徐晨曦：降息潮来袭？-2019下半年国债期货投资策略

　　7月13日，由南华期货主办、中信建投证券协办的2019年中投资策略报告会在杭州举行。南华期货研究所债券业务主管徐晨曦出席大会并发表《降息潮来袭？-2019下半年国债期货投资策略》的主题演讲。

南华期货研究所债券业务主管徐晨曦

　　徐晨曦表示，从债券市场影响因素去看，利率是其最重要的指标。下半年，我们主要关注包括中国在内的全球货币政策都进入了一轮宽松。

　　对此，她主要分为三个角度进行分析：基本面方面主要关注与GDP增长相关的三驾马车的运行情况。投资方面，主要关注房地产、基建以及制造业。概括来看，由于上半年房地产销售增速放缓，政策方面对于地产的影响会逐渐显现，同时，受此拖累，制造业投资也会相应放缓，内需方面表现也会较弱，所以房地产和制造业对经济的支撑力度减弱。出口方面，作为全球贸易风向标-韩国贸易出现问题，一定程度上表明全球贸易状况会反应到全球经济上。消费方面建议着重关注房地产市场的耐用消费品消费，上半年显示出现明显的下降趋势。从CPI和PPI的角度去看，CPI受食品价格影响较大，PPI受工业品价格影响较大。其中食品中猪肉比重在下降，即使下半年出现猪肉价格上涨，CPI的上涨也是局部性的，不是全面的通胀；近年来，供给侧改革的边际影响在下降，PPI走低的可能性较大。

　　徐晨曦认为，政策面主要关注货币政策。主要是准备金率和利率。讲到下半年的投资策略，她认为目前来讲只能说去做一些有交易性的机会。