华鑫期货：能源化工期货周报|2019.05.12

　　1、我国能源化工商品市场情况

　　2019年4月下旬与4月中旬相比，流通领域重要生产资料市场价格变动情况（2019年4月21-30日）

　　数据来源：国家统计局中国经济景气监测中心，卓创资讯

    1、原油生产加快，进口略有增加，价格震荡上行

　　3月份，生产原油1654万吨，同比增长2.1%，增速比1—2月份加快1.6个百分点；日均产量53.4万吨，比1—2月份日均增加1.4万吨。1季度，生产原油4735万吨，同比增长0.6%，去年同期下降2.0%，增速由负转正。

　　2、原油进口略有增加

　　3月份，进口原油3934万吨，同比增长0.4%。1季度，原油进口量同比增长8.2%。

　　二、宏观数据

　　1、中国PMI指数

　　制造业采购经理指数升至景气区间

　　2019年4月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月回落0.4个百分点，继续保持在扩张区间。

　　从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数和新订单指数高于临界点，原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数低于临界点。

　　生产指数为52.1%，比上月回落0.6个百分点，位于临界点之上，表明制造业生产扩张步伐有所放缓。

　　新订单指数为51.4%，比上月小幅回落0.2个百分点，位于临界点之上，表明制造业市场需求总体稳定。原材料库存指数为47.2%，比上月下降1.2个百分点，位于临界点之下，表明制造业主要原材料库存量有所回落。

　　随着国家支持实体经济发展的简政减税降费政策逐步落地，供需两端有所回暖。但世界经济增长有所放缓，进出口动力仍显不足。

    2、中国企业营业收入

　　2019年一季度，全国规模以上文化及相关产业5.5万家企业实现营业收入19799亿元，按可比口径计算，比上年同期增长8.3%。

　　分行业类别看，文化及相关产业9个行业中，有8个行业的营业收入实现增长。其中，增速超过10%的行业有5个，分别是：新闻信息服务营业收入1454亿元，比上年同期增长20.9%；文化投资运营95亿元，增长13.3%；创意设计服务2532亿元，增长12.5%；文化传播渠道2540亿元，增长11.5%；内容创作生产4669亿元，增长10.1%。

　　3、中国 4 月 CPI，PPI

　　2019年4月份，全国居民消费价格同比上涨2.5%。其中，城市上涨2.5%，农村上涨2.6%；食品价格上涨6.1%，非食品价格上涨1.7%；消费品价格上涨2.9%，服务价格上涨2.0%。4月份，全国居民消费价格环比上涨0.1%。其中，城市和农村均上涨0.1%；食品价格下降0.1%，非食品价格上涨0.1%；消费品价格与上月持平，服务价格上涨0.2%。

    2019年4月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨0.9%，环比上涨0.3%；工业生产者购进价格同比上涨0.4%，环比下降0.1%。1—4月平均，工业生产者出厂价格比去年同期上涨0.3%，工业生产者购进价格上涨0.2%。 　　4、中国 3 月外贸进出口

　　以美元计，中国 3 月出口同比增 14.2%，预期增 6.5%，前值降 20.7%；进口降 7.6%，预期增 0.2%，前值降 5.2%。今年一季度，我国外贸进出口总值 7.01万亿元人民币，比去年同期增长 3.7%；贸易顺差 5296.7 亿元，扩大 75.2%。（4月 12 日周五，中国海关总署）

　　5、1-3 月中国乘用车产销

　　1-3 月乘用车产销分别完成 522.7 万辆和 526.3 万辆，同比分别下降 12.4%和 13.7%，降幅同样比 1-2 月分别缩小 4.4 和 3.8 个百分点。3 月新能源汽车产销分别完成 12.8 万辆和 12.6 万辆，比上年同期分别大增 88.6%和 85.4%。（中汽协数据）

　　6、我国一季度GDP

　　增长6.4%，明显好于市场预期，市场预测有的是6.2%，有的是6.3%。

　　7、1-3月全国城镇失业率

　　1、2、3月份全国城镇调查失业率分别是5.1%、5.3%、5.2%，3月份全国城镇调查失业率比上个月回落0.1个百分点，就是从5.3%回落到5.2%。整个一季度来看，全国城镇新增就业324万人，完成全年目标任务的29.5%，就业形势总体稳定。

　　一季度全国居民人均可支配收入实际增长6.8%，这个速度比上年同期加快了0.2个百分点，一季度GDP的增速是6.4%，所以收入增长跑赢了GDP。而且城乡居民收入差距在缩小，城乡居民人均可支配收入比值是2.53，比上年同期下降0.02。

　　8、猪价继续上行

　　4月全国22省市生猪均价同比上涨47.9%。

　　9、美国3 月名义 CPI

　　同比增长 1.9%，超过预期的 1.8%，但剔除食品与能源后的核心 CPI 同比增长 2%，低于预期和前值的 2.1%。

　　10、美国非农就业

　　美国劳工部周五数据显示，美国4月非农就业人数新增26.3万，超出市场预期的19万。继三月份的利好数据，非农就业数据进一步超预期。美国4月制造业PMI52.8%，不及前值55.3%，进口和新出口订单指数跌破荣枯线。

　　三、热点事件

　　1、中美贸易谈判

　　新华社华盛顿5月11日电（记者 韩洁 高攀）第十一轮中美经贸高级别磋商于5月9日至10日在华盛顿举行。中美对话中方牵头人刘鹤在磋商结束后对媒体表示，中美关系十分重要，经贸关系是中美关系的“压舱石”和“推进器”，不仅涉及两国关系，也涉及世界和平与繁荣。合作是双方唯一正确的选择，但合作是有原则的，在重大原则问题上中方决不让步。

　　2、美国与伊朗

　　美国总统特朗普正式宣布，将伊朗伊斯兰革命卫队 IRGC 列为外国恐怖组织，这是美国首次将以国家的武装力量列为恐怖组织。伊朗国家最高安全委员会晚间宣布，将美国中央司令部及驻西亚军队认定为恐怖组织。

　　4月22日周一，特朗普政府宣布不再延续对伊朗原油出口的豁免政策，5月2日起生效。目的是将伊朗原油出口降至零。面对65美元压力位下方，原油理应处于调整阶段，而这突入其来的讯息，使得敏感的市场投资者迅速做出反应，周一大幅上涨突破65美元，当日涨幅2.53%，周二4月24日WTI最高至66.6美元/桶。

　　然而，美东时间26日周五上午，特朗普表示：“汽油价格会下跌。我已经通话告知OPEC，我说：“你们必须降低它们，必须降下来，汽油要跌下来。”对于此时正处于冲高后调整阶段的WTI原油来说是重大利空讯息，价格处于相对高位时，震荡幅度较大大，市场对特朗普的再次喊话做出反应，周五当日跌幅达到3.55%，收62.8美元/桶。

　　而之后俄罗斯总统普京否认沙特及其他OPEC成员有意退出减产协议，并表示沙特“不太可能”抛弃协议。普京周六表示，OPEC+成员遵守减产协议，“我们在OPEC+内部答案成了协议，我们履行协议。我们没有任何来自沙特阿拉伯和其他OPEC成员国的消息，显示他们准备好要退出协议。”

　　伊朗当前原油产能约为100万桶/日，远低于美国宣布退出伊核协议前的约250万桶/日。

　　3、美国与沙特

　　3月沙特产量下滑至979万桶/日。伊拉克3月从负减产执行率一跃成为减产执行率94%的国家。OPEC原油总体产量降至3002万桶/日。123月减产执行率分别达到89%，103%，154%。

　　沙特能源部长法利赫在美国白宫的重大决策宣布后发表声明称，沙特将与其他产油国协调，来确保原油消费者得到充足供应，同时确保全球原油市场不会失衡。

　　美国总统特朗普也在社交媒体肯定了沙特的表态，并称“在全面制裁伊朗原油的框架下，沙特和OPEC其他国家将补充多于原油流（oil flow）差量的供应量。”

　　4、美国对欧盟征新关税

　　当地时间 4 月 9 日，美国总统特朗普在社交媒体上宣布，美国将对价值 110亿美元的欧盟产品征收关税。据俄罗斯塔斯社和美国 CNBC 网站 4 月 9 日报道，美国贸易谈判代表办公室周一在其网站上公布了一份欧盟产品清单，包括大型商用飞机和零部件，乳制品和葡萄酒，拟对这些产品加征新关税，作为美国回应欧盟对空客补贴的报复措施。

　　5、俄罗斯对油价

　　俄罗斯总统普京周二称，俄罗斯反对油价不受控制的上涨，对当前油价水平大致满意。OPEC 和俄罗斯等其他 OPEC 产油国在去年晚期决定自今年 1 月 1 日开始联合减产 120 万桶/日，一促进油市供需平和和提振油价，目前该减产协议期为半年，按照该协议俄罗斯需承担 22.8 万桶/日的减产义务。

　　俄罗斯能源部长诺瓦克周二称，如果预期今年下半年石油市场将恢复平衡，则无需延长与 OPEC 的全球石油减产协议。俄罗斯将密切关注石油市场形势，并正在考虑所有选项。6 月 OPEC 会议将作出是否延长减产的决定。

　　6、美联储保留加息空间

　　美国总统特朗普本人曾多次公开抨击美联储，认为美联储政策不利于美国经济扩张。在 3 月 19 日至 20 日的议息会议上，联邦公开市场委员会（FOMC）一致投票决定维持 2.25%-2.5%基准利率不变。在最新的“点阵图”中将 2019 年加息次数预测降至零，暗示年内不再加息，同时表示从 5月起将放缓缩减资产负债表的步伐，并在 9 月底停止缩表。当地时间周三（10日）公布的会议纪要显示，美联储官员一致认为，经济前景存有较高不确定性，对进一步加息保持“耐心”是合适的，大多数官员认为今年应维持利率不变，但有些官员认为，若经济如预期继续增长，今年晚些时候加息是合适的。分析人士认为，美联储的会议纪要保持了灵活性，为继续加息保留了空间。

　　四、原油

 

    道指本周跌破26000，短线波动幅度增大，最低25469，后市或仍以震荡回调为主，对原油价格造成一定利空影响。

　　美股道指表示投资者对美国经济的预期，而原油价格的涨跌则是反应经济需求的一种重要商品指标，所以原油的需求面可以参考美股道指的走势。图6中WTI原油价格走势与美国道琼斯指走势呈现很高的同步性。在时间点上它们表现出同涨同跌的一致性。尤其明显的是美股在18年12月底的反弹带动WTI原油走出了价格低谷形成V型底部。

    WTI突破65美元后再次小幅冲高回落，然而特朗普的喊话对市场造成了恐慌影响，进一步使得原油价格下跌幅度扩大，主力1906合约4月26日周五当日跌2.31美元，跌幅3.55%,收62.8美元/桶。5月2日周四跌2.08美元，幅3.27%，收61.54美元/桶。

　　本周美国继续制裁伊朗使得地缘冲突持续升温，WTI对此并无反应，短线60美元上方继续调整，本周震荡幅度逐步减小，震荡调整过后或将出现大幅波动行情。

    EIA库存：截至5月3日当周，美国原油库存增加396万桶至4.66604亿桶。美国汽油库存减少59.6万桶至2.26147亿桶，馏分油库存减少15.9万桶至1.25563亿桶。当周原油净进口量437.1万桶/日。炼厂产能利用率下降0.3%至88.9%。当周美国国内原油产量12200万桶/日。

　　IEA：国际能源署IEA称今年第二季度油市预计出现温和供应短缺，OPEC拥有大量缓冲空间，能够在供应收到影响时防止价格大涨。IEA将2019年全球原油需求增速维持在140万桶/日。IEA月报显示2月OPEC减产执行率为94%，非OPEC为51%。

　　Baker Hughes：截止5月10日当周，美国石油活跃钻机数减少至805座。

　　CFTC报告：截止5月7日当周，对冲基金减持美国原油期货及期权净多头寸。投机客减持纽约和伦敦两地的原油期货和期权净多头头寸32429手至275699手。

　　OPEC：石油输出国组织OPEC下调今年全球对其石油需求的预估，OPEC称因竞争对手增产使得OPEC减产协议将延迟到OPEC在月报中称2019年全球对OPEC原油需求均值为3046万桶/日。

　　行业情况：由于二叠纪盆地和北达科他州的贝肯油田产量增加，整体周度原油产量攀升至1200万桶/日的记录新高。美国生产勘探企业E&P报告显示，今年资本支出下降6%。

　　总结：近期WTI原油冲高回落。近期中美贸易磋商的持续利对油价造成利多，美国制裁伊朗原油出口使得市场出现供需缺口后投资者做多油价。上周特朗普喊话使得原油回调幅度变大，并且本周美国原油库存大幅度超预期增加，导致近期价格波动幅度剧烈。未来夏季下游用油需求高峰或使得原油需求量逐步增多，未来OPEC原油产量得到控制，后市或再配合6月的OPEC减产会议从而继续做多油价。

　　操作策略：短线WTI因跌幅度过大后持续调整，短线持续持续调整，建议60-63美元区间范围高抛低吸。中长线考验65美元压力，且全球经济放缓预期暂未回转，加上中美贸易战持续，建议保持观望。

　　五、沥青

　　上周沥青1906多头行情结束后调整两日，本周沥青主力换月1912合约。上周推荐暂时观望，存在回落风险。从本周看周一开盘跳水后迅速回升，最低3470，之后夜盘逐步上涨至最高3594后回落，处于3530-3600下方区间调整。周五开盘迅速拉升至最高3604后回落,使得3600再次成为上涨阻力。

　　重点数据：全国出厂价格持稳，重交沥青东北报3350-3560元/吨，山东报3430-3530元/吨，华南报3550-3600元/吨，华东报3550-3600元/吨。

　　行业情况：4月沥青厂商计划排产量大幅增加，随着天气转好与回暖，下游道路开工逐步恢复。外加生产企业库存较低，贸易商炒作气氛偏强，使得沥青价格回调幅度较小。

　　沙特阿美暂停了全球最大海洋油田萨法尼亚油田的生产，其主要为重质原油，油田停产和炼厂检修使得重质石油供应紧张，另外美国制裁伊朗，意将其原油对外出口削减至零，美国制裁委内瑞拉导致马瑞油价格走高，马瑞油作为我国沥青生产的主要原材料，一季度到港量有限，且其成本上升助涨了我国沥青价格，短期内供应偏紧导致沥青成本上升问题或难改善。

　　总结：4月沥青厂商计划排产量大幅增加，而随着天气转好与回暖，下游道路开工逐步恢复带动商贸商去库存，对沥青形成利多。外加生产企业库存较低，贸易商炒作气氛偏强，并且近期原油价格持续偏多及成本上升对沥青形成较强支撑，在化工品集体回调的格局下，沥青价格回调幅度较小，且一季度马瑞油到港量有限，原油价格上涨其成本上升推动了沥青价格上升，短期内供应偏紧和成本上升或导致沥青价格处于高位。

　　操作策略：中长线沥青较为稳定，短线可尝试3530附近逢低轻仓做多，做好止损止盈。

　　六、甲醇

　　本周MA1909震荡，当周期价收于2455，较上周上涨57，成交量146.3万，持仓量128.5万，增加17.4万。基本面上来看，后期供需将转弱，内地检修逐步恢复以及进口开始集中到港，但是短期价格快速下跌对于中下游心态的影响所引起节奏需要关注，短期依然倾向于逢高试空；中期关注因素：供需装置投产进度，以及能化板块整体走势。

　　现货价格：江苏太仓现货报盘2330元/吨；山东南部部分工厂出厂 2200元/吨，近期部分省外货源流入，市场开始出现较低价格；内蒙古地区北线地区部分报价 1900-1920 元/吨，部分签单尚可；南线地区报价 1920 元/吨，部分货源供给烯烃；内地价格近期大幅下跌，中下游提前去库导致价格拐点提前到来；港口方面，上周甲醇库存下降 4 万至 94.49 万吨，但是从船期来看，部分非伊朗进口船货集中在 4 月中下旬到港，而南美洲货物同样集中在 4 月中下旬到港，伊朗船货集中在 4 月中下旬抵达下游重要工厂厂库，因此中下旬库存增加概率较大。

　　港口库存：最新数据显示，港口库存95.31万吨、港口可流通货源25.9万吨。港口库存依旧暂处高位、去库速度不及预期且后期依旧存在积累预期，出现预期差行情，是导致近期甲醇期价大跌的核心驱动之一。深层次分析来看，预期差行情出现的原因主要有：1、受安全环保事故利空发酵影响，南京惠生烯烃装置投产时间由5月份推迟至6月份甚至以后，港口甲醇需求能力下降，导致港口库存暂处高位且去库速度不及预期。2、4月份甲醇进口超预期，5月份甲醇进口或继续增加。据金联创资讯统计，4月份甲醇进口数量或68-69万吨，远超市场预期。5月份甲醇进口数量或继续增加、初步预估75万吨左右。进口数量超预期，导致港口库存暂处高位且后期依旧存在积累预期。

　　开工率：4月上旬以来上游甲醇装置春检力度集中，导致甲醇装置开工率骤降、最大降幅6%左右。但是需要注意的是，开工率骤降并未导致内地库存出现下降现象，相反4月中旬以来内地库存环比小涨，出现预期差行情。

　　消息：伊朗 ZPC330万吨装置3月完成检修，目前运行平稳，伊朗Marjan175万吨甲醇装置在3月停车后4月初完成重启；马来西亚石油公司的236万吨装置在3月底重启，目前运行良好；委内瑞拉Metor255万吨装置也在五一节前重启。

　　总结：随着国内春检结束，供应增加不可避免，同时进口也将回升，港口库存将不断增加。从需求端看，今年以来MTO利润一直维持在偏低水平，这不仅影响新装置的投产，还影响后续的甲醇采购量，同时传统需求受环保影响也难有增量。在供给增加而需求难有增量的情况下，甲醇弱势行情将延续。

　　操作建议：甲醇1909震荡反弹为主，短期区间震荡，2600一线是反弹的强压力，2400是支撑，波段空单接近2400全部止赢。陆续跟进多单，控制仓位。

　　七、PTA

　　郑商所PTA1909合约本周低位震荡，周五收于5890元/吨，日间成交量达1857330手，较上周增加43万手，持仓量为1566790手，较上周增加12.3万手。终端需求表现不佳。乙二醇和PTA价格趋弱，市场情绪低迷，聚酯企业大多看淡后市，多采用即买即用的策略进行原料采购，大规模的集中采购相对较少。

　　现货报价：现货市场，因恒力PX新装置开车，3月中上旬以来PX大幅下跌，PX-石脑油价差从高位压缩223美元/吨至381美元/吨。虽然短期PX新装置对PX供需实质性的影响有限，但更多可能是心态和预期上的转变。随着国内PX新产能的释放，年内PX加工差大幅压缩至没利润都有可能。

　　消息面：油价周四下跌，受围绕美中贸易战升级的担忧拖累，尽管美国原油库存意外下降。美中贸易战本周令油价承压，因两国之间的紧张关系升温可能影响全球经济前景。美国总统特朗普称，中国在美中贸易谈判中“破坏了交易”，如果达不成协议，中方将面临严厉的关税。美国加征关税将于周五生效，适逢中国副总理刘鹤周四起为期两天的访美期间。尽管如此，油价仍受到全球供应收紧迹象支撑，因石油输出国组织（OPEC）与俄罗斯等产油国减产。两大指标原油期货今年迄今皆上涨逾30%。

　　需求方面：聚酯产销低迷，聚酯企业采购心态较为谨慎。虽然夏装和饮料消费旺季即将到来，市场开工率还处于91%的高位水平，但目前聚酯厂家现金流较前期有所收窄，若利润进一步下滑，新增产能投放速度将受影响。最近一个月以来，下游订单增速有限，特别是中低端市场价格竞争激烈，经编、针织销售不佳。

　　总结：目前PX新装置投产的利空已经大部分释放，虽短期终端需求偏弱，尚不能对pta形成较大利空。二季度聚酯开工尚能维持高位，如果后期恒力和福海创pta装置如期检修，pta去库存预期仍在，那么PTA09加工差在1000-1500相对合理，如果按350-380美元/吨来测算，TA09对应的低点大概率在5750-5900元/吨附近，高点可能在6250-6400元/吨附近。预计短期pta区间振荡为主，关注福海创、恒力等pta装置检修落实情况。

　　操作策略：PTA1909震荡反复，反弹幅度受阻，中期5800-6000是支撑区域，目前下破6000，但要继续下破5800很难，所以之前空单建议趁下探止盈，谨慎继续追空，可以轻仓接多，多单下破5800止损，短线反弹压力6000附近。

 

　　分析师：刘致源

　　从业资格编号：F3046118

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