7月5日：试错交易市场观察

　　第一象限（杠杆象限）——商品冲高回落震荡反复 板块价差不大多空分化

　　今日商品指数与昨日持平，工业品下跌0.22%，农产品(000061)上涨0.44%。其中，化工板块下跌0.52%，建材板块下跌0.48%，饲料板块下跌0.31%，贵金属下跌0.29%，原油板块下跌0.25%，谷物板块上涨0.09%，有色板块上涨0.37%，煤炭板块上涨0.41%，软商板块上涨0.61%，油脂板块上涨0.69%。

　　继上周央行未向市场投放流动性之后，本周四日继续不开展逆回购操作，截至目前央行已连续9日未向市场投放资金，但上海银行间同业拆放利率Shibor仍全线下行，这也说明当前市场的资金处于较为合理充裕水平。2019年上半年全国期货市场累计成交量为17.35亿手，累计成交额为128.56万亿元，同比分别增长23.47%和33.79%，可见期货市场的活跃度在不断提高，投资者的参与积极性也得到大幅提升。

　　今日商品市场整体呈现震荡走势，各板块多空分化严重，但也不缺乏亮点。原油化工板块继续弱势，近期市场最热门的品种PTA也冲高回落，直接封住跌停板，这也宣告了其强势格局的结束，短期内预计将继续产生较大波动。黑色系的联动性较差，前期多头表现强劲的建材板块进入调整，而煤炭板块开始蠢蠢欲动，如板块内机会出现轮动，后期值得关注。而农产品和有色板块不是当前阶段资金关注的热点。总体来看，G20峰会和OPEC产油国会议结束后，市场波动性加大，操作难度也在增加，建议投资者近期多锁定利润为上。

　　资金分析——商品行情陷震荡 资金、成交出分歧

　　今日市场资金净流出23.47亿，较前一交易日减少1.92%，总沉淀更新至1201.49亿。黑色、化工、次主力板块分别流出12.53亿、6.71亿和5.51亿，较上一日分别减少3.09%、2.58%和1.5%。仅农产品板块流入1.28亿，流入比例0.67%。日内资金回落调整。其中黑色、化工板块流出较多，短期出现调整。伴随行情震幅加大，投资者还需保持谨慎。注意近期资金可能出现的动荡局面。

　　今日市场总成交4218.72万手，较前一交易日增长3.95%，连创年内新高。黑色、次主力板块分别回升20.11%和4.75%。化工、农产品板块分别回落0.98%和5.54%。市场成交仍在进一步活跃，但日内与资金表现形成明显分歧。加之近期行情稳定性较差，市场各方联动还有待进一步稳固。

　　农产品专栏——美国天气炒作持续 豆粕或将维持震荡偏弱运行

　　美国中西部地区温度上升且出现有利降雨，将加速大豆播种且有利于大豆作物生长，导致成本下滑，拖累国内豆粕走势。美国农业部公布的生长报告显示，截至6月30日当周，美豆种植率为92%，落后于去年同期的100%及五年均值99%，美豆播种进度仍偏缓，且中美贸易关系缓和以及美豆播种面积远低于市场预期，仍支撑豆价。当周，美国大豆生长优良率为54%，低于市场平均预估的56%，之前一周为54%，去年同期为71%，优良率较差，对美豆期价形成压力。另外美国农业部6月28日公布了种植面积报告，大豆种植面积却低于预期，刺激大豆反弹期价大幅上涨，但高库存压力限制上行空间，短线美豆继续下跌空间不大，整体或维持偏强震荡运行。G20峰会中美两国元首会晤结束中美贸易谈判仍将继续，利好美豆出口，叠加外盘下挫，压制豆粕走势。

　　中美首脑在G0峰会后同意重启经贸谈判, 短期内消息面利空国内豆粕，目前国内大豆及豆粕库存较前期有所回升，而三季度大豆到港量较大，供给充足。受非洲猪温影响，猪瘟疫情完全防疫困难，生猪养殖存栏持续下降, 抑制终端需求，目前供给充足需求恶化的局面事得豆粕维持震荡偏弱运行。

　　综合来看，美豆库存巨大，南美大豆加速上市，全球大豆供给充裕利空因素叠加，美国中西部天气改善播种推进，CBOT 大豆价格可能存在小幅回调的需求，但美产区种植形势仍不乐观，后期7-8月关键生长期还可能面临天气和单产炒作，意味着外盘豆类期价仍处于易涨难跌的走势，未来一段时间仍需多关注天气情况进展, 国内大豆供给充裕需求惨淡，同时外盘美豆期价将给国内豆粕期价带来联动性支撑。市场对多空存在分歧，建议持震荡偏弱思维。

　　期货品种解析——TA跌停市场剧震 焦炭拉涨建材萌动

　　金融期货——股指延续震荡 多看少动为宜

　　股指跟随A股，延续回调状态。其中，IF（沪深300）下跌0.52%报3855.8点；IH（上证50）下跌0.30%报2942.8点；IC（中证500）下跌0.17%报4984.0点。量仓方面，IF今日小幅减仓481手，减仓比例0.58%，资金流出2.27亿元，流出比例1.20%；IH今日减仓1816手，减仓比例4.54%，资金流出3.45亿元，流出比例5.12%；IC今日小幅增仓869手，增仓比例1.22%，资金流入1.37亿元，流入比例0.79%。

　　消息面上，G20峰会圆满结束，中美元首同意重启两国经贸磋商，美方不再对中国出口产品加征新的关税。同时，美方表示，美国企业可以继续向华为出售零部件。消息面的利好在短期内，为中美关系的进一步恶化按下了暂停键，给市场以喘息的机会。

　　当前行情为震荡整理期，三大股指趋势形态延续昨日。其中，IF和IH均为上涨中的震荡结构，IC为震荡中的震荡结构。老观点保持不变，持有老仓多单的朋友设置好止损可以暂持，新仓建议多观望，操作上多看少动为宜 。