专家：铁矿石短期偏弱震荡 螺纹跌势或成

    .钢厂利润仍然较好，导致生产一直攀升，而需求面面临淡季，预计供需短期转差还会继续。

　　.原料上，对伊朗的制裁加剧全球铁矿紧张；被点名批评的焦化产业，限产可能加剧。原料价格强势，预计钢厂利润会因此受压回落。建议持空或持空钢厂利润。

　　.未来需求存在较大下行压力。

　　上周现货6 个交易日，期货5 个交易日，期现钢材价格均出现回落。上海螺纹钢现货价格跌 40 元每吨，期货主力合约下跌 82 元每吨；上海热轧卷板现货下跌 10 元每吨，期货主力下跌 107 元每吨。在期现价格回落的同时，供需也在转弱。根据西本新干线的数据，上周钢材社会库存下降 2.16%为 1222.58 万吨，库存去化速度较去年同期 5%左右的降幅来讲明显缩窄。钢厂利润仍然较好，导致生产一直攀升，而需求面面临淡季，预计供需短期转差还会继续。

　　未来展望

　　短期供需转差导致现货价格上涨较难。而基于远期的悲观使得期货贴水幅度进一步扩大。上周宏观面上来说，出口需求存在压力。宏观的货币数据也弱于市场预期，4 月以后地方债发行回落，利率回升，银行接受窗口指导，货币政策仍然维持不松不紧。本周预计会出炉地产方面的数据，预计 4 月地产数据仍然较好。但是到了 5 月由于基数效应等原因地产会由强转弱。未来需求存在较大下行压力。原料上，对伊朗的制裁加剧全球铁矿紧张；被点名批评的焦化产业，限产可能加剧。原料价格强势，预计钢厂利润会因此受压回落。建议持空或持空钢厂利润。仅供参考。

　　铁矿石：偏弱震荡

　　上周回顾

　　上周我们的观点是预计铁矿石维持高位震荡的走势，最终铁矿震荡走高；本周我们认为铁矿石将以偏弱震荡为主，存在一定下行压力。上周港口库存方面，全国 45 个港口铁矿石库存为 13330.83 万吨，周环比下降 106.65 万吨；分品种看，澳洲矿库存下滑 69.96 万吨，巴西矿库存小幅下滑22.43 万吨。近期铁矿需求较好，钢厂节后集中补库，高疏港量叠加低到港量使得港口库存继续去化。发货量方面，上周澳洲巴西发货总量为 2360.7 万吨，环比增加 373.8 万吨，其中澳洲方面发往中国的量为 1382.9 万吨，环比增加 114.7万吨；巴西方面随着天气的好转，上周铁矿石发货总量为 660万吨，环比大幅增加 184.6 万吨。消息面上，上周淡水河谷公告推迟复产 Brucutu 矿区，市场做多情绪短暂升温。供应方面整体来看，澳洲巴西发货量上周均继续增加，目前总发货量接近去年同期水平，并且后期仍有继续上升空间，预计未来矿石供应偏紧的情况将得到一定程度缓解。钢厂方面，上周全国 163 家钢厂高炉开工率 68.78%，环比降 1.8%；高炉产能利用率 78.11%，环比降 1.31%；钢厂盈利率 82.21%，环比持平；钢厂高炉开工率在连续上涨 8 周后首次出现下降，短期来看限产执行基本到位，未来开工率以持稳为主。钢厂库存方面，与 5 月 5 日相比，上周进口矿可用天数增加 1 天至 26 天，烧结粉矿库存增加 50.7 万吨至1603.9 万吨，烧结粉日耗增加 0.86 万吨；节后钢厂有一定补库动作，但整体仍然以按需采购为主，未来继续补库的意愿不高。

　　未来展望

　　整体来看，近期铁矿需求较好，港口库存去化较大，矿价短期仍然存在一定支撑；不过随着外矿发货量和到港量的回暖，叠加国内 5 月环保限产部分限制了铁矿的需求，铁矿的供需基本面逐渐相对转弱。虽然说淡水河谷推迟复产的消息对市场做多情绪有一定推动，但我们认为铁矿供应方面的利好已经逐渐兑现。我们预计铁矿短期将以偏弱震荡为主，建议投资者暂时观望，仅供参考。

　　行情回顾

　　铁矿石 I1909 合约收涨，收于 655.5 元/吨，周涨 21 元/吨，涨幅 3.31%；持仓 142 万手，持仓增加 19.6 万手。

　　螺纹钢RB1910合约收跌，收于3746元/吨，周跌65元/吨，跌幅-1.71%；持仓 232 万手，持仓减少 2.8 万手

　　图 1：铁矿石主力 I1909 合约行情走势

　　现货价格

　　铁矿石现货方面，普氏指数收于 95.45 美元/吨，周环比上涨 0.8 美元/吨。青岛港 61.5%品位 PB 粉矿收于 673 元/吨，周环比上涨 7 元/吨。钢材现货方面，北京螺纹钢现货收于 4080 元/吨，周环比下跌 40 元/吨；上海螺纹钢现货收于 4100 元/吨，周环比下跌 40 元/吨；广州螺纹钢现货收于 4250 元/吨，周环比下跌 70 元/吨。

　　普氏指数：美元/吨

　　基本面

　　3.1 矿石库存

　　上周全国 45 个港口铁矿石库存为 13330.83 万吨，周环比下降 106.65万吨。截至 4 月 12 号，国内矿山铁精粉库存为 187.84 万吨。

　　图 6：国内铁矿石港口库存：万吨

　　3.2 航运指数与运费

　　波罗的海国际干散货海运指数收于 1013，周度上涨 28。巴西到青岛的运费为 15.214 美元/吨，周跌 0.436 美元/吨。澳洲到青岛运费为 6.468 美元/吨，周跌 0.114 美元/吨。

　　图 7：航运指数与铁矿石运费

　　3.3 粗钢产量及钢材库存

　　据中钢协统计，2018 年 4 月中旬会员钢企粗钢日均产量 200.57 万吨，旬环比上涨 2.59%；全国预估日均产量 261.06 万吨，旬环比上涨 4.7 万吨，涨幅 1.83%；重点企业钢材库存为 1282.52 万吨，环比上涨 47.9 万吨，涨幅 3.88%。

　　图 8：粗钢产量与钢材库存

　　3.4 高炉开工率和钢厂盈利情况

　　截至 5 月 10 日，全国 163 家钢厂高炉开工率 68.78%，环比下跌 1.8%；钢厂盈利比例为 82.21%，环比持平。

　　图 9：高炉开工率和钢厂盈利

　　3.5 上海地区终端采购量

　　截至5月10日上海地区周度线螺采购量环比上涨24750吨至39500吨。

　　图 10：上海地区周度终端线螺采购量：吨

　　3.6 钢材社会库存

　　截至 5 月 10 日，全国主要钢材品种库存总量为 1215.52 万吨，周环比下跌 27.24 万吨，跌幅 2.19%。分品种来看，螺纹钢库存下跌 2.72%，线材库存下跌 7.08%，热卷库存上升 0.86%，冷轧库存下跌 0.07%。

　　图 11：钢材社会库存：万吨

　　4. 总结

　　矿石观点：

　　整体来看，近期铁矿需求较好，港口库存去化较大，矿价短期仍然存在一定支撑；不过随着外矿发货量和到港量的回暖，叠加国内 5 月环保限产部分限制了铁矿的需求，铁矿的供需基本面逐渐相对转弱。虽然说淡水河谷推迟复产的消息对市场做多情绪有一定推动，但我们认为铁矿供应方面的利好已经逐渐兑现。我们预计铁矿短期将以偏弱震荡为主，建议投资者暂时观望，仅供参考。

　　螺纹钢观点：

　　短期供需转差导致现货价格上涨较难。而基于远期的悲观使得期货贴水幅度进一步扩大。上周宏观面上来说，出口需求存在压力。宏观的货币数据也弱于市场预期，4 月以后地方债发行回落，利率回升，银行接受窗口指导，货币政策仍然维持不松不紧。本周预计会出炉地产方面的数据，预计 4 月地产数据仍然较好。但是到了 5月由于基数效应等原因地产会由强转弱。未来需求存在较大下行压力。原料上，对伊朗的制裁加剧全球铁矿紧张；被点名批评的焦化产业，限产可能加剧。原料价格强势，预计钢厂利润会因此受压回落。

　　建议持空或持空钢厂利润。仅供参考。

　　注：本文有删减

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