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华鑫期货:农产品期货周报|2019.05.12

2019-05-13 10:51:25 和讯名家 
    一、重点资讯回顾

  1. 2019年国家统计局对全国800多个调查县10多万农户进行粮食种植意向调查显示,今年全国稻谷种植意向继续下滑,其中早稻种植意向较上年下降4.3%,中稻和一季晚稻种植意向略有增加,增幅为1.9%,双季晚稻种植意向较上年下降4.2%,总体上今年全国稻谷种植意向较上年下降0.2%。从数据中可以看出,今年稻谷种植结构继续调整优化,双改单趋势进一步明显。2019年中央一号文件明确提出,将稻谷作为必保品种,除了常规的稻谷补贴外,稻谷主产大省黑龙江还实施了水稻智能浸种催芽补贴政策,每斤补贴0.5元,一亩地最高可获补贴4元。

  2. 4月份,居民消费价格指数(CPI)、工业生产者出厂价格指数(PPI)同比涨幅双双反弹,其中,CPI回升至半年高位,PPI则超预期升至四个月高点,整体物价水平有所上升。分析人士称,未来CPI和PPI仍可能上涨,但不存在显著的通胀风险,全年CPI涨幅仍会在3%的控制目标之内。

  3. 中国海关总署5月8日发布的数据显示,2019年4月份中国大豆进口量环比大幅增长,因为本应3月份到货的大豆延期到4月份抵达中国。海关数据显示,4月份中国进口大豆764万吨,比3月份的492万吨提高55%,比去年同期的690万吨高出10.7%。由于从4月1日起农产品(000061)增值税下调,所以一些进口大豆船货推迟到4月份到货。其中绝大部分为巴西大豆。

  二、行情回顾

  (1)豆菜粕类 :

  本周大连豆粕周成交量约1367万手,持仓量约202万手,开盘于2581元/吨,收于2658元/吨,本周较上一交易周上涨89元/吨,涨幅3.46%,较上一交易周减仓约15万手。本周菜粕周成交量约544万手,持仓量约49万手,开盘于2180元/吨,收于2261元/吨,本周较上一交易周上涨78元/吨,涨幅3.57%,较上一交易周减仓约8万手。

农产品期货周报|2019.05.12
    (2)玉米

  本周玉米呈现低开高走的走势,最终收于1925元/吨,开盘于1932元/吨,本周大连玉米周成交量约269万手,持仓量约119万手,本周较上一交易周上涨9元/吨,涨幅0.47%,较上一交易周减仓约3万手。

(3)白糖
    (3)白糖

  2018/19年制糖期甘蔗糖厂已进入生产旺季,甜菜糖厂大部分已停机。截至2019年1月底,本制糖期全国已累计产糖503.31万吨(上制糖期同期产糖512.66万吨),其中,产甘蔗糖382.42万吨(上制糖期同期产甘蔗糖402.69万吨);产甜菜糖120.89万吨(上制糖期同期产甜菜糖109.97万吨)。本周郑州白糖周成交量约359万手,持仓量约57万手,开盘于5084元/吨,最终收于5168元/吨,本周较上一交易周上涨46元/吨,涨幅0.90%,较上一交易周减仓1万手。

三、相关品种基差分析
    三、相关品种基差分析

  1、豆粕

  截止到2019年05月10日,国内豆粕主力合约基差-38元/吨。与上一交易日相比环比增加32元/吨。从季节性来看,豆粕主力合约基差季节性位于历史较低水平。张家港地区豆粕现货价格2,620元/吨,较上一交易日无变化。从季节性角度来分析,当前张家港地区豆粕现货价格较近5年相比维持在较低水平。

2.菜粕
    2.菜粕

  截止至2019年05月10日,福建地区菜粕现货价格2,230元/吨,较上一交易日增加20元/吨。期货主力价格2,261元/吨,环比下跌9元/吨。从季节性角度来分析,当前福建地区菜粕现货价格较近5年相比维持在较低水平。福建地区菜粕基差-31元/吨,较上一交易日上涨29元/吨。从季节性角度来分析,当前福建地区菜粕基差较近5年相比维持在平均水平。

3.玉米
     3.玉米

  截止至2019年05月10日,大连地区玉米现货价格1,890元/吨,较上一交易日无变化。从季节性角度来分析,当前大连地区玉米现货价格较近5年相比维持在较低水平。大连地区玉米主力合约基差-35元/吨。与上一交易日相比环比上涨4元/吨。从季节性来看,大连地区玉米主力合约基差季节性位于历史较低水平。

4.白糖
     4.白糖

  截止至2019年05月10日,广西柳州地区白糖现货价格5,300元/吨,较上一交易日上涨5元/吨。期货主力价格5,168元/吨,环比上涨34元/吨。从季节性角度来分析,当前柳州地区白糖现货价格较近5年相比维持在较低水平。柳州地区白糖基差132元/吨,较上一交易日下跌29元/吨。从季节性角度来分析,当前柳州地区白糖基差较近5年相比维持在较高水平。

四、内外盘对比
     四、内外盘对比

  1.豆粕与美豆粉

  近一年的相关信息来看,大连豆粕主力和CME美豆相关系数为0.758,通过测算与比较,大连豆粕与CME美豆相关系数较低,截止本周,美豆粉开盘于295.6美元/短吨,最终收于286.7美元/短吨,较上个周下跌10.9美元/短吨,较上周下跌3.66%,近期局部未呈现相似度,但需关注外盘走势。

2.白糖与ICE原糖
     2.白糖与ICE原糖

  近一年的相关信息来看,郑州白糖主力和ICE原糖相关系数为0.762,通过测算与比较,郑州白糖与ICE原糖相关系数偏弱,截止本周,ICE原糖开盘于11.95美分/磅,最终收于11.74美分/磅,较上个周下跌0.24美分/磅,较上周下跌0.2%,局部呈现相似度,需密切关注白糖外盘走势。

3.玉米与美玉米
     3.玉米与美玉米

  近一年的相关信息来看,大连玉米主力和美玉米相关系数为0.054,通过测算与比较,几乎不存在正相关关系,截止本周,美玉米开盘于359.5美分/蒲式耳,最终收于320.25美分/蒲式耳,较上个周下跌20美分/蒲式耳,较上周下跌5.4%,不存在相关性,等待消息面的刺激。

五、期权波动率
     五、期权波动率

  豆粕期权1909的行权价格在2650,豆粕期权历史波动率较为上扬,60日历史波动率为14.68%,20日波动率为15.01%,豆粕波动率在这一周较为上扬。

白糖期权1909的行权价格在5200,白糖的历史波动率有所平稳,60日波动率为14.64%, 20日波动率上涨至19.31%。
  白糖期权1909的行权价格在5200,白糖的历史波动率有所平稳,60日波动率为14.64%, 20日波动率上涨至19.31%。

玉米期权1909的行权价格在1920,玉米的历史波动率有所下跌,60日波动率为9.94%,波动率在不断下跌,20日波动率下跌至7.21%,玉米波动率在这一周有所下跌。
  玉米期权1909的行权价格在1920,玉米的历史波动率有所下跌,60日波动率为9.94%,波动率在不断下跌,20日波动率下跌至7.21%,玉米波动率在这一周有所下跌。

六、总结与建议
     六、总结与建议

  豆菜粕类:受中美贸易关系紧张刺激,连豆粕继续震荡上行,中美贸易战前景出现不确定性,提振连粕期价走高,但美国大豆库存高企,且玉米播种因降雨推迟引发市场担忧大豆种植面积将增加,南美大豆收割情况良好,全球大豆供给充裕,受非洲猪瘟影响,抑制终端需求,多方利空压制连粕走势,因此连粕走势可能冲高回落,后市重点关注后续的中美贸易战情况、美豆采购进度、南美大豆情况。而豆粕期权方面,建议逢高买入看跌期权。菜粕方面,贸易战影响下菜粕同样反弹,不过由于5月以后国内进口加菜籽几乎为零,后期原料紧张,继续关注政策,建议做多菜粕。

  玉米:国内玉米现货价格总体稳中上涨,其中东北个别深加工大幅上调玉米收购价,对于玉米而言,现货供需博弈继续偏向有利中游烘干塔和贸易商发展,现货价格带动期价继续震荡上行,饲料需求方面,猪瘟疫情愈演愈烈,生猪存栏下降,叠加禽流感出现,悲观预期使得企业补库意愿较差,饲料需求低迷。因此,我们认为期价继续上涨空间或不大,后期重点关注抛储与进口政策。而玉米期权方面,建议构造卖出宽跨式期权。

  白糖:国内玉米现货价格总体稳中上涨,其中东北个别深加工大幅上调玉米收购价,对于玉米而言,现货供需博弈继续偏向有利中游烘干塔和贸易商发展,现货价格带动期价继续震荡上行,饲料需求方面,猪瘟疫情愈演愈烈,生猪存栏下降,叠加禽流感出现,悲观预期使得企业补库意愿较差,饲料需求低迷。因此,我们认为期价继续上涨空间或不大,后期重点关注抛储与进口政策。而玉米期权方面,建议构造卖出宽跨式期权。

     农产品组

  分析师:黄昊

  从业资格编号:F3054460

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(责任编辑:刘思雨 )
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