长河观察：不宜追多

　　【市场资讯】

　　1、【国内库存】据天下粮仓，截止10月30日当周，如加上全国主要港口贸易豆及可轮储进口豆，全国进口大豆库存将达到696.31万吨，较上周的657.64万吨增加38.67万吨。全国油厂豆粕总库存量93.93万吨，较上周的98.05万吨减少4.12万吨。

　　2、【南美天气】根据NOAA，未来第一周（11月2-8日），巴西作物区降雨模式存在差异，北部预报有中到大雨，有利于大豆种植和生长所需水分，中部和南部降雨量则小的多，中部和南部的土壤水分问题可能会凸显。阿根廷仅中部有少量降雨，北部和西部作物区土壤水分短缺。未来第二周（11月9-15日），巴西整体降雨范围增加，但是南里奥格兰德州依旧降雨稀少；阿根廷中部地区的降雨量增加。

　　3、【收割进度】美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2020年11月1日当周，美国大豆收割率为87%，低于市场预期的91%，之前一周为83%，去年同期为71%，五年均值为83%。

　　4、【中国进口】阿根廷外交部发布的一份声明称，2021年中储粮集团采购的阿根廷大豆数量将提高到400万吨，高于今年预计的采购量300万吨。去年中国占到阿根廷大豆出口量1020万吨的88%。阿根廷政府表示，2021年中国从阿根廷进口的豆油数量也将同比提高10万吨，达到40万吨。

　　5、【南美种植】巴西咨询机构AgRural公司周一称，过去一周巴西农户播种了大约100万公顷大豆，播种进度推进了19个百分点。截至10月29日，巴西2020/21年度大豆播种进度为42%，高于一周前的23%。AgRural称，近期的降雨有助于补充土壤墒情，有助于农户加快播种作业。目前的进度已经接近五年同期均值44%。

　　【收盘评述】

　　上周美豆价格有所回落，主要来自于收割压力、宏观方面国际疫情加重、南美天气好转播种进度加快。美豆本年度之所以供需平衡表偏紧主要还是来自于中国购买量巨大，所以价格运行节奏还需取决于中国。目前看，国内粕、油供需结构并没有非常紧，能带动美豆进一步上涨的动力有限，美豆目前位置进一步回落的概率较大，当然整体供需平衡表偏紧状态下往下幅度有限。

　　国内方面豆粕受制于油粕比走势较弱。11月份随着大豆大量到港、豆油收储需求拉动压榨量，豆粕可能会延续弱势走势。后期关注豆粕库存情况，若库存去化较快则价格可能企稳横盘。

　　油脂方面，豆油不断试探9月下旬的高点。单看豆油主升浪可能已经过去，我们认为就算能突破前高点也没法走太远，除非国际棕榈油库存快速去化带动豆油价格进一步上涨。目前棕榈油炒作疫情限制劳动力影响产量，但疫情亦影响需求、原油也形成拖累，棕油是否能大幅上涨尚未可知，我们关注11月份最新USDA以及MPOB报告。

　　【利润跟踪】

　　【作者】

　　高泓-投资咨询号TZ009338；潘婉玲-投资咨询号Z0013415；肖鸿钦-从业资格号F3032992

　　【公众号：长河观察】

　　【风险揭示】

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