油价能连续四周上涨吗？重点关注OPEC+大会

摘要

美国疫情形势严峻，当周初请失业金人数五周内首回升

OPEC减产执行高达104%，但OPEC+仅96%

美国原油产量反弹40万桶/日，但钻机井数10周首回落

美国API原油库存增幅超预期，库欣地区创半年新高

外盘投机净多增幅不同，Brent看多情绪连续2周升温

上周美元震荡走弱、标普500周度收跌

国内外三大油种主力合约价格在疫苗重大进展利好下已连续三周上涨，其中WTI于周五受到美国新一轮刺激政策新进展提振突破重要支撑位42美元/桶。

我们预计下周油价大概率震荡运行，且随着OPEC+大会的临近市场情绪的波动可能加大。（利好因素）尽管在OPEC+大会大概率将达成延迟增产至少3个月的预期下，叠加疫苗进展情况提振市场信心，预计油价下方支撑加固，同时在美国新一轮刺激法案落地后进一步有望保持温和上涨态势。（利空因素）但是，目前随着美国地区疫情形势愈发严峻，单日新增确诊近20万，至19日连续16天单日新增超10万，然而由于全国防疫政策由地方政府各自制定而导致防疫措施“零七八碎”，短期内美国地区疫情仍然不容乐观，目前已影响就业市场的复苏，同时也增加需求恢复的进程。此外，由于美国国会两党内部对新一轮刺激法案的规模分歧仍然很大，因此刺激法案仍面临难产。

此外，目前OPEC+大会是否达成至少3个月的延迟增产并未完全敲定，因此仍存在一定的不确定性，一旦延迟增产计划落空，那么对维持着岌岌可危的“供需平衡”的油市来说，将是釜底抽薪的行为。

策略：后市在OPEC+方面没有出现重大利空风险时，WTI参考40-43美元/桶区间运行，上方测试43.78美元/桶压力位，SC主力合约参考250-280元/桶区间运行，区间操作为主，注意仓位，设好止损

风险：OPEC+大会、欧美疫情形势、新冠疫苗推进情况、美国大选交接情况、美国新一轮援助计划落地情况等

一

行情回顾

二

价格影响因素分析

1 宏观事件

1.1美国：疫情形势严峻，当周初请失业金人数五周内首次回升

目前美国境内新冠疫情形势仍然严峻，20日美国单日新增确诊超19万人，累计确诊人数超过1200万。疫情给经济造成重大损失的同时，也冲击了美国的劳动力市场。

据美国劳工部公布的数据显示，截至11月14日当周，美国申请失业救济人数为74.2万人，超过市场预期的70.7万人，稍低于此前一周71.1万人的前值。值得注意的是，美国首次申请失业救济人数连续12周低于100万大关，但这也是申请失业金人数也在五周内第一次回升。

1.2 中国：前10月全国固定资产投资环比提高1%

16日据国家统计局，1—10月份，全国固定资产投资（不含农户）483292亿元，同比增长1.8%，增速比1—9月份提高1.0个百分点。其中，民间固定资产投资269183亿元，下降0.7%，降幅收窄0.8个百分点。从环比速度看，10月份固定资产投资（不含农户）增长3.22%。

10月份，社会消费品零售总额38576亿元，同比增长4.3%，增速比上月加快1.0个百分点。其中，除汽车以外的消费品零售额34868亿元，增长3.6%。1—10月份，社会消费品零售总额311901亿元，同比下降5.9%。其中，除汽车以外的消费品零售额281428亿元，下降6.0%。

2、原油价格分析

2.1 OPEC+：OPEC减产执行高达104%，但OPEC+仅96%

10 月OPEC产量环比增长32万桶/日至2439万桶/日，减产执行率104%，维持较高减产执行率。但是据消息人士，上月OPEC+减产执行率仅94%。尽管在11月17日召开的OPEC+减产联盟监督委员会（JMMC）会议上提出延长当前减产协议3-6个月，但最终决定仍需要等到11月30日OPEC大会和12月1日OPEC+部长级会议上决定。

2.2美国供应：原油产量反弹40万桶/日，但钻机井数10周来首次回落

EIA数据显示，截至11月13日当周，美国国内原油产量增加40万桶至1090万桶/日。同时贝克休斯数据显示，截至11月20日当周，本周美国石油活跃钻井数减少2座至310座，在连续上升9座后首次回落。

2.3美国需求：炼厂开工率创11周新高，需求小幅回升

据EIA数据显示，截至11月13日当周，美国炼油厂开工率环比增加2.9个百分点至77.4%，创下11周新高，原油需求环比增加67.3万桶/日至1329.6万桶/日，仍低于5年范围。裂解价差方面，汽油RBOB和取暖油HO利润仍未好转，11月20日分别收于6.94美元/桶和11.60美元/桶，汽油处于5年范围低位，而馏分油维持10月中旬以来缓慢上升的趋势。成品油方面，截至11月6日当周，美国汽油日均生产906.4万桶，环比减少25.5万桶，同比减少100.1万桶；馏分油日均生产427.5万桶，环比增加3.8万桶，同比下降80万桶。整体来看，原油下游需求虽然仍显疲软，但有所回升。

2.4 美国库存：API增幅超预期，库欣地区创半年新高

EIA数据显示，截至11月13日当周，美国原油净进口量日均250.6万桶，环比减少22.8万桶；库存方面，EIA和API库存分别为4.89亿桶和5.08亿桶，环比前一周分别增加76.9万桶（0.2%）和增加417.4万桶（0.8%）。库欣地区，原油库存环比增加120万桶（2%）至6161.3万桶，刷新5月8日后新高。

2.5 持仓：外盘投机净多增幅不同，Brent看多情绪连续2周升温

CFTC数据显示，截至11月17日当周，WTI投机者所持原油净多头存增加5487手（1.86%）至299828手，创3周新高；洲际交易所(ICE)报告显示，截至11月17日当周，布伦特原油期货投机性净多头寸增加50650手（38.97%）至180610手，看多情绪连续2周升温。

2.6 附录：全球疫情确诊超5385万例，美股和美元震荡走势

三

行情展望与投资策略

我们预计下周油价大概率震荡运行，且随着OPEC+大会的临近市场情绪的波动可能加大。（利好因素）尽管在OPEC+大会大概率将达成延迟增产至少3个月的预期下，叠加疫苗进展情况提振市场信心，预计油价下方支撑加固，同时在美国新一轮刺激法案落地后进一步有望保持温和上涨态势。（利空因素）但是，目前随着美国地区疫情形势愈发严峻，单日新增确诊近20万，至19日连续16天单日新增超10万，然而由于全国防疫政策由地方政府各自制定而导致防疫措施“零七八碎”，短期内美国地区疫情仍然不容乐观，目前已影响就业市场的复苏，同时也增加需求恢复的进程。此外，由于美国国会两党内部对新一轮刺激法案的规模分歧仍然很大，因此刺激法案仍面临难产。

此外，目前OPEC+大会是否达成至少3个月的延迟增产并未完全敲定，因此仍存在一定的不确定性，一旦延迟增产计划落空，那么对维持着岌岌可危的“供需平衡”的油市来说，将是釜底抽薪的行为。

风险：OPEC+大会、欧美疫情形势、新冠疫苗推进情况、美国大选交接情况、美国新一轮援助计划落地情况等

策略

后市在OPEC+方面没有出现重大利空风险时，WTI参考40-43美元/桶区间运行，上方测试43.78美元/桶压力位，SC主力合约参考250-280元/桶区间运行，区间操作为主，注意仓位，设好止损