长河观察：油强粕弱

　　【市场资讯】

　　1、【美国收割】作物生长报告显示，截至 10 月 25 日，美豆收割工作完成 83%，5 年平均73%，去年同期 57%，市场预期进度 86%。其中伊利诺伊州收割进度 90%，去年同期 64%，5 年平均80%；艾奥瓦州 94%，去年同期 61%，5 年平均 72%。印第安纳州 82%，平均 76%；内布拉斯加州 97%，平均 78%；俄亥俄州 73%，平均78%。

　　2、【国内压榨】中国周度大豆压榨219.7万吨，略高于预期214万吨，也高于上一周208.8万吨。本年度前四周大豆累计压榨同比增加27.3%。 市场预期本周大豆压榨 216 万吨，下周 220 万吨。如预期实现，年度累计压榨同比增加31.9%。创纪录的周度压榨记录出现在9月末的227.3万吨。

　　3、【中国生猪】生猪周均价 29.68 元/KG，周环比下跌 0.5%，去年同期 40.98 元/KG，为今年6月3日以来最低水平。 生猪养殖利润 231.02 美元，周环比下跌 2.02%，为今年 5.27 以来最低水平。

　　4、【出口检验】美豆周度出口检验9,789.8万蒲，照此进度预计10月美豆出口检验量3.969亿蒲，前一周进度推算预估为 3.688 亿蒲。历史最高记录为 2016 年 10 月，美豆出口检验量4.104亿蒲。

　　5、【油粕库存】油厂豆粕库存 92.55 万吨，周环比增加 3.55%，两周前库存水平 93.96 万吨。豆粕库存同比增加了近66%。 豆油库存127.3万吨，周度环比下降1.23%。库存和9月11日持平，同比下降3.2%。棕榈油本周周初库存38.65万吨，较上周五下降9%，同比下降33.2%。

　　【收盘评述】

　　今日市场美豆与豆粕继续日内震荡，豆油保持强势。从榨利的角度来看近月还是负值，近期的盘面利润小幅回补都被豆油的价格吃掉，油粕比结构开始走高，与9月初的行情略有相近。豆油的强势虽然更多是伴随着马棕的阶段性走高，但从基本面出发也能够得到支撑。反倒是豆粕的上涨动力本就源自供应端的价格上行，短期受到的压制会更加明显。

　　不过我们依然不建议对豆粕进行空头配置，因为进入11月后成本端美豆的向上空间仍然可以期待。南美种植的延迟和拉尼娜风险对国内影响犹未可知，但对美豆的支持的是异常明显，时间节点可能会看在下个月美农报告之后。

　　【利润跟踪】

　　（数据来源：天下粮仓、WIND，中粮期货(博客,微博)、文华财经）

　　【作者】

　　高泓-投资咨询号TZ009338；潘婉玲-投资咨询号Z0013415；肖鸿钦-从业资格号F3032992

　　【公众号：长河观察】

　　【风险揭示】

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