云数据：商品震荡不改 农产品转强

　　【行情回顾】

　　文华商品指数减仓47万手，震荡上涨0.2%报145.80点。周二指数震荡减仓回落至145.32点之后走升，涨势行情一直延续至收盘，不过整体还是处在震荡区间内运行，在持续性盘整之后，均线的压力越来越近，关注146点附近争夺，继续企稳的话注意商品整体是否再度迎来一波反弹行情，当前整体处在下跌之后的盘整阶段，上涨还是较为乏力。日内农产品整体表现抢眼，打破近期的均线压制之后再度形成涨势，回踩确认或进一步上涨多头行情客气，沽空操作暂时规避，日内大豆飙升领涨，菜粕和淀粉均有不俗的表现，棉花整体还是承压较重。工业品波动书斋，阴跌之下反弹行情不利，整体面临下行风险，有色板块再创新低，整体沽空力量轮换出场。黑色整体上涨乏力，指数在均线压力未能企稳之前震荡概率较高，但相对走势还是关注上行机会。化工板块整体表现企稳创近期盘整新高，甲醇、MEG和苯乙烯领涨，品种强弱调整，PVC跌幅居首。谷物板块飙升逼近8月底高点，关注对玉米的提振，未创新低之前抄底延续。饲料板块整体关注在均线压力能否突破，企稳注意两粕试多；油脂高位震荡延续，获利空间继续收窄。贵金属波动继续较窄，整体还是短线参与或观望。

　　商品指数沉淀资金1141.65（-9.93）亿元，其中：黑色流出6.5亿元，化工流出2.29亿元，有色流出1.31亿元，油脂流入2.43亿元。豆二2月增仓9.5万手震荡飘红，棉花5月增仓3.4万手跌近百元，甲醇减仓22万手涨近50元，铁矿石减仓9.3万手震荡运行。领涨品种甲醇（2.44%）、乙二醇（2.22%）和大豆（2.13%），领跌品种沪铅（-1.63%）、PVC（-1.38%）和粳米（-1.02%）。

　　股债方面：周二（12月3日），A股探底回升，呈现V型走势。上证指数涨0.31%报2884.70点，录得二连阳；深证成指涨0.55%报9657.65点；创业板指涨0.35%报1675.39点，一度跌逾1%；万得全A涨0.46%。两市成交3471亿元，较上日基本持平。北向资金全天净流入34.57亿元，连续14日净流入。

　　行业板块方面，新能源汽车产业链午后大涨，海南自贸港时间表出炉，本地股尾盘拉升，半导体表示抢眼，ST概念掀涨停潮。

　　国债期货全线小幅收红，10年期主力合约涨0.08%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.01%。银行间现券收益率下行1bp左右，10年期国开活跃券190215收益率下行1.25bp报3.59%，10年期国债活跃券190006收益率下行1bp报3.1975%。

　　【原油专题】

　　原油（SC2001）: 今日减仓0.15万手，下跌1元或0.22%，报450.5元/桶。周二INE原油主力在455止步之后震荡回落，尾盘最低至450下方位置，连续两日下行之后在考验下方60日均线支撑的有效性，关注一旦破位447之后可主动卖出，企稳的话则目前震荡走升行情延续，关键点位可尝试介入。布伦特原油冲高回落之后收阳，在上升趋势项有效的情况下，指数整体震荡升势行情也是延续，跌势不及美油关注二者在近期低点位置争夺。同时OPEC会议在本周举行，重点关注前后市场各方发声，美油有效增加减产的情况下， 对目前油价无法形成继续上涨支撑，但随着中美经贸关系的缓和，下行杀跌的力量也在降低，市场需要新的宣泄口。

　　燃油（FU2005）: 今日减仓3.61万手，上涨30元或1.61%，报1889元/吨。燃油今日减仓的情况下延续底部震荡走势，期价上周也频频触及区间上沿压力位突破失败，那么主动迎来一波回调行情。在上周的操作策略中也有提示到，背靠1945附近的压力位布局空单，接下来关注下1816附近的平台支撑，启稳的话空单考虑减仓或者止赢，跌破的话顺势考虑加仓。

　　沥青（BU2006）：今日增仓0.10万手，下跌0元或0.00%，报2934元/吨。沥青今日缩量的情况下处于突破之后的盘整行情，但是日线来看上涨的形态没有被破坏，上涨的节奏发生了变化，我们上周布局的多单续持，在没有触发止赢之前还是看好后市的上涨行情。重点关注下60日线附近的支撑作用，跌破的话多单考虑离场。

　　【黑色板块】

　　螺纹（RB2001）：今日减仓7.86万手，下跌35元或0.96%，报3599元/吨。周二螺纹钢减仓在3650下方震荡之后走软，早盘低探3600上方之后震荡止跌盘整运行，处在日内均线下方盘整运行，3620附近关键点位未能继续站稳，进入交割月前一个月之后，换月逐渐加速之后，多空资金离场较多，虽然存在较高基差，但淡季和近期的终端需求下滑明显，期价存在拉锯战，近期盘整区间未能夯实站稳之前，做多的驱动力量降低，下方继续是关注3560-3570近期低点支撑。5月螺纹在3445下方承压跳水之后震荡运行 ，尾盘最低至3400上方位置，整体上行走势有所趋缓，不过均线支撑有效的情况下，整体维持多头观点，支撑关注3380附近位置，上行企稳3450一线多单跟随。1-5价差缩小至196元。

　　热卷（HC2001）：今日减仓1.06万手，下跌31元或0.86%，报3578元/吨。周二热卷在3620下方滞涨之后减仓持续性调整，白盘最低至3576的位置，震荡运行在3600下方为主，在3600整数位未能站稳，快速拉涨之后调整也是较为犀利，目前期价还是处在均线支撑的涨势，操作上建议是低吸买进为主，高位回落较多之后多单减持，短线支撑关注下3550附近位置，低位支撑3500-3520区间，主力基差收缩至140附近，继续拉涨的驱动降低，后市关注5月的买入机会。5月热卷在3443高开回落，盘整运行之后在日内均线承压，尾盘最低回落至3405的位置，目前在均线支撑有效的情况下，还是给予低吸买多建议，支撑关注3380附近位置，上方关注3450附近争夺情况。1-5价差缩小至171元。

　　铁矿（I2001）：今日减仓9.34万手，下跌1.5元或0.23%，报651.5元/吨。周二铁矿石震荡在646-654.5区间，夜盘施压之后白盘整体是重心回升的震荡走势，周一先抑后扬之后的大涨，今日没有出现持续性，主要是日内钢材表现没有那么亢奋了，短线关注均线位置的企稳情况，645之上多单持有，低位支撑参考639附近位置，震荡趋强的话则不再可能向630调整了，短线阻力注意在670争夺。5月铁矿在低探598之后增仓拉涨，最高升至609的位置，表现强于1月合约，多单持有的同时，支撑放在590-593的位置。1-5价差缩小至45.5元，处在低位盘整运行，关注40-60区间争夺。

　　焦炭（J2001）：今日减仓2.52万手，上涨6元或0.32%，报1859.5元/吨。周二焦炭震荡运行之后早盘跳水跌至1846之后走强，午后震荡最高升至1869的位置，总体波动幅度不大，下方在1835失而复得之后的震荡升势行情有望重拾，不过上方还是要注意1880一线争夺，企稳的话才能激发更多买入情绪。5月焦炭在震荡承压在1797的位置，低探1778之后回升力量在尾盘衰竭，总体处在60日均线附近胶着运行，关注阶段性在1770附近支撑，有效的话反弹上涨行情延续，操作上试多思路对待。1-5价差扩大至79元。

　　焦煤（JM2001）：今日增仓0.18万手，上涨1元或0.08%，报1238.5元/吨。周二焦煤震荡运行在1235.5-1243.5之间，增仓之后下午行情略有回升，但尾盘也是涨势力度不高。徘徊在大的震荡区间中线位置，操作上建议是企稳之后可适量追进一些多单，操作上来讲贴近1210上方介入是最稳妥的，高位阻力1270附近。5月焦煤在1170承压回落之后，最低至1161.5的位置，从目前震荡走升重启之后的行情来看，上升也是较为缓慢，1170未能站稳之前多单谨慎追入，低点支撑参考1140-1145的位置。1-5价差扩大至75.5元。

　　郑煤（ZC2001）：今日减仓0.32万手，下跌2.4元或0.43%，报551.6元/吨。周二动力煤低开在550.6附近之后走强，但在554.4止步之后，再度呈现持续性走软格局，午后再度回到日内低点附近之后略有回升，处在均线交织下的震荡阶段，区间暂时还是参考549-560的位置，同时40日均线555一线不能夯实的话，面临的下行风险有所加重，关注多空争夺。5月动力煤在低开下探535.2之后走升，不过在542受阻之后，下午增仓跳水整体维持弱势，处在低位震荡阶段，在均线压力之下建议是高位545附近高空为主，短线关注542一线争夺，之下也是弱势调整概率较高。1-5价差扩大至13.4元。

　　玻璃（FG2001）：今日减仓0.57万手，下跌1元或0.07%，报1469元/吨。周二玻璃在1464-1472区间震荡走升运行，不过在20和60日均线内上有压力下游支撑的情况下，反弹行情也不是一帆风顺，注意短线在1460之上持多的情况下，注意在1477和1485的压力争夺，未能突破之前谨慎追涨，同时下破注意沽空机会。5月玻璃在1410开盘之后持续性走软，最低回落至1402的位置，均线和近期盘整高点承压，阻力继续关注1415的位置，低点在1400不破位的情况下，按照反弹对待。1-5价差扩大至63元。

　　【农产品板块】

　　豆粕（M2005）：今日增仓0.50万手，上涨10元或0.36%，报2753元/吨。豆粕今日缩量的情况下还是处于弱势震荡的走势，期价盘中尝试上破5、10日均线的压力位还是没有成功。昨日主动增仓之后没有出现继续增打压的迹象，这一波下跌之后也展开了一个星期的盘整行情，建议先观望，等待期价选择出方向之后的跟单策略。

　　菜粕（RM2005）：今日增仓1.55万手，上涨25元或1.10%，报2289元/吨。菜粕今日主动增仓的情况下出现了止跌反弹行情，期价突破了压制很久的20日线，目前从日线来看已经走出上升通道的形态。那么建议投资者关注每次期价回踩趋势线支撑低吸做多的机会，上方压力位关注下2312附近，突破失败面临回调的行情，多单注意调整持仓。

　　豆油（Y2005）：今日增仓1.70万手，上涨32元或0.52%，报6236元/吨。豆油今日出现先抑后扬的走势，报收了长下影线。盘前建议客户布局的条件单，期价跌破平台支持之后进场，夜盘触发之后，期价跌破60日线附近没有持续性的下跌动能，随着资金小幅离场开始反弹。最终还是守住了平台的支撑，空单离场。那么目前还是保持高位偏震荡的思路，条件单还是会布局，以防跌破平台加速下跌而错过进场点的机会

　　棕榈油（P2005）：今日增仓2.04万手，上涨26元或0.46%，报5718元/吨。棕榈油今日主动增仓的情况下，期价依旧保持高位盘整的行情。收盘来看5、10、20日线有形成交织的迹象，那么在外盘马棕也出现横盘调整的情况下，建议投资者暂时保持观望，等待盘中上破均线支撑确认走强的情况下多单进场。目前调整阶段，行情反复洗盘，不宜频繁开仓。

　　郑油（OI2001）：今日减仓0.36万手，上涨6元或0.08%，报7605元/吨。郑油今日减仓的情况下延续高位调整的行情，期价盘中触及趋势线附近的支撑之后启稳，没有继续下行。那么目前日线形态来看期价依旧处于震荡走升的阶段，建议投资者依托7580附近的支撑启稳继续试多单。

　　苹果（AP2001）：今日增仓1.17万手，上涨68元或0.83%，报8289元/吨。苹果今日主动增仓的情况延续反弹的行情，期价收盘突破了8275附近的密集成交区，接下来关注下40周线附近的压力位，形成突破的话那么没有持仓的投资者可以跟进，下个目标看至8370附近。

　　红枣（CJ2005）：今日增仓0.22万手，下跌5元或0.05%，报10900元/吨。红枣今日增仓的情况下出现横盘的行情，期价的低波动率还是受到了持仓较少的影响，那么活跃度大打折扣，虽然目前处于移仓换月阶段，但是从12合约至现在的5月合约均达不到比较合理的持仓量的话，不建议投资者参与，观望。

　　白糖（SR2005）：今日增仓1.3万手，上涨10元或0.18%，报5431元/吨。白糖今日增仓的情况保持弱势盘整的行情，期价盘中出现了反复的走势，先增仓跌减仓反弹的迹象。建议投资者还是要关注下5470附近的压力位，没有形成突破的情况下保持反弹抛空的思路，那么下方重要支撑在5361附近，没有下破之前可以日内短多。

　　鸡蛋（JD2005）：今日增仓0.42万手，下跌24元或0.58%，报4148元/500千克。鸡蛋今日保持增仓的情况下没有延续大幅走升的行情，开盘小幅回落之后开始横盘。日线来看期价已经走出反弹行情，但是由于这个上涨比较突然，可能需要个间歇调整，建议投资者还是偏多思路对待。关注下4132附近的平台支撑作用。

　　【化工板块】

　　甲醇（MA2001）：今日减仓22.24万手，上涨47元或2.44%，报1973元/吨。甲醇今日大幅减仓的情况下出现止跌反弹行情，期价收盘突破了压制很久的20日线阻力位，如果接下来继续走升的话不建议投资者过分看空，还有反弹的空间。关注下1979、2012两个压力位能否完成突破。1月合约目前还有160万手持仓，临近交割月应该是减仓为主，那么多空大幅离场的情况下波动也可能比较无序，节奏的把握更为重要。

　　PP（PP2001）：今日减仓0.58万手，上涨27元或0.33%，报8148元/吨。PP今日虽然减仓但是期价依旧保持着强势反弹的形态，期价突破60日线之后更加确认了上涨的概率。但是有底仓的投资者可以续持多单，而没有持仓的投资者追涨还是面临日内高波动带来的困扰。建议投资者关注回踩60日线附近的低吸建仓机会。

　　PTA（TA2001）：今日减仓1.89万手，上涨4元或0.08%，报4752元/吨。TA今日减仓的情况下延续弱势震荡行情，期价收盘站上了趋势线附近的支撑，建议投资者日内保持高抛低吸的操作策略。目前能化板块出现分歧的情况下，TA偏弱震荡，关注区间4732-4812的操作机会。

　　乙二醇（EG2001）：今日减仓1.80万手，上涨103元或2.22%，报4752元/吨。乙二醇今日出现先增仓后减仓的情况下完成了突破区间震荡的行情，夜盘多头主动进场直接拉涨，这也是我们为什么在上周就开始布局条件多单，就是担心会错过这种直接拉涨的走势。那么本周还是出现了，同时突破了60日线的压力位，更加确认此次反弹的强势。虽然随后开始减仓，期价小幅回落，但是收盘来看期价依旧报收大阳线，反弹的形态已经出现。

　　橡胶（RU2005）:今日增仓2.12万手，上涨105元或0.83%，报12745元/吨。橡胶连续2个交易日增仓的情况下出现止跌走升的行情，目前来看日胶也处于上涨形态，那么建议投资者在橡胶站稳日均线的支撑之后多单进场，收盘如果没有浮赢的情况下不留单。

　　PVC（PVC2005）：今日减仓0.34万手，下跌50元或0.76%，报6505元/吨。PVC今日减仓的情况下出现了高位盘整的走势，主要是受到了1月大幅减仓回调的影响，但是5月上涨形态还在，只不过高位有调整，那么在没有触发止赢单之前续持多单。如果接下来期价在次下行的话，那么要考虑先回避。期价如果上破6580附近的平台压力位牛市行情可期。

　　【有色板块】

　　沪镍（NI2002）：今日减仓0.28万手，上涨160元或0.15%，报108240元/吨。沪镍今日减仓的情况下保持下跌趋势，目前来看下跌趋势比较流畅，我们也一直保持空头思路，从12合约移仓至2月空单一直在介入，11月26日接回空单之后目前浮赢可观，趋势在，持仓在。在趋势不发生改变的情况下，随着价格的下移止损也要调整，最终形成利润创造利润。

　　沪锌（ZN2001）：今日减仓1.68万手，上涨30元或0.17%，报17815元/吨。沪锌今日减仓的情况跌势又出现了放缓的迹象。但是下跌的趋势比较明显，所以在趋势不发送改变的情况下，持有空单需要的是耐心，已经有可观的浮赢，那么下移止损之后等待加速行情的到来。

　　沪铝（AL2001）：今日减仓0.52万手，下跌5元或0.04%，报13945元/吨。沪铝今日减仓的情况下反弹的节奏放缓，结束日线3连阳。期价收盘突破了13935附近的重要平台之后，也上破60日线的压力位。建议客户布局的条件单触发，目前持有多单。

　　沪金（AU2002）：今日增仓0.22万手，上涨0.7元或0.21%，报334.2元/克。沪金今日小幅增仓的情况下延续三角形区间窄幅震荡行情，期价跌势放缓，均线开始交织，建议投资者区间内保持高抛低吸的策略。国际市场来看，现货黄金价格在窄幅区间波动，尽管美国总统特朗普恢复对巴西及阿根廷输美钢铁和铝产品加征关税，并誓言对24亿美元的法国产品征税，引发了新一波全球贸易紧张情势，但投资人仍持观望立场。大家预计全球贸易紧张局势总体会降温，加上美联储已经暗示，除非经济状况出现180度转变，否则是不会进一步降息的。

　　【风险揭示】

　　娄建利，投资咨询资格证号：Z0010429

　　雷 渤，投资咨询资格证号：Z0012349

　　1.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。

　　2.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。

　　3.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。

　　4.请广大投资者树立理性投资意识，不断加深对金融投资知识、法规政策的学习，正确认识各种市场风险，远离非理性投资行为。理性投资，从我做起。