李迅雷：2020年资本市场存在结构性机会和超预期可能

　　2019年，全球经济面临前所未有挑战。然变局之下，金融市场生态环境还将出现何种变化？证券、期货、基金行业又将呈现怎样的新机遇、新趋势，又将面临哪些新挑战？

　　12月21日，和讯网盛邀知名专家、业内大咖，以“变局下的行业新生态"为主题的“和讯网第十七届中国财经风云榜金融峰会”在上海金茂君悦大酒店举行。

　　中泰证券首席经济学家李迅雷出席会议并发表主题演讲“机遇 挑战 2020宏观经济展望和投资机会”。

　　李迅雷表示，目前我国直接融资比重占15%；股权融资占5%，存量直接融资占比提升至14%。与G20国家相比处于较低水平。然而近年来国家前所未有的重视资本市场，严格退市制度，通过引入做空机制来监督和规范市场；加大开放力度，发展机构投资者规模来稳定市场。所以随着政策效应的显现，今后的资本市场有着较大的发展空间。总体来讲，2020年资本市场存在结构性机会和超预期可能。

　　李迅雷还表示，随着经济增速的降低，中国经济进入存量经济时代。他认为，存量经济主导下更多投资机会来自于结构性机会，投资者应遵循三种投资思维：1、分层思维——资产配置：抓大放小、重高端轻低端；2、结构思维——分化的时代，产业结构、区域结构趋向集中；3、此消彼长思维——躺着赚钱时代已经结束。

　　谈及大类资产配置，李迅雷表示，增量资产将流向权益、基金、债券。同时随着新房的销量开始回落，房价涨幅趋缓，政治局会议也明确不将房地产作为刺激经济的手段，房地产将步入减持舱口。

　　债市方面，李迅雷认为债券依旧值得投资。他讲到，货币利率是央行用以调节长期利率水平的中间目标，而短期货币利率是投资者加杠杆配置长期限债券的资金成本，因而货币利率对十年期国债收益率有较强的传导能力。今后短端利率还将下行。

　　大宗商品方面，李迅雷表示大宗商品与宏观经济息息相关，目前全球经济减速放缓，总体来讲大宗商品2020机会不大。谈及黄金，他表示黄金明年或涨幅小于今年，但依旧看好黄金。今年以来，中国、欧洲、日本经济均在走弱，美国经济增速也回落，且全球区域性纷争不断，黄金的投资价值会凸显出来。同时从历史上来看，黄金主要受通胀、增长、美元指数的影响。往前看，全球通胀大幅飙升概率较小，黄金的投资机会在于避险和美联储降息预期下的美元指数回落。

　　股市方面，李迅雷表示A股市场依旧处于结构性牛市，长期来看，经济下行避险需求上升，A股确定性溢价正全面回归。资产配置上从中长期的战略配置来看，传统行业看好龙头公司份额的提升，新兴行业看技术进步。另外，外资的持续的流入，将对投资者投资理念带来深刻的影响。目前外资在A股市场上占比仅有3%，从资产配置角度来讲，应选择绩优股。