云数据：沽空跟上节奏 疫情升温续跌

　　【行情回顾】

　　文华商品指数减仓13万手，下跌2.04%报138.98点，本周累计大跌4.38%。周五商品指数低开小幅上探之后，承压继续是下行格局，尾盘减仓再创新低，低位弱势运行，创春节之后的收盘新低，在国际疫情发酵之后整体的下杀力量增强，预计商品整体将下破创新低，商品处在国内供需企稳，外部压力陡然而降的意外驱动逻辑下，国内的复工复产利多将褪去。日内原油板块和油脂板块领跌，在国际油价持续大跌的情况下，化工板块也是录得较大跌幅，有色经济下行承压创新低，本周提到的黑色相对抗跌，但也是独木难支，博弈下的沽空压力加重。当前国际疫情处在扩张阶段，商品整体的沽空压力继续放大，策略上：多单规避、空单跟进的思路。

　　强弱表现来看，工业品和农产品(000061,股吧)日内跌幅是旗鼓相当，本周分别下跌4.79%和3.45%，悲观氛围突起之后，我们注意到工业品的杀跌力量加大，能源化工为首的情况下，有色次之，黑色相对抗跌。农产品方面，油脂仍旧是最弱待之，软商品在节奏打破之后也是呈现补跌加速概率较高，油料整体也是震荡承压为主，关注方向性的选择。当前贵金属也是高位减仓回落，出现了调整之后，也是注意目前趋势性，避险情绪还是存在的情况下，还是谨慎去大举杀空。

　　商品指数沉淀资金1106.50（-32.96）亿元，其中：贵金属流出8.16亿元，油脂流出5.59亿元，黑色流出5.54亿元，化工流出5.9亿元。甲醇增仓2.5万手重挫逼近2000上方，PTA增仓1.2万手冲击节后低点；豆粕减仓5.5万手高开低走，PP减仓2.7万手低开大跌近180元。领涨品种十债（0.48%）、红枣（0.43%）和五债（0.23%），领跌品种橡胶（-6.10%）、20号胶（-6.06%）和沪银（-5.08%）。

　　股债方面：周五（2月28日），A股大幅回调，题材股全线下挫，科技股领跌。上证指数收盘跌3.71%报2880.3点；深成指跌4.8%报10980.77点；创业板指跌5.7%报2071.57点。两市成交额连续8个交易日破万亿。北向资金连续6日净流出。

　　行业板块方面，口罩概念一枝独秀，病毒防治概念逆势逞强，高位股集体下挫，本周，上证指数、深证成指累计跌逾5%，创业板指跌7%。2月，上证指数跌逾3%，深证成指涨2.8%，创业板指涨超7%。

　　国债期货大幅收涨，10年期主力合约涨0.44%，本周累计涨0.90%，5年期主力合约涨0.21%，本周累计涨0.53%，2年期主力合约涨0.09%。银行间现券收益率下行4bp左右。交易员称，海外疫情扩散，全球股市连日大跌，避险情绪推动美债收益率再创纪录新低，提振国内债市人气。央行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，2月28日不开展逆回购操作。Wind数据显示，今日无逆回购到期。资金面收敛，Shibor短端品种明显上行。隔夜品种上行28.10bp报1.6280%，7天期上行18.20bp报2.3740%。

　　【能源化工】

　　原油（SC2004）: 今日减仓0.19万手，下跌15.2元或4.12%，报353.5元/桶。周五INE原油继续大度低开之后减仓下挫，日内在362下方承压，最低跌至350元的低位，本周累计下挫了14.9%，创4月合约的上市新低，原油指数也是逼近上市新低，在国际疫情继续升温的压制下，油价整体面临的下跌风险犹存，短期压力关注360附近，创新低继续跟空。美布两油在跌跌不休的情况下，分别是低探45.45美元和50美元的位置，继续下破之后，注意布油在50美元争夺，有效破位的话，压力进一步加重。

　　燃油（FU2005）: 今日减仓0.78万手，下跌68元或3.36%，报1953元/吨。燃油今日减仓的情况下同样延续大幅低开的行情，期价受到国际原油连续下跌的影响下，期价已经展开熊势寻底的行情，建议投资者继续保持偏空的思路，有高位的空单可以少量加仓。盘中燃油试探1945附近的平台支撑，走势符合我们的预期，如果跌破此支撑将奔着1816前期下行。

　　沥青（BU2006）：今日减仓0.34万手，下跌116元或4.07%，报2736元/吨。沥青今日减仓的情况下出现大幅低开低走的行情，期价受到国际原油持续创新低的影响下，沥青与燃油的联动性较强，反弹的时候趋强，下跌同样也是趋弱，目前下跌幅度明显大于其他同板块的品种。昨日建议客户布局的空单，浮赢的情况下下移止损续持。收盘跌破2790附近的重要支撑，熊市寻底还在延续。

　　甲醇（MA2005）：今日增仓2.49万手，下跌73元或3.50%，报2010元/吨。甲醇今日主动增仓的情况下出现大幅下跌的走势，盘中触及5日均线的压力位反弹乏力，受到整个大宗商品全线大跌的影响下，甲醇也出现破位下行，期价跌破2050区间下沿支撑之后开始加速。接下来如果期价跌破2010前期低点还有下行空间，空头思路不变。

　　PP（PP2005）：今日减仓2.75万手，下跌179元或2.55%，报6834元/吨。PP今日减仓情况下结束了弱势震荡的行情展开了加速下跌的行情。期价跌破20日线的重要支撑之后受到整个能化板块走熊的影响下，开始加速下行，如果国际原油不止跌的话，那么PP继续下跌寻底的概率较大，盘中建议客户空单进场，浮赢的情况下续持。

　　PTA（TA2005）：今日增仓1.18万手，下跌80元或1.85%，报4252元/吨。TA今日增仓的情况下延续低开下跌的走势，期价日线来看就处于偏空的形态，连续3个交易日大幅下挫，盘中尝试回补缺口失败在次转弱。建议投资者继续持有空单，TA目前已经展开寻底行情。同时从PTA当前供需来看，整体处于供应过剩阶段，PTA社会库存已至255万吨，预计3月上旬将突破300万，现货流动性宽松，05合约上卖保压力较大。

　　乙二醇（EG2005）：今减仓0.76万手，下跌55元或1.25%，报4336元/吨。乙二醇今日减仓的情况下出现破位下行的走势，期价开盘还是跌破了4388附近的区间下沿支撑，那么本周一直在在强调此位置的多空博弈情况，最终受到大环境的影响，还是破位展开了下跌行情，走势符合预期，空单可以进场捕获下跌行情。

　　橡胶（RU2005）:今日减仓0.82万手，下跌685元或6.10%，报10550元/吨。橡胶今日减仓情况下延续熊市寻底的行情，在整个大环境偏空的氛围下，建议投资者保持空头思路，那么橡胶开盘直接低开，没有给投资者高位布局空单的机会，低开之后加速下行，不追空的话基本上盘中没有给出反弹抛空的机会。

　　PVC（PVC2005）：今日减仓0.32万手，下跌65元或1.03%，报6230元/吨。PVC今日减仓的情况下展开回调的行情，收盘跌破日均线的支撑，由震荡转入跌势，接下来关注下6200附近的平台支撑，如果跌破此支撑那么PVC也有可能展开加速下跌的行情。提前可以布局条件单。

　　【黑色板块】

　　螺纹（RB2005）：今日减仓2.20万手，下跌84元或2.46%，报3335元/吨。周五螺纹低开在3393承压之后，空头主动施压跌至3324的低位，在3430失守的转弱到3380-3400区间失守的下跌，整体沽空思路也是触发了进场条件，短期压力关注3380的位置，在3335继续失守下行的话主动继续入手空单，下方关注3270、3200的位置支撑了。10月螺纹在低开之后，在3456承压下破，最低回落至3381的位置，在3440触发沽空条件之后，关注在3380-3400区间压制，之下建议也是主动试空介入，短期的供需压力+外部疫情风险给予抑制。

　　热卷（HC2005）：今日减仓0.86万手，下跌60元或1.75%，报3377元/吨。周五热卷在低开3420之后持续走软，最低跌至3353的位置，在3440支撑转弱之后，在3390破位的继续主动沽空介入，当前操作上建议是主动沽空，压力3400附近，下方注意在3340一线破位进入卖出操作。10月热卷在低开3391之后下破支撑，最低跌至3320的位置，3384触发沽空信号的情况下，低位注意3300下破继续跟空机会，短线压力在3360附近。

　　铁矿（I2005）：今日减仓1.07万手，下跌16.5元或2.61%，报616.5元/吨。周五铁矿低开在620之后，下挫606之后回升，震荡反弹止步于626的位置，走软之后整体处在低位震荡阶段，连续大跌之后，我们在660附近主动反手试空，下破650、633之后主动跟进，下方在初级600-605区间之后，应该注意，不继续下杀的话可减持，破位继续跟空。9月铁矿在在回踩590之后，震荡承压在611的位置，快速回落之后，注意在600附近争夺，破位还是维持沽空思路，短线压力610附近。

　　焦炭（J2005）：今日增仓0.33万手，下跌16元或0.89%，报1789元/吨。周五焦炭低开下挫1766之后增仓反弹承压在1818.5的位置，随后增仓继续回落之后震荡运行在1790附近，总体在1835下破之后空单处在持有阶段，低位也是下破1770元支撑后企稳，注意在此位置争夺，继续下破的话则主动沽空介入，短线阻力关注1800附近位置。9月焦炭在下探1773.5之后回升承压在1819之后回落，回补了缺口之后，跌势延续，注意在1800附近的压力。

　　焦煤（JM2005）：今日减仓0.15万手，下跌22.5元或1.78%，报1242元/吨。周五焦煤在低开下挫1232之后反弹承压在1256的位置，平台失守之后，短线在1250-1255承压走软，多单离场之后，我们也是提示到钢矿焦下挫之后的承压，给其带来的滞涨下行的风险加大，下方关注1230破位跟空，支撑也是关注1200附近了。9月焦煤在1210开盘承压下破，尾盘最低至1192.5的位置，在1208失守之后也是由强转弱了，1200破位之后的沽空延续。

　　郑煤（ZC2005）：今日增仓0.58万手，下跌3元或0.55%，报542.2元/吨。周五郑煤低开下挫540.4之后增仓承压在545.4之后下行，空头主动增仓施压，在542附近胶着，破位之后的沽空力量加深，空单也是主动介入，短线压力注意547附近位置。9月郑煤相对抗跌，回踩540.8之后走升，最高升至545的位置，自在低位支撑存在有效的情况下，注意538-540支撑争夺，进一步走升企稳均线的话，注意谨慎在持有空单。

　　玻璃（FG2005）：今日增仓0.28万手，下跌23元或1.63%，报1389元/吨。周五玻璃低开反弹承压在1409的位置，增仓施压之后最低至1383的位置，在高位1415下破转弱之后多转弱的思路展开，但是在震荡运行下，整体还是关注1379附近平台争夺，未能下破之前，低位杀跌仍需谨慎，高位阻力注意1410-1415的位置。9月玻璃在低开反弹承压在1459的位置，增仓下挫至1444的位置，整体在1450破位之后杀跌操作触发，建议是波段性空单继续跟进，尤其是下方均线失守的压力将加大。

　　【农产品板块】

　　豆粕（M2005）：今日减仓5.45万手，下跌30元或1.13%，报2616元/吨。豆粕今日减仓的情况下出现大幅回落的行情，期价反弹乏力，这一点也在之前的日评也有提示到，减仓的基础上反弹的持续性是不被看好的。那么大宗商品全线走弱的影响下，豆粕报收大阴线，跌破日均线支撑，有在次转入弱势阴跌的可能性。多单先回避。

　　菜粕（RM2005）：今日减仓1.53万手，下跌58元或2.52%，报2240元/吨。菜粕今日减仓的情况下结束了震荡走升的行情，报收大阴线的同时在次测试2240附近的区间下沿支撑。如果此支撑跌破的话那么期价可能结束震荡行情，开始转入弱势阴跌的行情。建议投资者提前布局条件单，捕捉空单进场机会。

　　豆油（Y2005）：今日减仓0.76万手，下跌230元或3.97%，报5566元/吨。豆油今日减仓的情况下出现大幅下跌的走势，国际上，多个国家疫情有进一步恶化的趋势，美豆预计继续维持偏弱格局。对油脂油料下游的影响仍将持续，油脂价格仍将弱势调整，对豆粕、油脂仍然存在短期利空。油脂整体消费量大幅少于往年同期，估计至少减少三成。就算疫情控制住以后，出外就餐餐饮等公共消费仍需要时间恢复，因此二季度油脂的需求能否回复到正常状态仍然有待观察。目前熊市寻底行情还没有结束，空头思路为主，切勿抄底做多。

　　棕榈油（P2005）：今日减仓2.33万手，下跌242元或4.66%，报4948元/吨。棕榈油今日减仓的情况下延续熊市寻底行情，期价目前不断的创出新低。进入二季度，全球棕榈油进入季节性的增产周期，棕榈油在3月份产量估计要环比回升，而随着天气的转暖，油脂消费也进入淡季，疫情使油脂价格更进一步承压。棕榈油本周二低开之后就已经进入寻底阶段，今日只不过开始展开加速行情，空头趋势还在延续，有高位空单的继续持有。

　　郑油（OI2005）：今日减仓0.80万手，下跌225元或2.98%，报7315元/吨。郑油今日减仓的情况下结束了横盘震荡的走势，最终还是受到了整个油脂板块利空的影响下，下午开盘直接跌破了7480附近的重要支撑走出补跌行情。期价收盘报收大阴线，由震荡转入弱势下跌，但是由于盘中跌幅过快，不容易捕捉到合适的进场点，追空也比较激进，郑油日内波动较大且不是很规律。

　　苹果（AP2005）：今日减仓1.55万手，下跌109元或1.59%，报6763元/吨。苹果今日减仓的情况下延续加速下跌寻底的走势，期价目前已经3连阴的情况下在创新低，开盘跌破了节后第一个交易日的低点，盘中反弹乏力，昨日建议客户少量空单进场，目前下跌趋势延续那么空单继续持有。

　　白糖（SR2005）：今日减仓1.32万手，下跌71元或1.24%，报5664元/吨。白糖今日减仓的情况下走出弱势回落的行情，期价在盘中测试5655附近的平台支撑。国际原糖大幅下跌，内外盘联动的情况下，白糖开始测试区间下沿支撑，跌破此平台那么期价可能奔着5617附近的支撑下行，日内试空为主。

　　棉花（CF2005）：今日减仓2.12万手，下跌445元或3.52%，报12180元/吨。棉花今日减仓的情况下延续熊市寻底的行情，在美棉连跌一周的影响下，早盘直接跳空低开，盘中很明显有多头集中平仓给盘面在次施压，最终棉花触及跌停直至收盘。那么周四建议客户布局条件单跟进的空单，捕捉到了这个跌停板，接下来关注下跌的持续性，下移止损之后继续顺势持有空单。

　　鸡蛋（JD2005）：今日减仓2.48万手，下跌99元或2.94%，报3268元/500千克。鸡蛋今日减仓大幅下跌，早盘跳空低开之后低走，盘中虽有反弹但是力度较弱，最终触及跌停板。那么周四也有提示投资者关注下期价跌破20日均线之后布局空单的机会，那么今日开盘也给了投资者很好的进场点，空单顺势继续持有。我们也成功捕捉到了跌停板。

　　【有色板块】

　　沪镍（NI2004）：今日减仓0.55万手，下跌2530元或2.51%，报98250元/吨。沪镍今日减仓的情况下出现加速下跌的行情，期价再破跳空低开之后持续性走弱，盘中反弹乏力，那么建议客户一直是背靠5日均线的压力位布局空单，沪镍的下跌形态比较清晰，严格控制仓位和止损，这波下跌行情还是能够很轻松的捕捉到的。

　　沪锌（ZN2004）：今日减仓0.41万手，下跌600元或3.65%，报15860元/吨。沪锌今日减仓的情况下结束了底部震荡行情，开始新一轮的加速下跌走势，期价报收大阴线，有用疫情蔓延有继续扩散至全球的风险，可能导致全球经济出现问题，那么有色的需求受影响是显而易见的。内外盘联动性，熊市寻底行情已经开始。

　　沪铝（AL2004）：今日减仓0.02万手，下跌320元或2.38%，报13110元/吨。沪铝今日减仓的情况下同样展开了加速寻底的行情，目前下跌的形态比较清晰，建议投资者背靠5日均线的压力位继续布局空单，趋势在，一定要顺势持仓，多单回避。开盘还是给了投资者进场机会，内外盘联动的情况下没有止跌迹象，顺势持仓。

　　沪金（AU2006）：今日减仓0.35万手，下跌4.32元或1.15%，报369.98元/克。沪金今日减仓的情况下开盘触及跌停板之后开始快速拉升，日内的振幅非常大，洗盘迹象非常明显，虽然之前保持偏强的上涨形态，但是遇到这样的振幅以及洗盘即使有多单也很难有利润而且有可能出现亏损。建议投资者暂时观望。国际市场，在获利回吐盘的打压下，金价失守1630美元，不过市场突发公共卫生事件的忧虑仍高涨，隔夜欧美股市暴跌令避险情绪持续升温，且市场对全球主要央行宽松预期升温，均限制金价下行空间，今日为2月最后一个交易日，金价有望录得三个月连涨。随着突发公共卫生事件的持续蔓延，未来数周金价将有望升至1700美元。

　　【风险揭示】

　　娄建利，投资咨询资格证号：Z0010429

　　雷 渤，投资咨询资格证号：Z0012349

　　1.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。

　　2.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。

　　3.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。

　　4.请广大投资者树立理性投资意识，不断加深对金融投资知识、法规政策的学习，正确认识各种市场风险，远离非理性投资行为。理性投资，从我做起。