云数据：高波动率下商品思路

　　今日盘面解读

　　文华商品指数减仓25万手，下跌0.67%报161.34点，结束两连阳之后新高回落，12月收涨0.39%。

　　周二指数减仓回落之后增仓继续是承压的表现，商品整体在高位的波动率仍旧是处在加大趋势中，工业品跌幅相对小于农产品(000061,股吧)，避险贵金属日内录得1.96%的涨幅，建材整体也是走升0.94%，有色板块在商品高位回落之后扛起大旗，录得0.59%的上行。原油板块以2.29%的幅度领跌，油脂板块也是下跌2.20%，使得油脂板块整体回落超1.50%，此外，谷物下行0.81%，软商品下行0.69%，整体在美豆高位滞涨之后，纷纷出现了滑坡现象，日内资金流出近54亿元，油脂板块流出较大，黑色系资金流出也是仅次于油脂链。近期岁随着监管喊话商品，资金的冲高热情虽然不减，但在风口浪尖之际的波动，也是提醒投资者，波动率加大的当下，做好期权工具的使用，保险的话做个双买策略，降低成本再做虚值的双卖。

　　从市场风险来讲，原油在当前位置调整，给大宗商品阶段性的冲击带来影响，持续走升的品种高位不胜寒，控制好买入的节奏和回撤的止盈。强弱比较来看，有色继续是逢调整介入多单的思路，高位控制好仓位即可。黑色大起大落时代来临，季节性冲击没有的话，光靠信心还是谨慎追涨钢矿，防守参考均线支撑。化工系的反弹关注原油驱动，橡胶系继续面临调整压力。大涨的铁合金落幕，炒作资金一日游，也是有生不逢时的感觉，遏制炒作将对商品形成一定降温，尤其是年末这个节点！！！

　　股债方面，周一（12月7日），两市股指全天弱势运行，疫苗、汽车、金融板块领跌，地产、煤炭、黄金板块同样疲软。上证指数收盘报3416.6点，跌0.81%；深证成指报13973.48点，跌0.38%；创业板指报2726.48点，跌0.16%；创业板综报3057.9点，跌0.15%。目前市场仍呈3100-3500震荡格局，机构称箱体震荡格局将持续至2021年中，但短期内跨年叠加春季躁动存在突破3500点的可能，市场对经济增长的预期上修是核心驱动。

　　国债期货小幅收跌，10年期主力合约跌0.14%，5年期主力合约跌0.11%，2年期主力合约跌0.03%。央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，12月7日以利率招标方式开展了500亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，今日有1500亿元逆回购和3000亿元MLF到期。

　　文华商品指数沉淀资金1912.86（-53.99）亿元，工业品板块流出31.93亿元，贵金属流入9.98亿元，农场品板块流出22.06亿元，有色板块流出1.50亿元，原油板块流入8.10亿元，化工板块流出8.45亿元。螺纹增仓8.5万手创新高回落，玉米增仓4万手收跌，豆油减仓6.3万手高位回落，棕榈减仓近4万手收阴。领涨品种沪银（+2.45%）、玻璃（2.38%）、沪锌（+1.87%），领跌品种硅铁（-4.07%）、原油（-3.47%）、NR（-3.09%）。

　　【黑色板块】

　　螺纹&热卷（2101、2105）：

　　螺纹减仓9.35万手，下跌17元或0.43%，报3963元/吨；热卷减仓2.86万手，下跌22元或0.51%，报4313元/吨。

　　螺纹钢1月减仓冲高4004元之后回落，震荡跌至3950元上方之后企稳，新高位置还是未能逾越。5月螺纹冲高3950元之上未能进一步走升，出现回落之后在3900元下方企稳，尾盘震荡波动收窄。增仓争夺之下，整体还是处在上升格局中，偏离均线较远的情况下，控制好多单的回撤，支撑还是放在3880元附近。热卷1月冲高4365之后回落，尾盘跌至4313元，整体相对螺纹抗压；热卷5月在增仓上行至4250下方回落，午后震荡运行在4185元上方。新高之后的热卷也是需要现货的上涨驱动，显著攀升之后正基差不大，但月差的强势，继续是给远期带来换月利多，支撑参考4160附近，企稳4200的跟涨单持有。

　　铁矿石（2101、2105）：

　　今日减仓7.41万手，下跌10.5元或1.09%，报957元/吨。

　　铁矿石1月减仓在早盘冲高977.5元之后回落，持续回落至950元下方之后企稳，目前在趋势性支撑较好的情况下，多头资金还是没有主动显著减持迹象。5月在创935.5元新高之后回落，尾盘在904元之上企稳，在均线偏离之后，远月也是受到监管影响，动态支撑参考5日均线位置，没有出现下破前，市场的看涨驱动力量还是延续，但季节性因素叠加监管可能会出现滞涨震荡格局，因此多单控制好回撤。日内月间价差也是明显回落，铁矿石5-9也是跌至50元之下，关注夜盘继续博弈，继续回落的话正套暂时规避，1-5套利则正套不建议介入了，尤其是在50元下方位置，技术性承压。

　　焦炭&焦煤&郑煤（2101、2105）：

　　焦炭减仓2.53万手，下跌38.5元或1.49%，报2544元/吨；焦煤减仓1.33万手，下跌6.5元或0.42%，报1524元/吨；动力煤减仓0.09万手，上涨9.2元或1.33%，报702.8元/吨。

　　焦炭1月在2595元之下震荡承压回落，减仓跌至2534元企稳震荡运行，上涨节奏呈现缓慢之后的震荡格局或重现，支撑参考2480元之上。5月焦炭在创2458.5元新高之后回落，增仓承压跌至2411之上的位置，整体在支撑有效的情况下，2380附近不破继续是看涨思路。焦煤1月震荡运行在1510元之上，强支撑继续是参考1488附近，走势偏强；焦煤5月在1445附近企稳拉升，尾盘增仓快速拉升至前高附近回落，震荡运行下存在上攻基础，支撑参考1430-1440一线，企稳1480跟涨。动力煤在693上方企稳走升，重心继续上移的涨势驱动延续，但做多建议是参考3月和5月，强势运行下参考5日均线支撑。

　　玻璃&纯碱（2101、2105）

　　玻璃增仓1.14万手，上涨30元或1.54%，报1975元/吨；纯碱减仓2.8万手，上涨5元或0.35%，报1420元/吨。

　　玻璃1月在1936元企稳走升，尾盘增产涨势加速之后，虽有波动但收盘继续创1977元新高，逼仓行为继续扩张，在1884元突破做多也是有超90元/吨的收益了，沙河现货也是升至1914元的位置上，基差没有显著扩大，市场压力不大。5月在1820元之上企稳创1860元新高，多单持有的情况下，支撑参考1810-1820附近，进一步上行创新高跟涨关注1900争夺。纯碱近月继续是承压格局，上涨乏力，压力关注1450-1460附近，5月纯碱在震荡走升还是受到均线抑制，近月的压力还在，因此，交易上面试多在未能突破均线压力的情况下，还是谨慎大量参与，同时我们提到月间价差过大之后不利于继续走升。

　　【能源化工】

　　原油（SC2101）

　　今日减仓0.37万手，下跌10.3元或3.50%，报283.6元/桶。

　　INE原油减仓的情况下出现了震荡回调的走势，期价没有延续震荡偏强的节奏，收盘跌破了5、10日均线的支撑 。那么国际原油也同样出现了回调的节奏，国内保持震荡思路，接下来关注292.3附近的平台支撑，盘中试多止损离场。

　　PTA&MEG（2105）

　　PTA增仓0.29万手，下跌48元或1.27%，报3720元/吨；MEG增仓0.43万手，下跌39元或0.96%，报4040元/吨。

　　EG今日增仓的情况下没有延续强势上涨的节奏，期价在高位展开横盘调整的态势，那么有低位多单的投资者可以继续持有，观察接下来横盘之后能否延续强势上涨的行情还是回落。继续走升多单持有并关注能否突破4113前期高点是关键。如果期价开始向下调整，考虑止盈。PTA今日增仓的情况下也同样出现小幅回落的走势，期价没有延续前2个交易日的上涨节奏。那么建议客户采取了减仓的策略，如果接下来能够启稳的话底仓继续持有并考虑补回减仓的多单。如果期价继续下行的话，盘中考虑止盈离场。

　　PVC（2101）

　　PVC减仓2.05万手，下跌110元或1.39%，报7830元/吨。

　　PVC今日减仓的情况下出现了冲高回落的走势，日线来看期价依旧处于多头趋势，多周期延续强势的形态。接下来关注5日均线的支撑作用，启稳之后继续采取低吸买入的策略布局多单，多头趋势在，还是采取顺势交易的策略为主。

　　沥青（2106）：

　　沥青增仓0.42万手，下跌62元或2.27%，报2664元/吨。

　　沥青今日增仓的情况下出现了大幅回落的走势，期价收盘触及2666附近的重要平台支撑，如果接下来期价增仓继续下行的话，那么这一波反弹行情暂时可能告一段落，要展开一波调整的行情，那么多单也考虑离场观望。如果跌破重要支撑之后继续下行，考虑反手捕捉回调行情。

　　郑醇（2105）

　　今日增仓3.21万手，下跌15元或0.65%，报2285元/吨。

　　郑醇今日增仓的情况下出现了冲高回落的走势，日内的波动比较大，盘中创出近期新高之后没有延续强势上涨的节奏，目前看这波回调是由空头主动增仓打压下来的，接下来关注趋势线以及10日均线的支撑作用，跌破的话多单暂时回避，高位震荡的概率较大，大势趋强，那么寻找平台附近低吸买入的机会。

　　橡胶（2105）

　　今日增仓0.21万手，下跌335元或2.24%，报14605元/吨。

　　橡胶今日增仓的情况下出现了继续下破支撑走弱的迹象，那么期价收盘跌破了40日均线的支撑之后继续下跌的概率较大，建议投资者背靠14985附近的压力位采取轻仓试空的策略，接下来这一波调整预期下跌至14000整数关口附近，多单暂时回避。

　　【农产品】

　　豆粕&菜粕（2105）

　　豆粕减仓1.45万手，下跌14元或0.45%，报3095元/吨；菜粕增仓0.56万手，下跌10元或0.40%，报2510元/吨。

　　豆粕今日减仓的情况下出现了横盘震荡的走势，期价日内波动不大，目前没有资金介入之前，期价继续横盘的概率比较大，建议投资者日内短线参与为宜，暂时不具备趋势性交易机会。菜粕今日同样是横盘震荡为主，盘中尝试反弹失败，接下来考验60日均线的重要支撑，一但下破建议投资者轻仓跟进空单，捕获下跌的行情。周四晚美国农业部将公布月度供需报告，市场预计本次报告将下调巴西和阿根廷大豆产量预估，但最终怎样需要关注报告指引。近期的降雨使得南美大豆种植率基本追平常年水平，但作物生长仍需更多降雨支持，报告前美豆震荡几率加大。国内豆粕现货在经历了上周的大幅度回落之后，市场稍有喘息之意，昨日全国大多地区再度偏弱10元。我们预判12月份国内豆粕现货先弱后强，上中旬继续偏弱为主，中旬前后有阶段性回涨走强机会，下旬再度走弱几率提高，月度均价环比适度回调的可能性较大。关注美国农业部中旬推出的月度报告。

　　三大油脂（2101、2105）：

　　豆油减仓0.47万手，下跌178元或2.40%，报7244元/吨；郑油增仓0.87万手，下跌114元或1.24%，报9100元/吨；棕榈油减仓3.90万手，下跌130元或1.92%，报6644元/吨。

　　豆油今日减仓的情况下出现了比较大的跌幅，期价反弹失败开始回落，目前期价依旧处于高位宽幅震荡的走势，建议投资者多单暂时回避，接下来考验趋势线以及40日均线的重要支撑有效的话，那么期价高位蓄势之后还是有上涨空间的。如若期价跌破支撑那么短期面临回调的信号，这个时候多单要先回避。棕榈油今日增仓的情况下出现了冲高回落的行情，期价尝试突破趋势线的压力位受阻下行。那么收盘来看已经收在了趋势线的支撑附近，如果接下来几个交易日继续下跌的话，那么棕榈油短期面临先调整的信号，短线有参与空单的机会。郑油今日增仓的情况下延续弱势回落的走势，重心逐渐下移，接下来关注期价能否跌破上周低点，一但下破的话还有回调的空间，多单需要及时规避。根据中国粮油商务网跟踪统计数据，截止到12月4日当周，国内主要工厂的豆油总库存量下降至107.6万吨，较之前一周减6.6万吨。进入12月份之后，因豆粕库存消耗缓慢，工厂开机率不断下滑，上周末的开机率为50%左右，之前一周为55%。12月份节前备货启动，预计本月豆油库存将继续下降。

　　棉花（2105）

　　棉花增仓1.73万手，下跌90元或0.61%，报14570元/吨。

　　棉花今日增仓的情况下没有出现预期的突破上涨的行情，盘中虚破14690的高点之后创出近期新高，但是这个突破很快就出现了回落，最终收盘还是在区间之内。建议投资者耐心等待期价摆脱震荡区间之后的做多机会，需要时间，需要资金的配合。一但突破成功的话，棉花这波上涨行情可期。

　　大豆&玉米（2105）

　　大豆减仓0.59万手，下跌33元或0.60%，报5480元/吨；玉米增仓4.02万手，下跌30元或1.15%，报2588元/吨。

　　玉米今日增仓的情况下出现了明显的转弱信号，期价跌破了平台以及40日均线的重要支撑之后，日线已经开始转向，那么建议投资者多单回避，可以背靠均线以及平台的压力位开始布局空单捕捉回调的行情，最好是等待一个反弹确认压力位有效的高抛机会，追空止损较大。大豆今日减仓的情况下延续盘整的行情，期价在测试20日均线的重要支撑，一但期价下破支撑那么豆一面临继续下行的节奏，空单可以提前布局条件单捕捉做空机会。

　　【有色板块】

　　沪铜&沪镍（2101）

　　沪铜减仓0.61万手，下跌100元或0.18%，报56930元/吨；沪镍减仓0.03万手，上涨840元或0.70%，报120840元/吨。

　　沪铜今日减仓的情况下延续高位横盘震荡的行情，期价日内的波动收窄，建议投资者有低位多单的话继续持有，耐心等待这一波横盘调整之后的方向选择，如果调整之后重返强势形态，那么多单考虑在期价突破前期高点之后少量加仓。反之期价调整之后开始回落，多单考虑先离场止盈，回避利润回吐。沪镍今日增仓的情况下保持震荡上行的节奏，期价收盘站上日均线的支撑，目前走势符合我们的预期，上周建议客户布局的多单浮盈可观，波段多单继续持有，预期止盈目标依旧是123810附近。

　　【贵金属板块】

　　白银（2012）

　　白银减仓0.36万手，上涨134元或2.68%，报5140元/千克。

　　白银今日增仓的情况下出现了震荡走升的行情，期价结束了4个交易日的横盘调整行情，重心开始上移，那么盘中建议客户布局条件单捕捉到了这个反弹的机会，接下来关注反弹的持续性，如果期价能够突破60日均线的压力位，白银有望展开新一轮的上涨行情，值得期待。突破失败回落的话注意多单逢高止盈离场。

　　市场消息

　　Mysteel中国铁矿到港量统计 (11/30-12/6）：中国45港到港总量2037.1万吨，环比减少167.4万吨；北方六港到港总量为983.1万吨，环比减少112.9万吨。中国26港到港总量为1964.5吨，环比减少109.2万吨。

　　中国汽车工业协会副秘书长兼行业发展部部长李邵华坦言，此次媒体集中报道的芯片供应短缺问题是真实存在的，但并没有部分媒体报道的那么严重。多重因素的叠加影响，导致芯片供需矛盾在这一时间段集中显现。李邵华分析认为，由于芯片供应短缺，部分企业的生产可能在明年第一季度受到较大影响。不过，就明年全年而言，芯片短缺的影响将不会太大，目前尚难以做出定量估计。他还提醒，由于产业链各环节企业都在加长备货周期，加之短期内芯片产能依然不足，芯片价格出现上涨或将不可避免。 (汽车纵横)

　　在未来数周内，淡水河谷-东岭矿区在12月安全复产。东岭矿区年产能为600万吨，预计2021年产量将达到400万吨~500万吨；随着达产活动按计划推进，2022年将实现全部产能达产。扩产项目包括对现有工厂进行改造和重新供电，预计将在2023年上半年完成，届时该矿区年产能将提高至1000万吨。

　　据土耳其外贸统计数据显示，2020年1-10月份，土耳其煤炭进口累计为3334.4万吨，同比增长10.3%。其中，10月份煤炭进口403.1万吨，同比增长4.4%，环比增长6.4%。10月份的煤炭进口量中，动力煤进口345.93万吨，同比增长0.9%；炼焦煤进口42.5万吨，同比增长45.3%；无烟煤进口3.66万吨，同比增长56.8%。

　　海关总署数据显示，11月中国原油进口量环比上升，为4535.6万吨，约合1104万桶/日。

　　中国11月原油进口较前月增加，因海关继续清理积压的原油，尽管独立炼油商在达到进口配额限制后放慢了采购速度。海关总署周一的数据显示，中国11月原油进口4535.6万吨，10月为4255.8万吨。今年前11个月，中国进口原油5.04亿吨，比去年同期增长了9.5%。自7月以来，由于创纪录的原油运抵和恶劣天气，中国东部的几个港口经历了长达数月的拥堵。Longzhong consultancy公司表示，预计12月份流入中国的原油将会减弱。炼油商正着眼于明年1月交货的货物，这样他们就可以使用2021年的配额。商务部已将非国有炼油商的2021年原油进口配额提高20%，至2.43亿吨。

　　伊朗：总统鲁哈尼要求伊朗石油部采取一切必要举措，在接下来3个月内做好增加原油产量和出口量准备。

　　伊拉克：石油部长称伊拉克将于2021年1月开始销售三个等级的原油。

　　沙特：沙特阿美将1月销往亚洲的原油官方售价上调40-90美分/桶。

　　据新华视点，商务部外贸司司长李兴乾8日表示，前11个月，我国进出口总额29.04万亿元人民币，增长1.8%。以美元计，进出口4.17万亿美元，增长0.6%，增速首次转正。在我国外贸规模进一步扩大的同时国际市场份额也进一步提升。他同时表示，新冠肺炎疫情仍在全球蔓延，国际需求仍受制约，外贸发展面临诸多不确定不稳定因素。

　　欧盟周一公布的官方数据显示，截至12月6日，202021年度（始于7月1日）欧盟和英国的大豆进口量总计为622万吨，较2019/20年度同期进口量低1%。欧盟和英国在2020/21年度的油菜籽进口量为301万吨，较2019/20年度同期下降14%。在2020/21年度，豆粕进口量为795万吨，下降7%，而棕榈油进口量为265万吨，上升7%。

　　【风险揭示】

　　娄建利，投资咨询资格证号：Z0010429；雷 渤，投资咨询资格证号：Z0012349

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