长河观察：美豆回调幅度难测

　　【市场资讯】

　　1、【南美天气】根据NOAA，未来第一周（12月1-7日），巴西中部地区有望迎来阵雨，南部部分地区预报有中雨到局部大雨。阿根廷北部地区预计小到局部中雨。未来第二周（12月8-14日），巴西全国大部分地区均预报有雨；阿根廷中北部地区均预报有雨。

　　2、【南美产量】据外电消息，StoneX将巴西2020/2021年度 大豆产量预估从1.334亿吨上调至1.339亿吨。StoneX称，巴西大豆产量预估上调是受种植面积增加所推动。巴西大豆种植面积为3，830万公顷。

　　咨询机构Datagro周二称，巴西2020/2021年度大豆产量预计为1.3498亿吨，此前预估为1.3444亿。

　　3、【南美播种】巴西分析机构Safras & Mercado公司发布的数据显示，截至11月27日，巴西2020/21年度大豆播种进度为83.3%，高于一周前的74.1%，低于去年同期的84.7%，也低于历史均值84.8%。Safras预计2020/21年度巴西大豆播种面积为3830万公顷。

　　4、【欧洲油料】法国农业部长朱利安·德诺曼迪周二表示，法国计划从2022年起将蛋白作物的播种面积提高四成，以降低对南美大豆的高依存度。为了实现这一目标，法国将在今后两年共计投资1亿欧元，鼓励农户种植更多蛋白作物，并加大研究力度。富含蛋白的作物包括大豆、豌豆、扁豆等作作物。法国和其他欧盟国家每年进口数百万吨大豆和豆粕，主要来自巴西和阿根廷，用来满足国内养殖业需求。德诺曼迪表示，我们的目标是重新夺回食品主权。

　　5、【棕榈生产】棕榈油生产国理事会（CPOPC）周二表示，2021年上半年棕榈油价格将继续上涨，因为拉尼娜天气将导致全球供应紧张。

　　CPOPC在其网站上发布的展望报告里表示，东南亚持续出现强降雨令油棕生产和收获受到扰乱，意味着全球供应紧张将持续到明年一季度。

　　在2021年下半年，降雨充沛，加上棕榈油高企促使作物管理改善，棕榈油产量将会显著提高。

　　【收盘评述】

　　近期美豆价格回落幅度较大，可能与近期中国购买动力减弱有关，一方面从目前数船到港量来看（12月份国内各港口进口大豆预报到港141船926.2万吨，1月份预估800万吨），大豆供应充足；另外还传出近期部分进口商有洗船行为。目前该位置较难判断下一步走势，一方面支撑价格炒作因素尚在（南美天气不佳、12月份平衡表尚有调整美豆出口量和中国进口量的可能），另一方面美豆价格涨幅较大，持续上涨了半年有余，出现幅度比较大的调整也有可能。

　　国内方面，豆粕、豆油均出现较大的跟跌幅度。单边较难操作，我们主要把焦点放在套利上。后期看，油脂旺盛需求以及收储政策仍将令压榨量高企，豆粕则被动积累库存。我们预期豆粕库存在一季度仍将维持高位。豆油库存则将持续去化。预计M59将以走反套为主，Y59将以走正套为主。

　　【利润跟踪】

　　（数据来源：天下粮仓、WIND，中粮期货(博客,微博)、文华财经）

　　【作者】

　　高泓-投资咨询号TZ009338；潘婉玲-投资咨询号Z0013415；肖鸿钦-从业资格号F3032992

　　【公众号：长河观察】

　　【风险揭示】

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