苹果2019年产季新合约的投资机会在哪里？

　　徐光明 | 上海复沁企业管理咨询有限公司总经理

　　上海复沁企业管理咨询有限公司总经理、财经作家、知名投资人。毕业于同济大学。会计师职称，先后在中国建筑(601668,股吧)第二工程局有限公司、海南航空(600221,股吧)股份有限公司、台湾华新丽华股份有限公司、美国中美风险投资集团、上海正地投资集团等公司历任财务管理高层，具有十多年的财务管理经验。上海复沁企业管理咨询有限公司总经理。主要侧重于商品投资、财务咨询。

　　核心观点

　　. 以1910为代表的苹果新合约，由于目前还未到苹果花期，今年的苹果产量，仍然存在很大的不确定性。

　　. 去年落叶病暴发的规模，在近几年都是罕见的，势必会影响到今年西部产区的苹果产量。

　　. 陕西洛川2018年病虫越冬基数高，是整个西部地区的一个缩影

　　.不排除，2019年产季的苹果价格，甚至会有持平2018年价格的可能。

　　苹果2018年产季的旧合约，以苹果1905为代表，近期处于震荡趋势。由于前期市场过度炒作，导致期价严重透支了其内在价值，目前的震荡下跌，是价值的合理回归。结合旧季苹果的基本面来看，老合约的期价，宽幅震荡至交割，大概率会是行情的主基调。老合约在交割前，可能会有技术性交易机会，但是难有趋势性投资机会。

　　2018年产季，以栖霞产区为例，苹果开秤价同比2017年上涨了1元，目前冷库苹果一、二级货的出库价比入库时上涨了1元。而结合目前的消费环境，其继续上涨的动力已显不足。所以以1905为代表的苹果旧合约的基本面，在可以预见的未来几个月之内，难有较大的变动。

　　反观以1910为代表的苹果2019年产季的新合约，截止目前，受到市场的观注度较低。从苹果期货上市一年来的行情来看，苹果期货的价格发现和产业避险功能的实现，最主要是在收获季之前。

　　以1910为代表的苹果新合约，由于目前还未到苹果花期，今年的苹果产量，仍然存在很大的不确定性。不过，通过梳理有关影响市场供需的信息，还是有一些确定性的逻辑存在。

　　一、栖霞近年持续对老果园改造对2019年苹果产量的影响

　　由于劳动力不足、机械化程度不高，以及苹果品种升级的考虑，栖霞市近年对老果园进行了改造。

　　栖霞市对老果园的改造，根据苹果产业人士提供的数据，2017年改造了1万多亩，2018年改造了接近3万多亩。改造的，是100亩以上的成片果园，将果农个体的果园，集中流转到专业化的果业公司，构建国家级的现代产业园。

　　这些果园改造，长期来看，将优化未来苹果的种植品种、质量。但是，由于苹果树从种植到挂果，要历时7年左右。所以短期来看，势必影响近两年的苹果产量。

　　二、2018年暴发的西部产区落叶病对2019年产量的影响

　　2018年夏季，以陕西为代表的西部产区，苹果落叶病集中暴发。有些果园，叶子掉落严重，远处看上去，光秃秃一片。

　　去年西部落叶病大面积暴发的原因，主要还是因为去年受清明节冻害影响，苹果树的抵抗力下降严重，在夏季遇到连阴雨的情况下，病原菌大量积累侵染。

　　以陕西洛川为例，根据洛川植保站对全县南北各区域果园病虫越冬基数的调查结果，褐斑病平均病叶率49.8%，严重果园病叶率74.9%，较常年平均值增加100.5%；腐烂病病园率94.9%，平均病株率57.8%。

　　去年落叶病暴发的规模，在近几年都是罕见的，势必会影响到今年西部产区的苹果产量。

　　三、2018年西部地区果园因冻害而放弃管理对2019年产量的影响

　　去年因冻害的影响，西部地区有一些果农，有的对果园管理的积极性不高，有的则直接外出打工，放弃果园管理。放弃管理的果园，杂草、病果、病叶清理，施肥，病虫防治，这些日常的管理工作，基本中断了。

　　毫无疑问，这些都会影响到2019年产季的苹果产量。

　　四、陕西洛川2018年病虫越冬基数高对2019年产量的影响

　　根据洛川植保站的调查，受2018年四月份冻害及后期降雨偏多的影响，，洛川果园病菌、虫卵存量较大。2018年病虫越冬基数高2019年苹果树病虫害防治压力明显增大。

　　根据洛川植保站的调查，全县白粉病病园率80.1%，病梢率3.76%；金纹细蛾病叶率13.7%，平均百叶虫斑16.35个，斑内幼虫9.26头；山楂叶螨平均每平方厘米翘皮0.23头，全爪螨有卵枝率4.25%，个别管理粗放的老园苹果绵蚜虫株率16.4%。

　　洛川的情况，是整个西部地区的一个缩影。所以这些因素，都应该予以考虑。

　　五、2019年的经济环境和消费者信心对苹果价格的影响

　　2018年，受到内外部因素的共振，我国经济面临着较大的下行压力，全年笼罩在中美贸易战的阴影之下。在2018年年末，社会消费品零售总额的增速进一步放缓，创下十五年新低。

　　随着经济下行压力加大，居民消费能力和消费意愿均受到较大冲击，消费顺周期性逐渐体现，消费悲观情绪继续升温。

　　而进入2019年以后，央行全面降准，降准显示2019年为稳定实体经济，有货币放松的趋势。经济下行压力之下，预计中美谈判中方也会积极争取。结合前日特朗普内阁会议表态与中国达成贸易谈判协议表示乐观相呼应，预计当前中美正就避免贸易纷争加剧抓紧谈判，90天中美避免经贸关系恶化，达成协议可能性较大。而一旦贸易压力有所缓释，对于扭转悲观预期会起到积极效果。

　　综合来看，伴随着政策发力与中美贸易纷争压力有所缓释，经济可能会有所企稳，全年的经济展望会明显优于2018年。

　　苹果作为受经济周期和消费者消费意愿影响较大的快速消费品，随着经济环境的改善，消费者的消费意愿和消费能力，也将有很大的改观。所以，不排除，2019年产季的苹果价格，甚至会有持平2018年价格的可能。

　　六、苹果1910的价值中枢

　　考虑到同为收获季的老合约苹果1810的中枢价格为11500左右，保守估算2019年开秤价低于2018年1元的话，则苹果1910的价值中枢，应该以9500为中枢，在8500-10500区间为合理波动区间。

　　目前苹果1910期价，在8000元以下，处于明显的低估区间。所以买入并持有苹果1910合约，静待价值回归，会是一项不错的投资选择。

　　苹果老合约和新合约的交割标准，由于在质量容许度上，老合约严格些，而在入库的硬度要求上，新合约严格些。所以，两者交割标准的差异，在进行价格比对时，不予考虑。

　　2018年12月18日，郑商所对2019年产季苹果合约的交易手续费和保证金作了下调。这些，有利于增强以1910为代表的苹果新合约的流动性，使资金提早移仓。

　　服务实体经济，是苹果期货的重要使命。对于苹果现货企业而言，出于规避风险的考虑，在收获季之前，买入并持有苹果1910多单，可以起到提前锁定收购成本、规避经营风险的作用，所以，苹果现货企业，一定要抓住难得的机会。

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