云数据：农产品趋强转换 工业品承压

　　【行情回顾】

　　文华商品指数增仓26万手，低开高走收跌0.16%报142.76点。周一指数低开之后增仓企稳上行，继续是冲击近期反弹高点位置，在外围股市和油价下行之后的承压表现，没有形成显著抛压，争夺盘整运行下，还是预计延续反弹修复逻辑。农产品(000061,股吧)继续是维持买多评级，油脂油料出现跷跷板效应，但指数整体还是维持修复缺口中的反弹升势，相对较强的话还是油脂，不过随着复工和运输的顺畅，饲料方面存在补库带来的升势。不过，本周五原产于美国的约750亿美元进口商品，加征税率由10%下调至5%；已实施加征5%关税的商品，加征税率由5%下调至2.5%，也是施压信号，美豆平台未能企稳逾越，未能形成利多驱动。

　　今日油脂和原油板块均回落逾1%，谷物板块强势创新高，大豆表现强劲，此外鸡蛋和双粕也是表现较强，油脂方面棕榈油跌幅较大，均线承压位置争夺，关注多空进一步争夺。日内有色表现相对较差，低开高走之后呈现震荡格局，表现滞涨之后，震荡概率升高；黑色整体盘整未能上行突破，关注盘整之后的抉择，不过整体远月还是趋向上行。化工板块增仓上行承压之后回落，整体受到原油拖累下，部分品种还是承压，注意把握反弹节奏。贵金属高开低走，维持震荡升势判断。

　　商品指数沉淀资金1020.69（+20.40）亿元，其中：黑色流入6.63亿元，有色流入4.58亿元，化工流入3.6亿元，油脂流出2.1亿元，贵金属流入2.08亿元，原油板块流入3.58亿元。大豆增仓2.3万手大涨创新高，PTA增仓2.3万手震荡运行；玉米减仓1.7万手震荡回落，棕榈减仓1.7万手跌超110元。领涨品种豆一（3.22%）、豆二（1.38%）和菜粕（0.94%），领跌品种棕榈（-1.96%）、燃油（-1.26%）和原油（-1.23%）。

　　股债方面：

　　【能源化工】

　　原油（SC2004）: 今日减仓0.33万手，下跌12.6元或2.74%，报447.2元/桶。周一INE原油低开高走，在392下方守住之后最高升至402下方位置，在国际油价滞涨之后，呈现出低位震荡的走势，操作上关注在392-411区间争夺，打开之后关注顺势操作机会，不过从持续下挫之后，我们认为继续大跌回落的空间或有限，整体在新冠肺炎疫情变数下，后市还是乐观多一些。布油在盘中再创新低之后，未能形成趋势性，关注新低位置争夺，阻力关注56美元附近。

　　燃油（FU2005）: 今日增仓1.83万手，下跌27元或1.26%，报2110元/吨。燃油今日增仓的情况下保持横盘盘整行情，收盘期价继续站上60日线的支撑位，在国际原油弱势下跌的情况下燃油明显出现滞涨的迹象，盘中触发止赢，上周的多单已经离场。接下来关注下60日线的多空博弈，日内参与为主。

　　沥青（BU2006）：今日增仓0.59万手，下跌18元或0.61%，报2948元/吨。沥青今日增仓的情况下保持横盘调整的行情，期价收盘站上2930平台之后还是看好后市的上涨行情，多单调整止损之后继续持有，而没有持仓的投资者注意节奏的把控。以及国际原油的走势对沥青的影响。虽然报收阳线，但是有滞涨迹象需要时刻注意。

　　甲醇（MA2005）：今日增仓1.00万手，下跌15元或0.70%，报2119元/吨。甲醇今日增仓的情况下保持反弹行情，上周二建议客户布局的多单目前浮赢可观，止损上移之后继续持有。收盘期价跌破2124附近的平台支撑，反弹幅度在衰弱，如果没有持仓的投资者依托2095平台支撑低吸试多或者等待期价突破60日均线买入。

　　PP（PP2005）：今日增仓1.77万手，下跌35元或0.51%，报6833元/吨。PP今日增仓的情况下延续弱势下跌的走势，横盘反复几个交易日之后反弹的动能不足，5日线压力较明显，日内偏空思路对待。目前基本面没有明显的变化，场内库存及石化库存整体偏高，下游陆续开工的话，关注需求及库存变化。市场供需失衡局面有望打破。建议投资者背靠5日均线布局空单为主。

　　PTA（TA2005）：今日增仓2.31万手，下跌10元或0.23%，报4428元/吨。TA今日增仓的情况下出现横盘调整，期价收盘站上5日均线的支撑。有增仓的情况下关注接下来期价一但回补缺口继续走升的做多机会。从供给角度来看，国内PTA和MEG企业开工目前均处于高位，都存在累库风险，但PTA库存压力更大，一方面产能扩张590万吨，另一方面是开工处于往年同期高位，而MEG存在港口库存累积情况的不确定性。在需求方面，纺织终端受到的冲击最为明显，一方面终端纺织服装消费停滞，另一方面节后开工推迟，劳动密集型的纺织行业开工恢复情况也值得关注。

　　乙二醇（EG2005）：今日增仓0.11万手，下跌4元或0.09%，报4401元/吨。乙二醇今日小幅增仓的情况下日内窄幅波动为主，期价收盘还是在4388平台之上，建议投资者日内关注期价站稳平台支撑之后介入多单，如果没有可观的浮赢日内了结，不隔夜。

　　橡胶（RU2005）:今日减仓0.10万手，上涨15元或0.13%，报11345元/吨。橡胶今日缩量的情况下保持横盘调整态势，回补缺口之后期价站上5日均线的支撑，但是继续反弹的动能也不足，这主要也是因为没有资金的推动，所以持续性较差。日内偏多思路对待，关注资金介入之后能否带动期价走升是关键，没有量的配合下，可能延续横盘的概率较大。

　　PVC（PVC2005）：今日增仓0.60万手，上涨5元或0.08%，报6235元/吨。PVC今日小幅增仓的情况下保持横盘调整的态势，期价虽然收盘站上了6200附近的平台支撑，但是盘中还在反复的测试支撑作用，目前来看支撑有效，建议投资者日内低吸试多的策略继续执行。

　　【黑色板块】

　　螺纹（RB2005）：今日减仓0.42万手，下跌20元或0.60%，报3305元/吨。周一螺纹低开回踩3280附近后上行，高位承压在3320附近，震荡区间内争夺下，继续波段性关注3270-3340的操作机会，未能企稳之前多单低吸控制好止损，高位突破追涨控制好仓位，整体远月继续维持相对较强的情况下，10月回踩3340之后拉升至3380上方后回落，整体在均线低吸的同时，注意在3380企稳买入机会，支撑参考3325附近。

　　热卷（HC2005）：今日增仓0.70万手，下跌9元或0.27%，报3311元/吨。周一热卷低开回踩3280附近之后增仓企稳，在3324承压盘整运行，波段性参与关注3275-3340区间的交易机会，整体来讲在没有下破之前，还是谨慎吃多观点，10月合约在试探3274之后上行冲高3323承压，震荡运行下，在均线位置承压，上方3330附近未能企稳之前多单谨慎介入，低位支撑关注3270附近争夺。

　　铁矿（I2005）：今日增仓0.62万手，下跌5.5元或0.94%，报581.5元/吨。周一铁矿低开回踩574之后走升，最高升至585附近受阻，震荡运行下在MA5均线承压，整体在企业复工缓慢，需求抑制、港口压力升温的情况下，关注在570附近争夺，进一步破位创新低主动沽空，否则呈现是震荡寻底走势，高位阻力600-605附近。9月在回踩574.5之后增仓企稳，在584承压震荡运行，钢材远月升水之后，注意在574附近支撑有效性，之上低吸，且注意在590企稳的买多操作。

　　焦炭（J2005）：今日增仓1.33万手，上涨5.5元或0.31%，报1799元/吨。周一焦炭低开回踩1775之后增仓拉涨至1811.5之后回落，盘整未能企稳1800整数位，不过整体反弹涨势延续的情况下，多单跟进之后建议是主动持有，低位支撑继续是参考1770附近位置，高位注意在1825附近争夺，企稳跟进。9月回踩1769之后拉升，冲击1800的位置，企稳继续买进，支撑有效的情况下，1770附近仍可低吸。

　　焦煤（JM2005）：今日减仓0.18万手，下跌7元或0.57%，报1224元/吨。周一焦煤低开震荡运行在1220.5-1230之间，整体震荡走升行情延续的情况下，短线注意在1220-1225支撑情况，之上表现较为强势，低点支撑参考1210附近位置。9月低开在1198受阻之后增仓施压下挫，最低至1182的位置之后盘整运行，高位关注在1200附近平台争夺，未能企稳之后多单谨慎追进，低位支撑关注1180附近，之上维持强势，继续回落呈现调整压力加重。

　　郑煤（ZC2005）：今日增仓0.27万手，上涨1.4元或0.25%，报567.2元/吨。周一郑煤高开低走之后在565附近守住持坚，在震荡走升行情延续的情况下，收盘还是守住了5日均线，整体涨势预计延续，操作上建议在564之上低吸买进，高位注意在569企稳继续跟多操作。9月高开冲高回落，震荡运行在553.6-557之间，整体也是守住支撑后，多单低吸持有为主，企稳556仍可主动买多。

　　玻璃（FG2005）：今日增仓0.40万手，上涨2元或0.14%，报1418元/吨。周一玻璃低开回踩1409之后走升，在高位1422承压震荡运行，整体企稳之后关注在1406附近支撑，反弹上行行情延续的情况下，也是倾向于买多操作，低位支撑参考1400的位置，高位注意1435附近平台压力。9月在回踩1427之后走升，最高升至1439的位置，整体升水之后，表现强于近月，支撑1425有效下低吸操作，高位注意1450企稳情况。

　　【农产品板块】

　　豆粕（M2005）：今日减仓1.62万手，上涨22元或0.84%，报2656元/吨。豆粕今日减仓的情况下处于小幅反弹的行情。虽然二季度禽料需求不利可能导致豆粕消费的悲观预期，但从节奏上来看，一季度豆粕去库确定性仍然较强。首先，从供应端上看，当前疫情影响下，油厂开工可能仍有较大障碍，交通运输不畅也将在很大程度上影响到人员复工，2月大豆压榨量可能会出现进一步下调。而需求侧，因跨年补栏热情不减，近期大禽存栏占比明显较多，而屠宰场复工困难也进一步导致养殖户被动压栏增加，饲料消费支撑明显。技术上来看期价已经站上10日线的支撑，可以日内布局多单捕捉反弹行情。

　　菜粕（RM2005）：今日减仓0.04万手，上涨21元或0.94%，报2253元/吨。菜粕今日缩量的情况下迎来了反弹行情，期价日内波动开始变大，期价触及10日线的重要压力位形成上破。近期疫情蔓延原因，市场多禁止活禽交易，因此养殖户将推迟手中的家禽牲畜出栏，导致粕类需求持续增加当中，叠加菜粕库存偏低，供应趋紧，提振菜粕行情，不过豆菜粕价差仍在缩窄当中，菜粕不具备竞争优势，关注技术上的反弹行情能否延续，今日触发条件多单进场，目前浮赢状态。

　　豆油（Y2005）：今日增仓0.58万手，下跌62元或0.99%，报6174元/吨。豆油今日增仓的情况下出现回调的走势，期价结束连续反弹的行情。疫情对需求的冲击，也因品种而异，预计冲击程度豆油>棕榈油>菜油。长江以北的餐饮用油以豆油为主，因而豆油需求受的冲击最大;国内油厂开机率低，油脂整体库存不高，加之交通不畅，油脂市场成交较好，出现阶段性偏紧的情况，使得菜油、棕榈油在节后表现强势，产区棕榈油依旧处于减产周期内，也支撑油脂板块反弹。技术上重点关注下5日均线的支撑作用，跌破的话多单回避，短期仍有回调空间。

　　棕榈油（P2005）：今日减仓1.71万手，下跌116元或1.96%，报5794元/吨。棕榈油今日减仓情况下出现明显的回调行情，收盘跌破5日均线的支撑，外盘马棕同样有转弱的迹象，多单暂时先回避。当前油脂的主逻辑依然是产地棕榈油减产及油脂去库存，在主逻辑未被证伪的情况下，趋势很难改变，因而判断油脂走势的关键就落在棕榈油产量上。因3-4月马棕开始进入季节性增产周期，产量的恢复可能会令市场觉得减产已经过去，彼时油脂容易出现相应的回落调整。但根据前期降雨推算，5-9月将再度进入马来、印尼同比减产期，随着减产的继续进行，油脂预计将再度获得支撑。

　　郑油（OI2005）：今日减仓0.25万手，下跌25元或0.32%，报7704元/吨。郑油今日小幅减仓的情况下出现高位调整的走势，期价6连阳的情况下保持上涨形态。期价收盘站上20日均线支撑，多周期形成共振的情况下上周建议客户多单介入，浮赢阶段。所谓强者恒强，一季度，预计菜油消费总量减少，新增供应受限于进口菜籽到港困难、应急储备可能进一步缩减菜油库存规模，菜油价格仍较为抗跌，菜油和豆油的价差将变宽。套利方面，可以关注油脂的5-9正套以及菜豆油价差的扩大。

　　苹果（AP2005）：今日增仓0.80万手，下跌18元或0.26%，报7008元/吨。苹果今日增仓的情况下保持横盘震荡的走势，期价目前反复于5日均线。通过观察主力持仓动向，今日多空增仓差距不大，日内波动不大，日内操作为宜。

　　红枣（CJ2005）：今日增仓0.02万手，下跌5元或0.05%，报10325元/吨。红枣今日增仓的情况下震荡走升为主，期价收盘站上5日均线的重要支撑之后，奔着10日均线的压力位反弹。建议投资者日内依托5均线支撑介入多单，如果反弹行情延续多单续持。

　　白糖（SR2005）：今日减仓0.36万手，下跌22元或0.38%，报5751元/吨。白糖今日减仓的情况下出现了冲高回落的行情，尾盘出现了大幅减仓跳水行情，将一天的涨幅全部吞没。不过日线来看期价依旧处于上涨阶段，建议投资者关注下20日均线的重要支撑，回踩启稳之后可以介入多单，继续上涨的概率仍然大于下跌。

　　鸡蛋（JD2005）：今日增仓0.78万手，上涨30元或0.91%，报3342元/500千克。鸡蛋今日继续增仓的情况下延续反弹行情，持续增仓之后说明多空双方依旧有想法，那么目前来看多头占据主动，新的一周期价上破10日均线失败，但是保持反弹形态。而期价重要的支撑在3274附近，跌破的话空头可能夺回主动权。

　　【有色板块】

　　沪镍（NI2004）：今日增仓0.27万手，下跌810元或0.77%，报104450元/吨。沪镍今日增仓的情况下弱势回落为主，期价早盘小幅低开之后走升，但是日线来看期价已经跌破日均线的支撑，有转弱的迹象，同时关注下外盘伦镍的走势，目前来看有止跌的迹象，一但走升的话空单离场，如果继续下行，空单续持。

　　沪锌（ZN2003）：今日减仓0.31万手，下跌155元或0.90%，报17140元/吨。沪锌今日减仓的情况下跳空低开，低开之后波动不大。期价在次回到了弱势下跌寻底的阶段，多单回避，错过开仓机会的话关注下回补缺口测试压力位失败的做空机会，或者日内继续走弱的轻仓追空机会。

　　沪铝（AL2003）：今日增仓0.46万手，下跌10元或0.07%，报13715元/吨。沪铝今日增仓的情况下处于横盘震荡的走势，期价收盘站上了13680附近的平台支撑。那么期价收复了重要的平台之后继续走升的概率较大，建议投资者日内采取低吸试多的策略，回破支撑止损离场。

　　沪金（AU2006）：今日减仓0.06万手，上涨1.26元或0.36%，报355.56元/克。沪金今日减仓的情况下出现高开低走的行情，日内就回补了跳空缺口，虽然是反弹形态，但是操作难度较大，不宜追涨。国际市场，本周一开始的复工势头良好缓解了市场对于全球制造业疲软的担忧情绪。现货黄金欲站稳1570，尽管仍获得多方面因素支撑，但进一步走高难度增加，金价风险逆转率指标表明，过去四周市场对黄金看涨期权的需求减弱。

　　【风险揭示】

　　娄建利，投资咨询资格证号：Z0010429

　　雷 渤，投资咨询资格证号：Z0012349

　　1.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。

　　2.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。

　　3.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。

　　4.请广大投资者树立理性投资意识，不断加深对金融投资知识、法规政策的学习，正确认识各种市场风险，远离非理性投资行为。理性投资，从我做起。