云数据：商品整体抗跌 持多白糖焦煤

　　【行情回顾】

　　文华商品指数减仓近3.6万手，震荡微涨0.05%报149.83点，连续两个交易日震荡走升，本周累计回落0.47%，1月份涨幅收窄至0.38%。周五指数增仓企稳之后减仓调整，早盘增仓持续性较好的情况下，指数震荡运行逐步收窄，尾盘减仓也是没有显著变化。工业品震荡收平，农产品(000061,股吧)整体走升0.16%，油脂减仓止跌震荡走升形成提振，结束了本周此前的四日连跌的走势，本周累计回落3.87%，整体在技术性下破之后，预计调整压力仍存，注意上方在MA5附近争夺。饲料和软商品均是震荡收跌，饲料先抑后扬，午后减仓回升，玉米表现相对较强，双粕的打压驱动不强。但整体油脂链还是处在高位调整回落阶段。白糖高位滞涨、棉花调整遇到支撑上行力度还是欠佳，整体在均线争夺之际，注意破位出现拐点、还是企稳维持升势。

　　工业品本周累计回落0.53%，结束了此前11下旬以来的连续上涨走势，继续是重点关注指数在MA20附近争夺。今日黑色表现靓眼，增仓录得0.69%的涨幅，指数震荡抗跌的情况下，继续是冲击120点的平台阻力，顺利企稳的话，盘整行情有望转变。化工和有色今日均有不同程度的跌幅，原油板块的低位徘徊抗跌没有起到支撑，化工指数继续向均线靠拢，继续下破注意整体带来的弱势压力。有色冲高回落，未能站稳150点阻力，震荡走升的情况下，注意近期低点支撑，有效的话还是能冲击形成突破。贵金属先抑后扬，在均线附近也是未能继续形成主动拉涨，风险不高的情况下，避险情绪不佳。

　　商品指数沉淀资金1118.01（-0.38）亿元，其中：黑色流入12.58亿元，贵金属流入1.58亿元，有色流出3.84亿元。螺纹增仓8.3万手突破近期盘整位置，铁矿增仓3万手走升11元；豆粕减仓4.5万手减仓先抑后扬收阴，郑醇减仓2.6万手破位转弱。领涨品种铁矿（1.67%）、苹果（1.61%）和热卷（1.23%），领跌品种沪镍（-2.49%）、郑醇（-1.55%）和沥青（-1.07%）。

　　股债方面：周五（1月17日），A股冲高回落，盘面乏善可陈。上证指数收涨0.05%报3075.50点；深证成指跌0.12%报10954.39点；创业板指涨0.13%；万得全A跌0.04%。两市成交6074亿元，较上日基本持平。北向资金连续12日净流入。周线止步六连阳。

　　国债期货全线收红，10年期主力合约涨0.16%，5年期主力合约涨0.11%，2年期主力合约涨0.07%。交易员表示，最新经济增长数据略好于预期，不过市场反应并不明显；但在央行公开市场继续大幅投放流动性，以及银行类机构年初配置动力的支撑下，市场买盘强劲，国债期货自日低大幅反弹，不过现券强势并不明显。

　　【原油专题】

　　原油（SC2003）: 今日增仓8.28万手，上涨30元或0.84%，报3595元/吨。周五INE原油主力合约低开之后增仓走升，高位在468附近承压之后减仓盘整运行，早盘减仓延续的情况下，继续回落，在463上方守住之后震荡运行在466下方。期价在60日均线附近守住止跌飘红，关注在470一线继续企稳之后的翻多操作，不过两周下挫逾7%的情况下，大跌的阴霾仍在，关注支撑位置争夺，一旦破位还是主动杀跌。布油震荡盘整下出现止跌企稳，但走升尚未起航，关注63.95附近支撑有效性，不能守住的话还是存在试探63附近可能，关注65附近压力争夺。

　　燃油（FU2005）: 今日减仓1.60万手，上涨16元或0.70%，报2306元/吨。燃油今日减仓的情况下保持弱势调整的走势，盘中虚破20日线的支撑之后没有加速下行。目前来看支撑有效，但是节前如果没有资金介入的情况下，持续性的减仓期价很难出现强势反弹行情。建议投资者日内短线参与为主，20日线不跌破的话不建议继续追空。

　　沥青（BU2006）：今日增仓1.01万手，下跌34元或1.07%，报3136元/吨。沥青今日增仓的情况下弱势阴跌为主，期价盘中测试了3136平台附近的支撑作用，目前来看支撑有效，但是日线来看依旧偏弱运行，所以期价一但跌破重要支撑的话还有下跌空间，建议投资者密切关注此颈线的多空博弈，日内采取上多下空的策略。

　　【黑色板块】

　　螺纹（RB2005）：今日增仓8.28万手，上涨30元或0.84%，报3595元/吨。周五螺纹钢5月主力合约增仓在3560上方守住之后持续性走升，在平台3585一线突破之后触发买进信号，不过我们也是轻仓参与，控制好仓位，在多有虽有主动攻击情绪，但节前波动增大的情况下，淡季需求也摆在那，追涨的风险在当先仍高，控制好盘中止盈，继续回落的话还是看3520附近支撑情况。10月螺纹在3420夯实之后突破形成买入信号，企稳3450继续主动继续，低位支撑3380附近。5-10价差158元（+1）。

　　热卷（HC2005）：今日增仓8.28万手，上涨30元或0.84%，报3595元/吨。周五热卷5月主力合约在3586企稳之后增仓拉涨，继续站上3600、3620之后多头主动进攻较强，多单也是出现短线介入信号，盘中控制好止盈，短线参与的情况下，以不亏损为主。高位在3650附近争夺，企稳继续跟进，低点支撑参考3550附近位置。10月热卷在企稳突破3450之后多单入场，注意在前高突破之后的主动跟进机会，支撑参考3385附近位置。5-10价差166元（+2）。

　　铁矿（I2005）：今日增仓2.90万手，上涨11元或1.67%，报669.5元/吨。周五铁矿石5月主力合约660下方高开之后走强，早盘增仓之后的主动拉涨意愿增强，午后震荡运行在670.5下方，未能有效企稳，但震荡趋强的情况下，注意在20日均线之上的低吸机会，在650没有下破之前，不建议主动去放空，高位注意670和680的争夺，企稳可顺势轻仓做多。9月铁矿在613-622之间运行，震荡运行下也是支撑有效，企稳高位盘整平台可主动跟多，整体在607之上还是低吸较好，平台支撑600附近。5-9价差50元（+3.5）。

　　焦炭（J2005）：今日增仓0.59万手，上涨17.5元或0.94%，报1875元/吨。周五焦炭5月主力合约在1854守住之后减仓回升，早盘增仓回踩1856之后跳涨，午后增仓最高升至1883的位置，企稳了均线压制，创四个交易以来的新高，打破了短周期的盘整格局，整体走势再度趋多上行概率较高，短线支撑参考1843附近位置，高位注意在1890一线争夺，企稳可继续跟多，不过当前震荡的概率较高，低位支撑关注1825附近。9月在1815企稳走升至1840的高点，也是均线企稳之后有望转强，注意买进机会。5-9价差42元（+3）。

　　焦煤（JM2005）：今日减仓0.44万手，下跌4.5元或0.37%，报1220元/吨。周五焦煤5月主力合约在1219-1226.5之间运行，高位震荡滞涨承压，整体涨势尚在延续的情况下，关注在1215和1205的支撑，之上继续维持强势判断，高点注意在1235附近争夺。9月焦煤在1199承压调整至1191.5的位置，注意在1189和1180的支撑争夺，之上维持趋强判断，高位注意在1200整数位争夺，不企稳的情况下，关注支撑位置的低吸机会。5-9价差28.5元（+2.5）。

　　郑煤（ZC2005）：今日减仓0.53万手，上涨0.6元或0.11%，报551元/吨。周五动力煤5月主力合约减仓拉涨至553.6之后回落，盘中最低触及了549上方的位置，在支撑没有有效下破的情况下，整体还是存在上行机会，但在减仓走软的运行节奏下，后市增仓的难度还是较大，关注在支撑之上试多的同时，也注意反手沽空的操作，当前按照震荡思路对待，压力558-560的位置。9月在545-548之间运行，再创新低之后，整体走势较为羸弱，注意在546附近争夺，继续下破注意沽空跟进。3-5价差3.8元（-），5-9价差3.6元（-0.4）。

　　玻璃（FG2005）：今日减仓0.29万手，下跌1元或0.07%，报1506元/吨。周五玻璃5月主力合约震荡运行在1503-1508之间，高位盘整的情况下，整体还是处在上涨阶段，低位支撑关注1490附近位置，高位注意在1515一线企稳的主动买多机会。9月玻璃在1477-1482之间窄幅波动，低位支撑参考1468附近位置，在震荡走升行情延续情况下，低吸为主，均线企稳可主动介入多单。5-9价差27元（-）。

　　【农产品板块】

　　豆粕（M2005）：今日减仓4.47万手，下跌7元或0.26%，报2682元/吨。豆粕今日延续底部震荡的走势，因市场对未来中国采购农产品的情况仍存在不确定性，隔夜美豆延续跌势。ZM贸易签署第一阶段协议，预示着后期进口大豆放量，而国内短期需求难以恢复，豆粕供大于求预期下，年前行情已经反弹无望，近期继续弱势运行为主。当然已经临近春节，年前工厂大多将在20日左右停机，年后预计在2月1日到2月3日开机，全面开机将预计在正月十五后。因年前备货稀少，预计年后的采购情况将会相对好于往年，但因国内需求面差，也不要对此抱有过高希望。行情走势还需要持续关注国内外各方面消息变化。

　　菜粕（RM2005）：今日增仓0.30万手，下跌10元或0.44%，报2261元/吨。菜粕今日缩量的情况下保持底部震荡行情，当前，国内处于冬季，大部分水产等养殖已经退出市场，菜粕等杂粕的需求进入实质性淡季，加之近期ZM贸易关系改观，市场担心未来几个月国内进口大豆、DDGS等到港或有增多，并且有传言称近期有200万—300万吨储备大豆将进入市场流通，这均压制菜粕价格。目前国内菜粕价格已经处于近几年低位，在全球油料减产的背景之下，已经缺乏新的利空打压，而国内生猪等养殖在未来必然恢复，因而菜粕短期偏弱仍是季节性所致，远期市场已不过于悲观。

　　豆油（Y2005）：今日减仓1.26万手，上涨10元或0.15%，报6596元/吨。豆油今日继续减仓的情况下延续弱势阴跌的形态，虽然跌势放缓，但是没有反弹行情出现。近期印度限制马棕进口是整个油脂板块受挫的开始与关键，其次，则是ZM签署协议未达市场预期，美豆类商品走低拖累国际豆类大宗商品价格，且人民币不断升值，变相令国内进口大豆的成本下降，外围市场利空是令现阶段国内豆油承压下跌的主因。技术上没有止跌信号出来之前，多单不要激进介入，等待市场企稳之后资金回补之后布局中线多单的机会，节前还是偏空的思路对待。

　　棕榈油（P2005）：今日减仓2.21万手，上涨22元或0.36%，报6126元/吨。棕榈油今日继续减仓的情况下保持弱势阴跌的走势，周三跌破20日线的重要支撑之后已经由强转弱，近期利空频发，印度的进口限制将导致马来西亚棕榈油局(MPOB)库存更快上升，并限制毛棕榈油价格的涨幅。而从外盘马棕的走势来看，期价已经连续下跌5个交易日，那么这也说了利空的效应也在兑现。建议投资者多单继续回避，偏空思路对待，等待利空消化之后技术上有止跌启稳的信号出现在考虑抓中线上涨的行情。

　　郑油（OI2005）：今日增仓0.07万手，上涨13元或0.17%，报7757元/吨。郑油今日增仓的情况下保持高位调整的走势，虽然日线仍然呈现回调的迹象，但是跌势明显放缓。由于郑油此次的回调是受到棕榈油、豆油的下跌带动，并不是本身基本面利空导致。建议投资者不要去追空，背靠10日均线日内短空为主。

　　苹果（AP2005）：今日减仓0.87万手，上涨118元或1.61%，报7469元/吨。苹果今日减仓的情况下出现了止跌反弹的行情，期价站稳5日均线之后强势突破了10日线的压力位。短期来看苹果有见底的迹象。节前空头也有主动止赢离场的迹象，平仓盘离场也是导致期价大幅反弹的原因之一。我们的空单今日触发止赢离场，建议投资者空单回避，接下来关注节后启稳捕捉反弹行情的机会。

　　红枣（CJ2005）：今日减仓0.13万手，上涨65元或0.62%，报10575元/吨。红枣今日减仓的情况下保持震荡走升的行情，期价1月7日大幅下跌之后展开了横盘震荡的走势，目前来看期价在次向下杀跌的动能不足，没有资金持续性介入，站上5、10日均线呈现反弹态势。日内短线参与为主。

　　白糖（SR2005）：今日减仓0.68万手，下跌13元或0.22%，报5847元/吨。白糖今日减仓的情况下保持高位调整形态，期价日内波动不大。我们从12月27日我们多单开始进场，持有到现在完成一次加仓。白糖的上涨节奏也比较稳健，拉涨之后横盘之后继续拉涨。上移止损之后继续持有多单，多周期共振的情况下，后市继续走升的概率较大，保持多头思路。还有一周进入春节，投资者需要关注提保之后行情的波动，设好止赢止损。

　　鸡蛋（JD2005）：今日减仓0.01万手，上涨19元或0.54%，报3519元/500千克。鸡蛋今日缩量的情况下延续惯性反弹行情，期价触及20日线没有形成突破，但是日线来看已经出现止跌反弹的信号。建议投资者回避空单，前期空头离场之后，节后同样关注启稳之后捕捉反弹行情的机会。

　　【化工板块】

　　甲醇（MA2005）：今日减仓2.64万手，下跌36元或1.55%，报2284元/吨。甲醇今日减仓的情况下延续弱势阴跌的走势，期价报收4连阴的同时收盘跌破了10日线的重要支撑，盘中触发了条件空单进场点，建议客户空单已经进场，接下来关注下期价能否跌至预期的目标价位。建议投资者多单回避，目前日线来看已经破坏了上涨形态。

　　PP（PP2005）：今日减仓0.17万手，下跌24元或0.32%，报7516元/吨。PP今日减仓的情况下延续弱势阴跌的走势，期价回到震荡区间之后还在下行，收盘跌破了日均线的支撑，还有回调的空间，建议投资者日内偏空的思路，背靠7600附近的压力位试空为主。那么今日最高价也反弹至7560附近同样给了高位试空的机会。

　　PTA（TA2005）：今日减仓1.41万手，上涨2元或0.04%，报4902元/吨。TA今日减仓的情况没有走出顺势下跌的行情，均线交织之后震荡的概率较大，节前不建议参与TA的隔夜行情，还是采取日内短线的策略为主。在没有资金介入的情况下波动预期不会很大。

　　乙二醇（EG2005）：今日仓0.04万手，上涨10元或0.21%，报4772元/吨。乙二醇今日缩量的情况下延续弱势下跌的形态，期价昨日跌破10日均线之后直接加速，同时跌破了趋势线的重要支撑，打破了上涨形态，多单回避。接下来关注下反手布局空单的机会，背靠4800附近的压力位寻找反弹抛空的机会。

　　橡胶（RU2005）:今日增仓0.11万手，下跌75元或0.57%，报13075元/吨。橡胶今日减仓的情况下同样出现了大幅回落的走势，期价收盘跌破了5、10日线的重要支撑之后，还有回调空间。建议投资者多单先回避，关注下40日线以及趋势线的支撑作用。启稳之后寻找低吸买入的机会。

　　PVC（PVC2005）：今日减仓0.53万手，下跌5元或0.08%，报6475元/吨。PVC今日减仓的情况下出现弱势横盘的走势，期价本周跌破了40日线的支撑继续下行，日评也建议投资者可以轻仓布局空单，捕捉回调的行情，接下来关注下期价能否跌至60日均线附近。

　　【有色板块】

　　沪镍（NI2003）：今日减仓0.75万手，下跌2770元或2.49%，报108440元/吨。沪镍今日减仓的情况下出现跳水行情，期价没有延续前2个交易日的行情节奏，目前来看在震荡区间之内反复比较明显，节奏不容易把握。建议投资者依托区间的上下沿寻找试单机会，期价在震荡区间的中枢不建议进场。

　　沪锌（ZN2002）：今日减仓0.31万手，上涨65元或0.36%，报18335元/吨。沪锌今日减仓的情况下出现反弹的行情，期价收盘站上60日线的支撑，那么期价又回到了震荡走升的形态，建议投资者日内依托18230附近的支撑轻仓布局多单，保持反弹思路。

　　沪铝（AL2003）：今日增仓0.42万手，下跌20元或0.14%，报14280元/吨。沪铝今日增仓的情况下保持高位调整的走势，盘中虽然有冲高，但是没有保持昨日大幅上涨的节奏。建议投资者还是保持多头思路，但是在选择进场点的时候还是要耐心。关注下14230附近的支撑作用，低吸试多为主。

　　沪金（AU2006）：今日增仓0.03万手，下跌0.18元或0.05%，报347.78元/克。沪金今日缩量的情况下弱势弱势震荡为主，日内波动较小，均线开始交织，日内关注下20日线多空的博弈，短线参与为主。国际市场来看，1月17日，现货黄金价格小幅走强，但交投区间相当狭窄，由于缺乏消息诱因，投资人选择观望。金价料时隔五周后首度收跌，因各方所期待的中美第一阶段贸易协议刺激风险偏好。数据显示，2019年中国GDP增长从一季度的6.4%下滑到四季度的6%，受中美贸易摩擦及投资下滑影响。贸易形势还远没有到让人彻底欣慰的地步。

　　【风险揭示】

　　娄建利，投资咨询资格证号：Z0010429

　　雷 渤，投资咨询资格证号：Z0012349

　　1.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。

　　2.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。

　　3.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。

　　4.请广大投资者树立理性投资意识，不断加深对金融投资知识、法规政策的学习，正确认识各种市场风险，远离非理性投资行为。理性投资，从我做起。