天然橡胶上半年行情反弹 下半年何去何从？

　　2019年，天然橡胶市场打破2018年的沉闷格局，在东南亚主产国削减橡胶出口、开割初期产区遭遇强干旱气候、中国海关严格查验混合橡胶进口等因素影响下，国内市场天然橡胶去库存步伐加快，上半年行情震荡上扬。但宏观市场氛围偏空，中美贸易摩擦升级、全球经济数据回落，另外天胶终端市场需求表现平淡，对行情构成一定拖拽。下半年，天然橡胶进入丰产期，国内经济有望企稳整理，天然橡胶市场走势又将如何演绎？

　　金联创预计，2019年下半年天然橡胶市场延续弱势震荡态势，但与2018年相比，价格重心略有上移。一方面因，海关严格查验混合橡胶进口，5-6月份国内市场去库存效果显着，天胶市场库存压力较2018年有明显缓解。另一方面，橡胶市场套利利润大幅收窄，套利盘挤出效应明显，天胶市场空头压制同样减弱。

　　整体来看，2019年下半年天然橡胶市场供应预期增多。2019年开割初期，国内外天然橡胶产区受高温干旱气候影响，胶水产量不足，橡胶树受损，预计供应恢复约在7月份以后。且随着混合胶事件逐步明朗，海外加工厂也会采取相应的应对政策，以恢复对中国的出口。尤其四季度为橡胶丰产季，故下半年天然橡胶市场供应充裕。需求方面，受经济放缓、环保等因素影响，2019年天然橡胶下游需求整体表现平缓，“金九银十”为相对需求旺季，预计8月下旬起需求或有复苏，提振8-9月份胶市反弹。宏观市场多空并存。贸易摩擦加剧令全球经济发展放缓，抑制我国轮胎出口及汽车产业需求。但经济放缓也令不少国家放宽货币政策，美联储加息预期增强，国内减税降费等；此外，2019年是中国建国70周年，关注十月前后，国内能否出台刺激政策，关注宏观消息方面，能否提振商品市场出现反弹。

　　预计2019年下半年，天然橡胶市场存有出现低点风险，预计在11月中下旬，价格约在10500元/吨左右。因海外正值天然橡胶丰产期，而此时下游需求偏淡，宏观面也缺乏利好刺激。

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