金山论期：2月12日商品期货早评

　　有色金属【沪铜】空单减仓持有 关注反弹高度

　　智利国家铜业委员会：Codelco 公司2018年产量下滑1.9%至180万吨，全球最大铜矿场埃斯孔迪达（Escondida）同期产量则大增 34%。原因是矿石品级自然下降影响Codelco 的产出，该公司正在寻求通过一大型升级改造项目来解决该问题。铜业委员会；2018 年智利铜产量总计583万吨，同比增长6%。墨西哥：2018年11月铜产量较上年同期增长6.6%至39，804吨。COMEX铜期货和期权净多空头寸增加12，339手至36，092手。智利Codelco与Gabriela Mistral铜矿高管就新劳资合同达成一致，避免罢工风险。智利国家铜业公司：受强降雨影响，暂停北部 Chuquicamata和 Ministro Hales 铜矿运营，该矿为智利产量第二大的铜矿。Ministro Hales铜矿2017年铜产量约为21.5万吨。沪铜1903昨日期价开盘大幅高开后迅速回撤，午后延续震荡下行，夜盘小幅低开后震荡反弹，昨日早评已提示过，逢高轻仓试空，行情走势符合我们精准分析，操作上，空单减仓持有，今日关注反弹高度。

　　【沪锌】空单持有 关注反弹高度

　　1月精锌矿加工费进一步上调，炼厂分享利润至6800元/吨附近高位，但炼厂瓶颈尚难解决，开工率同比下降。冬季季节性消费淡季，下游陆续放假，消费更弱。库存也进入季节性累库的关节阶段。中长期锌价仍将弱势运行。锌外盘冲高回落，当下的需求仍然不足以支撑锌价的持续反弹，关注国内外库存累计情况。沪锌1903昨日期价开盘微幅低开后大幅下行，午后延续低位震荡盘整，收跌逾3%，夜盘低开延续低位震荡盘整，昨日早评已提示过，逢高轻仓试空，行情走势符合我们精准分析，操作上，空单持有，今日关注反弹高度。

　　黑金品种

　　【焦炭】大幅回撤 关注5日短线支撑

　　南京发布《南京市打赢蓝天保卫战实施方案》。方案提出，推动南钢、梅钢逐步关停焦炉，落实去产能任务。湖南永州自1月29日16时起，解除重污染天气黄色预警并终止Ⅲ级响应。山西煤矿陆续放假，多数焦化企业库存充足，供应影响有限，但供应减少是价格支撑，维持稳定。焦企近期出货顺利，部分焦化厂挺价心态明显，下游由于库存充足接受度不高，焦企仍有累库压力，提涨阻力较大。焦炭1905昨日期价开盘大幅高开后震荡回落，午后小幅反弹，临近尾盘半小时大幅回撤，尾盘微幅收涨，夜盘低开震荡整理，短期看多情绪依然主导，操作上，今日依然关注5日短线支撑。

　　【焦煤】高开大幅回撤 关注5日短线支撑

　　南京发布《南京市打赢蓝天保卫战实施方案》。方案提出，推动南钢、梅钢逐步关停焦炉，落实去产能任务。湖南永州自1月29日16时起，解除重污染天气黄色预警并终止Ⅲ级响应。山西煤矿陆续放假，多数焦化企业库存充足，供应影响有限，但供应减少是价格支撑，维持稳定。焦企近期出货顺利，部分焦化厂挺价心态明显，下游由于库存充足接受度不高，部分焦企仍有累库压力，提涨阻力较大。焦煤1905昨日期价开盘高开大幅回撤，午窄幅震荡，夜盘低开震荡反弹，中长期偏多震荡，操作上，逢回调关注加仓机会，留意5日短线支撑。

　　【螺纹】看多情绪主导 多单持有

　　国内期货休市期间，新加坡铁矿石期货继续上涨，升至2014年以来最高水平，至94美元/吨，主要是由于巴西法院决定迫使淡水河谷关闭 Brucutu 矿山的部分运营，这将导致其铁矿石年产量损失3000万吨。这一产量损失不包含在淡水河谷上月重大溃坝事故后宣布的每年减产4000万吨之内。同时在淡水河谷另一个矿场进行额外的安全检查，引发供应忧虑。国内市场节前钢材基本锁价，受期货市场价格表现偏强影响，个别钢厂上调成材报价，但节前最后一周现货市场基本休市，整体成交回落明显，表现有价无市。供应端高炉开工平稳为主，电弧炉开工骤降，产量延续回落趋势。库存端钢厂小幅增加，社会库存加速累积，整体钢材累库程度不及去年同期，按照往年规律节后库存仍有加速累积可能。螺纹1905昨日期价早盘大幅高开后维持高位震荡整理，午后冲高回落，收涨2.41%，夜盘低开下探，操作上，多单减仓持有，关注5日短线支撑。

　　农产品

　　【棉花】暂时观望

　　受USDA 报告调低消费需求影响，假期期间美棉下跌1.87美分/磅折2.48%至73.68 美分/磅，目前价格利于滑准税进口配额的使用。宏观消息上，中美将在2月14、15日开展新一轮磋商且美代表将在11日抵京；美朝首脑将在月底（2.27-2.28）在越南举行第二次会晤，目前情况下判断中美出台折中结果概率大。棉花1905昨日期价开盘低开小幅下探后震荡反弹，午后震荡整理，微幅收跌，夜盘高开大幅冲高后震荡盘整，预计短期依然维持窄幅震荡走势，操作上，暂时观望。

　　【白糖】关注新进单点位

　　基本面供需正在发生转变，苏克墩预计18/19年度的全球食糖供需平衡点偏向中性，19/20年度可能出现短缺。不过印度供应充足，有出口压力，原糖反弹阻力亦较大。国内，糖市春节前糖价表现偏强震荡，现货稳定为主，广西现货5100左右运行，销售淡静，等待年后补库。春节后第一周，市场逐步恢复，但是未过元宵，现货市场交投依然较淡。供应上压榨陆续进行，供应增加的同时部分糖库存将进入广西首期临储，临储带来的利好支撑，盘面或偏强运行，但需有资金大幅回流。白糖1905昨日期价早盘微幅震荡整理后大幅拉升，最高冲至5245，上行遇阻微幅回调，收涨逾2%，夜盘窄幅震荡，操作上，关注新进单点位。

　　【具体行情看盘中表现，以上观点仅供参，不构成操作建议】