云数据：商品全面转弱 沽空压力加大

　　【行情回顾】

　　文华商品指数增仓12.7万手，下跌0.80%报141.88点，本周累计回落2.38%。周四商品指数低开之后震荡下挫，增仓震荡博弈之后继续选择下行，商品在连续下挫之后，跌势进一步确认，昨日我们提到商品转空格局开启，确认之后的沽空操作延续。日内工业品跌幅继续大于农产品(000061,股吧)，在原油大跌破位创新低之后，原油板块下挫3.39%，本周累计下挫近10.8%，化工板块低开下挫1.10%，整体也是转而形成下跌格局。其次是黑色整体录得0.89%的跌幅，原料端矿焦领跌下挫行情加重，钢材虽然抗跌，但也是出现了转折，短线沽空的行情也是可主动介入了，在疫情影响下，全球宏观环境带来的压力也是给其带来阶段性冲击，后市关注国内需求的抵抗，但从最低数据来看，现实状况还是处在压力背景之下。有色近期虽然是连续走软，但跌幅也是相对较小，没有形成恐慌性的抛盘压力，操作上建议是背靠压力沽空。

　　农产品方面，日内软商品领跌，减仓之下低开后的棉花糖均有一定程度下行，不过目前白糖还是分歧较大，在均线支撑抵抗下，没有一蹴而就形成下破，还是关注博弈，不过美原糖的下破注意压力升温情况。棉花的顺势沽空建议还是延续。油脂和油料日内表现抗跌，增仓博弈之下油脂也是略微飘红，在外盘下挫之后，整体的技术性压制犹存，还是注意高空机会。饲料增仓企稳明显，补库给予了支撑，但是美豆低位徘徊，疫情影响下，叠加技术性未能打开，还是波段性参与为主。此外，注意苹果、红枣涨势结束之后的沽空跟进，鸡蛋也是滞涨之后形成杀跌格局。

　　商品指数沉淀资金1139.46（-3.92）亿元，其中：贵金属流入1.81亿元，油脂链流入3.43亿元，黑色流出3.12亿元，化工流出3.56亿元，有色流出2.96亿元。燃油增仓3.2万手低开大跌，PTA增仓3万手下挫；甲醇减仓5万手低开震荡运行，铁矿减仓4.7万手继续大跌。领涨品种菜粕（1.46%）、玉米（0.73%）和郑油（0.51%），领跌品种鸡蛋（-4.05%）、沥青（-3.58%）和原油（-3.58%）。

　　股债方面：周四（2月27日），A股震荡攀升，题材股表现分化。上证指数收盘涨0.11%报2991.33点；深证成指涨0.32%报11534.02点；创业板指涨0.73%报2196.71点。两市成交额连续7个交易日破万亿。北向资金连续5日净流出。

　　行业板块方面，汽车大涨，特高压概念爆发，在线教育概念依旧活跃，互联网医疗概念发力，农业机械板块受利好刺激走高，口罩概念股分化，此外，医废处理、多元金融、旅游酒店、网络游戏、房地产、人造肉板块亦有上佳表现。

　　国债期货全线收红，10年期主力合约涨0.24%，5年期主力合约涨0.16%，2年期主力合约涨0.07%。公开市场方面，央行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，2月27日不开展逆回购操作。Wind数据显示，今日无逆回购到期。资金面整体宽松，Shibor多数下行，隔夜品种下行15.2bp报1.3470%，7天期上行0.9bp报2.1920%，14天期上行1.3bp报2.0860%，1月期下行0.5bp报2.3010%，3个月及更长期限品种全线下跌。

　　【能源化工】

　　原油（SC2004）: 今日减仓0.19万手，下跌13.7元或3.58%，报368.7元/桶。周四INE原油低开直接是创新低，最低至365.5元的位置，随后小幅反弹之后，震荡运行在369附近，国际油价在疫情悲观需求预期下，也是创年内新低，从均线时候，到400破位主动沽空之后，当前阻力位关注382附近位置，短线压力373之下建议还是主动沽空参与，国际上疫情增量进一步抬头的话，给其带来的压力也将显著升温，下行幅度还是有的。美油注意在49.5-50美元带来的压力，进一步施压的话，注意能否试探至40美元的低位。布油注意在53.6美元压力有效性。

　　燃油（FU2005）: 今日增仓3.21万手，下跌69元或3.30%，报2021元/吨。燃油今日增仓的情况下同样延续大幅低开的走势，期价受到国际原油连续下挫的影响下，期价已经展开弱势寻底的行情，建议投资者继续保持偏空的思路，有高位的空单可以少量加仓。收盘燃油跌破2040附近的支撑，接下来可能奔着1945附近的平台下行。

　　沥青（BU2006）：今日减仓1.56万手，下跌106元或3.58%，报2852元/吨。沥青今日减仓的情况下出现大幅低开低走的行情，期价受到国际原油持续创新低的影响下，沥青与燃油的联动性较强，反弹的时候趋强，下跌同样也是趋弱，明显弱于其他同板块的品种。昨日建议客户布局的空单，浮赢的情况下下移止损续持。

　　甲醇（MA2005）：今日减仓5.04万手，下跌10元或0.48%，报2083元/吨。甲醇今日减仓的情况下保持底部宽幅震荡的走势，期价没有出现主动杀跌的行情，没有受到国际原油持续下跌影响出现大幅走弱的迹象，接下来关注下2050附近的区间下沿支撑，支撑有效不建议投资者追空，震荡思路为主。

　　PP（PP2005）：今日增仓0.28万手，下跌32元或0.45%，报7013元/吨。PP今日小幅增仓情况下出现震荡走弱的行情，受到国际原油大幅走弱的影响，期价小幅低开，呈现由震荡转弱的迹象。建议投资者关注下20日均线的支撑，一旦下破的话PP有可能展开寻底行情，多单暂时回避。

　　PTA（TA2005）：今日增仓3.00万手，下跌70元或1.59%，报4332元/吨。TA今日增仓的情况下延续低开大幅下跌的走势，期价日线来看就处于偏空的形态，连续2个交易日大幅下挫，大阴线收盘。建议投资者继续持有空单，TA目前已经展开寻底行情。同时从PTA当前供需来看，整体处于供应过剩阶段，PTA社会库存已至255万吨，预计3月上旬将突破300万，现货流动性宽松，05合约上卖保压力较大。

　　乙二醇（EG2005）：今日增仓0.22万手，下跌27元或0.61%，报4391元/吨。乙二醇今日增仓的情况下小幅低开，主要受到国际原油持续下跌影响，期价盘中触及4388附近的平台但是收盘没有形成破位行情。建议投资者在周五关注下此位置的多空博弈，跌破支撑继续走弱的情况下可以轻仓跟进空单，有浮赢的情况下可以隔夜。没有浮赢离场观望。

　　橡胶（RU2005）:今日减仓0.13万手，下跌90元或0.79%，报11235元/吨。橡胶今日减仓情况下延续弱势跌的走势，在整个大环境偏空的氛围下，建议投资者保持空头思路，背靠20日线附近的压力位轻仓布局空单，期价继续寻底的概率要大于反弹的概率。

　　PVC（PVC2005）：今日减仓1.53万手，下跌20元或0.32%，报6295元/吨。PVC今日减仓的情况下保持盘整形态，收盘有转弱的迹象，收盘期价下破了6305附近的平台支撑。接下来关注资金能否继续流入推动期价继续走升，虽然日线走强，但是5周均线的压力还是非常明显，多次尝试上破局失败，有低位多单的建议平仓，没有持仓的先观望。

　　【黑色板块】

　　螺纹（RB2005）：今日增仓1.50万手，下跌28元或0.81%，报3419元/吨。周四螺纹在3456承压之后增仓下挫，减仓震荡反弹乏力的情况下，增仓最低试探至3408的位置，整体在10日均线失守之后，短线的沽空压力也是形成，建议是轻仓介入空单，参与调整行情，下方注意在3380附近争夺，进一步施压下行的话，则供需压力占据上风，且受制于外部疫情风险打压。10月震荡运行在3461-3490之间，表现相对抗跌，也是主要当前的压力是施加在近月，均线失守之后多单可以暂时离场，但不建议主动沽空，支撑平台关注3440附近位置，破位的话可少量参与做回调，短空长多思路。

　　热卷（HC2005）：今日增仓0.49万手，下跌24元或0.69%，报3437元/吨。周四热卷在3424承压下挫，增仓震荡运行下，多在3450承压了，最低回落至3424的位置，整体虽然是相对螺纹抗跌，但也是在下破10日均线之后，注意短线沽空机会，多单暂时规避了，低位注意在3390附近争夺，进一步下破空单思路存在加强，当前现货市场也是承压的情况下，疫情影响不容忽视，尤其是商品指数整体转为跌势。10月在3428承压回落至3397元，震荡运行下的滞涨，多单也是暂时离场，关注3384附近支撑，失守的话也是尝试性布空，顶部压力存在的情况下，远月虽强，但空间上暂时不太乐观。

　　铁矿（I2005）：今日减仓4.75万手，下跌13.5元或2.09%，报633元/吨。周四铁矿在646增仓下挫，震荡运行在630-640的位置，总体在均线支撑下挫之后，转空的思路也是给出了，在650和633承压，破位继续走软之后主动跟进，在钢价也是出现转弱之后，原料端整体的先行杀跌，也是对疫情的担忧，国际上的需求显现，同时连续拉涨之后，在春节前的高位回落形成的技术性双顶，也是给出了多翻空的印证。9月在623.5承压之后回落至613的低位，也是在625回落之后主动杀跌延续，下方注意在609一线争夺，下破仍可跟进。

　　焦炭（J2005）：今日增仓0.05万手，下跌39元或2.11%，报1805元/吨。周四焦炭在1847下方减仓跳水，跌破平台支撑后的主动沽空操作也是介入了，增仓持续走软之后，尾盘最低跌至1804的位置，注意在1800继续下破的跟空机会，压力参考1835附近位置，支撑参考1770、1730的位置。9月焦炭在1842下方承压跌至1808.5的位置，高位震荡运行下，在1830失守之后的短线沽空操作介入，关注1800一线争夺，继续下破的话空单主动跟进，否则减持，远月预期还是相对好于近月。

　　焦煤（JM2005）：今日增仓1.20万手，下跌4.5元或0.35%，报1264.5元/吨。周四焦煤增仓冲高1278.5之后回落，继续是高位震荡滞涨的行情，日内钢矿焦均出现明显回落，高位抗跌的焦煤继续作为多头配置，但也是注意在1255附近支撑争夺，下破的话，也是不建议作为对冲了，注意下行带来的短线沽空机会，高位阻力仍旧是关注1280附近。9月焦煤在1224承压跌至1212的位置，也是失守了短周期均线，多单也是暂时规避，下方关注1200整数位平台争夺。

　　郑煤（ZC2005）：今日减仓0.03万手，下跌0.2元或0.04%，报545.2元/吨。周四郑煤在548下方承压回落，增仓博弈之下继续向545的昨日低点靠拢，弱势行情延续的情况下，注意在542破位继续沽空操作，阻力在550附近。9月郑煤在544.4承压回落，均线承压的情况下，也是空头控盘，下方支撑还是关注538-540的位置，没有绝对性利空压制的情况下，还是谨慎在低位追空，压力关注545附近位置。

　　玻璃（FG2005）：今日减仓0.16万手，下跌13元或0.91%，报1412元/吨。周四玻璃在1426承压下挫，最低至1412的位置，在反弹支撑失效之后，短线转弱概率升高，波段性试空介入，低点还是关注1379附近平台支撑，高位阻力1435-1440区间。9月玻璃在1471承压低开回落，在没有企稳1472的情况下，涨势相对不稳，在继续下破1460的情况下，短线走势偏弱，低位1450关注下，破位主动杀跌介入。

　　【农产品板块】

　　豆粕（M2005）：今日减仓2.04万手，上涨8元或0.30%，报2646元/吨。豆粕今日减仓的情况下出现冲高回落的行情，但是有震荡走强的迹象。隔夜美豆上涨，因阿根廷宣布暂停农产品出口登记，可能会提高关税，那么美豆出口或将增加，提振美豆。国内方面，豆粕行情在经历了本周前两天部分偏弱后，沿海地区昨日局部开始略偏强，今日部分延续偏强，北方以及其他大多地区以平稳为主。豆油年后持续下跌，豆粕相反获得支撑。反弹持续性持较差，不建议追涨。

　　菜粕（RM2005）：今日增仓1.14万手，上涨33元或1.46%，报2298元/吨。菜粕今日增仓的情况下保持区间震荡走升的行情，。在疫情的影响之下，出栏补栏活动均有所推迟，饲料需求处于消费性淡季，需求面整体上比较疲软，养殖业恢复缓慢;不过现阶段市场挺粕抛油，粕类仍有支撑，叠加菜粕库存偏低，供应趋紧，提振菜粕。日内偏多思路对待，关注下2338附近的平台压力位能否突破。

　　豆油（Y2005）：今日增仓0.44万手，下跌2元或0.03%，报5796元/吨。豆油今日增仓的情况下没有继续下挫，底部调整。但是日线依旧是空头趋势，目前的走势符合我们的预期。一级豆油基差快速崩塌，近期以山东和广东地区跌幅最为明显，其中节后山东基差下跌400元/吨至接近平水。当前市场再次一致性看空，贸易商甩货情绪重，豆粕与豆油恰恰相反，前者前期预期差合同少，后者过分乐观合同多，而目前事实完全颠倒。

　　棕榈油（P2005）：今日增仓2.92万手，下跌48元或0.92%，报5190元/吨。棕榈油今日增仓的情况下延续弱势下跌走势，期价目前不断的创出近期新低。走势符合预期，国内豆油库存中短期或增加、2月马来西亚棕榈油产量及库存可能仍处于低位，预计国内豆油棕榈油价差中短期继续偏弱，从而进一步抑制国内棕榈油市场需求。建议投资者保持空头思路，高位空单继续持有。没有持仓的不建议追空。

　　郑油（OI2005）：今日增仓0.04万手，上涨38元或0.51%，报7540元/吨。郑油今日增仓的情况下延续震荡行情，期价的日内波动比较大，在次尝试下破7480附近的平台支撑失败。目前没有量能的推动下，期价上涨和下跌的动能都不足，但是整个油脂板块走弱的情况下，不看好郑油独涨的行情。暂时观望。

　　苹果（AP2005）：今日增仓2.02万手，下跌254元或3.56%，报6872元/吨。苹果今日主动增仓的情况下出现加速下跌寻底的走势，期价盘中下破了前一交易日提示的20日均线重要支撑持续性下行，盘中建议客户轻仓试空，收益可观。那么尾盘触及前期低点附近有放缓迹象，关注接下来几个交易日期价能否形成破位在创新低行情，如果破位失败空单考虑止赢，若继续创新低可续持空单。

　　红枣（CJ2005）：今日增仓0.33万手，下跌125元或1.19%，报10385元/吨。红枣今日增仓的情况下出现大幅下跌的走势，期价由横盘震荡的行情转入弱势下跌的形态，期价收盘跌破20日均线的支撑之后还有下跌的空间，建议投资者日内试空为主。

　　白糖（SR2005）：今日减仓1.69万手，上涨1元或0.02%，报5735元/吨。白糖今日减仓的情况下延续宽幅震荡的走势，期价盘中触及40日均线的支撑没有下破，小幅反弹。建议投资者日内短线参与为主，现在白糖不具备趋势性交易机会，不建议持仓隔夜。

　　棉花（CF2005）：今日减仓0.71万手，下跌180元或1.41%，报12625元/吨。棉花今日减仓的情况下延续弱势阴跌的走势，那么日线来看期价已经开始转弱，今日跌势有加速迹象，建议投资者保持偏空的思路，日内背靠12900附近的压力位布局空单，棉花还有寻底的空间。

　　鸡蛋（JD2005）：今日增仓0.92万手，下跌142元或4.05%，报3367元/500千克。鸡蛋今日增仓的情况下出现了大幅下跌的走势，期价结束了横盘调整的态势，由震荡转入回调的阶段，建议投资者多单回避，期价若跌破20日均线有可能展开加速寻支撑的行情，可以提前布局条件空单。

　　【有色板块】

　　沪镍（NI2004）：今日减仓1.45万手，上涨100元或0.10%，报100780元/吨。沪镍今日减仓的情况下延续弱势阴跌的走势，期价盘中触及5日均线的压力位受阻之后开始回落，这个走势也是符合预期，建议投资者背靠压力位反弹布局空单，如果有空单的继续持有，期价若跌破100000整数关口不排除有加速下跌的走势出现。

　　沪锌（ZN2004）：今日减仓0.01万手，上涨5元或0.03%，报16460元/吨。沪锌今日减仓的情况下保持弱势盘整的走势，期价弱势依旧，下跌趋势已经形成，但是错过进场机会追空的进场点位也不是非常理想。建议投资者关注下5日均线的压力位，突破失败回落布局空单为主。

　　沪铝（AL2004）：今日增仓0.60万手，下跌60元或0.44%，报13430元/吨。沪铝今日增仓的情况下处于弱势寻底的阶段，目前下跌的形态比较清晰，建议投资者背靠5日均线的压力位继续布局空单，趋势在，一定要顺势持仓，多单回避。

　　沪金（AU2006）：今日减仓0.12万手，上涨0.04元或0.01%，报374.3元/克。沪金今日减仓的情况下守住了5日均线的支撑，有启稳小幅反弹的迹象。那么建议投资者依托此支撑轻仓布局多单，日线来看期价依旧处于强势上涨形态，只不过振幅较大，建议投资者还是偏多思路对待。国际市场，在隔夜美国卫生官员吁民众对突发公共卫生事件做好准备后，周四美国总统称在必要的情况下进行更大规模隔离的计划，有关突发公共卫生事件海外持续蔓延的忧虑持续，黄金避险买需强劲，市场愈发预期若公共卫生事件持续蔓延，那么全球主要央行将采取应对行动，今年上半年黄金市场有诸多支撑，将能触及1700美元。

　　【风险揭示】

　　娄建利，投资咨询资格证号：Z0010429

　　雷 渤，投资咨询资格证号：Z0012349

　　1.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。

　　2.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。

　　3.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。

　　4.请广大投资者树立理性投资意识，不断加深对金融投资知识、法规政策的学习，正确认识各种市场风险，远离非理性投资行为。理性投资，从我做起。