云数据：商品震荡飘红 油脂扛旗钢材雄起

　　【行情回顾】

　　文华商品指数全天减仓5.8万手，上涨0.16%报148.36点。周四指数并没有因为夜盘时段减少1.5小时的开始时间而缩量，成交量较周三上升。早盘低探之后增仓企稳拉涨，随后走升行情在148.3点附近出现徘徊，震荡增仓持坚的情况下，尾盘继续再度拉高，指数处在震荡区间内运行，继续是处在上涨阶段的盘整整固期。农产品(000061,股吧)整体涨势强于工业品，在连续阴跌弱势徘徊之下，今日也是为回落以来的单日最大涨幅0.29%，工业品是震荡区间内微升0.10%。从各大板块来看，油脂以0.68%的涨势领衔，其次是建材上行0.63%、贵金属上行0.60%，我们可以看到油脂强势格局延续，仍旧是主力军；贵金属在五连阳的表现下，凸显当前避险需求高亢。黑色板块在钢材带动下整体结束了连续下跌走势，但在均线压力之下我们还是维持不太乐观的判断，滞涨行情延续的情况下，整体仍将是面临淡季下的调整风险。此外，化工板块先抑后扬盘整区间也是没有打开，有色板块冲高回落震荡升势延续但强度较缓。饲料和软商品继续是震荡的走势，原油板块继续是维持MA5之上的强势运行。

　　商品指数沉淀资金1144.61（+2.10）亿元，其中：黑色流出2.37亿元，化工流出5.49亿元，油脂链流入6.89亿元，贵金属流入3.10亿元，有色流入2.82亿元。棕榈增仓11.4万手再创新高，玉米增仓6.4万手五连阳；甲醇减仓13万高开低走，铁矿减仓近4.8万手先抑后扬。领涨品种沪银（1.28%）、螺纹（1.26%）和苹果（1.26%），领跌品种沪铝（-1.26%）、焦煤（-0.83%）和菜粕（-0.70%）。

　　股债方面：周四（12月26日），沪深两市平开，日内窄幅震荡。尾盘数次上攻未果的券商联合多元金融板块联手发力，阶段龙头南京证券携手前期龙头中信建投涨停，沪指再度突围3000点大关。沪深300、上证50同步站上整数点位。两市仅2只ST股跌停创阶段新低。市场在外资暂停交易的三日内表现出色，深成指、创业板指均是三连中阳。科创板整体涨多跌少，N华特上市首日收涨134%。祥生医疗涨逾8%。

　　截至收盘，上证指数收涨0.85%报3007.35点，深证成指涨0.72%报10303.72点，创业板指涨0.52%报1793.64点，万得全A涨0.82%。两市成交5036亿元。

　　国债期货全线小幅收红，10年期主力合约涨0.16%，5年期主力合约涨0.10%，2年期主力合约涨0.06%。央行公告称，临近年末财政支出力度加大，银行体系流动性总量处于较高水平，12月26日不开展逆回购操作。Wind数据显示，今日300亿元逆回购到期。资金面方面，流动性宽松，银存间隔夜质押式回购加权平均利率由升转跌，最新报0.8354%，创2009年6月16日以来新低。Shibor多数走低，隔夜品种下行9.5bp报0.848%，续创7月4日以来新低；7天期上行5.8bp报2.607%，14天期下行7.5bp报2.9%，1月期下行0.3bp报2.9955%。

　　【原油专题】

　　原油（SC2002）: 今日减仓0.34万手，上涨0.6元或0.12%，报484.8元/桶。周四INE原油主力震荡低探481.1之后止跌，减仓震荡走升的情况下，最高至486的位置，整体还是在5日均线支撑强势运行下，维持多头思路，在12月5日450企稳之后的多单尝试性入手以来，整体多单获利逾30元，幅度近6.7%。详情可翻阅我们此前对原油的持续性判断文章。短线支撑继续是参考480附近位置，在创年内新高的情况下，注意在490突破之后的跟多操作。布伦特原油2月也是冲击9月16日的68.02美元的高位，突破之后继续激发买兴，支撑参考66.57和65.70两个位置。

　　燃油（FU2005）: 今日减仓1.89万手，下跌9元或0.41%，报2161元/吨。燃油今日减仓的情况下出现冲高回落继续高位调整的走势。国际原油继续大幅走升，目前燃油与其联动性保持的较好的情况下回调空间有限，而一但资金开始介入之后蓄势上涨的概率更大。建议投资者依旧保持偏多的思路对待，收盘在5均线附近反复，我们的多单已经持有接近一个月，获利可观。

　　沥青（BU2006）：今日减仓1.38万手，下跌12元或0.38%，报3108元/吨。沥青今日减仓的情况下延续高位盘整行情，期价收盘站上5日均线，没有向下试探10日均线，重心逐渐上移的阶段。建议投资者有底仓的继续持有，如果后续资金继续介入的话，国际原油走升的联动影响下，沥青有望在创近期新高。没有持仓的投资者依托10均线附近的支撑布局多单。

　　【黑色板块】

　　螺纹（RB2005）：今日增仓5.87万手，上涨44元或1.26%，报3529元/吨。周四螺纹钢5月主力合约盘中在低探至3470之后走升，减仓回暖之后，期价是继续夯实3500整数位，午后增仓之下期价升至3534的高位，重新回到均线上方位置，在盘中我们也是试探性沽空失败之后离场，高位震荡走势预判下，整体是关注3550附近争夺，滞涨的话则进一步形成验证，今日公布的产量缩库存增的情况下，表观消费量下行形成利空压制，不过我们也是强调在20日均线和3450未能有效击穿之前还是下行驱动力量不足，看技术性僵局抉择。1月在回踩3683之后拉涨，同样是支撑367-3680未破，震荡行情注意在3750附近阻力争夺，关注成交下降之后现货价格驱动。1-5价差205元（-5）。

　　热卷（HC2005）：今日减仓0.95万手，上涨36元或1.02%，报3557元/吨。周四热卷5月主力合约在回踩3505之后减仓持续性走高，午后最高升至3559的位置，处在我们给出的3500-3600的震荡区间内，日内低点也是触及了上行之后的MA20上方位置，在震荡预期下，交易上还是注意波段性高抛低吸的机会，支撑未能打破之前，杀跌卖出还是小心为上，虽然有滞涨嫌疑，但下行也是抵抗满满。1月减仓下挫3670之后走升，持续性回暖之后尾盘期价升至3750的位置，破位之后重回到震荡区间内偏高的位置，因此没有下破之前对远期的压力仍旧是不大，关注在3700附近争夺。1-5价差185元（-12）。

　　铁矿（I2005）：今日减仓4.76万手，上涨1元或0.16%，报639.5元/吨。周四铁矿石5月主力合约减仓回落至628.5之后走升，震荡企稳之后重新回到640附近位置，在均线交织压力之下整体走势还是趋于震荡，低点下移破位收回之后，凸显在钢材下行压力不能升温带来的相对抵抗因素。操作上继续是关注630-650区间博弈，继续下破的话还是主动尝试沽空，上行突破也是可主动参与多单，目前是短线参与或观望。1月在低探670之后走升也是回到均线交织位置，关注夜盘继续下破的话则给远月或带来压力，关注波动收窄之后的博弈，熊底部走升，盘整抗跌来看，可能还是处在技术性上行突破的，这个还是值得注意，企稳注意5月的交易机会。1-5价差缩小至38元，5-9价差扩大至44.5元。

　　焦炭（J2005）：今日增仓1.11万手，上涨6.5元或0.35%，报1852.5元/吨。周四焦炭5月主力合约夜盘低探1833之后减仓回升，企稳昨日收盘价格之后增仓上行，最高升至1858调整守住日内均线支撑，收盘在1850上方。在试探性下破20日均线之后收回，继续夯实企稳之后整体走势或存在上涨机会，低位我们给出的1825支撑没有下破之前，主动杀跌还是谨慎参与。高位关注在1875一线争夺，企稳则主动买入，不过目前走势上也是存在震荡可能，因此还是轻仓波段性操作。1月在20日均线连续争夺守住之后炮轰，不过还是要注意在1935带来的压力，未能站上之前也是对远月提振作用不佳。1-5价差67元（-1）。

　　焦煤（JM2005）：今日增仓1.87万手，下跌9.5元或0.83%，报1142元/吨。周四焦煤5月主力合约震荡回落之后增仓施压至1138之后止跌盘整运行，整体在1144之下运行，第一个支撑下破之后接下来将试探1130附近支撑，短线在1155之下维持空头思路，均线承压的情况下，整体空头施压力量较强。1月在低位1199.5-1206之间运行，低位两日小幅飘红的情况下，注意在1210附近阻力，之下维持弱势判断，企稳的话注意对远月带来的支撑。1-5价差63元（+11.5）。

　　郑煤（ZC2005）：今日减仓0.64万手，下跌2.2元或0.40%，报550元/吨。周四动力煤5月主力合约震荡承压在554之后下行跌至549.2的位置，多单在离场之后注意在在继续下破创新低之后主动试空机会，目前短线阻力注意在MA5附近552.4的阻力压制，之下运行的的话维持偏弱态势，关注夜盘在重点点位的争夺。1月在548-550.4之间窄幅震荡，减仓交织运行下整体波动率或难以打开，没有对远月的前瞻性指引。1-5价差-1元（-2）。

　　玻璃（FG2005）：今日减仓0.04万手，上涨6元或0.41%，报1473元/吨。周三玻璃5月主力合约在1467企稳之后增仓上行，最高升至1476的位置，在经过强连日的相对较大波动之后，今日整体略有放缓，在均线争夺还是企稳的情况下，整体倾向上行，低吸操作为主，支撑关注1460附近位置，强势运行的话在1465平台不能有效下破。1月在冲高1492之后回落，守住1482的位置，在震荡区间内波动收窄，关注1480-1500区间争夺，未下破之前维持趋强运行。1-5价差缩小至11元，5-9价差扩大至24元。

　　【农产品板块】

　　豆粕（M2005）：今日增仓5.48万手，下跌6元或0.22%，报2736元/吨。豆粕今日增仓的情况下维持区间震荡偏弱的走势，盘中尝试下破2731区间下沿支撑，收盘还是没有形成有效下破。建议客户布局的条件单触发之后暂持，接下来关注持续增仓的情况下会不会走出一波加速赶底的行情出现。

　　菜粕（RM2005）：今日增仓3.72万手，下跌16元或0.70%，报2260元/吨。菜粕今日增仓的情况下报收大阴线，强弱来对比的话目前菜粕走势弱于豆粕，我们上周布局的菜粕空单继续持有，收盘跌破日均线的支撑之后还是偏空思路对待。期价创近期新低，有望展开一波赶底行情。

　　豆油（Y2005）：今日增仓3.64万手，上涨38元或0.58%，报6606元/吨。豆油今日增仓的情况下处于高位调整的形态，期价收盘站上5日均线的支撑，盘中试探了10日均线的重要支撑确认有效之后启稳。目前期价一直在蓄势阶段，但是有资金开始介入，那么有低位多单的投资者建议继续持有。而没有持仓的投资者日内继续关注10日均线支撑试多的机会，收盘前没有浮盈不留单。

　　棕榈油（P2005）：今日增仓11.45万手，上涨44元或0.73%，报6096元/吨。棕榈油今日大幅增仓的情况下开始有继续上涨的迹象，期价盘中回踩10日均线确认支撑有效之后开始走升。目前期价依旧处于上涨形态，那么多头思路不变，建议投资者有多单的继续持有。而没有持仓的投资者关注回调低吸建仓多单的机会。外盘马棕走势趋强，共振效果对棕榈油形成支撑。今日也给了投资者很好的建仓多单的机会，并且盘中在创近期新高。

　　郑油（OI2005）：今日增仓3.20万手，上涨84元或1.11%，报7650元/吨。郑油今日大幅增仓的情况下还是走出了强势上涨的行情，蓄势了4个交易日之后突破了整理平台之后在创近期新高。走势符合预期，7480前期的平台被突破之后期价就已经形成多周期共振的上涨行情，有多单的投资者继续持有。没有持仓的投资者关注5均线附近回调买入机会。

　　苹果（AP2005）：今日增仓0.04万手，上涨101元或1.26%，报8122元/吨。苹果今日缩量的情况下出现了反弹行情，期价在昨日没有下破平台下沿支撑空单离场。那么目前平仓还是非常及时的。目前苹果还在震荡区间反复，下方支撑在60日均线附近，上方压力位在8200附近。采取高抛低吸的策略。

　　红枣（CJ2005）：今日减仓0.23万手，上涨35元或0.32%，报10835元/吨。红枣今日减仓的情况下还是在震荡区间反复，10750区间下沿的支撑起到了支撑作用，建议投资者日内参与为主，由于持续性的减仓，振奋也明显开始收窄。

　　白糖（SR2005）：今日减仓0.96万手，下跌8元或0.15%，报5434元/吨。白糖今日减仓的情况下维持震荡行情，期价目前依旧在三角形的震荡区间内反复。但是收盘触及趋势线上沿压力位，能否形成突破还要关注。白糖已经震荡一个半月之久，在没有量能的配合下，谨防假突破行情。

　　鸡蛋（JD2005）：今日增仓1.63万手，下跌10元或0.27%，报3661元/500千克。鸡蛋今日主动增仓下延续下跌行情，目前多周期共振的情况下，切勿抄底做多。建议投资者有高位空单的调整止损继续持有，而没有持仓的投资者背靠5日均线的压力位日内试空为主，收盘前没有浮赢不留单。

　　【化工板块】

　　甲醇（MA2005）：今日减仓12.54万手，下跌3元或0.14%，报2161元/吨。甲醇今日大幅减仓的情况下出现了冲高回落的行情，不过日线来看期价已经站上5均线的支撑，重心在逐渐的上移。逢低布局的多单继续持有，期价在2190附近还是承压的，如果接下来期价能够突破此压力位有可能展开加速上涨行情。

　　PP（PP2005）：今日减仓3.66万手，上涨70元或0.93%，报7588元/吨。PP今日减仓的情况下出现了大幅反弹的行情，期价多次试探前期低点没有资金打压的情况下难有破位行情出现。那么短期来看PP很有可能见底走出宽幅震荡的行情，上方压力在7695附近。接近300点的宽幅震荡区间，那么对进场点的捕捉比较重要，节奏踏错容易被来回触发止损。

　　PTA（TA2005）：今日减仓0.10万手，上涨8元或0.16%，报4968元/吨。TA今日缩量的情况继续回踩4944附近的平台确认有效之后开始横盘，那么日线来看期价在次回到了震荡偏强的形态，日内依托平台止损轻仓布局多单。虽然盘中突破了前期高点，但是持续性较差，不建议追涨，低吸买入为主。

　　乙二醇（EG2005）：今日减仓2.86万手，上涨10元或0.22%，报4566元/吨。乙二醇今日减仓的情况下出现探底反弹的行情，期价触及60日均线的支撑之后没有继续下行，开始启稳。但是日线来看依旧处于偏弱的形态，建议投资者关注下4590附近的压力位，突破失败逢高反弹试空为主。

　　橡胶（RU2005）:今日减仓0.26万手，下跌10元或0.08%，报12810元/吨。橡胶今日增仓回调触及趋势线支撑之后，开始减仓反弹行情。收盘站上5日均线，如果期价没有跌破支撑那么回调还是很好的建仓机会，我们看好橡胶的反弹行情，但是反弹的过程中可能有会反复，所以投资者轻仓介入。

　　PVC（PVC2005）：今日增仓0.68万手，上涨15元或0.23%，报6510元/吨。PVC今日增仓的情况下延续弱势下跌的走势，期价跌破6580附近的重要支撑之后，多单就建议投资者回避了。接下来关注下20日均线附近压力位反弹失败轻仓试空的机会。

　　【有色板块】

　　沪镍（NI2002）：今日减仓0.98万手，上涨340元或0.30%，报112270元/吨。沪镍今日减仓的情况下开始横盘调整的走势，日内波动不大。接下来关注下外盘伦镍的走势，等待选择出方向做好跟随的策略。日线来看期价偏强震荡，如果期价能够站稳112300附近的平台的话继续走升的概率较大。

　　沪锌（ZN2002）：今日减仓0.00万手，下跌105元或0.59%，报17840元/吨。沪锌今日缩量的情况下弱势阴跌建议投资者背靠18000整数关口止损寻找布局空单的机会，不宜追空。如果没有资金介入的情况下波动不大，日内短线参与为主。

　　沪铝（AL2002）：今日增仓0.05万手，下跌180元或1.26%，报14055元/吨。沪铝今日缩量的情况下出现了大幅下跌的行情，盘中触发了止赢点位多单离场。但是这个下跌的幅度还是超出预期的，在没有多头主动减仓以及空头大幅增仓的情况下，期价一个交易日跌去了5日的涨幅。目前来看上涨的形态被破坏，有可能展开宽幅震荡的走势，先观望。

　　沪金（AU2002）：今日减仓0.44万手，上涨0.3元或0.09%，报340.92元/克。沪金今日减仓的情况下保持震荡走升行情，反弹幅度逐渐转强。期价站上60日均线支撑以及外盘国际金价开始转强，短期维持偏多思路。国际市场来看，现货黄金与白银均继续走高，现货黄金创七周半新高至1505.6美元/盎司，现货白银创大涨1.4%，升破18美元大关，从历史趋势看，12月随着亚洲黄金实物需求回升也会带动金价走高，同时12月的反弹走势往往会延续至1月，因此短时间黄金仍有继续反弹的空间。

　　【风险揭示】

　　娄建利，投资咨询资格证号：Z0010429

　　雷 渤，投资咨询资格证号：Z0012349

　　1.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。

　　2.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。

　　3.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。

　　4.请广大投资者树立理性投资意识，不断加深对金融投资知识、法规政策的学习，正确认识各种市场风险，远离非理性投资行为。理性投资，从我做起。