国际橡胶日评： 美国高举关税大旗 避险情绪可能打压橡胶价格走势

　　2019．6．3

　　东京早盘RSS1911合约开盘在191.4日元，较上一交易日下跌2.8日元。TSR1911合约开盘在163.8日元，较上一交易日持平。美元兑日元汇率早间在108.236附近。

　　上周末的东京橡胶市场，日盘在现货市场价格坚挺，以上海橡胶市场再次尝试向上突破的影响下，RSS远月价格一度触及195.7日元的日内高点。之后由于美元兑日元汇率回落，未能突破前期高点196.7日元，尾盘在周末持仓调整的压力下小幅收跌。泰国一官员在中国的橡胶行业会议上表示泰国政府正在呼吁橡胶厂商限制出口，同时经过一天的回调，橡胶现货价格周末再次上涨，继续给期货市场提供短期利多要素。另一方面美国由于不满墨西哥在移民问题上的表现，决定向墨西哥商品征收5%的关税。一时间金融市场上的整体避险情绪再度升温，加上中国从周末正式启动提高美国商品的关税税率，晚盘上海橡胶大幅下跌2.5%，短期投机资金再次了结离场。橡胶市场整体缺乏中期上涨的动力。

　　现货方面，5月31日3号烟片5月期FOB价格在59.96泰铢附近，较上一交易日上涨0.94泰铢。20号标胶5月期FOB价格在50.81泰铢附近，较上一交易日上涨0.62泰铢。USS现货价格在53泰铢附近，较上一交易日持平。

　　技术方面来看，RSS远月合约价格虽然站上云层，且短期转换线和中期基准线的位置，以及迟行线和价格实体的位置都显示出较强的买进信号，但是从上周末两天的价格走势来看，上方压力依旧沉重。短期利多以及技术性指标转好使得投机资金近期不断尝试做多，但是宏观经济方面并不支持橡胶价格有进一步的突破。

　　5月31日东京收盘时1910月合约和上海1909月合约的价差（东京-上海）为26美元/吨。

　　一周综述

　　上周的东京橡胶市场在现货市场依旧强筋的助推下，短期投机资金不断寻求做多的机会，尤其是在11月合约新开上市后，我们可以明显观测到远月合约持仓的增加。然而另一方面，之前引领近月合约走高，支撑东京橡胶期货市场走题走高的8月合约则出现较多的获利了结。从而使得近远月合约价差有一定缩小。上周的后半程远月合约间价差一度向平水方向收缩。

　　让我们来看一下影响上周橡胶市场价格变化的主要因素。首先是前一周推涨橡胶市场的产地天气因素。导致中国云南省主要产区停割护林的高温干旱天气在上一周有所缓和，但是泰国政府官员表示会按计划实施限制出口的政策给了短期投机势力有一个利多的材料。伴随上海市场上短期做多资金的拉涨与获利了结，上海橡胶主力合约在12000元一线做小幅振荡。东京橡胶市场远月合约受到现货价格以及上海市场坚挺走势的影响，11月合约新开上市后一直盘整在190-195日元的区间，而在5月合约掉月之后6月，7月，8月合约依旧保持在210日元一线以上。

　　宏观经济环境方面，中美贸易摩擦不断激化使得中美双方已经开始在关税之外的领域开始醒一轮的对抗。月底公布的中国5月份制造业PMI跌破50点经济景气的分水岭，而美国第一季度的GDP确报值也不及预报。贸易摩擦对与世界经济的负面影响依旧是东京远月合约上中期看空的主要依据。

　　最后我们来看一下东京橡胶期货市场上的持仓变化。

　　RSS持仓变化

　　TSR持仓变化

　　从持仓分析上来看，短期的天气因素给东京橡胶市场带来了不小的流动性，同时近两周来东京RSS持仓整体有了进一步的增长，操作上建议远月合约中期空仓继续持有，等待价格突破190日元一线支撑。

　　瑞恒 国际投资有限公司

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