前海期货:苯乙烯:供需双强

2020-11-30 10:04:08 和讯期货 

核心观点

1)苯乙烯进口减弱

2)涨幅消化,ABS延续上行

3)库存持续偏低,出货压力较小

策略建议

做多苯乙烯2101合约至8500-9000元/吨。

一、苯乙烯进口减弱

苯乙烯进口量经历了连续数月的连续下滑,港口库存跟随连续走低。受国外苯乙烯装置行业利润偏低影响,日韩装置上半年产量持续下降,装置检修集中安排在3-4季度,导致外盘到中国合约减量。

8-9月苯乙烯进口量处于今年进口量的次低月,基本维持在23-24万吨之间,今年3月进口量最低在18.5万吨,月均进口量在25.97万吨。

从装置的性检修看来,日本的装置检修主要在8-10月,预计出口逐步到10月中下旬开始恢复,从日本商社了解部分下游合约再次期间有所减量,以及补空国内货源交付合约。同时欧洲检修期同样集中在8-10月。韩国美国装置检修集中在10月,美国前期受到飓风影响,苯乙烯损失量较多。

从进口国别可以看出,韩国进口量今年呈现逐步走低,日本在7月之后进口呈现明显走低,随着远东货源的减少,部分沙特货源集中弥补缺口。

尽管国庆后苯乙烯的一波拉涨价,在全球处于领先,套利价差逐步显现,但由于外盘装置的检修,并不能体现进口量的增加,反而从近月看来,有部分国产货源出口至韩国和越南,加速中国市场的短缺。预计短期内进口货源依旧保持的紧张态势,港口库存在11月依旧有去库的逻辑。外盘的装置预计到12月会基本恢复,供应量预计到2021年才会体现。

二、涨幅消化,ABS延续上行

10月至今,国内ABS市场维持连续上涨态势,节后连续大涨,后续随着涨幅逐渐消化以及原料方面利好提振,ABS行情延续上探,现华东市场主流价格涨至15860元/吨,华南市场报价涨至14550元/吨(不含税)。从目前情况来看,前期涨跌虽然存在一定炒涨的情况,后续市场也确实出现一定回调,但由于原料苯乙烯大涨、丁二烯亦持续上涨,对于下游提振明显,回调力度大减,加上ABS本身供需紧张格局并为改变,行情快速回归向上态势。

成本快速提升,现金流扩大有限。

相较9月份,ABS上涨多维持在1800-2000元/吨,原料方面苯乙烯上涨1400元/吨,丁二烯上涨2700元/吨,丙烯腈上涨500元/吨,ABS多集中在节后快速上涨,造成现金流短期快速扩大,原料持续上涨,成本面持续提升,ABS涨幅逐渐消化,后续ABS效益并未出现突破性提升,但整体高效益格局还在维持,ABS仍存上探空间。

三、库存持续偏低,出货压力较小

从库存情况来看,节后ABS库存短期虽有一定回升,但由于市场气氛火热,加上预售维持,库存在节后快速消化,工厂基本无库存压力,且后续预售基本维持不变,交付前期订单为主,厂家心态普遍较好。

前海期货1队 黄笑凡 寿晨杰

(责任编辑:陈状 )
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