期堂：5月18日期货操作建议

　　螺纹钢运行高位震荡平台行情面临回调压力凸显

　　疫情是影响复工的重要因素，目前来看这一因素已经有所缓解，虽然最近个别地区有少量新增病例，但是整体仍在可控范围内。而从各项复工相关的经济指标看，截至5月8日，发电煤量恢复至正常的94.1%，全国旅客数量大约是往年同期的49%，绝对数量维持在3000万人次的水平，处于上升通道。全国零担物流恢复至去年旺季的81.4%，全国整车物流恢复至去年旺季的99.1%，水泥产能利用率为85%。

　　综合以上各项指标来看，复工情况良好。电煤消耗量和物流恢复较快。若按照水泥产能利用率来推算，建筑业已经全部恢复，用工强度已经超过往年同期。同时房地产出现了比较明显的赶工现象。基建方面，受专项债放量刺激，各地基建开工速度较快，对需求形成支撑。而从物流和电煤消耗量来看，制造业复工比例更高，从实地调研情况看，汽车行业复工率在95%以上。

　　【价格研判】：目前来看，需求端受基建投资加码和地产赶工影响，保持在非常良好的状态。供给端受废钢价格不断抬升影响，未来产量增长速度将放缓。虽然短期基本面支持螺纹钢单边上行，但是需求持续性略显不足，价格上涨空间仍有限，技术上螺纹钢上方3500压力震荡平台压力空单轻仓试空滚动操作。

　　热卷基本面强硬托盘期价后市转弱承压即将开始

　　欧洲疫情减缓，但美国疫情尚未见到明显好转之时，众多州已经宣布放松禁令，市场担忧引发新一轮传播，从而导致经济下滑周期延长。美国一季GDP下滑4.8%，而这一数据中，考虑到美国是三月份才开始实施应对新冠疫情的各项措施，二季度的情况有可能比一季度更糟。这对于全球经济来说，二季度将要面临的形势可能更严峻。如果美国不能有效控制住疫情的发展，还有可能将全球疫情推向长期化，并使得经济陷入更为严重的长期衰退之中。 国内形势的好转与境外形势的复杂化形成对比，什么因素将引领世界经济的的走向，难以预料，只能说当前正是“危“”机”并存的时代。

　　【价格研判】：热卷期价近期在钢材板块属于震荡偏强的品种，但是盘面行情跟随螺纹钢即将震荡拉升至前期压力区间，日线级别指标呈现高位承压回调意愿显现，短周期价格依旧偏强运行，但是后期钢材基本面也逐渐承压，操作上注意上方3400整数关口压力，配合螺纹钢轻仓试空滚动操作。

　　铁矿石资金异动期价增量拉升强势突破技术压力区间

　　5月12日，印度最大的铁矿石生产商国家矿业开发有限公司（NMDC）发布公告称，下调5月份块矿销售价格（65.5%品位）至2250卢比/吨（约合29.8美元/吨）、粉矿（64%品位）价格至1960卢比/吨（约合26美元/吨），比4月份的价格均下降了400卢比/吨（约合5.3美元/吨），降幅分别为15%和17%；比去年同期的价格分别下降了850卢比/吨（约合11.3美元/吨）和900卢比/吨（约合11.9美元/吨），降幅分别为27%和46%。这是NMDC今年初以来连续第3个月下调铁矿石价格，创近3年来的新低，反映出印度国内铁矿石需求非常疲软。NMDC表示，下调后的价格不包含权利金、地区矿产基金（DMF）、国家矿产勘探信托（NMET）、税金、森林采伐许可证和其他税费。

　　【价格研判】：铁矿石资金异动，期价增仓奖金6万手拉涨，主力2009合约最高至664.5元/吨，创下2019年9月17日以来新高，最新报662.5元/吨，涨2.47%。日线级别行情脱离前期震荡压力650一线，周线级别突破均线空头排列，多头资金情绪热度较高且强势，但是在铁矿石现货基本面来看，国内产能利用率几近饱和，铁矿石需求增长有限。在对今年下半年铁矿石供增需减的预期下，铁矿石港口库存将重新增加。库存压力会在需求包后逐渐凸显，届时期价压力也会释放，注意上方680一线的压力等待黑色系板块承压出现明显下跌再进场空单铁矿。

　　焦炭次轮涨价难度较高，行情关口将逐渐承压

　　供给方面，山东部分焦企因控制煤耗进行限产，据汾渭调研数据显示，目前已有四家企业接到通知，焦炉限产幅度在30%左右，考虑到去年开始山东煤焦产能压减任务已细化分解至各焦企，本次限制煤耗相关政策或对在产焦企影响有限，后续仍需密切关注限产进展及山西产能置换情况。需求方面，高炉开工高位持稳拉动焦炭日耗水平上升，短期内焦炭刚性需求支撑较强，但考虑到两会前京津冀及周边地区或加强限产，焦炭需求增长空间有限。

　　【价格研判】：现货上河北焦企跟进焦炭第二轮提涨，市场看涨情绪升温，但下游钢厂考虑月底限产有概率趋严，对涨价多持观望态度，次轮涨价短期内难度较高。期货盘面走势行情在前期突破日线级别价格区间后行情承压1800整数关口，指标高位反弹钝化即将形成头部形态，短周期依托整数关口轻仓试空，周线形态上的受支撑反弹到那时均线压制较为明显行情还会反复，届时如再出现钢材板快回调形成共振下跌的情况，焦炭期价仍有机会回到弱势震荡区间。

　　焦煤补库，需求减弱盘面上前期震荡区间压力单仍可进场操作

　　产地煤方面，大同地区20座煤矿从昨日起至两会结束进行停产检修，但目前多数焦煤煤矿暂未接到停限产通知，加之煤矿库存尚处高位，产地焦煤供应延续宽松格局；进口煤方面，蒙煤通关逐步恢复，但港口煤炭进口政策或有反复，南方部分港口已大幅延缓煤炭报关速度，海外焦煤进口或有概率收紧。需求方面，山东焦炉控煤限产，或一定程度影响区域性焦煤刚需，山西焦企多考虑环保因素也对原料煤采购谨慎，焦煤补库需求难有起色。

　　【价格研判】：现货方面，产地焦煤价格持续下行，港口远期澳煤报价虽有小幅探涨但仍处于低位。综合来看，焦煤走势或趋于震荡。焦炭现阶段来看供需两旺，山东焦企虽因煤耗限产但整体影响有限，两会召开在即或拖累焦炭需求增长，短期内煤焦价格或受政策因素影响较大，盘面上焦煤自触及1027.5低点之后行情展开修复反弹但是近期期价受上方均线空头排列再次承压，行情虽未表现明显再次下跌但泄涨明显，周五小幅减仓压力位小级别震荡，操作上参考前期期堂研判行情关注前期1140一线的压力震荡区上沿，空单依托轻仓试单操作。

　　玉米等待临储消息，操作上前期高位空单做好保护

　　东北产区：临储拍卖传闻不断，贸易售粮心态关键

　　东北地区玉米市场稳中偏弱，深加工企业主要寄希望于拍卖兑现，目前拍卖对市场心态扰动较强，随着华北地区玉米价格连续下调，对东北玉米市场有一定波动，目前来看，在临储拍卖政策公布之前，玉米市场或将维持弱势震荡，温和回调为主。

　　华北产区：贸易商出货节奏减缓，玉米收购价格暂时平稳

　　今日机构统计21家山东玉米深加工企业晨间厂门到货为1577辆，较昨日减少669辆。目前华北玉米市场到了关键时期，受麦收腾库、临储拍卖落地临近以及各南方销区进口谷物持续到货影响，贸易商挺价心态松动快速出货，华北地区迎来了一波集中上量，玉米价格持续下调。今日企业到货量已经由峰值回落，一方面是今天山东部分地区阴雨天气，另一方面贸易商逐渐开始冷静，出货速度减慢。企业收购价格整体平稳，暂无下调意愿，以补充库存为主，后期华北地区玉米价格走势还需关注临储拍卖政策以及贸易商的出货节奏。

　　南方销区：贸易报价部分走弱，饲企观望依旧

　　重庆地区玉米市场贸易商报东北玉米到货主流报价2200元/吨左右，净粮水分不超过14.5%，霉变2以内，容重二等以上，价格稳中偏弱。考虑到目前市场价格同比处于较高的状态，下游饲料企业多数维持安全库存，主要以观望为主，订货意愿不强，等待拍卖落地心态依旧。

　　【价格研判】：玉米9月合约在4月中旬站稳2050元/吨，并基于此继续上攻，于2100元/吨承压。临储玉米拍卖消息迟迟没有公布，玉米下游库存普遍较低，在高预期下中间流通环节惜售挺价玉米。目前国内玉米市场价格处于高位，已经反映了市场高预期，贸易商已经有利可图逐步分批次出售现货。再无宏观面干扰的情况下，技术上玉米基本延续期堂前期研判，行情高位震荡承压转弱，小级别关注临储消息，前期空单做好保护继续持有关注250的压力即可，新单短线观望。

　　豆粕短周期弱势震荡跌破2700整数关口后考验下方支撑力度

　　美豆技术走势：美豆指数在830美分附近有一些支撑，短期反弹阻力860美分，技术显示上涨遇阻，再次回到弱势震荡。美豆基本面因素：美国预测机构预计美种植面积增加，也因玉米乙醇燃料降低，近期我国第一次购买美豆油，美豆走势主要还是看中国购买力，由于我国购买力度不足，限制涨幅连粕价格走势：09月豆粕震荡跌破2700元吨，豆粕09月合约收盘2697元吨，跌30元吨， 最高2734元吨，最低2869元吨，早盘小幅上涨。连粕技术走势：技术上显示豆粕09月合约在2700元吨区域破位，下跌还没有企稳，目前在2700元吨左右反复小幅震荡可能大。连粕基本面因素：油厂大豆逐步缓解预期，豆粕贸易抛压增加，目前供给压力增加，需求比较谨慎，贸易商出货为主。

　　周边市场走势：美豆粕跌2.2短吨，收盘290.0短吨，美豆油跌0.34磅，收盘26.55美分，美玉米涨0.27美分，收盘323.0美分，美小麦涨0.4美分，收盘506.4美分。

　　【价格研判】：豆粕供应处于宽松周期是影响当前豆粕价格连续下跌的主要原因。近日国内禽畜产品跌势不减，疫情对肉类需求的不利影响逐渐显现，豆粕需求端无力提振价格。技术上国内豆粕市场主动下跌动力趋强，从09合约2800左右就出现与美豆跟跌不跟涨现象，行情关注在跌破2700整数关口后，2670一线支撑力度和止跌情况轻仓参与修复反弹。

　　菜粕弱势震荡行情小幅下破2300整数关口

　　国外方面，由于种植收益不佳和天气不利的影响，欧盟、中国、澳大利亚、加拿大等国油菜籽种植面积连续3年缩减。1月，据德国汉堡的行业刊物《油世界》称，2019/2020年度全球油菜籽产量将继续下滑，产量预计为6200万吨，创下8年来的最低水平。并且《油世界》最新报告显示，欧盟油菜籽主产区由于遭遇晚霜和降雨不足，导致欧盟油菜籽产量将会降低到14年以来的最低水平。

　　5月7日，加拿大统计局发布的播种意向报告显示，2020年加拿大的油菜籽播种面积将达到2060万英亩，比上年减少1.6%，这将是连续第3年播种面积减少，创下2013年以来的最低水平。

　　【价格研判】：5月中下旬新季菜粕将陆续零星上市，目前仍处于青黄不接的时期，中加菜籽贸易仍未恢复，短期内油菜籽和菜粕供应能量有限，且水产养殖对菜粕需求趋增，支撑菜粕价格，但是近期豆菜粕价差缩小至相对低位水平，菜粕性价比上不占优势，且肺炎疫情全球蔓延或打压部分消费，因此预计短期内菜粕持稳为主前期研行情偏弱震荡，行情盘面小幅下坡2300整数关口，也与下方支撑力度较近，维稳行情也将展开，关注2270一线支撑带来的止跌情况再考虑参与修复反弹。盘中行情应对搜索关注期堂。贪婪只得蝇头小利，积攒的风险是触而即发。期货奈河桥只有三步之遥，只怨市场聒噪喧闹。亏钱与否和水平有关，赚钱多少和性格相连。注意风险潜身学习寻找正道。