云数据：企业复工支撑工业品 油脂压力犹在

　　【行情回顾】

　　文华商品指数增仓7万手，震荡微跌0.06%报143.51点,本周上行连续三日滞涨盘整运行，累计上涨0.36%。周五指数增仓先抑后扬，胶着运行之下，工业品走势强于农产品(000061,股吧)，随着企业逐渐恢复生产，在需求现实和预期上均形成了一定支撑，日内有色、化工震荡领涨，原油板块拉涨之下对化工形成了抗跌支撑，尾盘的强劲关注能否延续至下周形成突破。有色是高开低走的走势，震荡运行下回落有限，指数企稳创节后新高，争夺趋向多头了。黑色先抑后扬高位出现滞涨，但整体也是抗跌守住均线支撑，当前高位库存压力VS预期需求高，博弈之下还是参考远月的买入机会。贵金属震荡飘红，风险犹在，避险存支撑。

　　农产品增仓下杀之后减仓部分回升，录得0.53%的跌幅，反弹结束之后的下行调整格局延续，本周累计下跌0.84%，均线全部失守之后承压升温。油脂和软商品均录得近1.0%的跌幅，在油脂率先下跌之后累计回落4.34%，整体需求悲观情绪发酵；今日白糖下挫，一方面是供给开启，二是需求也面临跳涨，外盘下挫之后低开大跌，整体由强转弱了。饲料板块也是在中美关税下降利空下滞涨，美豆未能维持强劲，也是形成了制约，当前焦点还是在需求端，运输较为关键。

　　商品指数沉淀资金1092.18（+5.79）亿元，其中：黑色流入1.87亿元，有色流入2.28亿元，油脂链流入1.17亿元。螺纹增仓2.2万手震荡微红，沥青增仓近2万手先抑后扬高；甲醇减仓2.7万手表现抗跌，PP减仓1.8万手低位反弹。领涨品种铁矿（0.64%）、沪锌（0.61%）和PTA（0.58%），领跌品种白糖（-1.53%）、锰硅（-1.32%）和不锈钢（-1.26%）。

　　股债方面：周五（2月14日），A股震荡攀升，上证指数收盘涨0.38%报2917.01点；深证成指涨0.48%报10916.31点；创业板指涨0.22%报2069.22点，盘中一度站上2100点。两市成交超8000亿元，较上日略有缩量。北向资金净流入超40亿元，连续4日净流入。

　　国产芯片概念走强，互联网金融概念发力，钛白粉概念大涨，光伏行业略有降温，化肥板块午后拉升，口罩概念大跌，云游戏、远程办公、在线教育、病毒防治等题材则表现低迷。本周，上证指数涨1.43%，深证成指涨2.87%，创业板指涨2.65%。

　　国债期货大幅收跌，10年期主力合约跌0.45%，5年期主力合约跌0.23%。银行间现券收益率明显上行，10年期国债活跃券190006收益率上行3.72bp报2.89%。公开市场方面，央行公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，2月14日不开展逆回购操作。Wind数据显示，本周（2月8日至14日）央行公开市场累计进行1万亿逆回购操作，本周有1.28万亿元逆回购到期，本周净回笼2800亿元。Wind数据显示，下周（2月15日至2月21日）央行公开市场有1.22万亿元逆回购到期，其中2月17日（周一）有1万亿元逆回购到期，2月18日（周二）有2200亿元逆回购到期；无正回购和央票等到期。

　　【能源化工】

　　原油（SC2004）: 今日减仓0.33万手，下跌12.6元或2.74%，报447.2元/桶。周五INE原油高开在410.5增仓施压，随后减仓震荡回落至406元，之后减仓延续下震荡企稳，午后继续攀升至408附近位置。整体震荡走升行情延续的情况下，支撑参考400、403附近位置，建议低吸介入多单的同时，注意在414企稳突破主动买多机会。美布两油当前均是处在5日和10日均线之上，油价整体继续企稳的话也是多单跟进，趋势性或发生转变。

　　燃油（FU2005）: 今日减仓5.70万手，下跌42元或1.80%，报2286元/吨。周四燃油继续是抗跌盘整运行，向下的驱动力量继续是不高，减仓之后呈现是多空有序撤离的景象，关注盘整过后的方向抉择，在原油下行之际，我们还是倾向于沽空，在2325附近高点沽空设好止损，同时注意在下方破位2276附近平台的卖出机会，高位阻力2360附近，下方第一关注2180的位置，不破位也是谨慎持空。

　　沥青（BU2006）：今日减仓1.19万手，下跌96元或3.05%，报3056元/吨。周四沥青震荡下破之后空单获利，我们对止盈位置进行了下移，空单触发离场，否则跌势延续的情况下继续持有，同时低位也提前给出在3030附近止盈位，有效下破可继续持有，否则还是低平的思路。后市预计在原油颓势带动下，继续走软，此外受到疫情影响，节后施工有可能受到影响，因此价格还是大概率呈现调整压力，等待事件的稳定。

　　甲醇（MA2005）：今日减仓8.13万手，下跌3元或0.13%，报2251元/吨。甲醇今日反弹2285附近阻力之后回落，承压之后弱势行情延续，在20日均线附近争夺再度破位之后的杀跌力量增强，此外原油的下挫给其带来较大压力，下方关注在2220破位之后形成的抛压，主动沽空的同时，注意在2285附近压力高抛机会。

　　PP（PP2005）：今日减仓2.73万手，下跌9元或0.12%，报7324元/吨。PP今日减仓震荡反弹回落，空单在低位我们进行了止盈，整体在趋势性延续的情况下，建议创新低继续沽空跟进，压力关注7400附近位置。连续下跌之后反抽行情，并没有给其带来上行驱动，主要是在技术性破位之后的杀跌力量还是较强，原油也是下行压制力。塑料5月空单在低位也是进行了止盈操作，此轮追空也有不错的收益，节后再战。

　　PTA（TA2005）：今日减仓2.27万手，下跌66元或1.36%，报4796元/吨。TA今日震荡运行之后增仓下破4850的位置，空单主动进场之后，盘中最低打至4750附近，跌超100点，在空头主动增仓之后，直接逼近了去年11月份低点，早盘我们也是提示在4824破位之后的主动杀跌，整体空单在此之下继续持有并高抛的思路。原油下行、需求淡季、高位供给，利空力量较强。

　　乙二醇（EG2005）：今日减仓1.61万手，下跌7元或0.15%，报4676元/吨。乙二醇今日在4700下方承压之后继续走软，不过在波动加大之后，低探4605之后继续走升，空单止盈离场之后，本轮整体获利不大，宽幅震荡之后，整体表现还是羸弱，但在低位下杀量匮乏的情况下，建议是背靠MA5逢高空为主，主动杀跌存在一定风险，低位注意4550附近争夺。

　　橡胶（RU2005）:今日减仓1.24万手，下跌335元或2.70%，报12085元/吨。橡胶今日在12480承压下破支撑，在12370主动沽空之后，尾盘继续下杀试探12000附近位置，进行下破的话建议仍旧是主动沽空的思路，加速下跌之后整体下行驱动增强，减仓回落之后形成了多杀多的局面。20号胶在10450承压下行剑指10000整数位，继续下行空单跟进，整体在偏离MA5之后，建议还是等待高空的机会为主。

　　PVC（PVC2005）：今日减仓0.46万手，下跌25元或0.39%，报6450元/吨。PVC今日震荡运行下破6450的位置再创新低，低点注意在6400附近争夺，继续下破的话维持空头思路，否则注意减持手里空单，目标位达到之后，缓慢下行没有加速之前，整体还是谨慎看待下跌路径，高位阻力6500附近。不过，在6450之下的话均线失守压力先对增加。

　　【黑色板块】

　　螺纹（RB2005）：今日增仓0.56万手，下跌58元或1.63%，报3500元/吨。周五螺纹快速试探3365之后回升，减仓震荡运行下，午后试探3375增仓企稳上行，最高升至3404的位置，尾盘小幅翻红，整体在技术性反弹涨势延续的情况下，仍旧是偏多看待，但是当前的库存压力较大，现货端不能出现明显恢复的下，近端压力尚存，支撑继续关注3370附近，企稳多单尝试跟进，高位注意在3450附近争夺。10月螺纹在回踩3424之后走升，午后增仓拉升显著，最高至3460元，整体多单跟进的情况下，支撑上移至3420附近位置，低位支撑3400附近。

　　热卷（HC2005）：今日减仓1.05万手，下跌48元或1.34%，报3521元/吨。周五热卷增仓回踩3374之后走升，午后在试探回落之后增仓拉涨，最高升至3414元，整体在3370附近支撑有效，多单持有的同时，注意在3400、3450夯实多单继续介入机会，当前压力略低于螺纹。10月回踩3356之后走升，午后增仓快速拉涨至3393的位置，当前震荡升势显著的情况下，平台压力企稳之后多单建议是继续主动跟进，低位支撑3350附近。

　　铁矿（I2005）：今日减仓9.59万手，下跌23.5元或3.49%，报649.5元/吨。周五铁矿震荡守住了619元，尾盘增仓拉涨快速升至629元近期新高，震荡涨势延续的情况下，短线支撑上移至618-620区间，高位夯实企稳633可继续主动多单介入，低位参考5日均线支撑，随着企业复工，补库形成支撑。9月铁矿增仓回踩602震荡走高，低位在600附近支撑有效的情况下，多单低吸主动跟进，高位注意在610企稳继续跟进机会，压力关注625-630区间。

　　焦炭（J2005）：今日减仓1.49万手，下跌27元或1.45%，报1832元/吨。周五焦炭减仓回踩1867之后增仓企稳上行，震荡运行下录得微涨，高位出现了滞涨，不过整体高位运行下，没有打破上行强势格局，操作上还是注意在1860附近支撑下的买入机会，高位注意在1890-1900区间争夺，企稳继续买入。9月焦炭在低开1850之后守住上行，在MA5支撑强势下，继续是持多观点，高点注意1870企稳跟进机会。

　　焦煤（JM2005）：今日减仓1.06万手，下跌6.5元或0.53%，报1213.5元/吨。周五焦煤减仓在1270下方企稳走升，最高升至1278的位置，高位持坚震荡运行下，上行趋势犹在，低位在1260附近支撑之上继续是低吸买多为主。9月焦煤在高开回落1211之后反弹，整体在1205之上建议低吸跟多为主的思路，创新高的话可少量跟进。目前受运输和库存限制，利多驱动延续。

　　郑煤（ZC2005）：今日减仓0.71万手，下跌0.6元或0.11%，报546.2元/吨。周五郑煤震荡承压在563.4之后，增仓施压跌至560.8的位置，连续三日下行之后，调整压力继续升温，断线阻力在564附近位置，下方跌破558-560区间的话，建议是进一步空单跟进，均线支撑下，注意调整深度，当前日耗低迷，恢复尚需企业复工进度。9月承压在553.4之后下挫，区间下破之后转弱压力加大，均线破位继续抛空。

　　玻璃（FG2005）：今日减仓2.09万手，下跌25元或1.67%，报1476元/吨。周五玻璃减仓震荡运行在1399-1407之间，继续下破的话还是存在试探前低1379平台位置，注意在1400整数位争夺，震荡运行下，关注1379-1435之间短线交易机会。9月在1444-1448之间窄幅波动，在1450附近压力未能企稳之前，多单谨慎再主动介入，支撑参考1440附近位置，之上维持涨势判断。

　　【农产品板块】

　　豆粕（M2005）：今日减仓0.84万手，下跌38元或1.42%，报2640元/吨。豆粕今日2680附近承压下行之后破位创新低，整体在继续走软之后建议是主动沽空跟进，在进口增加、需求低迷未起，利空较重的情况下，建议是背靠均线压力沽空为主，短线阻力2675附近，高位压力2712附近。美豆的持续性下跌，给市场带来下行驱动。

　　菜粕（RM2005）：今日减仓2.13万手，下跌15元或0.67%，报2234元/吨。菜粕今日在2260下方承压之后，震荡再创近期新低，关注在2238一线争夺，之下运行的话，预计还是存在再创定西可能，建议是主动沽空介入，尤其是进一步下破2220整体或继续增加抛压，短线阻力关注2260附近位置。

　　豆油（Y2005）：今日减仓2.05万手，下跌90元或1.38%，报6440元/吨。豆油今日在高开冲至6618之后回落，继续下破6540、6444的位置，宽幅震荡之后空单此前被洗，整体在趋势性不改的情况下，建议是高位沽空为主，不建议是追跌，面临的止损风险较大，压力关注6540附近位置，创新低之后可少量轻仓试空。美豆持续性走软的下杀力量关注在春节期间是否延续。

　　棕榈油（P2005）：今日减仓5.11万手，上涨26元或0.43%，报6094元/吨。棕榈油今日高开拉升至6190附近回落，减仓震荡走软，但相对抗跌，外盘棕榈油强势的情况下，表现较为抗跌，不过从需求和运输端受限的情况下，整体还是存在下行驱动，内外联动下，外部供给紧张的话也是一种制约，因此，棕榈油操作上还是谨慎沽空。下方关注6000和5900附近的争夺，技术性破位可少量参与。

　　郑油（OI2005）：今日减仓0.62万手，下跌46元或0.60%，报7587元/吨。郑油今日在高开冲至7685之后回落，减仓创新低之后在60日均线附近守住，整体波动较大的情况下，同样是建议高位沽空为主，杀跌控制好反弹止盈，阻力关注7670附近位置，之下维持沽空思路，下方注意在7500一线争夺，破位之后继续尝试。

　　苹果（AP2005）：今日减仓1.01万手，上涨59元或0.80%，报7420元/吨。苹果今日高开高走震荡运行，低位震荡运行抗跌的情况下，关注在7280-7500的区间交易，整体未能打开之前，按照该震荡思路对待，企稳7500买多，下方一旦击穿破位也是尝试空单介入。

　　红枣（CJ2005）：今日减仓0.25万手，上涨10元或0.09%，报10610元/吨。红枣今日先抑后扬之后震荡走升，在继续试探20日均线附近的压力有效性，低位在震荡走升的情况下，整体还是维持趋多运行，支撑继续是参考10400附近位置，建议是低吸介入为主，但幅度不大的情况下，注意波段性参与，高位注意均线企稳买多机会，以及高位10770附近阻力。

　　白糖（SR2005）：今日减仓1.33万手，下跌48元或0.85%，报5622元/吨。白糖今日5712承压之后下行，MA5均线压力有效，空单我们在盘中谨慎做了小止损，不过在整体趋势性延续的情况下，注意在5700附近的高位沽空机会，下方在5600继续下破还是主动空单介入。

　　鸡蛋（JD2005）：今日减仓2.13万手，上涨6元或0.17%，报3441元/500千克。鸡蛋今日低位抗跌，冲高3477之后回落，整体低位震荡运行或延续，整体走势目前有些类似苹果，短期还是按照震荡思路对待，不过在前期下行路径下的盘整，一旦出现破位，建议是主动跟进，关注3380附近争夺，高位在均线压力下注意3540附近争夺，继续企稳的话则还是注意能否带来企稳上行驱动。大区间参考3370-3540的位置。

　　【有色板块】

　　沪镍（NI2003）：今日减仓1.06万手，下跌2530元或2.33%，报105850元/吨。沪镍今日盘整之后继续下破支撑，空单持有的同时，盘中也是调整了止盈位置，反弹平出为主。整体下跌的驱动力量还是不强，关注在低点103310前低争夺，继续打开之后跌势将顺畅，当前在商品普跌的情况下，整体是维持弱势看待。沪铜整体也是出现低开大跌之后，48000附近平台位置继续下破走软也将打破回暖支撑格局。

　　沪锌（ZN2003）：今日减仓1.47万手，下跌155元或0.85%，报18160元/吨。沪锌今日延续震荡偏弱走势，不过整体盘整运行下，关注18000争夺，继续下破的话则反弹行情也是终结概率较高，前期在18500没有企稳之后多头思路有所转变，短期高空下，按照震荡思路对待。

　　沪铝（AL2003）：今日减仓0.41万手，下跌65元或0.46%，报14100元/吨。沪铝今日也是延续回落之后的偏弱格局，14175附近的阻力争夺失败之后继续是承压调整的预期，建议是反弹沽空为主的思路，下方支撑参考在14000附近均线支撑情况，整体震荡走升运行行情，在当前普跌格局下还是谨慎对待。

　　沪金（AU2006）：今日增仓0.29万手，上涨2.4元或0.69%，报350.72元/克。沪金今日高开之后震荡走升，继续是交织在20日均线附近徘徊，建议波段性参与的同时，关注在345.6附近支撑，之上维持反弹判断，高位注意在352附近争夺，企稳之后可继续试多。不过，疫情对春节期间的黄金需求有一定下降，关注与地缘因素风险的博弈。

　　【风险揭示】

　　娄建利，投资咨询资格证号：Z0010429

　　雷 渤，投资咨询资格证号：Z0012349

　　1.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。

　　2.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。

　　3.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。

　　4.请广大投资者树立理性投资意识，不断加深对金融投资知识、法规政策的学习，正确认识各种市场风险，远离非理性投资行为。理性投资，从我做起。