云数据：商品波动不大 白糖跳水多单离场

　　【行情回顾】

　　文华商品指数减仓31万手，上涨0.15%报150.06点，连续三个交易日小幅飘红。周一指数减仓试探20日均线后守住，早盘在原油提振下商品整体拉涨势头猛烈，午后先抑后扬，处在高位盘整阶段，进一步走升站稳MA10的话有望重拾强势。日内工业品表现强于农产品(000061,股吧)，分别是录得上涨0.29%、下跌0.13%。原油板块拉涨1.0%，黑色板块也是录得0.51%的上涨，整体在利空减退、利多潜在因素回升的情况下，原油反弹行情预计延续。黑色抗跌的情况下，注意在提保之后的减仓压力，长期利多支撑盖过短期淡季矛盾。化工板块先抑后扬之后在20日均线守住，没有进一步开闸下挫之后，沽空力量降低，注意企稳带来的回升，此处争夺较为关键。有色板块在长期均线压力和短期均线支撑的情况下，盘整抉择，关注突破的交易机会。贵金属震荡走升放缓，关注均线再度企稳之后的买多操作。

　　软商品减仓大跌，指数在打破上涨节奏之后转弱，主要驱动力是来自于白糖，大跌转弱之后注意压力之下的高位沽空机会。油脂整体是先抑后扬，也是受到原油的提振，在止跌之后注意节奏上的转变，进一步走升后注意多单卷土重来的买入机会。饲料板块也是先抑后扬，震荡走升遇阻，玉米表现相对趋强、双粕还是羸弱行情未能走出。谷物高位涨势继续放缓，大豆的强势行情或转为盘整，指数注意在190点附近支撑。

　　商品指数沉淀资金1097.87（-20.13）亿元，其中：黑色流出5.71亿元，化工流出2.22亿元，软商品流出3.24亿元，油脂流出2.68亿元。MEG增仓逾1.3万手下挫，沪银增仓0.7万手震荡运行；棕榈油减仓3.8万手先抑后扬，白糖减仓3.6万手大跌123元。领涨品种甲醇（2.50%）、锰硅（2.16%）和鸡蛋（1.71%），领跌品种白糖（-2.10%）、20号胶（-1.50%）和橡胶（-1.38%）。

　　股债方面：周一（1月20日），A股强势攀升，题材股多点开花。上证指数收盘涨0.66%报3095.79点；深证成指涨1.47%报11115.88点；创业板指涨2.57%报1982.18点，创逾3年新高；万得全A涨1%。两市成交额6791亿元，较上日放量逾一成。北向资金连续13日净流入。

　　行业板块方面，病毒防治概念掀涨停潮，口罩概念大幅攀升，国产芯片概念大涨，海南本地股冲动上涨，网红经济概念仍局部活跃，影视股重挫；旅游酒店概念大跌，民航机场板块深度回调。

　　国债期货明显收涨，10年期主力合约涨0.31%，5年期主力合约涨0.23%，2年期主力合约涨0.13%。交易员称，LPR不降继续推升降息预期，国债期货明显走暖。公开市场方面，央行公告称，为对冲政府债券发行、现金投放高峰等因素的影响，维护春节前银行体系流动性合理充裕，1月20日以利率招标方式开展了2500亿元逆回购操作。资金面方面，银行间市场资金面宽松，主要回购加权利率进一步下行。

　　【原油专题】

　　原油（SC2003）: 今日减仓0.20万手，上涨2元或0.43%，报466元/桶。周一INE原油主力合约震荡回踩463.6之后，早盘减仓在外盘提振下大涨，冲高470.8之后回落，整体在60日均线附近守住之后，技术性支撑凸显，此外，中美第一阶段经贸协议的签署和美墨加协议在参议院获得通过，以及中美经济数据强劲风险情绪获得支撑。连续下跌之后的反弹行情还是关注在470的突破夯实情况，企稳试多。布油在两连阳之后，早盘高开，关注64.7美元附近支撑，企稳66美元的话则此轮压力或消退，关注多空争夺。

　　燃油（FU2005）: 今日减仓1.18万手，上涨39元或1.69%，报2345元/吨。周一燃油减仓回踩2296之后，早盘原油拉涨提振冲高至2344的位置，试空条件单没有触发，在20日均线附近继续夯实之后，短线的下杀力量减弱，关注在2325一线压力夯实之后，进一步上行带来的买多机会，关注2360附近争夺，突破试多，不过还是要看原油的上行结构是否走出。反弹起来之后，还是建议投资者日内短线参与为主，20日线不跌破的话不建议继续追空。

　　沥青（BU2006）：今日减仓1.48万手，上涨42元或1.34%，报3178元/吨。周一沥青减仓在3136的位置企稳走升，没有触发下破3126沽空的信号，早盘受原油拉涨带动上行冲高至3188的位置，不过整体还是处在3200下方波动，在没有有效企稳近期盘整高点之前，还是维持调整判断，高位阻力3240附近，下方关注3126附近的争夺，下破则还是维持日线级别的沽空思路。总体上需求趋于停滞，需求将在正月十五之后陆续发酵，目前阶段性受原油影响。

　　【黑色板块】

　　螺纹（RB2005）：今日减仓0.19万手，上涨10元或0.28%，报3605元/吨。周一螺纹钢5月主力合约震荡回踩3588之后持坚运行，早盘增仓走升之后最高升至3618元，增仓盘整至上午收盘，下午减仓调整至3600下方，尾盘减仓继续震荡走升，整体是高位持坚的表现，在3585短期平台夯实之后，整体维持趋强判断，高位注意在3622的企稳情况。10月螺纹在3427-3456运行，表现不及近月，在3390之上维持低吸思路。5-10价差162元（+4）。

　　热卷（HC2005）：今日增仓0.06万手，下跌1元或0.03%，报3634元/吨。周一热卷5月主力合约在3623-3655之间震荡运行，再创新高之后出现回落，整体在高位进一步拉涨的驱动力不强的情况下，建议还是参考3600、3620的短线支撑，之上低吸参与为主，均线支撑3580附近，缓慢爬坡的情况下，获利难度较大，轻仓、短线参与。10月热卷在3455-3483之间震荡运行，在3450夯实之后位短线支撑，低位在3400之上，整体还是低吸思路。5-10价差169元（+3）。

　　铁矿（I2005）：今日减仓1.34万手，上涨0.5元或0.07%，报670元/吨。周一铁矿石5月主力合约震荡运行在666-675之间，波动明显收窄，在670夯实之后短线则继续维持偏强运行，高位注意在680附近争夺，企稳则是继续买多行情，低位支撑关注在655附近支撑。9月铁矿在618-624.5之间运行，表现强于近月，短线支撑关注617附近位置，低位支撑609之上低吸操作。5-9价差49元（-1）。

　　焦炭（J2005）：今日减仓1.61万手，上涨5.5元或0.29%，报1880.5元/吨。周一焦炭5月主力合约在1870守住之后震荡持坚运行，早盘减仓快速拉涨最高升至1889元，随后震荡回落之后，下午在1875附近守住，尾盘表现持坚，但整体减仓也是较为明显。整体录得三连阳的走势之后，建议是在1946之上低吸位置，高位企稳1891的话可主动介入多单。9月在1828企稳之后升至1845的近期新高，涨势延续的情况下，注意在1830附近低吸机会，低位支撑1800元。5-9价差39.5元（-1.5）。

　　焦煤（JM2005）：今日增仓0.10万手，上涨8元或0.66%，报1228元/吨。周一焦煤5月主力合约在1220-1230.5之间震荡运行，增仓高位争夺之后，尾盘走势持坚，再创新高之后的MA5支撑也是继续有效，强势上涨格局延续，多单续持，低点支撑继续是参考1210和1206的位置。9月焦煤在1193.5-1200盘整运行，1202突破可主动买多，低位支撑1185附近。5-9价差31.5元（+3）。

　　郑煤（ZC2005）：今日增仓0.03万手，下跌0.6元或0.11%，报550.4元/吨。周一动力煤5月主力合约震荡运行在550-552.2之间，波动收窄，在没有继续创新低的情况下，不建议是主动抛空操作，短线参与为主，高位关注在554附近阻力争夺，之下还是偏弱走势，整体盘整区间继续是关注550-560的位置。9月郑煤在545.2-547.4之间波动，均线交织位置的支撑还是未能有效击穿，因此沽空还是不急，上方注意在549、553附近压力争夺。3-5价差3.8元（-），5-9价差4.2元（+0.6）。

　　玻璃（FG2005）：今日减仓0.30万手，下跌1元或0.07%，报1505元/吨。周一玻璃5月主力合约震荡回落至1494之后减仓回升，午后重新回到夜盘盘整区间内，在试探20日均线附近支撑有效之后，我们继续给予低吸的操作建议，破位1490的话注意多空转换，高位注意在1515企稳之后仍可主动跟多。9月玻璃在试探1468之后走升，关注20日均线附近低吸的同时，下破1465也是注意阶段性多空思路转换。5-9价差27元（-）。

　　【农产品板块】

　　豆粕（M2005）：今日减仓2.13万手，下跌1元或0.04%，报2681元/吨。豆粕今日震荡运行在2671-2692之间，反弹行情在MA10的位置受阻，连续三个交易日阴跌之后，凸显当前滞涨局面压力犹存，在进口供给量增大，需求还是迟迟不能有效恢复的情况下，主导逻辑还是下行调整为主，处在震荡寻底阶段。临近春节，年前工厂大多将在20日左右停机，年后预计在2月1日到2月3日开机，全面开机将预计在正月十五后。因年前备货稀少，预计年后的采购情况将会相对好于往年，但因国内需求面差，也不要对此抱有过高希望。

　　菜粕（RM2005）：今日减仓0.60万手，上涨13元或0.57%，报2274元/吨。菜粕今日减仓回落2258之后震荡走升，关注在2277附近关键位置争夺，之下的话整体还是维持弱势震荡走势，企稳注意在宽幅震荡格局，重心出现上移，不过上方的层层均线压力还是令其难以出现明显好转。当前，国内大部分水产等养殖已经退出市场，菜粕等杂粕的需求进入实质性淡季，短期的悲观情绪，还是难以被远期供需改善下的利多拉动。

　　豆油（Y2005）：今日减仓0.29万手，上涨30元或0.45%，报6626元/吨。豆油今日大幅低开之后低探6534的近期新低之后跳涨，早盘原油的拉涨驱动下，攀升回6620上方，震荡高位调整的情况表，尾盘在6600附近守住之后继续创6628的日内新高，尝试空单离场之后，注意在6650附近争夺，企稳的话则调整行情或有结束可能。去年12月中旬的位置是否形成盘整支撑，我们还仍需观察。

　　棕榈油（P2005）：今日减仓3.82万手，下跌24元或0.39%，报6102元/吨。棕榈油今日低开下挫至6038之后，早盘减仓走升，震荡冲高至6116后调整守住了6070上方的位置，尾盘继续持坚。目整体拉升力度不及豆油，在MA5均线压力未能起来之前，整体还是维持偏多看待，不过，下方6000位置的整数位支撑也是重点关注。外盘棕榈油高开高走，打破了此前的强势下跌格局，也是关注近期盘整高位企稳之后带来的转变利多推动。

　　郑油（OI2005）：今日减仓0.10万手，下跌4元或0.05%，报7753元/吨。郑油今日低开回落至7725之后走升，早盘增仓大幅拉涨之后升至7793的位置，随后减仓震荡回落至夜盘震荡区间上沿位置。近三个交易日的震荡格局没有打开，下行破位沽空的条件单也是未能触发，整体表现也是不及豆油强势。总体来看，在MA20均线附近未能有效下破之前，还是谨慎去沽空，企稳平台压力的话可试多。

　　苹果（AP2005）：今日增仓0.33万手，下跌48元或0.64%，报7421元/吨。苹果今日震荡运行在7377-7480之间，低开下挫之后走势平稳，整体在技术性止跌之后当前在MA5企稳继续走升的话，或带来上行驱动，关注在7500一线企稳之后的常识性多单进场机会，短线支撑关注7350附近，进一步回落的话则延续弱势判断。

　　红枣（CJ2005）：今日减仓0.11万手，下跌105元或0.99%，报10470元/吨。红枣今日减仓冲高10665之后回落，增仓盘整之后，下午重心下移，最低至10470的位置，震荡走升的情况下，持续性驱动力量较差，技术上是依托上升趋势线低吸操作，高位注意在层层均线压制的同时，压力平台在10770附近，支撑参考10400附近。

　　白糖（SR2005）：今日减仓3.55万手，下跌123元或2.10%，报5724元/吨。白糖今日在5860下方震荡走软之后持续性走低，早盘加速下行之后，午后在5700之上徘徊。下破5800之后我们的多单触发离场止盈信号，在趋势性转换之后，白糖获利了结盘形成了多杀多的局面，短线在5800附近形成压力，之下维持调整判断，在期货升水之后的套保盘令市场承压，近远月跌势也是旗鼓相当。随着交易所提保，春节前还是减仓为主，控制好节奏。

　　鸡蛋（JD2005）：今日减仓3.28万手，上涨60元或1.71%，报3579元/500千克。鸡蛋今日减仓回踩3472之后走升，空头离场之后最高升至3603的高位，随后大多是震荡在3570之上，低位四连阳之后企稳了MA20均线压力，多单盘中也是建议主动入手，减仓上行力度虽然不强，但长期跌势转变之后，还是注意逢低买入操作机会，支撑关注3500附近位置。

　　【化工板块】

　　甲醇（MA2005）：今日减仓1.89万手，上涨57元或2.50%，报2341元/吨。甲醇今日震荡守住2285之后减仓盘整在日内均线附近，早盘原油拉涨下减仓调整，随后在多头主动增仓的情况下，盘整在2320附近，尾盘继续拉升至2345的高位，10日均线压力突破之后，有重拾强势可能，建议是轻仓尝试多单入手，关注2310附近位置多空争夺。

　　PP（PP2005）：今日减仓1.03万手，上涨4元或0.05%，报7520元/吨。PP今日震荡运行在7490-7540之间四连阴的跌势放缓之后，出现震荡微红的走势，甲醇强势拉涨之后对其存在成本支撑，继续上行的话，注意空单在止盈位的离场，整体关注7560附近的压力，未能有效夯实之前区间震荡内的弱势调整延续。塑料5月整体跌势不减，继续下破7245注意主动沽空机会。

　　PTA（TA2005）：今日减仓0.97万手，上涨24元或0.49%，报4926元/吨。TA今日增仓回踩4872之后震荡持坚运行，早盘同样是受到原油的推动大涨之后升至4950的高位，不过随后减仓调整也是使其回落至4910上方。整体处在4850-4950的区间震荡内，在没有进一步夯实突破之前，建议是短线参与，关注原油继续走升的话，带来的趋势性带动。

　　乙二醇（EG2005）：今日增仓1.35万手，下跌43元或0.90%，报4729元/吨。乙二醇今日增仓承压在4800下方，冲高回落之后增仓再创近期新低，最低至MA20附近的4711的位置，进一步下破的话建议是主动空单介入，高位阻力参考4800附近，同时也继续是推荐之下的逢高沽空机会。

　　橡胶（RU2005）:今日减仓0.14万手，下跌180元或1.38%，报12895元/吨。橡胶今日在13125附近增仓滞涨之后跳水，大幅减仓之后企稳，早盘增仓之后盘整行情延续，尾盘最低至12865的位置，回落至13000之下后整体表现变得颓势，短线在13000建议可尝试沽空介入。高位的双重顶出现之后，整体关注格局的转变，以及在12700附近的支撑情况。

　　PVC（PVC2005）：今日减仓0.48万手，下跌5元或0.08%，报6470元/吨。PVC今日震荡运行下，减仓冲高6510之后回落，继续震荡在夜盘位置，整体是已经连续四个交易日震荡运行，高位在6515附近阻力下，空单建议是继续持有，关注在6445附近下破之后的驱动加快表现，低点关注6400附近整数位支撑。

　　【有色板块】

　　沪镍（NI2003）：今日减仓0.23万手，下跌340元或0.31%，报108100元/吨。沪镍今日震荡运行在107710-108800之间，处在盘整区间的低位附近，在关注区间上下沿106810-114200区间运行的同时，破位建议主动沽空，否则还是短线参与为主，节奏不容易把握的情况下，还是及时寻求条件单的参与，博取趋势性交易机会，当前按照区间震荡思路对待。

　　沪锌（ZN2003）：今日增仓0.17万手，上涨60元或0.33%，报18420元/吨。沪锌今日增仓回踩18325之后震荡走升，早盘增仓企稳夯实之后拉涨，午后持续试探前高附近位置，在震荡走升行情重拾之后，整体走升的趋势性预计延续，关注依托MA5均线低吸的操作机会，高位注意在18500附近企稳突破的试多操作。

　　沪铝（AL2003）：今日增仓0.07万手，下跌70元或0.49%，报14210元/吨。沪铝今日在14310承压之后震荡运行，上午回落增仓企稳之后继续承压，午后增仓施压下行创日内新低，高位滞涨之后调整压力加大，高点在触及去年9月份高位之后，施压力量增强，在没有进一步突破之前，多单不建议是主动追进，低位关注在14175和14110的支撑，之上的话则还是维持偏多思路，阻力14380附近。

　　沪金（AU2006）：今日增仓0.34万手，上涨0.16元或0.05%，报347.94元/克。沪金今日小幅增仓震荡运行在346.94-348.54之间，连续三个交易日盘整的情况下，也是处在均线交织位置，整体止跌之后，上行驱动不高的情况下，预计短期仍将是盘整为主，春节因素支撑下，如果利空因素不抬头，大概率是震荡走升，但受制于ZM第一阶段贸易协议向好影响，避险情绪受到抑制。

　　【风险揭示】

　　娄建利，投资咨询资格证号：Z0010429

　　雷 渤，投资咨询资格证号：Z0012349

　　1.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。

　　2.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。

　　3.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。

　　4.请广大投资者树立理性投资意识，不断加深对金融投资知识、法规政策的学习，正确认识各种市场风险，远离非理性投资行为。理性投资，从我做起。