沙河限产消息“搅动”市场 玻璃涨停后何去何从？

    昨日盘前玻璃圈消息涌动，传言沙河地区玻璃限产政策将出台，受此影响六条在产产线将停工。开盘后玻璃价格高开高走，截至当天收盘，09合约、01合约和05合约全线涨停，其中主力09合约封单超过25000手。玻璃上涨气势如虹，同时我们应该看到，玻璃产业当前供需平稳甚至供强需弱，沙河地区六条产线停产预期落地，玻璃产业仍足以保持供需平衡，当前价格上涨不具有持续性。

　　1月初玻璃产线库存处于近年同期水平均值附近，春节前小幅攀升，突破3500万重量箱的历史极值。随后市场情绪迅速弱化，产线库存在春节至下游开工前的一个月内快速累积连续上破4000万和4500万重量箱两个整数关口并稳定保持至今。

　　据业内消息，当前华北沙河地区库存52080架，环比下降3.0%，去库速度持续放缓；华中湖北地区库存236.3万重箱，环比下降9.57%；华东地区样本企业库存涨跌互现，整体来看环比上涨1.15%；东北地区库存316万重箱，环比下降0.32%；西南地区企业库存729.1万重箱，环比小幅上涨1.26%。

　　对玻璃行业有一定了解的从业者，自然会把当前与2015年末至2016年初价格三位数时的产线库存状况对比，很难不对当前的库存状况表示谨慎。也许供需态势沧海桑田，玻璃产线库存超量累积，部分反映了厂家对下游地产消费的乐观预期，但年度近半库存持续处于高位，何尝不是下游消费疲软的明证？

　　地产乐观需求难兑现，汽车行业低迷冷彻骨

　　玻璃作为建材产品，下游主要用于房地产建筑以及家装家饰类，占比约达到75%，汽车类占比约15%，其他市场，如新能源、家电、电子等约占到10%。房屋开工后6—12月陆续竣工，今年全年建筑玻璃需求应该保持在历史高位。尽管逻辑上是成立的，但观察行业表现，预期和事实间存在一定差距，上半年的高需求似乎缺席了，迟迟没有到来。统计局数据显示，1—4月份，房屋新开工面积58552万平方米，增长13.1%，增速提高1.2个百分点。房屋竣工面积22564万平方米，下降10.3%，降幅收窄0.5个百分点。据华尔街日报(博客,微博)中文网，目前的房地产新开工面积较竣工面积多出12.5亿平方米，虽然房地产新开工面积一直大于竣工面积，但过去12个月这两个数字的比率达到近2.5倍，超过除2010—2011年之外的任何时间。逻辑传导的不畅的原因在于行业预期发生了转变。1—4月商品房销售面积42085万平方米，累计同比下降0.3%；1—4月购置土地面积3582万平方米，同比下降33.8%，较2014年同期下降55.9%，创出近十年来新低。竣工面积10.3%的负增长才是玻璃需求的实际表现。随着房地产市场整体走弱，预期后期竣工量将难以出现快速放量甚至如1—4月份那样负增长，建筑行业玻璃需求不宜过分乐观。

　　1—4月，汽车产销分别完成838.9万辆和835.3万辆，产销量比上年同期分别下降11%和12.1%，降幅比1—3月分别扩大1.2和0.8个百分点。据中国乘联，中国5月份广义乘用车零售销量161万辆，同比减少12.5%，连续第12个月同比下跌。汽车产量降幅几乎等同于汽车玻璃需求降幅，汽车玻璃需求加速萎缩。

　　沙河地区停产改造六条产线，区域供需格局优化

　　据邢台市大气污染防治工作领导小组文件，沙河市安全实业有限公司2号线、河北正大玻璃有限公司3号线、沙河市长城玻璃有限公司6号线、河北德金玻璃有限公司4号线、河北鑫利玻璃有限公司1号线、河北海生玻璃有限公司1号线等六条燃煤产线停炉改造。上述六条线总日熔量3650吨，减去正在冷修的河北德金玻璃有限公司4号线和沙河市长城玻璃有限公司6号线，将减少日熔量2550吨，占全国比例为1.63%。我们看到沙河地区六条产线停产进行环保改造的同时，可以看到年初以来部分冷修产线重新点火，一批更靠近需求地的产线建成投产，玻璃产业布局持续优化。如四川威利斯产品已于5月初投放四川市场。在此过程中，行业经济效益和社会效益持续改善。沙河地区部分产线检修或升级改造难以对价格形成明显干扰。

　　综上，玻璃产线库存高企，高需求预期难以充分兑现，沙河地区部分产线停炉改造难以影响供需平衡局面，玻璃冲高后大概率振荡回落。当前玻璃价格持续攀升，包括天然气产线在内的全行业均能实现盈利，盘面冲高为玻璃产业提供了难得的套保机遇。建议生产企业于1500元上方逢高卖出保值，锁定生产利润；现货贸易商亦可择机盘面卖出套保，对冲后期下跌风险。