6月6日：《试错交易市场观察》

　　第一象限（杠杆象限）——原油跌势暂时休整 节前避险情绪浓厚

　　今日商品指数下跌0.15%，工业品下跌0.07%，农产品(000061)下跌0.33%。

　　其中，

　　饲料板块下跌1.13%，谷物板块下跌0.96%，化工板块下跌0.64%，原油板块下跌0.22%，煤炭板块上涨0.04%，有色板块上涨0.19%，油脂板块上涨0.19%，建材板块上涨0.59%，软商板块上涨0.66%，贵金属上涨0.86%。

　　央行上周累计开展了5300亿元逆回购操作，本周前三日又连续在公开市场进行2000亿元的7天期逆回购操作，有助于缓解市场流动性短缺态势。数据统计，5月份全国期货市场成交量和成交额同比分别增长15.51%和21.99%，环比分别增长10.75%和7.69%，在期货市场新品种不断增多和国际化程度加深的情况下，投资者类型正变得越来越多样化，其参与积极性也进一步提升。

　　今日商品市场整体仍表现弱势，但下跌的势头出现放缓，各板块继续多空分化，但其日内价差幅度均不大。美原油API库存意外增加350万桶，库欣库存增加140万桶，远超此前预期减少的84.9万桶，供应压力使得原油大空头的格局不改。饲料板块近期走出了一波连续的上涨行情，昨日创出新高后今天回落调整，强劲势头暂告一段落，多头仍需积蓄力量。受节前避险情绪高涨影响，贵金属价格本周连续大涨，是当前市场中较好的避险资产标的。明日将是端午节前的最后一个交易日，无夜盘，建议投资者及时止盈锁定利润，清仓过节，规避假期未知风险。

　　外汇板块——全球降息潮即将来临 美联储维持经济扩张

　　6月5日，截止当前，衡量美元对六种主要货币的美元指数涨幅为-0.17 %，报96.976 ，欧元/美元涨幅为0.21%，英镑/美元涨幅为0.13%，澳元/美元涨幅为0.14%，美元/加元涨幅为-0.11%，美元/瑞郎涨幅为-0.01%，美元/日元涨幅为0.09%。

　　澳洲联储宣布降息25个基点至1.25%，因在全球经济前景仍然合理、但贸易问题的不确定性有所上升的背景下，为了支撑经济可持续发展，支持就业增长，进一步利用闲置产能，进行调整利率，同时能在通胀问题上增强信心。此为其历史最低水平，此次降息也是澳洲联储2016年8月来首次降息。在此之前，新西兰已经成为了首个降息的发达国家。5月初，新西兰联储宣布降息25个基点至1.5%，为新西兰历史上的最低水平。新西兰联储会议纪要中解释：全球经济增速放缓导致对新西兰商品服务需求的下降。鉴于国内消费、预期经济增速以及就业压力，有必要进一步扩大刺激。在预测期间降息是合适的，下调基准利率有助于形成更加均衡的利率前景。然而，在新西兰降息的同一周内，马来西亚、菲律宾两家新兴市场央行也先后开始了放松货币政策的脚步。马来西亚央行将隔夜政策利率下调25个基点至3%，菲律宾央行则把关键利率下调25个基点至4.5%，为近四年以来首次降息。 鲍威尔隔夜在芝加哥的一会议上表示，如果总统特朗普采取的贸易政策对美国经济构成威胁，美联储准备采取恰当措施维持经济扩张。尽管鲍威尔没有明确表示美联储将降息，但市场可能将他的言论解读为一个信号，表明美联储准备降息，这是为了抵消特朗普持续贸易争端的任何经济影响。

　　目前国际形势复杂，世界第一次贸易大战还看不到要结束的迹象，全球经济增速放缓，发达国家开始了降息潮，市场避险情绪情绪高涨。避险美元也将迎来降息潮，美元持续回落，黄金持续大涨。市场担心特朗普贸易计划将争端扩大到墨西哥，而且与中国的协议可能无法达成，全球投资者经济危机意识大增，黄金市场受到疯狂追捧。 今日人民币对美元中间价报6.8903元，上一交易日中间价为6.8896元。

　　资金分析——资金、成交陷调整 节前需清仓休息

　　今日市场资金净流入16.22亿，较前一交易日增长1.44%，总沉淀更新至1140亿。其中化工、次主力板块分别流入11.61亿和5.42亿，较上一日分别增长5.12%和1.49%。黑色、农产品板块分别流出0.68亿和0.13亿，较上一日分别减少0.2%和0.07%。端午节前夕，各板块资金趋势呈现调整。建议投资者在节前转向保守态度，避免出现盲目乐观。

　　今日市场总成交2806.82万手，较前一交易日减少19.13%。其中黑色、农产品、次主力板块分别回落15.54%、35.1%和13.76%。化工板块回升1.09%。各板块成交陷入调整，结合节日前夕的特殊时点，投资者对此需谨慎关注。建议短期多关注日内行情机会，节后进一步观察成交与资金联动回升表现。

　　农产品专栏——天气成主导因素 菜粕紧随豆粕短期维持震荡偏强

　　美国中西部地区泥泞的土地以及预计更多降雨导致农户缩减大豆种植面积，美国农业部（USDA）报告确认美豆种植进度严重滞后。作物生长报告显示截至6月2日一周美豆播种完成39%，逊于市场平均估值的42%， 此前一周为29%，去年同期为86%，远不及五年均值79%。美国贸易代表办公室（USTR）5月31日发通告税， 计划将部分加征关税商品的“宽限期”再度延长2周，从之前的6月1日延长到6月15日。中美贸易谈判恶化，中国大豆进口将绝大部分依赖南美，南美大豆的升贴水报价上涨50—60美分/蒲式耳，涨幅近30%。与此同时，贸易局势的变化也推动人民币出现了3%左右的贬值。这两项推动大豆进口成本上涨220—240元/吨，折算成豆粕成本大约提高275—305元/吨。所以天气是目前炒作的热点并对美豆价格形成一定支撑， 从而推升了国内豆粕价格。

　　中国进口改善大豆供给较为充足，近期由于部分工厂缺豆，部分停机检修，开机率继续下降至49.73%， 周度压榨量176.62万吨， 压榨量同比减少但幅度继续收窄， 而非洲猪瘟将继续拖累饲料消费。需求方面，从提货口径来看，进入3月之后开始持续好转，3月至今，豆粕提货同比增加了5.7%。豆粕现货和基差成交也持续好转，也验证下游需求和对后市预期在好转。造成豆粕需求好转的原因主要是替代菜粕、以及养猪利润好转刺激豆粕添加比例增加。

　　针对菜粕市场来说，情况与豆粕市场差不多，关键点也是国内产量太少，以及国内需求对外依赖程度太高。当前中加贸易紧张尚未缓解， 后期菜系进口量较低， 国内菜籽菜粕供给将日趋减少， 而下游水产需求进入旺季， 菜粕供需将逐步收紧。目前已处于水产养殖旺季， 但近期南方降水较多或对菜粕需求不利，另外今年以来豆粕价格较低，豆粕对菜粕的代替影响明显， 菜粕需求同比大幅减少。但是菜粕在蛋白市场中量级较小，菜粕仍将跟随豆粕运行。综合来看， 天气因素导致美豆种植大幅后滞和美国加征关税共同成为当前的主要价格指引，菜粕追随豆粕短期维持高位震荡，谨慎追多。

　　期货品种解析——化工下跌黑色震荡 外围动荡沪金再升

　　金融期货——临近端午 多看少动

　　股指震荡态势不改，其中，IF（沪深300）下跌0.15%报3574.6点；IH（上证50）下跌0.10%报2703.4点；IC（中证500）下跌0.32%报4721.8点。量仓方面，IF今日小幅增仓1808手，增仓比例1.98%，资金流入3.24亿元，流入比例1.62%；IH今日小幅减仓6手，减仓比例0.01%，资金流出1573万元，流出比例0.24%；IC今日小幅增仓15手，增仓比例0.02%，资金流出9682万元，流出比例0.51%。

　　最新数据显示，中国5月官方制造业PMI49.4，低于预期的49.9，较前值的50.1回落，创3个月新低。5月官方非制造业PMI 54.3，持平于预期的54.3，较前值的54.3持平。通过数据可以看出，主要经济体PMI仍在回落或收缩区间意味着出口难有大幅提振。而在非制造业中，服务业继续保持较快的增长态势。当前中美贸易升级，国际形势分化，外需放缓，短期内对我国的改革发展会有一定影响，减缓发展步伐，但是不会改变长期的发展态势。

　　国外环境发生变化，同时国内处于转型期，使得短期内A股走势承压，从而影响股指期货。我们对于股指的观点一直呈现连续性。上周日的股指专场中，对于股指给出了全面的操作策略。老观点保持不变，持有股票寸头的朋友可以配置一些股指的空单！持有股指空单老仓的朋友建议节前平仓，过节期间隔夜风险较大，各种不确定因素增加，建议大家清仓过节！

　　《试错交易市场观察》的研究分析均源于独家全域资产管理模型。

　　GAM俱乐部简介GAM（Global Asset Management）俱乐部依托中粮资本旗下期货、信托、寿险、银行、产业基金等金融大平台优势，为投资机构、投资人搭建交流渠道，得到多家金融机构及知名高校的大力支持与参与，碰撞智慧的火花，促进金融新资本、新技术、新产品、新模式。GAM俱乐部汇聚期货、期权、股票、股权、房地产、外汇、债券、黄金等行业专家，共同研讨行业投资机会和全球市场的资产配置趋势，推演算法、模型，改善资产配置的效率，降低资产管理风险。

　　策略交易部主要负责全域资产管理模型及策略研发，并提供期货经纪、投资咨询、交易培训、付费研报等业务。团队成员主要由金融、经济、数学、计算机等专业博士、硕士、学士构成，博士、硕士比例超过60%，年轻活力、专业化、高素质、是团队标志。连续多年被评为公司优秀部门，是中粮期货(博客,微博)发展最快的部门之一。

　　试错交易自2012年推向市场以来，广受好评，具有较高的知名度和影响力，已成为行业知名品牌。联合多方共同推出的SCJY《职业交易能力训练》课程，以交易实战为目的，提供了从入门到资深专家的不同阶段课程，致力于交易能力的培养与训练，已帮助众多客户改善交易状况，走上职业交易道路，从人员规模上已成为期货行业第一培训品牌。利用人工智能技术研发的K线聚类模型和行情结构的图像识别模型在期货行业中处于领先地位，引领该领域的研究潮流。

　　风险揭示：

　　1.张耀文 投资咨询资格证号：Z0013564；

　　2.王君投资咨询资格证号：Z0013698；

　　3.彭述思 投资咨询资格证号：Z0013758；

　　4.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证；

　　5.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见；

　　6.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。