8月15日：《试错交易市场观察》

　　第一象限（杠杆象限）——中美经贸磋商再生变数 敏感情绪引发盘面巨震

　　今日商品指数上涨0.02%，工业品上涨0.21%，农产品(000061)下跌0.34%。其中，贵金属下跌1.99%，饲料板块下跌0.92%，煤炭板块下跌0.86%，油脂板块下跌0.26%，谷物板块下跌0.13%，有色板块上涨0.11%，建材板块上涨0.24%，软商板块上涨0.25%，化工板块上涨0.31%，原油板块上涨1.82%。

　　截止7月末，广义货币（M2）同比增长8.1%，狭义货币（M1）同比增长3.1%，增速均低于去年同期水平。7月份社会融资规模增量为1.01万亿元，比去年同期减少2103亿元，为今年以来的次低值。在当前货币增速较低的背景下，央行本周放水速度加快，继前两日向市场投放900亿元流动性之后，今日继续开展1000亿元逆回购操作，以缓解月中税期对资金面扰动的影响，保持市场流动性处于合理水平。

　　昨晚中美经贸高级别磋商双方牵头人进行通话，中方就商品加征关税问题进行了严正交涉，并取得了相应成果，美国再次推迟加征关税，受此消息影响，盘面反应十分激烈。市场避险情绪得到缓解，使得前期暴涨的贵金属出现大幅回落，成为今日领跌的板块，后期震幅可能会进一步加剧，老仓多单注意做好利润保护。与此相反，原油受市场需求有望改善的刺激，油价出现反弹，成为今日领涨的龙头，化工板块也紧随其后，但原油化工的整体大格局还是偏空运行，只能日内短多参与。中美贸易关系的缓解有助于农产品的进口，使得农产品今日也出现回调，重新回到震荡区间之内，形势有待进一步明朗确认。近期市场风险事件叠加出现，在操作上尽量以日内参与为主，及时锁定利润，以规避持仓隔夜风险。

　　资金分析——资金、成交现分歧 数据联动待回升

　　今日市场资金净流出22.92亿，较前一交易日减少1.82%，总沉淀更新至1239.33亿。农产品、次主力板块分别流出8.19亿和21.62亿，较上一日分别减少4.07%和4.52%。黑色、化工板块分别流入1.91亿和4.98亿，较上一日分别增长0.56%和2.04%。其中次主力板块以贵金属为首的资金短期波动加剧，稳定性减弱。其它板块资金也仍无起色。投资者需警惕其对行情可能带来的负面影响。

　　今日市场总成交4406.97万手，较前一交易日增长30.07%。黑色、化工、农产品、次主力板块分别回升7.15%、77.16%、23.12%和19.38%。受隔夜行情急剧波动影响，日内全板块成交回升，总成交创年内新高。但与资金流出状态再次出现分化，欠缺联动。温馨提示投资者，还需对近期数据稳定性、联动性减弱现象加以重视，警惕其对行情可能带来的负面影响。

　　农产品专栏——贸易摩擦释放缓和信号 三大油脂集体回调

　　从近期国内外油脂市场结构来看，本轮油脂上涨的驱动来自于国内豆油，豆油领衔三大油脂大幅强势反弹，国内油脂受人民币破7影响大幅走高，短期中美贸易摩擦又有升级态势，做多情绪高涨，多种因素推动油脂板块走强，上周走出了近期最大的一波反弹行情。分析主要原因，首先豆油产量因油厂开机率偏低持续减少，令近期豆油库存走低，其次中美贸易摩擦升级引原料缺口忧虑, 做多情绪高涨。美豆进口后期或仍会受阻，国内豆系品种在市场情绪的带动下走强，对于主要依靠大豆进口国内投资者来说，对后市大豆类油籽原料缺口的忧虑持续发酵，多头资金入场炒高国内油脂期价，其中豆油带头领涨，国内豆类油脂市场期现价格的大幅攀升，所以供减需增是推动此轮豆油价格上涨的核心因素。

　　今日油脂大幅回调，导火索8月13日晚间中美经贸高级别磋商双方牵头人通话，美国将推迟对中国部分产品征收关税，导致豆类系品种以及三大油脂大幅跳水。前期提过虽然中美贸易摩擦会给国内油脂油料价格带来一些积极的信号，导致国内暂时性做多情绪高涨，但是未来大豆供应并不非常短缺，因此油脂上涨基础并不牢固豆油上涨空间有限，昨晚贸易摩擦释放缓和信号，消息利空豆类系品种，做多情绪戛然而止，使得油脂市场大幅回调。

　　整体来看，中美贸易关系紧张成为当前国内外市场着重关注的热点，其对国内豆类油脂市场的影响力已完全超过外围原油地缘风险、马棕出口等相关影响因素。随着国内豆油供需基本面的改善，库存下降及开学中秋前备货来临，外加国内暂时对大豆等进口原料担忧情绪浓重，使国内油脂市场短期内反弹幅度加大，国内整体油脂市场上周的反弹力度超过国际油脂市场。虽然中美贸易摩擦会给国内油脂油料价格带来一些积极的信号，导致国内暂时性做多情绪高涨，但是未来大豆供应并不非常短缺，库存高企供大于求的局面并未有明显好转，所以油脂上涨基础并不牢固，反弹空间有限，外加昨晚间通话贸易摩擦释放缓和信号，导致豆类以及油脂市场大幅回调，这也更加确定了中美贸易关系紧张推动做多情绪高涨是前期油脂大幅反弹的主导因素，后期来看中美贸易关系对情绪的影响仍是我们实时关注的重点。

　　期货品种解析——关税推迟情绪突变 市场谨慎暂失方向

　　金融期货——股指高开低走 量能持续流出

　　三大股指今日高开低走，临近股指交割日，量能与成交量均呈现走弱态势。其中，IF（沪深300）上涨0.76%报3673.4点；IH（上证50）上涨0.68%报2799.8点；IC（中证500）上涨0.81%报4672.0点。量仓方面，IF今日减仓9701手，减仓比例18.39%，资金大幅流出20.71亿元，流出比例21.82%；IH今日减仓3137手，减仓比例13.91%，资金流出5.07亿元，流出比例15.56%；IC今日减仓9032手，减仓比例19.29%，资金流出19.69亿元，流出比例23.23%。

　　2019年7月新增社会融资规模1.01万亿元，较去年同期减少2103亿元，预期1.625万亿元，前值2.26万亿元；M2货币供应同比增长8.1%，预期8.4%，前值8.5%；M1货币供应量同比增长3.1%，较前值低1.3个百分点。在新增人民币贷款的各分项中，增速下滑最明显的是企业短期贷款，而企业中长期贷款并未发生变化，可见企业的需求下降，对于扩大生产经营的意愿下降。当前撑起社融的主要是地方专项债，国内企业的生长动力依旧疲软，加上中美贸易摩擦带来的出口影响，我国经济短期内依旧下行，在改革中负重前行。

　　在近期的报告中，我们一直提示到，三大股指当前形成空头趋势。股指今日大幅高开，盘中低走，尾盘小幅收涨，趋势结构暂未改变。IF和IH依旧是下跌中的上涨结构，IC为下跌中的震荡结构。股指走势紧随股市，可以重点关注沪指3000点关键位。近期操作上我们一直建议多看少动，老观点保持不变，股指做空要谨慎，操作上以日内短线为主，一切以风险控制为上。