长河观察：进入5月的压力测试

　　【市场资讯】

　　1、国内压榨：2020年第16周（4月11-4月17日），本周开机率止降回升，全国各地油厂大豆压榨总量1582400吨（出粕1250096吨，出油300656吨），较上周1356600增225800吨，增幅16.64%。未来两周压榨量将继续回升，下周（第17周）油厂压榨量预计在175万吨左右，下下周（第18周）压榨量将回升至185万吨。

　　2、美国农产品(000061,股吧)：为了缓解农产品销售不畅的库存压力，美国农业部决定将给农场主发放190亿美元疫情补助，其中：（作为对比2018年贸易战期间， 美国农民获得的补助总额为280亿美元） 预计美国农业部截至至周日的数据，美国玉米种植进度 7-10%，去年 5%，2018 年为 4%，平均约为 9%。到 4 月最后一周玉米种植接近平均 20%。截止到5 月 1 日，30%的完成进度被认为是种植重要的指标，今年可能很难达到基准。

　　3、南美大豆：阿根廷布交所周报显示大豆产量预估4,950万吨，去年5,600万吨，UDSA预估5,200万吨。大豆收割进度37.8%，去年同期34.1%。本周收割单产50.9蒲/英亩，去年50.1。大豆优良率下滑2个百分点至29%，去年同期54%。

　　4、巴西装船：4 月巴西排船量 1,478.2 万吨，较上周增加 238,000 吨。本月至今已装出665 万吨，待装量 813.2 万吨。预计 4 月全月将装出 1,350 万吨，少数观点预计将超过 1,400 万吨。 4 月巴西对中国排船量 924.4 万吨，占比 63%，3 月对中国装出 994.1 万吨， 75%。巴西 5 月排船量 434.3 万吨。

　　5、国际海运：波罗的海贸易海运交易所干散货运价指数周五连续第六日上涨，受海岬型船运费上涨推动，因预期来自中国的铁矿石需求将增加。波罗的海整体干散货运价指数上涨25点或3.4%，至751点；本周该指数累计上涨18.3%，连续第三周走高。

　　【收盘评述】

　　周一油脂油料市场表现疲软，如我们上周所提到的。从这周来看从到港至压榨端都开始出现增长态势。可以预见的是大豆及豆粕库存最紧张的阶段正在度过。而随着时间向五月份推移，豆粕将迎来的是新一轮的低点的测试，纸面上充足的供应和良好的压榨利润先会向现货端施压改变之前的月间结构。这几点基本上是市场能够达成共识的问题。 从交易的角度上看有许多交易结构可能还是涉及到不确定性，之前还是有人提及疫情问题。不过在我们的认知中其短期会成为一个更加模糊的影响因素，首先是至少南美不会措手不及，过程中也找到了各种各样在疫情中推进装运、压榨等环节的方法。市场结构更加回归平衡表数据。不过需要注意的是从长期看，南美的大豆库存如果搬空，美豆的价格就有了新的方向指引，疫情可能暂停了前期中美之间的贸易争端。但时间到了下半年北美豆上市阶段大豆成本问题可能让后期市场有不少想像的空间。

　　【利润跟踪】

　　（数据来源：天下粮仓、中粮期货(博客,微博)、文华财经）

　　【作者】

　　高泓-投资咨询号TZ009338；潘婉玲-投资咨询号Z0013415；肖鸿钦-从业资格号F3032992

　　【公众号：长河观察】

　　【风险揭示】

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