长河观察：豆粕开启快速累库存

　　【市场资讯】

　　1、中国经济网北京5月12日讯 今日，教育部举行新闻发布会，介绍各地开学复课及校园疫情防控、高校考试招生及毕业生就业等工作进展情况。教育部应对新冠肺炎疫情工作领导小组办公室主任、体育卫生与艺术教育司司长王登峰表示，截至5月11日，目前开学已经复课的学生总数是10779.2万，超过1亿，占学生总数的39%，接近40%。

　　2、2020年4月份，全国居民消费价格同比上涨3.3%。食品价格上涨14.8%，非食品价格上涨0.4%；消费品价格上涨4.7%，服务价格上涨0.9%。1—4月平均，全国居民消费价格比去年同期上涨4.5%。食品中，畜肉类价格上涨66.7%，影响CPI上涨约2.97个百分点，其中猪肉价格上涨96.9%，影响CPI上涨约2.36个百分点；水产品价格上涨2.3%，影响CPI上涨约0.04个百分点；粮食价格上涨1.2%，影响CPI上涨约0.02个百分点蛋类价格下降2.7%，影响CPI下降约0.02个百分点。

　　3、USDA报告前瞻：美国农业部将于周二发布5月份供需报告。据华尔街日报(博客,微博)对分析师进行的调查结果显示，分析师平均预计2019/20年度美国大豆期末库存为5.01亿蒲式耳，美国农业部4月份的预测为4.8亿蒲式耳。预计2020/21年度美国大豆期末库存为4.52亿蒲式耳。预计2020年美国大豆产量为41.2亿蒲式耳，2019年为35.58亿蒲式耳。

　　分析师平均预计2019/20年度全球大豆期末库存为1.001亿吨，预计2020/21年度全球大豆期末库存为1.04亿吨。

　　4、MPOB：马来西亚4月毛棕油产量165万吨月比增18.28%（预期161-166，3月139.7，去年4月165），出口123.6万吨月比增4.38%（预期121-124，3月118，去年4月165），库存204.5万吨月比增18.26%（预期189-197，3月173，去年4月273），进口5.7万吨，较上月7.5万，库存增幅高于预期，报告利空。

　　5、沙特阿拉伯能源部11日宣布，将在现有减产协议基础上，6月份再额外日均减产原油100万桶。这将使沙特日均原油产量从4月份的水平下降480万桶，至749.2万桶。沙特旨在通过此次额外减产来鼓励欧佩克与非欧佩克产油国遵守各自减产承诺，并实施额外的自愿减产，以维护全球石油市场稳定。

　　4月12日，欧佩克与非欧佩克产油国达成石油减产协议，从5月1日起日均减产970万桶，首轮减产为期两个月。根据该协议，从5月起，沙特原油日产量降至850万桶。

　　【收盘评述】

　　周二晚上USDA将发布月度供需报告，预计20/21年度美豆仍处于去库存格局，报告预期偏利多。

　　目前美豆在840美分位置找到支撑并反弹，840作为长期技术支撑位，以目前基本面较难下破。对应国内豆粕09合约2700一线支撑性较强。但由于5、6月份大豆预期有巨量到港，压榨量将高企，豆粕预期将大幅累库存，难以找到上涨动力，预计将低位盘整，我们调整退出涉及以豆粕为多头配置的策略。

　　经我们测算，豆粕累库存速度预计将比豆油快，另外棕榈油有超跌反弹的可能，以及宏观、原油的企稳，国内需求向好，我们认为油粕比仍以做多为方向。

　　鉴于目前菜油低库存、中加谈判无进展，菜油现货基差高企，做菜油79跨期、71跨期或有做正套的机会。

　　【利润跟踪】

　　（数据来源：天下粮仓、中粮期货(博客,微博)、文华财经）

　　【作者】

　　高泓-投资咨询号TZ009338；潘婉玲-投资咨询号Z0013415；肖鸿钦-从业资格号F3032992

　　【公众号：长河观察】

　　【风险揭示】

　　1.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。团队及公司不对交易结果做任何保证。2. 市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。团队及公司其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。3.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。