期堂：白糖期价周期共振反弹，年前将上冲第一技术高点

　　白糖期货价格变化

　　印度及泰国食糖产量预估进一步下调。泰国 19/20 榨季截至 12 月 31 日 57 家糖厂开榨，同比增加 2 家，产糖 228.17 万吨，同比减少 18.64%。印度 12 月底糖产量同比下降 30%，印度出口量不及预期，目前马邦仅签订 50 万吨食糖出口合同，而巴西 12 月糖出口同比下降 9%，全球食糖供应偏紧，糖价偏强。

　　国内方面，目前广西 82 家糖厂已经全部开榨，新糖供应量较为充裕，近期内蒙各地气温持续偏低，最后一部分甜菜被雪封路，运不进厂，收榨有所延后。截至 12 月底，全国食糖累计产量 379.7 万吨，同比增加 39.62 万吨，全国食糖累计销量 197.81 万吨，同比增加 67 万吨。

　　短期国内基本面没有太大的变化，在原糖的带动下偏强震荡。

　　下面我们看一看基差

　　广西南宁现货价格 5845 元/吨，5 月合约基差为 56 元/吨，较上周下跌 97。

　　合约价差方面，白糖 05-09 合约价差为-14，较上周上涨 16，目前 5-9 价差仍维持正常震荡区间。

　　关键点在于进出口上

　　2019 年 11 月我国进口食糖 33 万吨，同比增加 11 万吨，环比减少 1 万吨。18/19 年度我国累计进口食糖 324 万吨，同比增加 81 万吨。2019 年我国食糖进口配额总量为 194.5 万吨，其中70%为国营贸易配额。目前我国食糖进口配额内关税税率为 15%，配额外税率为 50%。

　　国内价格在供应压力下较为疲软，白糖“外强内弱”较为明显，进口利润大幅缩小。在当前进口利润下，进口量会持续下滑保护内糖利润，因此内盘白糖期货价格仍将偏强运行，盘面上拉升走势也较为稳健加上周期的共振仍保持多头格局对待，小周期级别5800-5820为第一支撑点，短线单也可参考交易。技术上虽然指标走到高位回调压力出现，但是钝化行情概率极大配合周期反弹，年前仍有很大机会上摸6千一线的技术高位。