成本提升而供需偏弱 聚烯烃或延续高位震荡

　　首创期货能源化工研究组 孟庆亭

　　近期原油价格持续高位，给予聚烯烃成本支撑，同时石化企业调涨出厂价，聚烯烃L&PP主力合约增仓上行，价格重心上移。现货方面，两油出厂价格上调，市场在利好支撑下，现货价格震荡上行，当前LLDPE主流价格在8600-8800元/吨，环比涨50-150元/吨；PP拉丝主流价格为8850-9150元/吨，环比上涨75-150元/吨。

　　基本面分析：

　　 成本端：近期国际油价持续高位，继续刷新年内新高。因利比亚国内冲突局势加剧导致产量下滑，美国与伊朗紧张局势以及委内瑞拉非自愿性大幅度减产，都使得油市供应进一步缩紧，可以说地缘风险是推动上周油价上涨的主要因素。另一方面，俄罗斯暗示要增加产量，IMF下调全球经济增长预期，OPEC对于是否延长减产存在分歧等众多利空共同施压油市。预计油价连续上涨后或进入高位盘整。

　　 供应端：PE方面，上周国内石化装置检修数量有所增加，损失产量在1.79万吨，本周新增检修企业有上海石化(600688)，初步预计本周检修损失量在1.51万吨左右，环比减少0.28万吨，整体国内货源供应充足。进口方面，PE美金市场价格上涨，市场成交明显好转，下游采购增量，贸易商部分货源惜售。PP方面，上周PP装置检修损失量约4.23万吨，较上周增加21.9%。周内青海盐湖、长盛石化恢复开车，新增中海壳牌装置停车检修。本周新增计划内检修装置有齐鲁石化，而锦西石化、中海壳牌计划本周开车，预计本周聚丙烯装置检修损失量将环比减少。

　　 需求端：PE方面，下游补仓意愿一般，且农膜需求继续回落，终端逢低刚需补仓为主，致使交投陷入僵持。PP方面，前期降税行情下，下游均有补货，上周市场价格上涨明显，工厂观望居多，成交略弱，从时间周期推算，近期终端或存在再库存可能。此外，全国安全大检查和伊朗货源供应问题后续需继续关注。

　　 库存情况：清明节期间石化库存虽有累积，但持续上涨行情下，石化去库相对顺畅。

　　 跨品种套利方面，今年长期来看PP供应压力将大于PE，从节奏上看，近期PE投产新装置较少，目前报道仅有久泰能源28万吨PE装置；而对PP来说，久泰能源、恒力石化、青海盐湖以及东莞巨正源等装置已经比较确定近期投产，涉及总产能为155万吨/年，按照计划投产时间节点来看，5-7月份投产相对集中，可密切关注相关装置投产进展。操作上，暂观望或择机布局长线L1909-PP1909的多单。

　　结论及操作建议：

　　 综合来看，上游国际油价持续高位，对聚烯烃成本端存在支撑。基本面方面，虽然清明假期石化库存有所累积，但周内稳步下降。石化陆续调涨出厂价格，外商报盘亦坚挺，对市场价格成本支撑较强。市场整体供应充裕，但下游补仓意愿一般，前期备货较为充足，大量建仓能力减弱，终端多维持刚需采购。新增产能方面，5-7月份将是PP投产相对集中，而近期PE投产压力则明显小于PP，可密切关注相关装置投产进展。短期聚烯烃期价或呈偏强震荡，长期看，2019年聚烯烃投产仍高增速价格重心下移。操作上，暂观望为宜，L1909压力位8600，支撑位8300；PP1909压力位8900，支撑位8400；跨品种套利方面，可择机布局长线L1909-PP1909的多单。后期继续关注聚烯烃库存状况、装置检修以及新产能投放等方面信息。

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