恒泰期货：投产压制远期价格 PVC逢高沽空

主要观点：

·十一节前，下游补库带动当前现货价格强势。

·华东库存超季节性累积，显示内需转弱。华南库存继续下滑，叠加东南亚PVC价格走高，显示国外需求持续走强。

·原材料价格偏高，PVC估值水平中性偏低。

·10月存在新增投产释放预期，远期价格承压。

·综合来看，PVC当前供应开始逐步释放，需求方面内需转弱，外需走强，整体需求有望维持。随着新增产能的释放，价格存在震荡走弱预期。但由于当前盘面估值水平中性偏低，策略上不宜追空，整体维持反弹做空的思路。

策略建议：

PVC01合约反弹做空，布局区间6650—6800，目标区间6200—6100．

现货市场：

◆十一节前下游集中补库，现货价格相对坚挺。

◆乙烯法货源偏紧，乙烯-电石价差走阔，带动电石法价格相对坚挺。

国内供应：

◆PVC整体开工率处在中性偏低水平，但后续存在检修恢复预期。

◆乙烯法价格好转带动开工快速回升，后续仍有新开计划。

国际价差：

◆东南亚需求持续向好，国际市场价格抬升。

◆华南出口至东南亚利润快速扩张，国内出口量预计将继续增加。

库存：

◆华东地区库存出现超季节性累积，部分企业反映开始出现走货不畅。

◆受益于出口东南亚利润扩张，华南库存仍在下行。

生产利润：

◆由于成本端抬升，国内PVC双吨价差仍处在历史偏低水平。

◆PVC估值处在中性偏低水平。

基差/价差：

◆投产预期压制长周期PVC价格，PVC近端现货价格明显强于期货。

◆跨期弱势显示市场对远期投产预期较强，长周期上，新增投产仍将压制PVC价格。

恒泰期货2队 郝家鑫