9月5日：《试错交易市场观察》

　　第一象限（杠杆象限）——商品延续涨势现四连阳，贵金属再新高强者恒强

　　今日商品指数上涨0.57%，工业品上涨0.60%，农产品(000061)上涨0.51%。其中，饲料板块下跌0.32%，原油板块下跌0.02%，谷物板块上涨0.14%，有色板块上涨0.37%，化工板块上涨0.65%，油脂板块上涨0.95%，煤炭板块上涨0.99%，建材板块上涨1.24%，软商板块上涨1.49%，贵金属上涨2.17%。

　　央行本周三日均未开展逆回购操作，今日净回笼600亿元，目前银行体系流动性总量仍处于较高水平，Shibor涨跌互现。8月财新中国服务业PMI升至52.1，创出三个月新高。从整个期货市场来看，交易活跃度也逐步升温，国内期市的日均成交量和成交额都出现相应增长，在行情爆发的情况下，也刺激了投资者参与的积极性。

　　今日商品继续处于强势格局，目前已走出四连阳行情，反弹力度较为强劲，工业品和农产品都出现上涨。美国疲弱的制造业数据打压美元，刺激金价继续上涨，白银日内冲击涨停板。加上美联储9月份是否降息存在不确定性，市场避险情绪继续升温，使得贵金属涨势不断，今日继续创出近6年以来的新高，展现出强者恒强的力量。金银作为核心避险资产，我们已连续多月重点提示可作为多头资产配置，后市继续跟踪。今日软商板块也有所发力，但目前仍属于反弹周期，尚未扭转区间震荡的格局，能否延续涨势还需看资金面的配合情况，可保持密切关注。OPEC及俄罗斯8月原油产量增加，再加上市场需求持续疲弱，使得油价承压明显，短期弱势局面难改。黑色系上周连续下跌之后，本周产生反弹，空头资金获利了结，目前更适合等待其方向进一步明朗后再参与。

　　资金分析——资金回流，成交回升，贵金属量价齐飞

　　今日市场资金净流入23.6亿，较前一交易日增长1.9%，总沉淀更新至1267.54亿。黑色、化工、农产品、次主力板块分别流入5.17亿、2.99亿、1.97亿和13.47亿，较上一日分别增长1.66%、1.26%、0.98%和2.72%。日内资金全面回流，次主力再度成为资金主要入口，延续着前期强势状态，值得作为热点板块，继续关注。

　　今日市场总成交3629.92万手，较前一交易日增长19.62%。黑色、化工、农产品、次主力板块分别回升21.22%、0.31%、30.67%和30.9%。日内各板块成交表现活跃，尤其次主力板块继续打破年内成交新高，与资金大幅回流状态呈现一致。建议投资者结合数据联动，对有色及贵金属行情继续报以积极关注。

　　农产品专栏——供应承压 需求低迷 玉米期价反弹动力不足

　　供应方面， 新季春玉米上市量继续增加，叠加临储玉米集中出库期，市场玉米供应宽松，从7月份起，拍卖成交率不足20%，且持续下滑，国储拍卖继续降温，成交率难以回升，上周成交率8.70%，再创新低，临储拍卖进行到第十五轮，平均价1672.82元/吨，周比下降7.08元/吨，成交比率8.70%，周比下降2.40%。渠道库存方面，东北部分贸易商手中货源相对充足，新粮食逐渐上市，出货压力或继续施压市场。临储拍卖延续低成交率，南北港库存大幅下降，市场供给压力较预期下降，新作方面，黑龙江产区洪涝灾害或致新作单产调减，提振市场，使得玉米期价小幅反弹。据了解，目前出库约四成，集港倒挂不利于顺利出库，后期出库压力巨大，期现价格反弹空间有限继续走弱。

　　需求方面，中美关税再次升级，贸易问题或难解，将减弱进口因素影响。国常会强调采用综合措施恢复生猪生产，要求地方要立即取消超出法律法规的生猪禁养，限养规定，发展规模养殖，支持农户养猪，此次将刺激低迷的生猪养殖业恢复，进而带动饲用玉米需求恢复，有利于玉米价格企稳。深加工方面，季节性开机率逐渐回升，对需求存在一定刺激，玉米期价或阶段性开启反弹走势，但需求无大的变化，仍然相对低迷，期价延续弱势。

　　综上当前玉米市场阶段性玉米供应承压，需求疲软难有改善， 叠加政策利空，期价反弹驱动力不足或将延续弱势运行，耐心等待底部确认。

　　期货品种解析—— 短线追杀须看龙头，逢低多银可为长策

　　金融期货——股指日内走强，多头趋势明显

　　三大股指今日震荡整理，在开盘价附近收盘。其中，IF（沪深300）下跌0.19%报3835.0点；IH（上证50）下跌0.16%报2879.8点；IC（中证500）上涨0.36%报5004.0点。量仓方面，IF今日减仓9413手，减仓比例10.14%，资金流出21.53亿元，流出比例11.22%；IH今日减仓3015手，减仓比例7.65%，资金流出5.19亿元，流出比例8.26%；IC今日减仓6957手，减仓比例6.92%，资金流出15.43亿元，流出比例6.86%。

　　最近经济数据显示，8月中国制造业采购经理人指数(PMI)较上月小幅回落0.2个百分点至49.5%，连续四个月处于收缩区间。由此可以看出当前内外需求的疲态，而中美摩擦的升级更是雪上加霜。当前，我国对于经济的政策基调是“稳增长”。8月31日，国务院金融委召开第七次会议，本次会议从第六次会议的“适时适度进行逆周期调节”变为“加大宏观经济政策的逆周期调节力度”。代表着“稳增长”定调的进一步升温。

　　三大股指今日震荡整理，但是结构并未发生改变。IF和IC维持上涨中的上涨结构不变，IH维持上涨中的震荡结构不变。老观点保持不变，股指当前走势强劲，操作上以多为主，但是建议短线或者波段操作。

　　《试错交易市场观察》的研究分析均源于独家全域资产管理模型。

　　GAM俱乐部简介GAM（Global Asset Management）俱乐部依托中粮资本旗下期货、信托、寿险、银行、产业基金等金融大平台优势，为投资机构、投资人搭建交流渠道，得到多家金融机构及知名高校的大力支持与参与，碰撞智慧的火花，促进金融新资本、新技术、新产品、新模式。GAM俱乐部汇聚期货、期权、股票、股权、房地产、外汇、债券、黄金等行业专家，共同研讨行业投资机会和全球市场的资产配置趋势，推演算法、模型，改善资产配置的效率，降低资产管理风险。

　　策略交易部主要负责全域资产管理模型及策略研发，并提供期货经纪、投资咨询、交易培训、付费研报等业务。团队成员主要由金融、经济、数学、计算机等专业博士、硕士、学士构成，博士、硕士比例超过60%，年轻活力、专业化、高素质、是团队标志。连续多年被评为公司优秀部门，是中粮期货(博客,微博)发展最快的部门之一。

　　试错交易自2012年推向市场以来，广受好评，具有较高的知名度和影响力，已成为行业知名品牌。联合多方共同推出的SCJY《职业交易能力训练》课程，以交易实战为目的，提供了从入门到资深专家的不同阶段课程，致力于交易能力的培养与训练，已帮助众多客户改善交易状况，走上职业交易道路，从人员规模上已成为期货行业第一培训品牌。利用人工智能技术研发的K线聚类模型和行情结构的图像识别模型在期货行业中处于领先地位，引领该领域的研究潮流。

　　风险揭示：

　　1.张耀文 投资咨询资格证号：Z0013564；

　　2.王君投资咨询资格证号：Z0013698；

　　3.彭述思 投资咨询资格证号：Z0013758；

　　4.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证；

　　5.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见；

　　6.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。