价格易涨难跌的情况下，国内豆粕继续持逢低做多看法。

　　棉花棉纱：

　　全球市场：疫苗研发成功加强全球消费复苏趋势，印度收储继续支撑市场，中国买盘和美棉基金净多短期回落不改长期增加趋势，料美棉以震荡上涨为主，下周指数区间看（65，75）美分/磅。11月，USDA下调 2020/21年度全球棉花产量预估3.4万吨至2528.1万吨，关注后续是否下调美棉产量；下调全球消费预估3.4万吨至2483.2万吨，料疫苗成功会加强全球消费复苏态势；上调全球期末库存预估 6.5 万吨 2208.5 万吨；中国买盘暂时减少不改长期增加趋势，CCI持续增加本年度 MSP 收购量，提振全球市场；美棉基金净多短期回落不改长期增加趋势。

　　国内市场：棉花产量可能比去年略增，新花成本基本固化，期现维持倒挂继续提振郑棉价格，下游消费进入淡季但产业链保持良性运行，料郑棉后市以震荡偏强运行为主，本周指数区间看（14000，15000）元/吨，C32S棉纱现货区间看（20800，21800）元/吨。预计国内产量约565万吨，机采棉成本均价约14500元/吨，手摘棉成本均价约15300元/吨，继续提振郑棉价格；下游消费处于季节性淡季，开机负荷仍在高位，成品库存维持低位，原料补库热情暂时下降，整体链条仍然顺畅；收储数量不及预期，仓单数量低于正常水平；资金对郑棉配置需求仍在。

　　油脂油料：

　　国际方面，产地棕榈油后期供应和需求都面临收缩，总体处于去库存的趋势中，基本面情况偏紧。美豆方面，南美天气对于美豆价格的抬升不可忽视，作为成本端将会利好于油脂价格。

　　国内方面，豆油的饲用消费以及收储使豆油需求表现良好，库存持续下降，后续还将维持去库的状态。国内油脂总库存也依然保持在偏低的位置上。虽然上周末端油脂价格有所回调，但是基本面偏强的格局仍然没有改变，后期预计油脂价格仍以偏强的走势为主。

　　玉米：

　　本周东北受上冻以及大雪天气影响，玉米购销受阻，加之气温转低，地趴粮便于储存，预计阶段性卖压会在 11 月底左右结束，在企业到货量减少的背景下，东北深加工企业收购价格整体上调 30-70。华北地区受阴雨天气影响，深加工企业门前待卸车辆下降，市场惜售情绪再起，收购价格整体上调 20-110 元，随着周五天气略有转好，局部深加工企业下调 10-30 元。港口方面，东北产区玉米价格上涨，北港贸易商建库意愿较强，价格提高 15-20 元，提振南方港口价格 35-50 元。随着天气转冷，北方港口集港量出现回调，需关注后期集港量和走货量何时出现倒挂。

　　外盘方面，本周三美玉米价格继续创新高，主要是对中国的出口预期对价格产生提振作用。短期需关注深加工企业补库节奏，长期仍需关注政策取向，包括配额外定向、高粱大麦的进口冲击、以及储备轮换政策等。

　　白糖：

　　观点上，国际方面，受到美国大选结果和疫苗显著有效的影响，原油价格大幅回升，支撑国际糖价。多个食糖产地预期产量调低也进一步提振糖价。据悉，甜菜糖产地乌克兰、法国、德国、俄罗斯等地由于病害和天气原因减产，而泰国也因为天气原因减产，供给端成为近期糖价上涨的重要因素。国际糖业组织（ISO）周二表示，2020/21 年度全球糖市供应缺口将在 350 万吨，产量前景下降。ISO此前预测，当前年度全球糖市供应短缺为 72.40 万吨，未来国际糖市前景看好。国内方面，受到 RCEP成功签署的影响，国内食糖市场产生恐慌情绪，市场担忧国内外价差会被 RECP 所打破。其次甜菜糖、甘蔗糖和进口食糖三管齐下，共同狙击国内糖价。但是目前食糖价格处于历史地位，下探空间不大。其次 RECP 的签署对于国内的食糖供应影响有限，难成气候。在未来的甘蔗收榨中，越南砍工难以入境造成的人力短缺会成为近期推动国内糖价的重要因素，近期需要静待国内糖价企稳，未来需持续关注进国内出口政策和印度出口补贴所带来的风险。

　　信息来源：中粮期货(博客,微博)研究院

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　　棉花2105—颈线确认 回踩试多★★★

　　25日提示郑棉05自14200附近圆弧起底，后续有圆弧底颈线14400-14450二次确认需求，今日价格围绕14400附近试探势符合预期，建议14400附近试多单可14250附近之下做止损保护，多单持有并目标看15350附近。

　　沪镍2102—偏强修复 持多不变★★★★

　　沪镍02合约今日小幅低开，并日内再度对120000附近做上攻试探，有色板块偏强格局氛围带动下，尾盘强拉再次站上120000附近，多单持有建议并118500附近之下做止损保护，目标续看123000附近。

　　棕榈2105—调整预期 空仓观望★★★

　　棕榈05自6626附近高位回落，因产地出口走弱，叠加高位获利平仓需求，棕榈减仓回落，强势节奏告一段落，因原油走强对价格形成支撑，下行空间有限做高位调整，可操作性不强，前高6300附近之上维持偏多预判，暂做观望建议。

　　沥青2106—高位横盘 多单持有★★★★

　　因为疫苗重大利好后，市场预期需求将迅速提升，大幅提振原油及相关化工。整个化工板块逐步架构性偏多修复，并筑底反弹下，沥青2106合约自2400附近跟随原油节奏迅速起底反弹，已结构性偏多转变，可续关注2570附近支撑回踩情况，支撑之上50点可顺势试多参与，并2570附近之下做止损保护，后续可看目标2750附近。

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