冯源：2020进口煤市场期货套保应把握三大机会

　　2020年，煤炭供应格局由平衡渐趋宽松，同时煤炭及电力行业改革持续加速推进，电力市场化程度不断加深，煤电上下游产业链传导机制迎来全新格局。在此背景下，为更清晰地梳理2020年宏观政策脉络及煤电行业运行趋势，由郑州商品交易所特别支持、江苏省国信集团主办、锦泰期货有限公司承办的 “2020年煤炭与电力产业展望”报告会于1月3日在南京玄武饭店召开。

　　摩科瑞能源（中国）干散货首席策略师冯源出席报告会并发表主题演讲“2020国际煤炭形势展望与进口煤套期保值策略分析”。

　　冯源在谈到亚洲煤炭远景展望时表示当前煤炭、天然气和可再生能源三者之间的竞争日益激烈，这三者向亚洲快速增长的经济体提供电力和热能。其中，煤炭是亚洲大多数发展中国家的能源主力军，尽管煤炭在新投资方面的力度大大降低，但现有的大量发电厂和工厂仍然为其提供了相当长时间的持久力。以我国来说，当前中国的一次能源消耗中，煤炭依旧是最大占比且难以撼动其长期的国家能源安全战略格局地位。

　　他预计亚洲的整体煤炭供需格局在2020-2030将体现出非区域内（哥伦比亚，南非，美国等地）的供应进一步挤占区域内（澳洲，印尼及中国本土）的供应占比，市场将以价格战的形式进一步出清潜在过剩产能。另外非煤能源虽然存在较大的不确定性，例如天然气的海外供应及基础设施配套（仓储，运输等），但是其不断增加一次能源供应量将在长期上压制传统的煤电需求。

　　针对2019国际海运煤市场，他认为随着欧洲走出季节性的需求低谷，非煤发电对煤电的替代过程暂缓；北半球水电进入淡季而冬季发电需求季节性回升——夏季以来的海外主动去库存和国内被动累库存暂时告一段落，国际海运煤市场暂无近忧；

　　远期来看，欧洲去煤化依旧进行中，国内的先进产能释放以及物流瓶颈进一步打开导致煤炭供应逐年宽松，同时非煤能源发电（核风光）呈现快速发展的趋势，忧虑重重；冯源认为2020可以通过观察市场价格的结构上的交易机会以及牢牢把握季节性的进口套利窗口。

　　谈及2020年进口煤市场展望及期货套保，冯源认为欧洲需求将持续低迷，国际供应仍旧有弹性，全球煤炭价格中枢将进一步回落，直至触及部分过剩产能出清的警戒线。2020应把握以下三点机会：一、把握海外煤炭传统夏季需求淡季的特征，提前布局销售及资源回补；二、把握海内外价差的大幅变动，利用郑商所期货进行套利或风险对冲；三、把握目前市场偏小的远期贴水结构，在适当阶段布局长期头寸。