国联期货：做多聚丙烯策略报告

第一部分 市场因素分析

聚丙烯：需求亮点轮转，可逢回调买入

目前，PP供应压力尚未显现，需求预期逐渐回暖；且累库压力较小，期价整体有望继续上涨。

一、供应压力延后释放

至8月底，国内聚丙烯企业平均开工率93.13%。检修季接近尾声，9-12月份计划内检修较少。新装置方面，宝来石化、龙油化工、烟台万华、中科炼化、中化泉州、宁波福基二期、东明石化共计投产335万吨。尽管供应端承压较大，但这也从侧面反映出：下游需求回暖，提振上游投产积极性。据悉，宁夏宝丰二线计划转产薄壁注塑。近期拉丝供应有望减少，对市场形成支撑。

二、内需回补预期升温

目前，国内聚丙烯下游整体开工率57.9%。其中，注塑开工率+1%，管材开工率+2%，BOPP开工率-0.5%，其余暂时持稳。6月，中国三大家电产量均实现同比正增长：空调+21.4%，电冰箱+18.9%，电视机+14.6%。进入“金九银十”，终端家电和汽车需求边际改善。在“内循环”的刺激下，四季度“双十一”、“双十二”等网购节将利好PP共聚、薄膜需求释放增量。

三、库存降至历史低位

至8月底，两油库存58.5万吨附近，周环比减9万吨，同比降17万吨。港口库存总量26.34万吨，同比减9.5万吨。在疫情未得到有效控制前，医用口罩支撑出口刚需。在“内循环”刺激下，共聚、注塑及薄膜料将得到现货市场需求的消化。预计，四季度PP市场难以大幅累库。

四、总结与展望

刚需刺激下，新装置未能量产之前，PP供求矛盾阶段性缓和。内循环经济的主基调下，PP、PE及PVC三大硬塑料依旧是资金多头配置。预计，主力PP2101合约后市仍有上行空间。目前，油、煤及PDH线路利润均在1300元/吨以上。因此，待做空利润仓位离场后，可伺机介入PP多头。

第二部分 策略概述—战略+顺势

策略：中期看涨，回调做多。

技术分析：触底后呈现5浪反弹，主力已突破年初高点，涨势确立。

主要风险：1、海外疫情超预期减弱；2、新装置投产进度加速。

第三部分 风险控制—量化损失

计划：做多

交易标的：PP主力2101合约。

止损宽度：向下200元/吨。

下单原则：按批次下单（额定损失量）。

每批次损失额：10万元（100张），每次最大下单量可为：1个批次（10万元）。

目标位：8600元/吨。

假设下单价位在：7800元/吨，那么，每批次盈利：（8600-7800）元/吨×5吨/手×100手=40万元。目标达到后，平仓，或保留部分跟踪，直到时间满足。

国联期货1队 张君陶