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供需双强,库存难积,铝价震荡运行

2020-09-13 09:14:09 和讯期货  混沌天成期货

观点概述:

供给端:在高利润刺激下,国内电解新增、复产产能逐步投放,另外由于进口窗口长期打开,铝锭及铝材进口大幅上升;

需求端:表需表现良好,产量提升,进口增加,但现货库存仅微弱增加,表观需求表现强劲。终端需求方面,汽车产销同比均有提升,伴随消费旺季到来,基建、老旧小区改造、等需求仍然可期;

库存端:供给逐渐提升,但需求仍有韧性,累库幅度有限,绝对库存仍处于较低水平;

利润:原料价格偏弱,电解铝价格高位震荡,电解铝利润保持较高水平,刺激电解铝的产能继续释放。

依据平衡表推演,基于乐观需求假设,9月电解铝供需基本处于紧平衡状态,库存难以累积,但10月可能存在5-10万吨累库;供给逐步释放,但尚无大幅过剩之忧,预计铝价高位震荡运行。

策略建议:

趋势:观望;

跨期:关注跨期正套策略;

跨市:观望;

重点关注验证:

进口铝的流入情况;

现货升贴水;

电解铝投、复产情况;

库存变动;

风险提示:

消费严重不及预期;

供给端:

电解铝利润持续较高水平,进口+投产,供给不断提升

1、?疫情影响:新冠疫情对铝行业影响较为有限

2、?铝土矿:?国内铝土矿价格持稳,7月进口铝土矿1100.1万吨,同比增21.5%,1-7月进口6921万吨,同比增10.28%

3、?氧化铝:产能充裕,产量同比提升,氧化铝弱势运行

4、?预焙阳极与动力煤:预焙阳极微弱反弹

5、1-7月废铝进口同比下降51.28%,但环比有所恢复

6、电解铝:高利润持续维持,产能逐步释放

1)、电解铝利润:电解铝利润维持高位

2)、电解铝产能:产能逐步释放

3)、电解铝产量及开工:8月产量318.9万吨,同比增加6.12%,1-8月产量累计同比增长3.19%?

4)、进口:窗口长期打开,7月进口明显增加,预计8月进口维持15-20万吨概率较大

7月铝锭进口分项时数据显示:

(1)分国别进口主要来自,俄罗斯印度、阿联酋,这些地区的进口具有良好的持续性。

(2)按照进口节奏来看,4底进口窗口打开,5月进口体现不甚明显,6月进口出现明显提升,所以窗口打开到进口落地大概一个月左右时间,由于进口窗口持续打开,8月进口量维持15-20万吨的概率较大;8月进口窗口阶段关闭,估计9月进口依然有量,但进口量有所收缩。

需求端: 良好需求韧性维持

1、?铝材:

1)铝棒库存低位徘徊

2)?7月建筑型材维持高位,工业型材同比提升明显

3)7月铝板带开工率为68.15%,环比升0.5% ,同比回落1.42%;铝箔开工同比转正

2、?终端消费:

1)、房地产:房地产竣工环比继续回升

2)、汽车:产销回暖,8月汽车产量211.9万辆,同比增长6.3%,乘用车销售同比增8.9%

8月乘用车市场零售达到170.3万辆,同比去年8月增长8.9%,实现了自2018年5月以来的最强的正增长。今年1-8月的零售累计增速-15.2%,较1-7月累计增速提升3.3个百分点,体现行业的快速回暖态势。

3)、外需:铝材出口利润略有回升,预计随着海外需求恢复,铝材出口边际转好

4)?、电力:1-7月电网投资累计同比基本持平,电源投资大幅增加

5)、家电:家电产量同比明显回升

库存与升贴水

1、库存:本周微弱累库

2、月差与升贴水:现货维持升水报价,但升水幅度已较二季度明显收窄,说明现货紧缺程度已经大为缓解,远期结构位置近月升水结构,但升水幅度大为缩小?

沪铝技术走势图:高位震荡

供需平衡表:如果需求无超高表现, 10月或将累库

结论

供给端:在高利润刺激下,国内电解铝新增、复产产能逐步投放,另外由于进口窗口长期打开,铝锭及铝材进口大幅上升;

需求端:表需表现良好,产量提升,进口增加,但现货库存仅微弱增加,表观需求表现强劲。终端需求方面,汽车产销同比均有提升,伴随消费旺季到来,基建、老旧小区改造、等需求仍然可期;

库存端:供给逐渐提升,但需求仍有韧性,累库幅度有限,绝对库存仍处于较低水平;

利润:原料价格偏弱,电解铝价格高位震荡,电解铝利润保持较高水平,刺激电解铝的产能继续释放。

依据平衡表推演,基于乐观需求假设,9月电解铝供需基本处于紧平衡状态,库存难以累积,但10月可能存在5-10万吨累库;供给逐步释放,但尚无大幅过剩之忧,预计铝价高位震荡运行。

 

(责任编辑:陈状 )
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