菜粕维持低位振荡

　　最近一段时间，国内菜粕价格呈现低位整理态势，虽然国内各地政府大力扶植生猪等养殖，长期会利于粕类消费，但目前处于冬季，水产养殖已经退出市场，菜粕处于季节性的消费淡季，加之未来几个月国内进口大豆、菜籽等到港集中，因而菜粕价格必将继续受到压制。只不过，当前国内菜粕价格已经处于近几年低位附近，在全球油菜籽减产的背景之下，菜粕继续下滑的空间有限，短期内菜粕价格或以低位振荡为主，不排除随豆粕小幅反弹可能。

　　加拿大菜籽减产幅度略大

　　今年加拿大油菜籽产区天气一直不良，在9月和10月份又先后遭到降雪和早霜威胁，致使油菜籽质量和收割进度受损。并且近两年加拿大油菜籽出口回落，农户种植油菜籽收益下降，甚至亏损，今年油菜籽的种植面积受到影响。继美国农业部下调了2019/2020年度加拿大油菜籽产量预估至1950万吨后，加拿大统计局根据油菜籽收割状况，预估油菜籽产量仅为1860万吨。加拿大油菜籽减产幅度略大，令全球油菜籽的供需格局向平衡偏紧转变，一旦需求淡季过去、旺季来临，油菜籽及菜粕价格容易受到基本面大格局的支撑而转强。

　　菜粕库存因菜籽减少而降低

　　受中加贸易关系以及我国冬季水产退市的影响，我国近几个月进口油菜籽数量一直较少，初步统计，我国12月份进口油菜籽预计在15万—20万吨，而明年1月进口到港预计在8万—10万吨，而去年同期超过50万吨。油菜籽进口减少明显，国内菜籽和菜粕的库存也明显偏低。目前港口地区进口菜籽的库存处于19万吨左右，而去年同期为44万吨；与此同时，我国两广及福建地区的菜粕库存也降至9000吨，较去年同期减少22%；国内颗粒粕库存在13.8万吨左右，持续减少。

　　需求淡季抑制菜粕消费

　　我国菜粕作为饲料原料主要用于水产养殖，随着冬至到来，各地气温明显下降，华南水产养殖已经退出市场，华东、华北以及中部地区的养殖也季节性减少。这也表明国内的水产养殖进入了淡季，继而菜粕的需求也进入了淡季。至此，菜粕自身的供需环境对价格的影响已经脱钩，后续其跟随豆粕运行的概率增大。

　　综上所述，虽然目前处于菜粕的消费淡季，其价格也较长时间处于低位运行，但全球油菜籽供应转向偏紧，且国内养殖预期在明年将得到改善，因而长期的菜粕行情已不悲观。加之，随着中美关系的改善，国内豆粕价格必然重新受到进口大豆到港成本的支持，因而并不能排除未来一段时间菜粕随豆粕小幅反弹的可能。