7月19日：《试错交易市场观察》

　　第一象限（杠杆象限）——原油下跌势头不止 金属多头表现强劲

　　今日商品指数下跌0.10%，工业品下跌0.15%，农产品(000061)下跌0.01%。其中，原油板块下跌1.94%，建材板块下跌0.95%，化工板块下跌0.30%，软商板块下跌0.13%，煤炭板块上涨0.05%，油脂板块上涨0.15%，谷物板块上涨0.23%，饲料板块上涨0.24%，贵金属上涨1.47%，有色板块上涨1.48%。

　　在Shibor利率全线上行、市场流动性偏紧的局面下，央行继续进行逆回购操作，近三日以2.55%的利率招标方式共计开展了3600亿元逆回购操作，央行加大释放资金力度有助于对冲7月税期高峰等因素的影响。近期美元汇率趋稳，中美利差扩大，再加上下半年国际货币环境预期相对宽松，这也将对我国外汇市场的稳定提供了更为有利的条件。

　　今日商品市场呈现分化态势，原油继续下跌走弱，金属板块延续走强，使得整个盘面展现出弱者恒弱、强者恒强的局面。美原油EIA库存持续回升，部分产油国的炼油厂开工率达到今年来的最高水准，在全球市场需求疲弱的背景下，原油供应压力增加使得油价承压明显，原油已连续五日录得下跌。这也直接带动化工板块走弱，维持我们昨日的观点不变，化工品种继续作为空头发力点。反观多头阵营，贵金属和有色板块集体发力，近日连续大涨创出新高水平，金属也是当前多头资金关注的焦点，继续跟踪其上涨趋势。

　　资金分析——资金延续强势 但成交出现分歧

　　今日市场资金净流入7.13亿，较前一交易日增长0.57%，总沉淀更新至1251.8亿。化工、农产品、次主力板块分别流入3.32亿、3.07亿和16.64亿，较上一日分别增长1.27%、1.6%和4.39%。黑色系流出15.7亿，流出比例3.86%。日内资金继续回流。其中黑色、化工板块资金短期高位调整，仍待进一步上升的可能性。次主力板块资金则连续回流，直接创年内新高。投资者可优先关注此类资金积极驻留的板块，把握行情机会。

　　今日市场总成交33242.43万手，较前一交易日增长0.71%。化工、农产品、次主力板块分别回升1.97%、12.1%和32.48%。黑色系回落30.76%。日内总成交稍有回升，而板块间出现了较大分歧。目前次主力板块成交连续大幅提升，直接创下近两年来新高。而黑色系成交短期连续回落，触及前低。短期建议投资者分明主次，密切关注市场成交活跃的热点板块，进而继续关注成交连续性表现。

　　农产品专栏——产地棕榈油库存高企 棕油反弹压力较大

　　国际市场，MPOB报告显示6月毛棕榈油产量为152万吨，环比减9.17%，同比增13.92%。进口量10万吨，环比增63.86%，同比增17.88%；出口量为138万吨，环比减19.35%，同比增22.42%。国内消费26万吨，环比减13.54%，同比减4.51%。库存242万吨，环比减0.97%，同比增10.82%。产量比预期略低，出口基本符合预期，进口和国内消费的不足导致最终库存水平高于预期，数据利空。本周库存高于市场预期的237万吨，利空棕榈油市场。

　　从7月份的情况来看，产量预期增加，西马南方棕油协会发布数据显示，7月1日-10日马拉西亚棕油产量比6月同期增加140.72%，单产增138.56%，出油率增0.41%，库存增加对油脂市场形成压力。ITS数据显示马来7月1-10日棕油出口环比下降1.5%，Amspec数据显示马来7月1-10日棕油出口环比下降2.4%，出口不佳，产地卖货压力犹存，去库存并不明显，打压棕油价格保持低位。从后期来看，供应端很难出现利多，需求端在逐步转差，即便有所好转，也不足以抵消掉供应端的压力。

　　国内市场，上游供应，豆油库存巨大，油脂整体供应压力仍存，棕油领跌三大油脂，在国际基本面没有好转的情况下，国内油脂也很难出现反弹的行情。下游消费，近期棕油成交相对较好，天气转暖棕榈油消费有所改善，但油脂整体需求偏弱，弱势格局未改，反弹空间有限，思路仍旧偏空。

　　期货品种解析——银镍暴涨点燃市场 库存上升螺纹回落

　　金融期货—股指持续回调 注意移仓换月

　　股指期货震荡态势不改。其中，IF（沪深300）下跌0.78%报3770.6点；IH（上证50）下跌0.46%报2862.2点；IC（中证500）下跌1.39%报4848.2点。量仓方面，IF今日减仓27738手，减仓比例55.57%，资金流出63.47亿元，流出比例126.51%；IH今日减仓10925手，减仓比例45.24%，资金流出18.94亿元，流出比例83.37%；IC今日减仓22816手，减仓比例54.01%，资金流出54.38亿元，流出比例120.26%。

　　最新数据显示：我国今年上半年国内生产总值450933亿元，按可比价格计算，同比增长6.3%。分季度看，第二季度同比增长6.2%，比第一季度放缓0.2个百分点。可以看出，我国GDP增长速度逐步放缓，虽然依旧在可控制范围内，但是承压尚在。当前我国处在转型攻坚期，外部环境的不确定性增加了国内转型的压力。增速两位数的时代难以重现，需要我们理性面对增速放缓这一事实，并能客观看待。

　　三大股指当前陷入震荡，均呈现出震荡中的震荡结构。在第二象限的股市板块中，我们表示过：沪指短期内将在2000点至3000点之间震荡。老观点不变，对于与其关系密切的股指期货，短期内也是以震荡为主，没有太好的操作机会。