美联储货币政策维持观望——美联储5月议息会议点评

　　摘要

　　美联储5月FOMC会议，决定维持联邦基金利率目标区间不变，下调超额存款准备金利率（IOER）5bp至2.35%。较市场预期略显鹰派。

　　美联储认为美国经济维持健康增长

　　经济增长和就业略超预期，未来将维持健康增长。就业市场保持强劲，经济活动维持稳健增长。家庭支出和企业固定资产投资增速放缓，但最近的数据显示它们有所复苏。

　　通胀略弱。伴随着资源利用率下降，通胀率略低于2%的政策目标。近期通胀率下降或许是一些临时性因素在起作用，未来将达到2%。近几个月市场预期通胀保持低位，但基于调查的较长期通胀预期指标则变化不大。

　　外部风险下降。全球金融条件放松，中国和欧洲近况有所改善，英国硬脱欧概率下降，中美贸易谈判取得进展。

　　美联储货币政策将维持观望

　　维持联邦基金利率目标区间不变，对于未来如何调整将保持耐心。

　　美联储讨论了长期资产组合的久期结构，该问题可能对货币政策节奏产生影响。

　　对超额存款准备金利率做出轻微技术性调整，以使得联邦基金有效利率维持在目标区间之内。这不代表货币政策立场的变化。

　　美联储表态较市场预期略显鹰派

　　市场认为美联储2019年可能降息。由于通胀较弱，且特朗普政府不时表态希望美联储降息，市场预期美联储2019年可能降息，因而在美国一季度GDP数据发布后美元反而走弱。鲍威尔发布新闻讲话后，美元走强，美债利率走高，美股下跌，黄金下跌。

　　或对中国货币政策形成一定制约

　　美国经济增长强劲，美联储维持观望，或将使得美元短期内进一步走强，人民币兑美元汇率贬值。人民币对美元贬值不利于缩小中美贸易顺差，在中美经贸谈判的背景下或对中国货币政策形成一定制约。

　　我们预计，中美经贸协议达成前，央行将维持观望，不会开展全面降准。

　　未来展望

　　我们维持之前的判断，美联储货币政策不会急剧转向，将在2019年维持观望态度。

　　风险提示：中美贸易谈判不及预期，世界经济下行超预期，美联储政策态度重新转鹰。

    本文首发于微信公众号：陆家嘴大宗商品论坛。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。