云数据：商化工品延续熊市行情 贵金属保持反弹

　　【行情回顾】

　　文华商品指数增仓25.4万手，资金保持流入状态，但是指数处于底部盘整阶段，单日跌01.4%，单周下跌0.74%报收130.62。3月27日，INE原油价格连续第二日收跌，主力SC2006合约收跌2.26%于255.6元/桶，料重启跌势。美国冠状病毒肺炎确诊病例跃居全球第一，初请失业金人数创历史新高，全球最大能源消费国的经济将出现有史以来最糟糕的季度萎缩。全球各国为遏制冠状病毒疫情蔓延采取的措施使得需求继续低迷，即使产油国能够恢复减产，对提高价格也无济于事。化工板块目前延续熊市寻底的阶段，PP、L、PVC、EG、EB、MA单周跌幅都非常之大，在国际原油没有出现见底信号之前切勿抄底。我们认为油脂板块当前处于快速下跌后的反弹期，但中期来看或尚未探底。双粕今日强弱关系发生变化，菜粕大涨带动豆粕，大豆继续高歌猛进，虽然日内振幅加剧的，但是周线依旧处于长阳状态。

　　黑色今日资金处于流出状态，黑链指数小幅回落收跌-0.54%，据兰格钢铁云商平台监测数据显示：2020年3月27日，全国29个重点城市钢材社会库存量为2151.76万吨，比上周减少93.49万吨，下降4.17%，较上周的下降速度有所加快1.25百分点；全国重点城市建材社会库存量为1510.55万吨，比上周减少82.18万吨，下降5.16%，较上周的下降速度有所加快2.67百分点；全国重点城市板材社会库存量为641.21万吨，比上周减少11.31万吨，下降1.74%，较上周的下降速度有所放缓2.22百分点。焦化厂利润有望止跌：截止目前炼焦利润为15元/吨，上周同期处于盈亏平衡线，环比上周上升15元/吨。目前黑色走势依旧处于宽幅震荡阶段，没有出现预期的强势上涨行情。

　　商品指数沉淀资金1271.17（+33.75）亿元，其中：原油板块流入0.94亿元，煤炭流入1.71亿元，贵金属流入3.79亿元，有色流入3.40亿元，油脂链流入24.16亿元。玉米增仓6.5万创日内新高，螺纹增仓4.4万逾手收跌； 锰硅减仓2.9万手收阴，铁矿减仓2.4万手震荡。领涨品种菜粕（3.94%）、红枣（3.35%）和沪锌（3.01%），领跌品种PP（-5.11%）、乙二醇（-4.53%）和塑料（-4.07%）。

　　股债方面：周五（3月27日），A股高开低走，呈现沪强深弱格局，科技股普跌，市场量能持续缩窄。上证指数涨0.26%报2772.2点，盘中一度站上2800点；深证成指跌0.45%报10109.91点；创业板指跌1.21%报1903.88点；两市成交6339亿元，创2月4日以来新低；北向资金全天净流入34亿元。

　　行业板块方面，淘宝发布C2M战略，C2M概念横空出世，水利建设股崛起，装修装饰股表现抢眼，高铁概念走强，口罩概念午后发力。本周，上证指数累计涨近1%，结束周线二连阴；深证成指跌0.4%，连跌三周；创业板指跌0.58%，连跌三周。

　　国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.22%，5年期主力合约跌0.17%，2年期主力合约跌0.03%。银行间现券收益率小幅上行，10年期国开活跃券190215收益率上行0.25bp报3.0650%，10年期国债活跃券190015收益率上行1.25bp报2.6025%。公开市场方面，央行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，3月27日不开展逆回购操作。Wind数据显示，今日无逆回购到期，本周央行公开市场既无资金投放也无资金回笼。

　　【能源化工】

　　原油（SC2005）: 今日减仓0.09万手，下跌3.8元或1.50%，报249.4元/桶。INE原油小幅减仓，日内延续弱势小幅回落的走势。收盘期价跌破5日均线的支撑，但是已经出现拐头下行的迹象。本周以来美原油维持弱势震荡，尽管因疫情冲击继续打击全球经济，市场普遍下调了需求预期。但是因各国和国际组织纷纷出台刺激措施以支撑经济，因此部分抵消了市场的担忧情绪。但是分析人士指出，随着越来越多的国家限制出行并实施封关，未来几周原油需求冲击将达到高峰，有消息称，美国因国会资金不足放弃储备石油采购，寻求使用能源部资金。建议投资者偏空思路对待。

　　燃油（FU2005）: 今日减仓1.65万手，上涨17元或1.18%，报1455元/吨。燃油今日小幅减仓的情况下底部震荡为主，受到国际原油弱势回落的影响下，期价由强转弱的信号已经出现。盘中跌破了日均线的支撑之后继续下行的动能不足，建议投资者关注下日均线附近的多空博弈，最终选择方向之后在介入持仓。

　　沥青（BU2006）：今日减仓0.75万手，下跌8元或0.43%，报1872元/吨。沥青今日减仓的情况下保持弱势阴跌的形态，期价周四跌破日均线支撑之后在次回到弱势，那么建议投资者背靠10日均线的压力位日内布局空单，在国际原油走势依旧偏弱的影响下，沥青还在寻底阶段，多单暂不建议介入。

　　甲醇（MA2005）：今日增仓2.10万手，下跌65元或3.87%，报1614元/吨。甲醇今日增仓的情况下延续加速下跌的走势，期价跌破1700整数关口之后很快就奔着1600的整数关口下行，虽然跌破1600，但是日线来来熊市寻底的行情还在继续。期价很快就逼近15年的低点，甲醇单周跌幅接近20%，创上市以来的单周最大跌幅。那么空头趋势的情况下，保持偏空的思路，但是期价跌至历史地位，追空需谨慎，谨防出现报复性反弹行情。

　　PP（PP2005）：今日减仓1.11万手，下跌243元或3.95%，报5909元/吨。PP今日延续减仓的情况下保持加速下跌的走势，期价受到国际原油弱势阴跌的影响，目前的下跌行情非常的顺畅，期价盘中没有反弹的迹象，熊市寻底的行情开启之后单周下跌10%，建议投资者有高位空单的继续持有，没有持仓的追空需谨慎，切勿抄底。

　　PTA（TA2005）：今日增仓0.06万手，下跌56元或1.67%，报3292元/吨。TA今日缩量的情况下结束了底部震荡行情，在次展开弱势下跌的走势，早盘期价触及5日均线压力位突破失败之后开始走弱，在整个化工板块处于熊市周期的情况下，TA调整给了投资者在次进场布局空单的机会，空头思路不变，暂时不建议抄底。

　　乙二醇（EG2005）：今日增仓1.19万手，下跌118元或3.60%，报3162元/吨。乙二醇今日由减仓变增仓的情况下保持加速下跌的走势，受到国际原油弱势回落的影响，期价依旧延续熊市寻底阶段，5日均线的压力位比较明显，空头思路保持不变。追空需谨慎。目前仍然不具备抄底的机会。

　　橡胶（RU2009）:今日增仓0.93万手，下跌155元或1.57%，报9700元/吨。橡胶今日小幅增仓情况下由底部震荡行情转弱势阴跌的行情，盘中尝试反弹持续性较差，那么冲高回落之后跌破日均线支撑，在整个化工板块趋弱的情况下，橡胶想走出独立的反弹行情的概率不大，跌破5日均线的支撑将在次回到弱势，投资者关注整个板块的强弱变化。偏空思路对待。

　　PVC（PVC2005）：今日减仓1.79万手，下跌65元或1.19%，报5390元/吨。PVC今日继续减仓的情况下延续下跌的行情，期价盘中在次创出新低。PVC目前已经连续报收11跟阴线，而且跌幅也没有趋缓的迹象，有高位空单的投资者继续持有，在没有筑底迹象出现之前不建议抄底。追空需谨慎，谨防大幅下跌之后的报复性反弹行情出现。PVC单周下跌接近10%，

　　【黑色板块】

　　螺纹（RB2010）：今日增仓4.43万手，下跌12元或0.36%，报3329元/吨。螺纹钢今日增仓的情况下保持弱势阴跌的行情，期价收盘触及5日均线支撑，目前日线已经出现3连阴的走势，而且在增仓的情况下持续走弱，投资者需要关注跌破支撑之后有没有展开加速下跌的迹象，多单暂时建议回避。目前全国钢材社会库存连续2周下降。据兰格钢铁云商平台监测数据显示：2020年3月27日，全国钢材社会库存指数为233.5点，比上周下降4.17%，较上周的下降速度有所加快1.25百分点，比上月上升0.92%，比去年同期上升52.66%。库存的下降并没有提振期货市场的价格，日内偏空思路对待。

　　热卷（HC2010）：今日增仓0.27万手，上涨10元或0.32%，报3171元/吨。热卷今日小幅减仓的情况下同样保持着弱势震荡的形态，在螺纹钢没有出现强势反弹行情之前，那么热卷走势依旧处于弱势。建议投目前期价在5日均线附近反复，下跌的动能也不是很强劲，主要是市场没有资金的推动，那么建议投资者围绕5均线日内参与为主。

　　铁矿（I2005）：今日减仓2.36万手，下跌3元或0.45%，报659元/吨。铁矿石今日减仓的情况下出现高位盘整行情，若疫情影响整个二季度，则可能影响我国每月400万吨的钢铁出口，占钢铁表观消费量的5%左右。此外，日韩、欧美等地的铁矿石需求也将减少。若按15%的减量计算，大约影响1300万吨的铁矿石需求，每月影响全球1%的需求量。日线来看期价在震荡阶段，关注最终方向的选择，暂时保持日内参与的策略，趋势行情还没有出现。

　　焦炭（J2005）：今日增仓0.00万手，上涨7元或0.39%，报1800元/吨。焦炭今日小幅减仓的情况下同样保持着宽幅震荡形态，日内波动率有所减弱，期价盘中虚破5日均线支撑之后反弹，没有继续走弱。建议投资者保持日内短线的操作思路，在没有明显的趋势行情下，不适合隔夜持仓。震荡区间在1768-1814。

　　焦煤（JM2005）：今日减仓0.16万手，上涨3.5元或0.28%，报1254元/吨。焦煤今日减仓的情况下没有延续昨日弱势回落的走势，期价跌势有所放缓，但是反弹的动能依旧不足。新的一周关注移仓远月开启之后会不会出现一波大幅调整的行情，提前布局条件单，捕捉期价跌破下沿支撑回调的机会。

　　郑煤（ZC2005）：今日减仓0.86万手，上涨1.4元或0.27%，报523.2元/吨。郑煤今日减仓的情况下出现了底部震荡走升的行情，期价收盘站上5日均线支撑，重心开始上移，建议投资者围绕5日均线的支撑轻仓试多为主，关注期价能否回补前期的跳空缺口。同样注意的是期价一旦跌破均线支撑，多单及时离场。

　　玻璃（FG2005）：今日减仓0.50万手，下跌1元或0.08%，报1278元/吨。玻璃今日继续增减仓的情况下保持弱势阴跌的行情，那么昨日尝试失败之后就以及显现出现弱势的迹象，早盘期价触及5日均线附近反弹乏力，随后给了投资者在次布局空单的机会。收盘在创近期新低，空头思路不变。

　　【农产品(000061,股吧)板块】

　　豆粕（M2009）：今日增仓0.91万手，上涨36元或1.24%，报2928元/吨。豆粕今日小幅增仓的情况下保持高位盘整的行情，收盘站上了5日均线的支撑。虽然新冠疫情在国外发展迅速，但巴西大豆港口装运正常，且预计今年美国农户的种植面积会大幅增加，盘面受拖累的话，国内豆粕现货势必也会受影响。因此我们需要关注，4月中旬前，国内豆粕现货价格总体坚挺、甚至仍以偏强看涨为主。密切关注国外新冠疫情发展以及各国政策导向，对国内豆粕行情影响深刻。

　　菜粕（RM2005）：今日增仓0.58万手，上涨106元或4.42%，报2504元/吨。菜粕今日小幅增仓的情况下却爆发了大行情，期价大阳线收盘，创出近期新高。在新冠肺炎疫情蔓延背景下，全球经济前景预期悲观，国内外商品市场一片惨淡。反观国内蛋白粕市场却逆势走强，尤其是菜粕表现更为亮眼。短期看，南美港口停工、封港等不确定性较大，低库存情况下，这为菜粕价格重心上移提供了基本面依据。而今日也改变了豆菜粕的强弱关系，新的一周关注上涨的持续性。

　　豆油（Y2009）：今日增仓1.60万手，下跌6元或0.11%，报5510元/吨。豆油今日继续增仓的情况下弱势回落的行情，期价早盘尝试上破20日均线的压力位之后继续下行，豆油在反弹一周之后结束了本轮反弹行情，开始出现调整，建议投资者多单暂时离场，建议投资者背靠5日均线的压力位日内试空为主。一旦跌破10日均线的支撑那么期价重回空头趋势。

　　棕榈油（P2005）：今日减仓1.02万手，上涨110元或2.32%，报4846元/吨。棕榈油今日减仓的情况下走势略强于豆油，没有跟随昨日下跌的节奏，出现小幅反弹行情。收盘站上了20日均线的支撑，但是在没有资金推动的情况下，依靠平仓导致价格持续走升的概率不大。底部震荡的概率较大，接下来关注下外盘马棕的走势对内盘的影响。

　　郑油（OI2005）：今日减仓0.65万手，上涨130元或1.93%，报6849元/吨。郑油今日减仓的情况下出现了止跌反弹的行情，期价报收大阳线，收复了昨日的大阴线。但是日线来看期价依旧处于底部震荡的形态，新的一周郑油也将展开移仓换月的阶段，关注移仓的情况下能否走出一波持续性的反弹行情。

　　苹果（AP2005）：今日减仓0.28万手，上涨34元或0.51%，报6664元/吨。苹果今日小幅增仓的情况下出现震荡走升的行情，期价结束了连续阴跌的走势，盘中尝试突破20日均线的重要压力位，但是没有形成有效突破，虚破之后开始回落，这主要是没有资金推动的原因，那么建议投资者新的一周继续关注突破20日均线布局多单的机会。

　　白糖（SR2009）：今日减仓1.24万手，上涨8元或0.15%，报5499元/吨。白糖今日小幅增仓的情况下没有延续昨日弱势阴跌的走势，建议投资者多单暂时回避，目前白糖依旧处于底部宽幅震荡的行情，反弹或者回调的持续性都比较差，不适宜采取追涨杀跌的策略。

　　棉花（CF2005）：今日减仓1.41万手，上涨75元或0.70%，报10720元/吨。棉花今日减仓的情况下延续底部震荡的走势，虽然日内有尝试反弹，但是反弹的力度有限，这主要是多头目前没有足够的信心，也就是没有抄底资金介入的情况下棉花不具备大幅反弹的动能。建议投资者日内依托5日均线的支撑采取试多的策略，如果没有可观的浮赢不要隔夜。

　　鸡蛋（JD2005）：今日增仓1.27万手，下跌59元或1.93%，报2996元/500千克。鸡蛋今日增仓的情况下出现了冲高回落的走势，期价盘中尝试突破10日均线的压力位失败之后展开弱势阴跌的走势，那么鸡蛋目前依旧处于空头趋势，建议投资者捕捉好进场点位和节奏，偏空思路对待，但是要注意一旦期价突破压力位之后空单及时离场并做好反手做多的策略。

　　【有色板块】

　　沪镍（NI2006）：今日减仓0.80万手，上涨1860元或2.03%，报93440元/吨。沪镍今日小幅减仓的情况下延续底部震荡走势，目前来看外盘伦镍的波动也收窄，但是反弹动能较弱。周五收盘沪镍结束了4连阴，收盘站上5日均线，关注新的一周期价能否奔着10日均线反弹，如果突破成功短期不排除见底的可能性。反之突破失败继续保持思路，布局空单。

　　沪锌（ZN2005）：今日增仓0.16万手，上涨525元或3.53%，报15385元/吨。沪锌今日小幅增仓的情况下出现反弹行情，那么期价率先站上10日均线的支撑之后盘中有资金介入，建议投资者保持反弹思路接下来关注下15500附近的压力位，突破之后继续持有多单，突破失败注意逢高止赢离场。

　　沪铝（AL2005）：今日减仓0.28万手，上涨100元或0.86%，报11740元/吨。沪铝今日小幅减仓的情况下出现震荡走升的行情，期价收盘站上5日均线的支撑，那么建议投资者有高位空单的要考虑适当减仓，接下来关注反弹的持续性。如果期价持续走升的情况下，空单回避，考虑捕捉反弹行情。

　　沪金（AU2006）：今日增仓0.12万手，上涨4.24元或1.17%，报367.58元/克。沪金今日小幅增仓的情况下出现反弹行情，目前依旧处于反弹的形态。国际金价小幅走低，投资人了结获利，但金价本周以来上涨逾8.2%，料录得2008年12月来最大单周涨幅，因美国失业金人数暴增至纪录高位，加深市场对于更多刺激措施将出台的期望。美国众议院领袖决心在周五或最晚在周六通过2.2万亿美元的新冠病毒救助法案。G20通过各国措施，将向全球经济注入5万亿美元。

　　【风险揭示】

　　娄建利，投资咨询资格证号：Z0010429

　　雷 渤，投资咨询资格证号：Z0012349

　　1.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。

　　2.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。

　　3.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。

　　4.请广大投资者树立理性投资意识，不断加深对金融投资知识、法规政策的学习，正确认识各种市场风险，远离非理性投资行为。理性投资，从我做起。