8月28日：《试错交易市场观察》

　　第一象限（杠杆象限）——商品破位空头氛围浓厚，建材煤炭联动领衔下跌

　　今日商品指数下跌0.32%，工业品下跌0.78%，农产品(000061)上涨0.56%。其中，煤炭板块下跌2.02%，软商板块下跌1.91%，建材板块下跌1.61%，有色板块下跌0.36%，原油板块下跌0.29%，化工板块下跌0.26%，饲料板块上涨0.76%，谷物板块上涨0.95%，油脂板块上涨1.76%，贵金属上涨3.77%。

　　中国1-7月份全国规模以上工业企业实现利润总额34977亿元，同比下降1.7%。其中，石油、煤炭及其它燃料加工业下降50.6%，黑色金属冶炼下降25.1%，化学原料和化学制品制造业下降11.6%。受全球经济增速放缓影响，下游市场需求疲弱，这也拖累了我国制造工业的发展速度。央行昨日开展中期借贷便利（MLF）操作1500亿元后，今日开展逆回购操作800亿元，目前市场资金面保持合理充裕水平。

　　今日商品整体呈现出空头氛围，指数破位下跌并创出近期的新低水平，多数板块翻绿。黑色系领跌期市，建材和煤炭集体下跌，成为当前市场联动性表现最好的板块，也是目前空头关注的重点。农产品板块没能延续昨日涨势，呈现冲高回落，再次回归区间内运行，经过一波上涨之后，近期产生震荡的可能性加大。全球经贸关系的不稳定性使得市场避险情绪仍在，贵金属继续上涨创出新高，避险资产的热度不减，持续跟踪金银多头表现。近期市场风格突变，在板块多空分化的局面之下，进行多强空弱的对冲操作是较好的策略选择。

　　资金分析——资金初步回升，成交有待企稳

　　今日市场资金净流入6.76亿，较前一交易日增长0.54%，总沉淀更新至1254.13亿。黑色、化工、次主力板块分别流入3.58亿、0.1亿和11.59亿，较上一日分别增长1.08%、0.04%和2.43%。农产品板块流出8.51亿，流出比例4.15%。日内次主力板块资金继续大幅回流，再创年内新高，出现积极信号。作为市场热点板块，可继续关注其动能给予后市行情的促进作用。

　　今日市场总成交3272.01万手，较前一交易日回落14.89%。黑色、化工、农产品、次主力板块分别回落4.67%、18.24%、19.88%和15.72%。日内全板块成交回落，再次回踩红色加权线，短期还有待进一步企稳。不过结合资金来看，数据已开始出现联动回暖迹象。投资者们可对数据继续加以跟进，在此基础上积极关注行情机会。

　　农产品专栏——玉米需求低迷 临储拍卖延续低成交 期价反弹动力不足

　　供应方面，早熟玉米陆续上市，市场进入新陈过渡期。国储玉米处于集中出库期，市场玉米供应压力较大，截至8月23日，14周累计投放5562.7万吨，累计成交2051.3万吨，累计成交比率36.88%。从7月份起，拍卖成交率不足20%，且持续下滑，国储拍卖继续降温，成交率难以回升，显示市场信心不足，市场主体参拍热情不高，后期国储玉米拍卖成交率大概率维持在较低水平。临储拍卖延续低成交率，南北港库存大幅下降，市场供给压力较预期下降，新作方面，黑龙江产区洪涝灾害或致新作单产调减，提振市场，使得玉米期价小幅反弹。据了解，目前出库约四成，集港倒挂不利于顺利出库，后期出库压力巨大，期现价格反弹空间有限。

　　需求方面，中美关税再次升级，贸易问题或难解，将减弱进口因素影响。国常会强调采用综合措施恢复生猪生产，要求地方要立即取消超出法律法规的生猪禁养，限养规定，发展规模养殖，支持农户养猪，此次将刺激低迷的生猪养殖业恢复，进而带动饲用玉米需求恢复，有利于玉米价格企稳。深加工方面，季节性开机率逐渐回升，对需求存在一定刺激，玉米期价或阶段性开启反弹走势，但需求无大的变化，仍然相对低迷，反弹高度很难大幅抬升。

　　综上当前玉米市场阶段性玉米供应压力仍大，需求疲软， 叠加政策利空，，期价或将延续弱势运行，反弹驱动力不足，后期反弹还需求得到改善，但短期不建议追随，等待后期企稳反弹逢高试空。

　　期货品种解析——需求走弱黑色联动，矫枉过正油脂回落

　　金融期货—股指全线上涨，资金大幅流入

　　三大股指早盘高开高走，午后回落，盘中走势过山车，尾盘收涨。其中，IF（沪深300）上涨1.28%报3803.4点；IH（上证50）上涨0.90%报2880.4点；IC（中证500）上涨1.47%报4874.4点。量仓方面，IF今日增仓10681手，增仓比例11.62%，资金流入26.65亿元，流入比例11.38%；IH今日增仓3654手，增仓比例9.28%，资金流入6.79亿元，流入比例9.13%；IC今日小幅增仓4535手，增仓比例4.63%，资金流入13.41亿元，流入比例5.59%。

　　利率并轨迈出第一步。8月17日，中国央行宣布，改革完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制。自即日起，各银行应在新发放的贷款中主要参考贷款市场报价利率(LPR)定价，并在浮动利率贷款合同中采用LPR作为定价基准。这标志着贷款利率换“锚”正式启动。新的LPR将由18家报价行在参考一年期中期借贷便利(MLF)利率的基础上各自加点形成，全国银行间同业拆借中心按去掉最高和最低报价后算术平均，向0.05%的整数倍就近取整计算得出LPR。8月24号、9月7号、9月17号，这三天分别有1490亿MLF、1765亿MLF、2650亿MLF到期，随着美联储的降息，全球的货币政策有望随之宽松，央行可能会在续作时下调MLF操作利率，从而增加市场资金的流动性。

　　今日三大股指全线上涨，回补昨日跳空缺口。IC、IH、IC保持上涨中的震荡结构。我们在报告中，一直提醒投资者，要关注股指反弹的连续性。股指受宏观影响最大，不可控因素较多，所以操作上以日内短线为主。