长河观察：油脂再添利多

　　【市场资讯】

　　1、【南美气象】据NOAA，未来第一周（12月3-9日），阵雨再次会到巴西中部和北部地区，且主产区马托格罗索及其周围地区有望迎来较大的降雨量，随着大豆和玉米作物进入生长期，降雨变得至关重要。过去一周巴西南部地区的零星降雨也一定程度上缓解了南里奥格兰德州和巴拉那的作物生长压力。阿根廷北部地区预报将本周五继续出现阵雨，但之后几天干燥将重返。未来第二周（12月10-16日），巴西全国大部分地区均预报有雨；阿根廷中北部地区均预报有雨。

　　2、【巴西产量】外电12月3日消息，咨询公司Celeres周四称 ，巴西2020/21年度大豆产量预计为1.295亿吨，此前预估为1.3395亿吨，因几个高产地区发生干旱。

　　此外，种植面积略有调整，从3,847万公顷小幅调整为3,887万公顷。

　　咨询机构IHS Markit预计，2020/21年度巴西大豆产量是将为1.325亿吨，较之前的预期相比减少100万吨，因干旱可能会导致产量下滑。种植面积预估亦下调30万公顷至3,850万公顷。

　　3、【美国干旱】美国政府发布的干旱监测周报（U.S. Drought Monitor）显示，过去一周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数小幅提高。除科罗拉多州表层土壤短缺到非常短缺比例高达83%之外，美国平原其他所有州的表层土壤墒情短缺到非常短缺的比例从50%到67%不等。

　　美国大陆地区没有反常干燥或干旱的比例为33.15%，一周前为32.59%。反常干燥（D0）的比例18.81%，一周前为18.8%。中度干旱（D1）的比例为16.15%，一周前为16.58%。严重干旱（D2）的比例为10.87%，一周前为11.65%。极度干旱（D3）的比例为11.16%，一周前为11.86%。超级干旱（D4）的比例为9.87%，一周前为8.52%。

　　4、【美豆出口】美国农业部( USDA )周四公布的出口销售报告显示，11月26日止当周，美国2020/2021年度大豆出口销售净增40.69万吨为市场年度低位--较前一周减少47%，较前四周均值下滑68%，市场此前预估为净增40万-115万吨。其中，对中国大陆出口销售净增47.69万吨。

　　美国2021/22年度大豆出口销售净增0吨。市场预估为净增0吨。

　　当周，美国大豆出口装船量为249.26万吨，较前一周增加3%，但较前四周均值减少6%。其中，对中国大陆出口装船201.22万吨。

　　5、【印尼关税】印尼宣布从12月10日起施行新的levy（出口税）政策，毛棕价格低于670美元/吨时征收55美元/吨，之后价格每上涨25美元，levy增加15美元/吨，之前统一征收55美元/吨，按参考价871美元/吨计算，levy为180美元，出口税为33美元（之前为3美元）。

　　【收盘评述】

　　相比美豆和国内豆粕的平淡，今日油脂涨幅较大，驱动来自于印尼的出口政策，如我们前期所说，在POGO价差不利的情况下印尼政府对B30的执行力将决定国内棕油生柴需求情况。从12月10日起执行的累进制棕榈油出口费政策内容其实前期已有苗头，只是一直未落地执行，翘首以盼终于等来昨日的官宣，驱动马盘棕油及国内以棕油为首的油脂走出了日内上涨行情。这也是今年印尼第二次提高棕榈油出口费，用于资助B30生物柴油强制掺混项目，虽然从现在的POGO价差以及印尼推迟B40的情况来看，生柴补贴的资金缺口从明年来看仍是一个长期战，但是在马来库存历史地位且正处于季节性减产周期，库存真正能恢复重建可能是明年3月以后的故事，结合国内油脂偏紧的供需面来看，持续震荡了几天的行情下一个新的利多消息或许给了多头信仰重建的信心。油脂若有长期的趋势行情一定是建立在棕榈油基本面的支持上，印尼方面的政策利好生柴政策的资金补贴，明年推动情况还需继续跟踪，而马来明年一季度结束也将迎来增产期，我们不去做太远的预测，只从当前的节奏来看，至少在春节前我们仍然保持油脂单边偏强的观点。

　　【利润跟踪】

　　（数据来源：天下粮仓、WIND，中粮期货(博客,微博)、文华财经）

　　【作者】

　　高泓-投资咨询号TZ009338；潘婉玲-投资咨询号Z0013415；肖鸿钦-从业资格号F3032992

　　【公众号：长河观察】

　　【风险揭示】

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