中财期货：做多M2105看跌期权策略报告

一、摘要

主要观点：美豆利空出尽，豆粕价格恐下跌。

关键因素：1、USDA11月报告大幅利多。2、豆粕价格利多Price in，豆粕价格恐下跌。

操作建议：做多M2105-P-3100

风险因素：1、美豆出口、压榨超预期。2、南美产量不及预期。

二、主要逻辑

USDA公布11月供需报告。大豆方面，大幅下调美豆单产至50.7蒲/英亩，上个月为51.9蒲/英亩。其他各项包括收获面积、出口、国内压榨均未调整。受单产和产量减少影响，美豆新作期末结转库存减少至1.9亿蒲，远低于市场平均预期的2.35亿蒲。此次报告偏多。

然而经过几日的交易之后，豆粕和美豆价格已经充分反应了市场上的利多信息，豆粕价格空将有所下跌。

表1：美豆供需平衡表

资料来源：USDA，中财期货研究院

三、操作方案及风险提示

■ 具体操作方案

合约：M2105-P-3100

方向：做多

进场点：75-76

止盈区间：80-81

止损位：72-73

持仓时间：1个月

盈亏比：2：1

■ 风险因素

1、美豆出口、压榨超预期。

2、南美产量不及预期。

中财期货2队