需求持续好转 玻璃暂不宜做空

观点：

玻璃现货价格持续提升，玻璃09合约向上突破，已回2018、2019强势行情区间。从整个基本面来看，虽然供给端的库存压力仍在，但去库情况好于市场预期，且目前产量增长有限，未出现大面积点火复产，后期需重点关注生产线开工情况及产量的变化；需求端的数据持续好转，房地产及汽车市场均呈现持续好转态势，而对后期传统的金九银十销售旺季，市场预期较高。

玻璃09合约做为旺季合约或仍将延续强势行情，在基本面和盘面未出现明显迹象下，不建议试空。

一、行情回顾

图1：FG2009走势-日线

资料来源：文华财经，长安期货

玻璃主力09合约经过近一月的横盘震荡，端午假前，向上突破，最高达1485点，成交量随之放大。

二、玻璃基本面

（一）生产线及5月份玻璃产量增长有限，下游去库较好

图2：浮法玻璃生产线开工数 条

资料来源：wind，长安期货

图3：浮法玻璃生产线库存 万重箱

资料来源：wind，长安期货

浮法玻璃生产线开工数较4月份略增加，较去年同期生产线开工数仍有所减少，生产线开工率并未出现快速增长，整体较为稳定；浮法玻璃生产线库存依然高于往年同期，但自4月下旬，生产线库存持续下降。

图4：平板玻璃月产量 万重量箱

资料来源：wind，长安期货

图5：前5月份玻璃累计产量 万重量箱

资料来源：wind，长安期货

平板玻璃5月份产量7844.5万重箱，较4月份增长4.87%，较去年同期产量增长不足0.5%，平板玻璃月产量低于2019年，但仍高于其他年份。

前5月份平板玻璃累计产量38307万重箱，较去年同期增长1.03%，产量未大幅释放，增长较为缓慢。

中国玻璃期货网公布数据显示，截至6月24日，玻璃行业库存环比上周续降32万重箱至4896万重箱，继续刷新今年2月末以来新低。4月下旬至今，玻璃行业库存已经累计减少386万重箱，降幅达到7.31%，但当前水平仍较去年同期高出682万重箱。虽然整体库存依然高于往年同期，但库存在持续下降，显示下游去库较好。

供给端，生产线开工数增长有限，平板玻璃产量5月产量环比增幅有所扩大，但同比增长有限；生产线库存仍处高位，但近期实现持续下降；行业库存持续下降，下游去库较好，整个生产端的供给较为稳定。

（二）下游消费数据持续好转

图6：国房景气指数

资料来源：wind，长安期货

图7：商品房累计销售面积 万平方米

资料来源：wind，长安期货

2月份国房景气指数跌破100，3月份景气指数略有上扬，4月份景气指数回升，5月份国房景气指数继续回升，达到99.35，房地产市场景气度提升。

房地产行业的玻璃使用量较多，前5月份商品房累计销售面积48702万平方米，较去年同期下降12.27%，相比2月份累计同比下降39.9%，一季度累计同比下降26.3%，前4月份累计同比下降19.28%，降幅持续收窄。

图8：房屋施工及新开工累计面积 万平方米

资料来源：wind，长安期货

图9：房屋累计竣工面积 万平方米

资料来源：wind，长安期货

前5月份房屋新开工面积累计69532万平方米，较去年同期下降12.85%，相对于一季度的同比下滑27.18%，前4月份的同比下滑18.41%，新开工面积下滑幅度缩窄，房屋新开工数据持续好转，累计新开工面积已好于2017年同期。

前5月份累计房屋施工面积维持增长态势，增幅为2.3%，增速较去年同期下滑，但仍高于2018年同期增长速度。

前5月份房屋累计竣工面积23687万平方米，较去年同期下滑11.3%，较前4月份的下滑14.52%，数据好转。在施工面积增加下，赶工预期较强，后期竣工数据仍将好转。

汽车玻璃占玻璃的比重10%左右，由于疫情的影响，前期汽车销量大幅下滑，5月份数据有所好转。

图10：3、4、5月份汽车销量增长率

资料来源：公开资料整理，长安期货

4月国内汽车销量同比增长4.4%，5月份汽车销量延续好转态势，同比增长14.5%；相对2月份国内汽车销量同比下滑八成，3月份汽车同比下滑43%，4、5月份恢复明显。1-5月汽车产销分别完成778.7万辆和795.7万辆，产销量同比分别下降24.1%和22.6%，较前期下降幅度明显收窄。随着汽车支持政策效果的显现，后期数据或持续好转态势；欧洲地区疫情较前期好转，汽车销量好于4月份，随着经济的重启，后期数据好转的可能性较大。

汽车销售数据最差月份已过，预计后期随着经济的恢复及支持政策的出台，后期数据可期。

三、行情展望

玻璃现货价格持续提升，玻璃09合约向上突破，已回2018、2019强势行情区间。从整个基本面来看，虽然供给端的库存压力仍在，但去库情况好于市场预期，且目前产量增长有限，未出现大面积点火复产，后期需重点关注生产线开工情况及产量的变化；需求端的数据持续好转，房地产及汽车市场均呈现持续好转态势，而对后期传统的金九银十销售旺季，市场预期较高。

玻璃09合约做为旺季合约或仍将延续强势行情，在基本面和盘面未出现明显迹象下，不建议试空。