三立期货：结构性矛盾趋于弱化 矿石价格或上行承压

策略总结

随着下半年全球疫情逐步好转，澳巴发运得到有效恢复，中高品矿种资源数量也得到相应补充，叠加前期集中到港，目前铁矿石供应整体呈现宽松格局。另外，由于主流矿种价格高企，钢厂多调整入炉配比以降低生产成本，中高品粉矿资源优势正在逐步减弱，前期支撑铁矿石价格上行驱动力也由供应端的结构性偏紧逐步向下游成材端需求进行转变，所以，在目前终端需求未得到市场有效确认前，我们认为铁矿石价格或将承压下跌。

一，供给情况

上周澳洲巴西铁矿发运总量2374.5万吨，环比上期减少281.1万吨。澳洲发运总量1631.6万吨，环比减少133.4万吨；巴西发运总量742.9万吨，环比减少147.7万吨。近期由于澳洲方面港口检修较多，发运有小幅下滑，但总体发运量仍与去年同期水平基本持平，并且从四大矿商的财报来看，为完成其全年发运目标，预计下半年铁矿石整体供给呈现宽松格局。

二，需求情况

本周受唐山地区环保政策扰动较大，尤其是对烧结机限制趋严，铁水产量有所下滑。长期来看，钢厂方面高炉开工及铁水产量处于绝对高位，上升空间较为有限，难以为铁矿石提供更多的需求支撑。

近期由于交通部协助铁矿石卸港工作，铁矿石疏港情况有所好转，但由于前期集中到港数量过于庞大，预计目前港口库存消化尚需时间。

三、库存情况

受前期港口集中到港叠加目前港口疏港不畅的影响，铁矿石45港库存止跌回升。并且从压港情况上看，目前上周铁矿石维持在80多天的压港现状，在目前港口疏港条件下，预计短期内难得到有效解决。

分量方面，由于下半年澳巴发运恢复及钢厂及时调整入炉配比下，中高品矿种资源也逐步得到补充，MNP资源各自溢价也逐步得到修复，金步巴、PB、卡粉近期也出现累库情况。

从钢厂成本角度来看，目前中高品矿石价格较高，钢厂多有增加非主流矿种、球团来改善入炉配比，钢厂烧结粉矿库存也随之降低，中高品粉矿的资源优势有所下降。

总体来看，虽然近期铁矿石供给结构性矛盾仍存，但是随着发运端得到逐步补充，铁矿石结构性偏紧的价格支撑效应有边际递减的倾向。反观需求端，进入九月后下游成材的旺季需求也有待市场进一步确认，预计短期内铁矿石高点隐现，后续或将维持高位区间内偏弱震荡。

风险点：

虽然近期铁矿石供给结构性矛盾已有边际递减趋势，但是在由量变发生质变前市场价格波动仍存。

随着全国范围内高温天气好转及“金九银十”预期到来，成材端需求可能为铁矿石提供新一轮的上涨驱动。

三立期货立实队